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記者丨張飛濤

實(shí)習(xí)生丨汗青

出品丨鰲頭財(cái)經(jīng)

一個(gè)行業(yè)冷知識(shí)，最賺錢的中國(guó)充電寶品牌并不是國(guó)內(nèi)消費(fèi)者所熟知的品勝、綠聯(lián)等，而是專注于做海外市場(chǎng)的安克創(chuàng)新（300866.SZ）。

近日，安克創(chuàng)新發(fā)布了2024年全年財(cái)報(bào)及2025年第一季度財(cái)報(bào)，去年全年，安克創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)營(yíng)收247.1億元，同比增長(zhǎng)41.14%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)21.14億元，同比增長(zhǎng)30.93%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)18.88億元，同比增長(zhǎng)40.5%。

相比之下，2024年綠聯(lián)的營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別為61.7億元和4.62億元，同比增長(zhǎng)率則分別為28.46%和19.29%，在規(guī)模和增速上都與安克創(chuàng)新存在差距。尚未上市的品勝并未披露2024年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，但從以往招股書看，營(yíng)收規(guī)模尚未達(dá)到15億元，與安克創(chuàng)新差距明顯。

賺得盆滿缽滿的安克創(chuàng)新在分紅上保持了大手筆，預(yù)計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利7.97億元，其中近3.6億元流進(jìn)創(chuàng)始人夫婦的腰包。

高增長(zhǎng)的安克創(chuàng)新并非沒有隱憂，長(zhǎng)久以來(lái)，在市場(chǎng)、渠道、產(chǎn)品上存在著不同程度的依賴癥，這些“癥狀”也在近兩年愈發(fā)地明顯。

超九成收入來(lái)自海外，未來(lái)不確定性加劇

安克創(chuàng)新的創(chuàng)業(yè)故事耳熟能詳，創(chuàng)始人陽(yáng)萌在美國(guó)工作期間，一次偶然的筆記本電腦換電池經(jīng)歷，讓他看到了中美供應(yīng)鏈與市場(chǎng)差異中存在的巨大機(jī)會(huì)，這也成為他回國(guó)創(chuàng)業(yè)的契機(jī)。

從2011年創(chuàng)立之初，安克創(chuàng)新便在線上發(fā)力，尤其是亞馬遜平臺(tái)。這樣做的好處在于，利用國(guó)內(nèi)的供應(yīng)鏈能力，產(chǎn)品可以在初期通過價(jià)格、質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì)迅速打開市場(chǎng)；壞處則在于，時(shí)至今日安克創(chuàng)新仍存在著渠道依賴線上、市場(chǎng)依賴海外的情況。

財(cái)報(bào)顯示，2024年安克創(chuàng)新來(lái)自境外的收入為238.25億元，同比增長(zhǎng)41.23%，營(yíng)收占比為96.42%；來(lái)自線上渠道的收入為176億元，同比增長(zhǎng)43.01%，營(yíng)收占比為71.23%。拉長(zhǎng)周期看，2021年至2023年，其境外收入的總營(yíng)收占比分別為96.66%、96.34%和96.36%；線上渠道收入的總營(yíng)收占比則分別為63.62%、66.34%和70.30%。

可以看出，安克創(chuàng)新來(lái)自境外和線上渠道的收入一直處于較高水平，且近三年仍處于增長(zhǎng)之中。

有觀點(diǎn)認(rèn)為，即便安克創(chuàng)新在渠道和市場(chǎng)上存在依賴，但其通過高增長(zhǎng)證明了這一商業(yè)模式的可行性。問題在于，事情起了變化，安克創(chuàng)新現(xiàn)行商業(yè)模式的不確定性正在加劇。

首先是成本的上漲，2022年至2024年，其運(yùn)輸成本分別為15.1億元、19.8億元和30億元，占成本比重分別為17.3%、20.06%和21.62%，不但每年都在上漲，占總成本的比重也在不斷增加。“運(yùn)輸成本的增長(zhǎng)主要受業(yè)務(wù)量增加以及跨境運(yùn)費(fèi)增長(zhǎng)導(dǎo)致。”安克創(chuàng)新對(duì)此解釋到。

海運(yùn)成本上漲帶來(lái)的直接后果是毛利率承壓，2022年至2024年，境外市場(chǎng)的毛利率分別為38.84%、43.84%和43.91%，同比增長(zhǎng)率分別為2.87%、5%和0.07%。換言之，盡管毛利率還在增長(zhǎng)，但觸頂壓力明顯。

不確定性也來(lái)自于國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變動(dòng)，比如關(guān)稅。“安克創(chuàng)新高度依賴美國(guó)市場(chǎng)和中國(guó)供應(yīng)鏈，美國(guó)加征關(guān)稅會(huì)讓其面臨較大的成本壓力。”行業(yè)分析人士向鰲頭財(cái)經(jīng)表示，“隨著中美聯(lián)合公報(bào)的發(fā)布，安克創(chuàng)新在短期內(nèi)業(yè)績(jī)不會(huì)受到太大擾動(dòng)。”

