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美的,光鮮數(shù)據(jù)下暗流涌動觀點

對話財經(jīng) 2025-03-31 21:00
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導讀

美的A+H股上市難掩發(fā)展隱憂,業(yè)績報告透視挑戰(zhàn)。

導讀:美的A+H股上市難掩發(fā)展隱憂,業(yè)績報告透視挑戰(zhàn)。

3月28日,美的集團揭曉了2024年度的業(yè)績報告,一系列數(shù)據(jù)躍然紙上,初看之下,無疑是一份耀眼的成績單。營收跨越4000億元的里程碑,高達4090.84億元,同比增長9.47%;凈利潤則攀升至385.39億元,同比增長14.29%,毛利率亦穩(wěn)步提升至26.2%。

然而,當我們深入剖析這份報告,就會發(fā)現(xiàn)美的的增長步伐并非表面那么迅捷。與行業(yè)內(nèi)的其他領軍者相比,美的是否已穩(wěn)操勝券,擁有了不可撼動的優(yōu)勢?在繁華似錦的增長背后,美的正面臨著諸多挑戰(zhàn),這些僅僅從表面的數(shù)據(jù)上,是難以窺其全豹的。

市場份額遭受蠶食,增長勢頭顯疲態(tài)

2024年,美的集團總營業(yè)收入達到4090.84億元,同比增長9.47%;凈利潤385.39億元,同比增長14.29%。雖然仍保持增長態(tài)勢,但與美的過去的高速增長相比,以及與行業(yè)內(nèi)一些競爭對手的同期表現(xiàn)相比,這樣的增速顯然并不突出,甚至顯得有些力不從心。

美的集團業(yè)務版圖廣闊,涵蓋智能家居、新能源及工業(yè)技術(shù)、智能建筑科技、機器人與自動化等多個板塊,然而,各板塊的發(fā)展卻并不均衡。2024年,智能家居業(yè)務收入達到2695.32億元,同比增長9.4%,占總營收的比重較大,依舊是美的的主要收入來源。

新能源及工業(yè)技術(shù)業(yè)務收入為336.1億元,同比增長20.6%,增速較快,但目前收入占比相對較小。智能建筑科技業(yè)務收入284.7億元,同比增長9.9%。而機器人與自動化業(yè)務收入287.01億元,卻出現(xiàn)了7.6%的下滑,這一數(shù)據(jù)無疑為美的的多元化發(fā)展敲響了警鐘。

其中,機器人與自動化業(yè)務的下滑尤為令人矚目。美的在2017年并購庫卡后,本期望該業(yè)務能成為新的增長引擎,然而現(xiàn)實卻事與愿違。從2017年至2022年,該板塊年銷售收入從270億元增長到299億元,五年復合增長率僅為2.08%,遠低于同期全球工業(yè)機器人市場13.4%的復合增長率,也遠低于A股同類公司如埃斯頓、匯川技術(shù)等30%以上的復合增長率。

2024年,受全球新能源汽車市場增速放緩、光伏及鋰電行業(yè)產(chǎn)能調(diào)整等因素影響,工業(yè)機器人市場需求短期承壓,導致該業(yè)務收入下降。這不僅拖累了美的整體業(yè)務的增長,也暴露出美的在新興業(yè)務領域的發(fā)展面臨嚴峻挑戰(zhàn)。

基本盤增速放緩,挑戰(zhàn)重重

美的的核心空調(diào)業(yè)務在2024年雖然實現(xiàn)了銷量增長,但增速卻低于行業(yè)平均水平。

產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示,2024年我國空調(diào)累計產(chǎn)量同比增速高達19.5%,總銷量同比增速也有17.8%,而美的空調(diào)銷量同比僅增加15.5%。這一差距導致美的市場份額較2023年略有下降,按產(chǎn)業(yè)在線口徑測算約下降了0.6個百分點。

在國內(nèi)市場,受房地產(chǎn)市場持續(xù)下行的影響,家電行業(yè)整體需求受到嚴重抑制。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示,2024年全國房地產(chǎn)開發(fā)投資下降10.5%,商品房銷售面積下降11.3%。這直接導致家電產(chǎn)品的銷量下滑,美的也難以獨善其身,其智能家居業(yè)務在國內(nèi)市場的增長受到嚴重制約。

