成本高企、利潤逐年下滑，海信視像長期盈利能力待考快訊
日前，“黑電龍頭”海信視像（600060.SH）舉辦了2024年度三季報業績說明會。盡管公司對外展示了積極的財務數據，但某些關鍵財務指標出現了下滑。
圖源：視覺中國
藍鯨新聞11月12日訊（記者 翟智超）日前，“黑電龍頭”海信視像（600060.SH）舉辦了2024年度三季報業績說明會。盡管公司對外展示了積極的財務數據，但某些關鍵財務指標出現了下滑。
據財報顯示，公司前三季度營業收入為406.5億元，同比增長3.63%；歸母凈利潤為13.1億元，同比下降19.53%；扣非歸母凈利潤為9.87億元，同比下降27.31%。
藍鯨新聞記者注意到，公司營收雖然有所增長，但是盈利能力卻值得關注。從細分數據來看，成本增長是公司利潤下滑的主要原因；另外，公司還存在毛利率持續下滑、對供應商存在依賴等問題。
靚麗營收下的利潤困局
資料顯示，海信視像主要從事電視機、平板顯示器件等顯示產品的研發、制造與銷售。公司作為海信集團業務的關鍵部分，其電視銷售業務構成了集團黑電產業的主體。
根據財報顯示，公司第三季度實現營業總收入151.89億元，同比增長5.84%；歸母凈利潤4.76億元，同比下降19.46%；扣非凈利潤3.46億元，同比下降32.34%。
細究之下發現，成本上升是公司利潤下滑的主要因素。在2024年第三季度，海信視像的營業總成本增加了7.91%，其中營業成本上升8.58%，銷售費用提高3.96%，管理費用更是大幅增長23.88%。
據了解，面板作為電視制造的核心材料，在下游終端需求日漸萎縮的情況下，電視面板廠集體減產平衡供需，使其價格取得了一定的成果。自今年2月以來，液晶電視面板經歷了多輪漲價，進而將壓力轉移給了電視廠商。
相關數據顯示，4月份時TV面板均價已經超過去年9月份時的全年制高點，并一直保持上漲至七月份。而WitView統計的數據顯示，1-7月間各主流尺寸電視面板價格漲幅在10%左右。進入8月之后，電視面板價格雖然開始略有回調，但整體依舊相對堅挺，以主力尺寸65英寸為例，其Q3季的價格波動區間為171-176美元/片之間。
同時，由于今年芯片、其他電子元件等原材料價格的不穩定，使得公司在采購成本上持續承壓。
此外，黑電行業的萎縮以及競爭的加劇，也給海信視像帶來了更大的壓力。
相關數據顯示，我國電視的開機率從2016年的70%下降到了2022年的不足30%，銷售額也連續5年呈現下降趨勢。電視在人們生活中的地位下降以及換機周期變長，是市場需求萎縮的主要原因。數據表明，2024年上半年國內電視品牌整機出貨量達到1639萬臺，同比減少4.2%。
在競爭方面，備受關注的是今年三季度中國電視市場前8大品牌（海信、小米、TCL、創維、長虹、康佳、華為和海爾及其子品牌）的出貨總量達到780萬臺，總共占據了市場份額的96.1%，這一比例創下了歷史新高。
如何改變連續多個季度增收不增利？公司高管在業績說明會上表示，將繼續開展品牌戰略升級，迭代提升產品競爭力；推進數字化轉型，在研發、生產、供應鏈、營銷、服務業務領域進行業務流程變革，進一步提升企業運營效率；銷售結構改善和效率提升的效果會逐步釋放，提升盈利水平。
毛利率連續下滑，對供應商存依賴
在高昂的面板成本面前，海信視像的毛利率處于持續下行的態勢中。從2022年上半年到2024年上半年，海信視像的毛利率分別為17.58%、17.19%、15.81%。到了第三季度，海信視像的毛利率進一步下滑到14.47%，同比下降2.16個百分點，環比下降1.39個百分點。前三季度毛利率15.31%，同比下降1.68個百分點。
上述現象的成因是什么？公司又是否有望在四季度看到毛利率的環比改善，并恢復至去年同期的水平？
對此，公司高管在業績說明會中表示，公司將堅定全球化發展戰略，以世界頂級賽事營銷為契機加快海外品牌和渠道建設，推進品牌升級，實現規模穩定增長。三季度，境內業務主要受Vidda品牌、Mini LED新產品切換集中于9-10月上市，以及能效切換投入增加的影響，目前基本調整完畢，近期呈明顯恢復態勢；境外業務受持續進行海外品牌投入及中高端渠道拓展增加，海外物流周期等帶來高位面板成本延后的影響，隨著后續面板價格趨于穩定，將對未來毛利率改善提供正向支撐。
值得注意的是，公司對供應商存在過度依賴的問題，或使其難有議價權。2023年年報顯示，公司前五名供應商采購額2437167.46萬元，占年度采購總額53.39%。其中，報告期內向單個供應商的采購比例超過總額的50%、前5名供應商中存在新增供應商的或嚴重依賴于少數供應商的情形。
圖源：2023年年報
據了解，公司面板供應主要依賴于大陸京東方、惠科、彩虹光電及友達光電、群創光電等臺系面板廠，這種依賴使公司在面對供應商時處于弱勢地位。
一位金融人士告訴記者，由于對供應商的依賴，海信視像在采購價格談判中幾乎難有優勢。供應商可以利用這種依賴關系提高價格，海信視像只能被動接受，這使得公司難以有效控制原材料成本。長期來看，這不僅壓縮了利潤空間，還可能使公司在市場競爭中因成本劣勢而逐漸失去競爭力，影響公司的盈利能力和可持續發展能力。
另外，公司對供應商亦存在較多的關聯采購。2023年年報顯示，公司前五名供應商采購額中關聯方采購額1494045.7萬元，占年度采購總額32.73%。
金元證券投資顧問賴懂接受記者采訪時表示，當公司存在大量關聯采購時，價格機制可能不夠透明。關聯方之間可能基于非市場因素確定采購價格，這可能導致采購價格偏離市場公允價值。如果關聯采購價格偏高，公司的原材料或服務采購成本將不必要地增加，削弱公司產品或服務在市場上的價格競爭力。
實際上，在業績說明會上也有投資者存疑，詢問公司保持較高規模的關聯交易，是否會考慮降低與關聯方之間的關聯交易金額，或就關聯交易主體與海信集團之間進行股權結構優化？而公司則回應稱，交易都是基于公司正常開展業務形成的，交易價格公允。
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