在渠道上，安克創(chuàng)新超過一半的線上收入來(lái)自于亞馬遜，盡管最近幾年開始進(jìn)行多渠道建設(shè)，但收效甚微。2023年，安克創(chuàng)新在亞馬遜的收入占營(yíng)收比為57.1%，2024年則為54.3%，只降了不到三個(gè)百分點(diǎn)。

另一方面，面對(duì)Temu、Tik Tok等平臺(tái)的分流，在亞馬遜的流量減少，這讓跨境電商在亞馬遜的推廣成本越來(lái)越高。財(cái)報(bào)說(shuō)明了這一點(diǎn)，2022年至2024年，安克創(chuàng)新銷售費(fèi)用的同比增長(zhǎng)率分別為20.18%、32.3%和43.31%，不僅增長(zhǎng)越來(lái)越快且均高于同期的營(yíng)收增速。

“總體而言，在市場(chǎng)、渠道上存在單一依賴的安克創(chuàng)新將面臨著國(guó)際局勢(shì)、跨境電商平臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)所帶來(lái)的諸多不確定性，而這種不確定性最終會(huì)轉(zhuǎn)移到業(yè)績(jī)之上。”前述行業(yè)分析人士表示。

仍是“充電產(chǎn)品公司”，淺海戰(zhàn)略效果不佳

除了市場(chǎng)和渠道上的依賴，安克創(chuàng)新在產(chǎn)品上仍依賴于充電類產(chǎn)品。安克創(chuàng)新將自家產(chǎn)品分為充電儲(chǔ)能、智能創(chuàng)新、智能影音三大類，三者2024年的營(yíng)收占比分別為51.26%、25.64%和23.04%，2023年的這一數(shù)據(jù)則分別為49.14%、25.94%和24.48%。

由此可見，充電儲(chǔ)能類產(chǎn)品依然是安克創(chuàng)新的主要營(yíng)收來(lái)源，依然未能摘下“充電產(chǎn)品公司”的標(biāo)簽。

事實(shí)上，安克創(chuàng)新一直在進(jìn)行品類的擴(kuò)充，在擴(kuò)充方向上，選擇的則是音頻設(shè)備、智能投影、3D打印機(jī)等“小而美”的產(chǎn)品線，安克創(chuàng)新創(chuàng)始人陽(yáng)萌將這一戰(zhàn)略總結(jié)為“淺海戰(zhàn)略”。所謂“淺海”，指的是“用三、五百人團(tuán)隊(duì)，三、五億就能飽和投入的品類。”

淺海戰(zhàn)略背后的邏輯不難理解，安克創(chuàng)新希望依托成熟的海外渠道網(wǎng)絡(luò)、研發(fā)能力、品牌勢(shì)能，在小品類上復(fù)制多個(gè)“Anker”，從而找到新的發(fā)展曲線。結(jié)果卻是，大張旗鼓擴(kuò)充的27個(gè)品類最終關(guān)掉了10個(gè)，過半數(shù)的營(yíng)收依然依靠充電產(chǎn)品。

“從結(jié)果來(lái)看，安克創(chuàng)新的多品類戰(zhàn)略難言成功。”行業(yè)觀察人士向鰲頭財(cái)經(jīng)分析道，“其背后的原因在于，多品類會(huì)攤薄研發(fā)投入，以至于在產(chǎn)品上難與專精某一品類的公司競(jìng)爭(zhēng)；另一方面，安克早期充電類產(chǎn)品的成功得益于先發(fā)優(yōu)勢(shì)，而在現(xiàn)在的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下這種優(yōu)勢(shì)已經(jīng)不存在，所以難以將過去的成功經(jīng)驗(yàn)簡(jiǎn)單套用。”

更加值得警惕的是，在“淺海戰(zhàn)略”思維下，存在著公司優(yōu)勢(shì)資源無(wú)法集中，研發(fā)的長(zhǎng)期價(jià)值被忽略，人才吸引力不足等問題，安克創(chuàng)新在具身智能領(lǐng)域的投入說(shuō)明了這一點(diǎn)。去年10月，前小米自動(dòng)駕駛產(chǎn)品技術(shù)負(fù)責(zé)人劉方加入安克創(chuàng)新，進(jìn)行具身智能方向的內(nèi)部創(chuàng)業(yè)，今年3月份，劉方被曝出從安克創(chuàng)新離職，其在北京的具身智能團(tuán)隊(duì)也隨之解散。

一面是脫離不了的市場(chǎng)、渠道依賴，一面是撕不掉的“充電產(chǎn)品公司”標(biāo)簽，高增長(zhǎng)的安克創(chuàng)新未來(lái)面臨著較大的不確定性，或許安克創(chuàng)新可以調(diào)整方向，從“淺海”駛向“深海”，畢竟當(dāng)潮水退卻時(shí)，“淺海”最先裸露。