在海外市場,盡管美的OBM(自有品牌)收入占比已達智能家居海外業(yè)務的43%,產(chǎn)品出口至全球超過200個國家及地區(qū),但市場份額在不同地區(qū)和品類上卻出現(xiàn)了不同程度的下滑。在歐美等成熟市場,本土品牌和其他國際品牌的競爭壓力巨大,美的需要不斷提升品牌影響力和產(chǎn)品競爭力,才能在這場激烈的市場爭奪戰(zhàn)中立于不敗之地。

此外,美的集團的毛利率也面臨著嚴峻挑戰(zhàn)。2024年,美的集團的毛利率為26.2%,雖然同比提升了0.7個百分點,但與同行海爾和格力相比,仍有較大差距。美的在成本控制方面存在明顯不足,原材料價格波動、供應鏈管理等問題,都對其毛利率產(chǎn)生了影響。同時, 2024年美的集團的應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為29.57天,較前幾年有所增加。

高端化之路:荊棘滿布,道阻且長

家電行業(yè)的競爭格局日益激烈,美的在多個細分市場面臨著前所未有的競爭壓力。在高端市場,美的的高端品牌COLMO雖然在技術(shù)創(chuàng)新和質(zhì)量上取得了顯著成績,但與海爾旗下的卡薩帝等品牌相比,市場認知度和接受度仍顯不足。卡薩帝連續(xù)8年占據(jù)高端品牌價值榜首,通過推出全空間融合成套方案,涵蓋多個品類,滿足了消費者對高端、智能、一體化家居的迫切需求。

盡管美的在中低端市場擁有廣泛的用戶基礎和較高的市場份額,但在高端市場,其品牌形象與西門子、博世等國際知名高端品牌相比,仍存在較大差距。

消費者在購買高端家電時,往往更加注重品牌所代表的品質(zhì)、工藝和服務水平。而美的在這些方面的品牌溢價能力相對較弱,導致其產(chǎn)品在高端市場的定價和利潤空間受到嚴重限制。以萬元以上的冰洗市場為例,美的品牌的認知度僅為海爾的三分之一,這使得美的在高端市場的競爭中處于極為不利的地位。

此外,美的的渠道體系與高端定位之間或許存在一定的錯位和不匹配。線下高端體驗店布局滯后,全國僅有300家COLMO智感體驗館,難以覆蓋更廣泛的高端消費群體和市場。而海爾旗下的卡薩帝已建成1500家場景體驗店,并深度布局高端百貨渠道,為消費者提供了更加優(yōu)質(zhì)、便捷的高端購物體驗和服務。

智能家居短板:生態(tài)構(gòu)建之路任重道遠

在智能家居的賽道上,美的雖然早早布局、蓄勢待發(fā),但卻始終難以突破重重困境和挑戰(zhàn),構(gòu)建起完善、成熟的生態(tài)體系。入口級產(chǎn)品缺失、缺乏自主操作系統(tǒng)和平臺、場景化能力薄弱等短板暴露無遺。

在智能音箱這一重要的語音交互入口市場中,與頭部品牌天貓精靈、小米(含紅米)、百度相比,差距懸殊。而在智能電視這一家庭娛樂入口方面,美的更是缺席。

通過與家電企業(yè)合作或推出自有品牌的智能家電產(chǎn)品,華為試圖打造全場景的智能家居生態(tài)系統(tǒng),其智能家居解決方案能夠?qū)崿F(xiàn)家電設備之間的互聯(lián)互通和智能控制,為消費者帶來全新的智能家居體驗。

在智能家居核心入口的布局中,與華為的鴻蒙系統(tǒng)相比,美的在操作系統(tǒng)層面的缺失使得其在智能家居設備的互聯(lián)互通和系統(tǒng)整合方面缺乏底層的支持和統(tǒng)一的標準與規(guī)范。同時,美的在無屏設備和帶屏設備的市場占有率也較低,這使得美的在吸引和留住用戶方面與競爭對手存在較大差距。

美的智能家居的場景化能力也較為薄弱,無論是高端化之路的坎坷,還是智能家居生態(tài)的短板,都是美的未來發(fā)展中必須跨越的鴻溝。

美的 A+H股
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