摩拜ofo合并傳聞背后:從資本角度看重點是"何時合"觀點
從滴滴、映客到ofo，近幾年的的風口，朱嘯虎一個沒落下。作為ofo的天使投資人，很多時候朱嘯虎的態(tài)度很大程度上可以部分影響ofo的決策或態(tài)度。
這是不讓共享單車從業(yè)者和媒體老師們給祖國慶生的節(jié)奏，昨天，彭博社報道稱，摩拜與ofo投資人正談判推動二者合并以結(jié)束燒錢的競爭。據(jù)悉，合并后估值可能會超過40億美元。共享單車行業(yè)的演進延續(xù)了一貫的高效，連合并都是如此。
從「90天結(jié)束戰(zhàn)爭」說起，看ofo朱嘯虎與摩拜李斌的對峙
從滴滴、映客到ofo，近幾年的的風口，朱嘯虎一個沒落下。作為ofo的天使投資人，很多時候朱嘯虎的態(tài)度很大程度上可以部分影響ofo的決策或態(tài)度。
“我們的判斷是三個月結(jié)束戰(zhàn)爭，摩拜的方向不對。ofo 先從校園市場做起，再擴張到城市，這是一條更容易走通的路：和餓了么很像，校園市場比較封閉，做好校園再往外擴是比較容易的，而摩拜單車一開始就擴張城市市場是比較難的。”
去年9月接受媒體采訪時，朱嘯虎這么解釋ofo和摩拜的差異。但「如何擴張」其實不是重點，接下來這段話道出了朱有信心「90天結(jié)束戰(zhàn)爭」的關(guān)鍵：“摩拜布一輛車，ofo 可以布10輛，成本低是王道。”
成本低意味著可以在資本需求較低的情況下快速起量，這是朱嘯虎對共享經(jīng)濟商業(yè)模式的核心要求之一，他在金沙江內(nèi)部講過，共享經(jīng)濟有三點：第一，是不是普通用戶的高頻剛需痛點;第二，商業(yè)模式成不成立，是不是能夠賺錢;第三就是能否快速、大規(guī)模地占領(lǐng)市場。“關(guān)鍵是能迅速把市場占領(lǐng)住，這是唯一的要點。”
結(jié)果很明確，ofo成了快速、大規(guī)模地占領(lǐng)市場的頭部公司，之一。
在講述朱嘯虎為何「失算」之前，我們先來談一談什么是真正的共享單車。6月19日，朱嘯虎和騰訊董事局主席馬化騰在朋友圈掐了一架，雙方在摩拜的智能和雙向通信能力上出現(xiàn)巨大分歧。36氪認為，這個分歧很可能并不存在，朱嘯虎一定同意，共享單車行業(yè)發(fā)展到后期著力于提升用戶黏性、活躍度和留存率的所要求的智能化運營能力，乃至更長遠的賦能交通部門……單車本身的雙向通信和后臺智能化調(diào)度會成為頭部公司的基礎(chǔ)能力。
8月25日，自媒體「小飯桌」刊出一篇《共享單車供應(yīng)商深喉：ofo的瘋狂反撲與摩拜的戰(zhàn)略失誤》，一位單車整車供應(yīng)商現(xiàn)身說法：ofo早期也猶豫過要不要用智能鎖，但供應(yīng)商的反饋是，智能鎖上游產(chǎn)能50萬以下/月，而機械鎖可以做到300萬/月。
智能鎖的產(chǎn)能問題可以用資本拉升，但即便在產(chǎn)能問題解決后，智能鎖車的成本也遠高于機械鎖車，這是智能鎖車的另一個問題。
一是產(chǎn)能，二是成本，智能鎖與ofo或者說朱嘯虎看重的「快速、大規(guī)模地占領(lǐng)市場」相悖，所以ofo早期很自然選擇機械鎖快速起量。機械鎖車的短板是安全性低，容易損壞或變成「僵尸車」，但ofo對速度和規(guī)模的追求掩蓋了這個問題，一位整車供應(yīng)商直言，決勝才是關(guān)鍵，早期損壞一部分又怎樣?
