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金交所與P2P平臺(tái)掀起的合作熱潮在監(jiān)管介入下戛然而止。

互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治工作小組在本月下發(fā)了《關(guān)于對(duì)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)與各類交易所合作從事違法違規(guī)業(yè)務(wù)開展清理整頓通知》，通知中提出，與金交所合作的相關(guān)平臺(tái)須于2017年7月15日前，停止與各類交易場(chǎng)所合作開展涉嫌突破政策紅線的違法違規(guī)業(yè)務(wù)的增量，并妥善化解存量違法違規(guī)業(yè)務(wù)。

之后，一則“陸金所被點(diǎn)名”的傳聞被認(rèn)為與近期金交所的整頓有關(guān)，盡管陸金所回應(yīng)稱經(jīng)營(yíng)管理一切正常，但這并沒(méi)有緩解投資者的恐慌情緒——20日晚間，陸金所平臺(tái)上出現(xiàn)了大量債券轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目，甚至有多筆百萬(wàn)級(jí)別的轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目。

網(wǎng)貸之家研究中心不完全統(tǒng)計(jì)，目前網(wǎng)貸平臺(tái)與金交所合作的累計(jì)規(guī)模約在1000億~2000億元，如果算上所有的互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)，累計(jì)規(guī)模可能在萬(wàn)億元以上。截至2017年7月6日，全國(guó)共有46家互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)與金交所合作，并仍在發(fā)布金交所產(chǎn)品。

陸金所、京東金融壓哨下架金交所產(chǎn)品

“應(yīng)該只是點(diǎn)名了陸金所上面的金交所產(chǎn)品，沒(méi)有資金上的問(wèn)題。網(wǎng)貸投資者本身情緒波動(dòng)就比較大，再加上中央金融會(huì)議剛剛結(jié)束，業(yè)內(nèi)也有一點(diǎn)緊繃，實(shí)際上最后的影響很小。”一名接近監(jiān)管層的業(yè)內(nèi)人士告訴全天候科技。

目前，陸金所已經(jīng)下架了包括智能寶、零活寶、安贏-融政通等在內(nèi)的相關(guān)金交所產(chǎn)品。網(wǎng)貸之家的統(tǒng)計(jì)顯示，與陸金所合作的金交所，有重慶金融資產(chǎn)交易所、深圳前海金融資產(chǎn)交易所、廣州金融資產(chǎn)交易中信和江西股權(quán)交易中心。

除了陸金所這樣的P2P平臺(tái)，京東金融、百度金融、網(wǎng)易理財(cái)這樣的科技公司也與金交所建立過(guò)類似的合作——此前，京東金融長(zhǎng)期和普惠金融交易中心(大連)進(jìn)行合作，不過(guò)其合作產(chǎn)品已經(jīng)在7月15日下線。目前，大部分平臺(tái)都已暫停發(fā)出金交所新標(biāo)或下架了金交所標(biāo)的，但也有一些平臺(tái)還在繼續(xù)推出金交所的相關(guān)理財(cái)產(chǎn)品。

“簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，金交所和互聯(lián)網(wǎng)金融公司的合作可以視為把一個(gè)產(chǎn)品拆成很多個(gè)理財(cái)產(chǎn)品來(lái)賣，相當(dāng)于變相的把私募變成了公募。” 網(wǎng)貸之家研究中心總監(jiān)于百程告訴全天候科技，“金交所的產(chǎn)品一般面向的是高凈值客戶，也有購(gòu)買人群不能超過(guò)200人、不能公開宣傳這樣的規(guī)定。但經(jīng)過(guò)拆分，風(fēng)險(xiǎn)就被轉(zhuǎn)移到風(fēng)險(xiǎn)承受能力比較低的網(wǎng)貸投資者上了，這個(gè)是監(jiān)管層在意的地方。”

在過(guò)去幾年，金交所與互金機(jī)構(gòu)的合作一直不溫不火，但去年8月《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法》的公布讓這種合作模式開始變得流行。這份通知明確劃定了借款人的借款上限，一些以大額標(biāo)的為主的平臺(tái)為了規(guī)避額度的限制，開始陸續(xù)與金交所進(jìn)行合作——把大標(biāo)掛在金交所，再經(jīng)過(guò)拆分登陸網(wǎng)貸平臺(tái)，這樣的產(chǎn)品既能面向大眾投資者募集資金，又不突破200人的限制，變相規(guī)避了監(jiān)管。

“監(jiān)管對(duì)P2P的思路一直是小額分散，但是風(fēng)控技術(shù)不夠強(qiáng)，很難在分散的前提下做到盈利，所以只能冒險(xiǎn)去做大標(biāo)，誰(shuí)都想賺錢啊。”上述業(yè)內(nèi)人士稱。

