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鈦媒體注：5月9日消息，京東（NASDAQ:JD）昨日公布了截至3月31日的2018財年第一季度財報。財報發(fā)布后，京東董事長兼CEO劉強(qiáng)東、CFO黃宣德以及京東商城CEO沈浩瑜出席了分析師電話會議，對財報進(jìn)行了解讀，并回答了分析師提問。

對于京東的物流體系建設(shè)，劉強(qiáng)東提到，未來5年，京東物流來自第三方的收入將超過自營收入。過去京東物流建設(shè)依靠自有現(xiàn)金，今年將會成立物流基金，接受來自第三方的資金充實物流體系的建設(shè)。

目前對京東GMV（成交金額，即拍下訂單金額）增速的影響，主要來自服裝和家紡品類，其他品類無影響。京東商城包括家電品類，手機(jī)品類增長都非常健康，中國手機(jī)市場一季度負(fù)增長26%，但是京東的手機(jī)品類依然實現(xiàn)兩位數(shù)以上的增長。

對于有分析師提到京東服裝品類增速放緩，劉強(qiáng)東表示，去年京東服裝品類高速增長，出現(xiàn)接近90%的增長速度，今年一季度服裝品類增速放緩，女裝品類出現(xiàn)負(fù)增長。

出現(xiàn)這樣的情況，是因為“二選一”的問題確實對京東短期財務(wù)確實有影響，但他重申“二選一”絕對不可能成為長期的競爭優(yōu)勢，管理層有信心和能力在一定時間內(nèi)解決這個問題。

沈浩瑜稱，中國所有被“綁架“的服裝品牌都在拼命的尋找新的平臺合作，當(dāng)一個平臺的話語權(quán)掌控力到達(dá)了一定高度的時候，也正是京東服裝加速增長的時候?！岸x一”也讓品牌們清醒了。

去年“雙11”前，一些商家接到大型電商平臺通知，讓商家選擇只能參加一家網(wǎng)絡(luò)銷售平臺的促銷活動，要被迫在阿里和京東中“二選一”。當(dāng)時，劉強(qiáng)東發(fā)聲，對這種“站隊”做法表示強(qiáng)烈不滿，稱二選一是一家公司無能的表現(xiàn)，“任何下三濫的手法都不會贏到最后?！?/p>

電話會議上有分析師問管理層如何看待拼多多，拼多多從微信獲取大量用戶及GMV會對京東在微信的入口帶來何種影響。沈浩瑜表示拼多多目前對京東的影響非常小，京東用戶群體和產(chǎn)品品質(zhì)都屬于另外一個等級里，京東主要集中在有品質(zhì)保證的品牌。

今年3月中旬，唯品會正式接入京東APP。京東管理層表示，唯品會接入京東，每星期的環(huán)比數(shù)據(jù)都在穩(wěn)定增長，但是達(dá)到雙方的預(yù)期效果還需要一段時間，因為合作需要有粉絲的積累有店鋪流量的積累。

以下是本次電話會議分析師問答環(huán)節(jié)主要內(nèi)容，來自網(wǎng)易科技：

美銀美林分析師Eddie Leung：京東在物流上的投資不僅是為了支持京東的業(yè)務(wù)規(guī)模也是為了提升第三方商家的利潤。隨著京東業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，京東物流可以滿足多少來自第三方的物流需求？

劉強(qiáng)東：我們預(yù)計大概在五年之內(nèi)的時間來自于第三方的物流將超過自營的。

黃宣德：目前京東在物流能力上的快速提升，同時來自于自營物流和第三方物流，因此不可以割裂來看。在去年后半年，我們在物流方面進(jìn)行了大量的投資，還需要一些時間來“消化”。尤其在2018年第一季度，通常情況下是發(fā)展最慢的一個季度，但是從數(shù)據(jù)上可以看到我們第三方物流在月度上的利潤還是有所上升的。

劉強(qiáng)東：我也知道很多投資人一直關(guān)心我們物流投資的問題。在過去物流我們一直盡量在使用自己的現(xiàn)金。在今年某個時間我們準(zhǔn)備成立一個物流地產(chǎn)基金，通過使用第三方的資金的方式，來為我們帶來更多的物流倉儲建設(shè)。

花旗銀行分析師Alicia Yap：我的問題有關(guān)于物流投資周期。預(yù)計物流的投資會持續(xù)多久？由于去年第四季度京東加大對物流的投資，所以上個季度我們看到了一些積極的效果，那么之后在物流上的投資上會有什么樣的趨勢？從長期來看，物流業(yè)務(wù)的預(yù)計最優(yōu)利潤是怎樣的？今年公司第三方物流業(yè)務(wù)的目標(biāo)利潤是多少？

黃宣德：Richard（劉強(qiáng)東）剛剛提到了在未來五年內(nèi)京東來自第三方物流的利潤將超過50%。

劉強(qiáng)東：去年是京東物流第一次向第三方進(jìn)行開放，大家可以看到第四季度我們來自第三方物流收入的快速增長。所以我們也有意識地提前半年為去年第四季度新建了大量的倉庫，由此短時間有了一些成本的鉗制，大概經(jīng)過一個季度兩個季度就可以消化完。

未來，我們每年每個季度都會新建倉儲，但是會保持新建倉庫和實際使用的平穩(wěn)。以后，不會再像四季度這樣出現(xiàn)集中性的、短時間內(nèi)有很大費用波動的情況。這是比較罕見出現(xiàn)的。

分析師：上個季度京東在服裝品類上的收益情況？在電商發(fā)展迅猛的大環(huán)境下，京東在服裝品類與同行業(yè)其他競爭對手相比的情況？

黃宣德：由于服裝電商市場的激烈競爭，我們有很多用戶離開選擇了其他的競爭對手。雖然在今年第一個季度一些商戶重返京東，但是正如我們?nèi)ツ晁岬降模〇|還是需要一些時間來徹底振作服裝品類的收益。所以在第一季度，服裝品類的表現(xiàn)仍然很低迷。尤其是女裝，收益沒有上漲甚至還有輕微下跌。不過，除去服裝，我們其他的商品品類還是有著非?？捎^的增長，是高于整體行業(yè)增長的。

劉強(qiáng)東：我們?nèi)ツ暌患径确b品類的增速是92%，是非常高的。今年正如黃總所說的，我們整個服裝類目增長已經(jīng)停滯，個別像女裝還是負(fù)增長。所以“二選一”對我們短期的財務(wù)影響確實是存在的。但是我還是想重申“二選一”絕對不可能成為長期的競爭優(yōu)勢。管理層有信心和能力在一定時間內(nèi)解決二選一問題，這是一個早晚會解決的問題。

除了服裝品類，其他品類黃總剛才也說了，增長都非常健康。包括我們之前的優(yōu)勢品類，比如說電器，包括手機(jī)。中國手機(jī)市場同比增長-26%，但是我們的手機(jī)品類依然在兩位數(shù)的增長區(qū)間。所以對于我們利潤的影響主要就來自于服裝和家紡，其他品類幾乎沒有什么影響。

黃宣德：補(bǔ)充一下，服裝雖然是一個很盈利的品類，但是目前除去這個分類，我們其他的產(chǎn)品在上個季度的表現(xiàn)仍然是可圈可點。

瑞士聯(lián)合銀行分析師Jerry Liu：今年第一季度和去年同期相比，利潤走勢不是很強(qiáng)勁的原因？預(yù)計今年京東商城的利潤較去年比會有所上升嗎？

黃宣德：正如我們之前提到過的，今年第一季度京東商場利潤較去年同期相比增長了40%。增長主要來源于兩方面，一個是由于我們的經(jīng)濟(jì)規(guī)模，第一方商家的利潤增長率持續(xù)升高，盈利能力也繼續(xù)增強(qiáng)。但是利潤的升高與我們在科技上的研發(fā)投資相抵消了，因此總的來說利潤的增長情況幾乎和去年持平。我們有很強(qiáng)的信心，京東會在未來的四年里實現(xiàn)利潤的快速增長。

瑞穗證券分析師金永(Jin Yoon)：一般情況下第一季度和第三季度的收益會是較差的，二四季度就會相對來說好一些，對于這種波動管理層的看法？

黃宣德：對于物流業(yè)務(wù)，二四季度確實會在量上以及產(chǎn)能利用率上有所提高，這也同時為推廣營銷單元帶來動力。但是我們管理層一般會對整個財年做整體的運營計劃，而不是針對某一個季度。不過，正如你所說的，在去年我們的物流業(yè)務(wù)確實表現(xiàn)出了季度的波動。