去年12月，螞蟻金服旗下的招財(cái)寶就出現(xiàn)過(guò)類似問(wèn)題。僑興集團(tuán)通過(guò)粵股交繞過(guò)投資門檻將私募產(chǎn)品銷售給普通投資人，當(dāng)時(shí)的逾期金額高達(dá)3.12億元。另外，京東的“白拿”業(yè)務(wù)也曾被監(jiān)管層定性為涉嫌承銷未經(jīng)核準(zhǔn)擅自公開發(fā)行證券、涉嫌誤導(dǎo)欺詐。盡管這些事件在當(dāng)時(shí)引起過(guò)一定程度的震動(dòng)，但并沒(méi)有推動(dòng)正式的監(jiān)管文件下發(fā)。

“之前主要是個(gè)別事件，但到后面規(guī)模越來(lái)越大，被監(jiān)管層注意也是意料之中。”于百程說(shuō)。

監(jiān)管趨嚴(yán)，大標(biāo)平臺(tái)被迫轉(zhuǎn)型

公開資料顯示，截至去年底，全國(guó)共有9家金融資產(chǎn)交易所、43家地方金交中心。盡管這些金交所成立的初衷是為了更好地處置國(guó)內(nèi)不良金融資產(chǎn)和各類金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，但復(fù)雜的業(yè)務(wù)構(gòu)成逐漸讓他們成為游離在監(jiān)管灰色地帶的存在。

在這期間，除了與網(wǎng)貸平臺(tái)的大范圍合作，一些金融機(jī)構(gòu)甚至成為了金交所的股東。

2010年5月，螞蟻金服入股天津金融資產(chǎn)交易所即是業(yè)內(nèi)最早入股金交所的案例之一;2014年，人人貸業(yè)成為了南京金融資產(chǎn)交易中心的會(huì)員。另外，人人聚財(cái)、開鑫貸等公司都入股了各地不同的金交所，政策上的不完善為金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管套利式的創(chuàng)新留下了空間。

“都是為了賺錢嘛，之前監(jiān)管對(duì)這個(gè)領(lǐng)域還是以警示為主，但是規(guī)模做大之后，個(gè)別問(wèn)題就可能演變成很惡劣的事件。在這個(gè)文件出來(lái)之前，證監(jiān)會(huì)就已經(jīng)發(fā)過(guò)一次通知。下一步有可能是壓縮各地金交所的數(shù)量，每個(gè)省設(shè)立一個(gè)完全足夠了。”上述業(yè)內(nèi)人士稱——在今年2月，證監(jiān)會(huì)就開展過(guò)針對(duì)金交所的清理整頓，要求在2017年6月30日仍未整改規(guī)范或通過(guò)部際聯(lián)席會(huì)議驗(yàn)收的交易場(chǎng)所予以撤銷關(guān)閉。

在新發(fā)布的整頓通知中，監(jiān)管層只要求互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)叫停新增業(yè)務(wù)，對(duì)已有的存量業(yè)務(wù)的“妥善化解”，通知中并未提及具體方式。事實(shí)上，就在通知規(guī)定的清理日期前，依然有網(wǎng)貸平臺(tái)難抵大標(biāo)誘惑，設(shè)法將房貸、供應(yīng)鏈資產(chǎn)等大標(biāo)資產(chǎn)，通過(guò)繞道至金交所的方式，實(shí)現(xiàn)繼續(xù)發(fā)大標(biāo)資產(chǎn)的目的。

在監(jiān)管開始介入后，平臺(tái)必須要面對(duì)處于存續(xù)期的產(chǎn)品可能會(huì)引起的擠兌等流動(dòng)性問(wèn)題。另外，這些產(chǎn)品具體如何對(duì)付，通知中也沒(méi)有明確。

同樣，新的規(guī)定并不意味著金交所與互金公司的合作被完全斬?cái)啵珜?duì)初衷是繞道發(fā)大標(biāo)的平臺(tái)來(lái)說(shuō)，開展面向普通投資人的產(chǎn)品合作并沒(méi)有太大的吸引力。

“總體來(lái)講影響并不算大，但一些習(xí)慣了發(fā)大標(biāo)的平臺(tái)可能會(huì)受到?jīng)_擊。雖然借款限額的規(guī)定出臺(tái)了，但是大額借款的需求并沒(méi)有消失，有的平臺(tái)還是想借金交所發(fā)大標(biāo)。做小額分散是個(gè)體力活，轉(zhuǎn)型起來(lái)沒(méi)那么容易。”于百程說(shuō)。

【來(lái)源：全天候科技 作者：李墨天】