中金公司分析師娜塔莉·吳(Natalie Wu)：我的問題有關(guān)于公司的自營和第三方商戶業(yè)務(wù)情況。第二季度公司預(yù)計增長29%-43%，那么第一方業(yè)務(wù)與其他業(yè)務(wù)的可能增長情況分別是怎樣？

黃宣德：如果去掉服裝品類不說，剩下的產(chǎn)品分類包括自營和三方業(yè)務(wù)都有很健康的增勢。但是如果加上服裝，我們的自營業(yè)務(wù)表現(xiàn)明顯好于第三方業(yè)務(wù)。

瑞信分析師托馬斯·莊（Thomas Chong）：唯品會入駐京東以后的現(xiàn)狀？京東7 Fresh（京東新概念實體超市）目前的發(fā)展情況以及今年的目標(biāo)？

沈浩瑜：唯品會也是剛剛才上線到京東，雙方現(xiàn)在還需要做系統(tǒng)的調(diào)整。自從合體后我們可以看到每星期的環(huán)比都在增長，但是達(dá)到我們想要的效果可能還需要一些時間，因為需要有粉絲的積累和店鋪流量的積累，都是需要一些時間的。目前整個合作和進(jìn)展都在我們的計劃范圍內(nèi)。

7 Fresh我們在北京已經(jīng)開了兩個店，品類可以算是傳統(tǒng)商超的兩倍以上，現(xiàn)在還在不斷的進(jìn)行升級，我們計劃在五月份再開兩個店，六月份開三個店。預(yù)計今年將光在北京能新開出20到25個新店，所以在下半年會進(jìn)入快速擴(kuò)張期。一旦我們前兩個店的迭代升級完成，我們就可以在全國范圍內(nèi)開設(shè)新店。目前我們已經(jīng)建立好了拓展的團(tuán)隊，一切進(jìn)展都在計劃之內(nèi)。我們的目標(biāo)是在五年之內(nèi)超過五百家。

麥格理資本分析師溫迪·黃(Wendy Huang)：我的問題有關(guān)于倉儲和利潤情況。在今年第一季度京東新建了29個倉庫與去年第四季度新建的81個相比，京東第二季度的非GAAP利潤會有怎樣的變化？是否會有所上升？我發(fā)現(xiàn)第一季度的資本支出率有所下降，財報上指出1300萬用于設(shè)施建設(shè)，2500萬用于其他資本投資，管理層可否闡釋一下這2500萬是用于設(shè)備購買還是自動化建設(shè)上了？

黃宣德：在第一季度我們的設(shè)備利用率有所提升，不過我們在第二季度還會建設(shè)更多的倉庫。我們希望在之后設(shè)備利用率和物流能力隨著我們業(yè)務(wù)的擴(kuò)張都可以不斷提升，同時物流業(yè)務(wù)的利潤可以按季度上升。就資本支出而言，我們在這個季度購進(jìn)了大量的設(shè)備，包括服務(wù)器和工作開發(fā)系統(tǒng)，以及倉庫自動化設(shè)備，第一季度我們進(jìn)行了相對比較集中的購買。

華控基金分析師：隨著手機(jī)市場的逐漸成熟，各項硬件功能的加強(qiáng)，手機(jī)更換周期也逐漸加長，消費者對手機(jī)的需求速度也逐漸減慢。京東是怎樣應(yīng)對這種趨勢的？對于服裝品類，京東的增長戰(zhàn)略是怎樣的？

沈浩瑜：手機(jī)單元我們有一個“京東之家”，其實是主要賣3C（計算機(jī)、通信和消費類電子產(chǎn)品）的線上店,也正在進(jìn)行拓展。雖然手機(jī)行業(yè)的整體下降對我們的增速肯定有一定的影響，但是無論這個市場怎么變化，我們的目標(biāo)始終是保持市場份額的快速增長。

黃宣德：我們不僅有線上的“京東之家”，也有線下的實體店去不斷推進(jìn)我們市場份額的增長。在過去我們一直是手機(jī)電商市場份額的第一位，在之后我們也會繼續(xù)保持，因為消費者對京東品牌的認(rèn)可以及我們的經(jīng)濟(jì)規(guī)模效應(yīng)都讓京東在采購和零售方面的獲得競爭優(yōu)勢。

對于服裝品類，通常情況下如果你有一定的銷售經(jīng)驗和客戶基礎(chǔ)，客戶就會伴你左右。除此之外，我們剛才提到過，在過去我們在這一品類曾經(jīng)有良好的表現(xiàn)，所以我們有經(jīng)驗讓服裝品類的銷售額恢復(fù)到曾經(jīng)的狀態(tài)，但是需要一些時間。

沈浩瑜：其實在每一個季度都有一些品牌會回歸，最后所有品牌都會回來，當(dāng)然這確實需要點時間。但是只有你有優(yōu)質(zhì)的用戶，有流量，有良好的口碑和信譽(yù)，還有品牌商人心的項背，這也很重要。當(dāng)所有合作商都對某個品牌不滿的時候，長期來講這樣短期獲利的平臺沒有什么好處，這只會讓更多的服裝品牌急切的想找到更多出路，而不愿被單一品牌所綁架。

目前中國所有被“綁架“的服裝品牌都在拼命的尋找新的平臺合作，比如微信小程序，很多廠商品牌都希望可以與其合作，讓自己的營銷渠道更多樣化。當(dāng)一個平臺的話語權(quán)掌控力到達(dá)了一定高度的時候，也正是京東服裝加速增長的時候。“二選一”也是讓一些品牌“清醒”起來，因為很多品牌長期在一個平臺經(jīng)營沒有感受到什么威脅。

野村證券分析師施加龍(Jialong Shi)：管理層怎么看待拼多多這樣的電商模式？因為我看到最近京東也推出了一個類似于團(tuán)購的頻道。管理層怎么看待團(tuán)購電商的潛力？拼多多從微信方面獲取到了很多用戶以及GMV（總成交額），這樣的模式有沒有對京東在微信的入口造成什么影響？我記得京東在和唯品會簽訂協(xié)議的時候，有提到京東會幫助唯品會達(dá)到一個年度的GMV目標(biāo)，這個目標(biāo)值具體是多少呢？按照目前唯品會入口的表現(xiàn)，這個目標(biāo)能否實現(xiàn)？

沈浩瑜：拼多多目前熱銷榜單前列的商品和京東銷售的產(chǎn)品所沖突的很少，所以拼多多目前對京東的影響可以說是非常小。拼多多目前在售的商品主要還是超級便宜的，相比之下京東用戶群體和產(chǎn)品品質(zhì)都屬于另外一個等級里。雖然我們的團(tuán)購平臺在微信入口上和拼 多多有類似的模式，但是貨品和用戶體驗是完全不一樣的，我們主要集中在有品質(zhì)保證的品牌。

剛才我們已經(jīng)提到了唯品會，目前合作的各項推進(jìn)都在日程上，結(jié)果我們非常滿意。我們確實和唯品會之間有一個年銷售的目標(biāo)數(shù)額，但是目前不方便披露。

大和證券分析師約翰·蔡(John Choi)：京東上個季度的廣告收益情況？現(xiàn)在京東已經(jīng)有多家商戶入駐微信小程序，管理層預(yù)期通過這種方式可以獲得多少GMV和經(jīng)濟(jì)效益?

沈浩瑜：我們和中國主要的電商平臺比較，它的GMV沒有比我們高很多，但是廣告收入是我們的十倍以上。所以廣告收入占GMV比，京東還沒有達(dá)到一個行業(yè)的水平。特別是我們服裝品類，由于廣告比較依賴于這個品類，一旦我們在服裝上的收入上升，廣告收入還是會有一個較高的增長的。

黃宣德：除了這個品類，目前我們的廣告收入在人工智能技術(shù)的發(fā)展下有了較緩慢的增長。因為這項技術(shù)的開發(fā)，我們獲得了寶貴的用戶數(shù)據(jù)和產(chǎn)品品牌數(shù)據(jù)，因此我們對未來廣告業(yè)務(wù)的快速增常持有樂觀的態(tài)度。

對于微信小程序，我們實際上上一個月前才剛剛上線，目前還處在初期階段。在這個入口上的商品營銷和我們在自己的京東平臺上銷售十分相似，但是可以獨立自主管理消費者和用戶。一些沒有入駐京東平臺的商戶，可以通過微信小程序在京東開店，不過這兩處的會員福利和促銷措施會有所不同。在之后的季度中，我們會為大家更新更多相關(guān)信息。

摩根斯坦利Grace Chen：第三方物流業(yè)務(wù)對毛利率的影響？對第三方物流的長期目標(biāo)收益是多少？京東線下實體商店今年和明年的預(yù)計收益情況？

黃宣德：對于第三方物流，我們正在提供終端對終端的供應(yīng)鏈服務(wù)，這一方式由于傳統(tǒng)物流公司的模式。所以，我們相信在長期利潤會有更好更快的增長，并成為世界上最好的物流公司之一。

對于7 Fresh，現(xiàn)在還太早去說收益的事情。我們會在今年加緊與合作商的合作，并繼續(xù)進(jìn)一步的擴(kuò)張。

沈浩瑜：目前在整個中國范圍內(nèi)，唯一能稱得上覆蓋全國的物流體系的只有京東一家，沒有第二家。其他要么就是單一的快遞公司，要么就是倉儲公司，只能提供物流服務(wù)里的一個類別或是一個產(chǎn)品。而京東從分裝一體化的大件物流到冷藏冷鏈物流到短距的O2O（線上到線下）物流到跨境物流再到快遞，可以說整個物流業(yè)服務(wù)京東都有覆蓋，而且是覆蓋全國的。所以目前我們可以毫不客氣的說，京東物流在全國還沒有真正意義上的競爭對手。目前，京東物流的使用者不僅僅是入駐于京東平臺的商戶，許多和京東在過去沒有任何合作關(guān)系的也開始使用京東物流服務(wù)。

海通證券分析師Billy Lau:在過去兩個季度京東倉儲的電子化程度？度管理層預(yù)測第二季度利潤增長會減緩的原因？

黃宣德：去年第二季度我們的利潤增長非常迅猛，我們今年會繼續(xù)實現(xiàn)增長，但是增長率預(yù)計較去年同期會有輕微的下降。對于物流倉儲設(shè)備，我們希望第二季度可以有更高的利用率，同時我們也會進(jìn)一步增加完善設(shè)備。在今年你們會看到京東在這方面的進(jìn)步。

八六證券研究有限公司分析師Xiaoyan Wang:最近京東發(fā)布了新版帶有定制主頁的手機(jī)客戶端，那么這一功能是否會影響用戶轉(zhuǎn)化以及GMV等？對于馬上就要來的”618”購物節(jié)，這一功能是否會影響銷量？

黃宣德：目前大家看到的帶有個人定制主頁的手機(jī)客戶端是京東嘗試的第一版帶有定制功能的APP,之后還會繼續(xù)不斷升級，希望在“618”購物節(jié)之前可以帶來更多更好的功能。這一新添功能，讓用戶可以獲得更優(yōu)質(zhì)的商品推薦，目前還需要一些時間進(jìn)行改善和升級，所以公開你問題里的這些數(shù)據(jù)還為時過早。

巴克萊銀行Gregory Zhao：聽說京東會在之后配備更多的機(jī)器人來提升公司整體的自動化水平，那么從短期和長期的角度來說這一舉措會對公司利潤的影響？從第三方入口，比如微信，到達(dá)京東的用戶數(shù)量占總數(shù)量的比例？

沈浩瑜：在過去的幾年和未來我們都會在研發(fā)上進(jìn)行持續(xù)的投資，短期內(nèi)都會導(dǎo)致我們費用的上升。我們今年一季度的研發(fā)費用和去年同期相比漲了不少，但從長期來講這些投入都會逐步轉(zhuǎn)化為運營成本的下降。比如我們的倉儲機(jī)器人和配送機(jī)器人，隨著中國勞動力成本的上升和勞動力的短缺，我們在機(jī)器人上的投資從長期來看會為股東創(chuàng)造很大的價值。

（來源：鈦媒體）