為什么這么堅持，作為一名身經(jīng)百戰(zhàn)的投資人，朱嘯虎對速度和規(guī)模的極高要求是有原因的。他一直津津樂道的一個案例是，2015年10月，金沙江創(chuàng)投投資了映客，隨后映客團隊迅速建立起行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢。幾個月后，直播風口爆發(fā)，當時直播大戰(zhàn)不輸如今的共享單車，互聯(lián)網(wǎng)巨頭紛紛押注入場，再沒能撼動格局。
這是朱嘯虎浴血奮戰(zhàn)打出來的經(jīng)驗，他賭的是：包括摩拜在內(nèi)的所有競品公司，要么機械鎖，但跑量跑不過ofo;要么智能鎖，就像直播一樣，分散的資本和資源無法聚焦，而智能鎖決定的重資金需求會拖垮他們。
這個模型最終讓朱嘯虎碰了釘子。
跟朱嘯虎比起來，「摩拜背后的男人」李斌要低調(diào)得多。摩拜單車最早的創(chuàng)業(yè)靈感源自易車董事長、蔚來汽車創(chuàng)始人兼CEO李斌，他還有另一個Title是摩拜單車天使投資人和董事長。從蔚來汽車就能看出，李斌對企業(yè)效率的追求絲毫不遜于朱嘯虎，但他更堅持前瞻而有競爭力的商業(yè)模式——自創(chuàng)立伊始，蔚來在上海、美國加州、德國慕尼黑和英國倫敦分設(shè)研發(fā)和制造、自動駕駛和車聯(lián)網(wǎng)、造型設(shè)計、極限性能研發(fā)團隊，這些團隊都是蘋果、特斯拉、捷豹路虎、寶馬、福特……出來的人才，不夸張的說，蔚來組了一支全球新造車公司最強團隊。
這種打法當然也有弊端：今年3月，有媒體曝出蔚來2000多名員工光每個月燒掉的工資就要2000萬美金。這種模型對創(chuàng)始團隊的融資能力有非常大的考驗。
作為連續(xù)創(chuàng)業(yè)者，易車網(wǎng)的成功讓李斌在投資人那里有口皆碑。早期投資易車網(wǎng)的騰訊、百度和京東均加注投資了易車網(wǎng)分拆出來的易鑫金融。財經(jīng)也有報道，早期對摩拜單車并不看好的愉悅資本創(chuàng)始人劉二海僅僅出于“相信李斌”便投出了摩拜300萬美元A輪融資。
看看蔚來和摩拜的雙重投資方：愉悅、紅杉、高瓴、華平、TPG德太資本、淡馬錫、騰訊......李斌用他連續(xù)創(chuàng)業(yè)者的信用和能力為摩拜背書，給摩拜的融資帶來了左右競爭格局的能量。朱嘯虎在接受36氪采訪時坦言：“后來資本發(fā)揮的作用比想象來得大。雙方投資人都在拉更多的錢進來，現(xiàn)在這里面的錢比我們當初想像得多得多。”
摩拜一直在堅持技術(shù)投入，努力跑順供應(yīng)鏈和提升產(chǎn)能，當然也包括有節(jié)奏的融資，擺明了要「高筑墻，廣積糧，緩稱王」。摩拜CEO王曉峰說：“我們從來沒覺得自己是自行車租賃公司，我們是一個技術(shù)公司。”這也是李斌回懟“共享單車的戰(zhàn)爭，4個90天也結(jié)束不了”的底氣。
隨著摩拜跑上量，競爭格局開始逐漸清晰：TalkingData、易觀數(shù)據(jù)……幾乎所有的第三方監(jiān)測均顯示，摩拜與ofo在MAU(月活躍用戶量)、留存率、使用時長等核心運營數(shù)據(jù)上全面領(lǐng)先第三名，朱嘯虎上月底的表述更「殘酷」一些：“摩拜和ofo兩家公司占據(jù)了整個市場95%的份額。”
從「唯有合并才能盈利」到「不考慮合并」，摩拜、ofo和滴滴的小心思
講了兩家合占95%的份額，變相無視其他競品公司后，朱嘯虎講出了下一句：“但每個月仍然要投入大量資金進行運營，唯有兩家合并才有可能盈利。”
很尷尬，ofo聯(lián)合創(chuàng)始人兼CEO戴威今年6月底參加世界經(jīng)濟論壇，接受《中國日報》采訪時說ofo年底實現(xiàn)國內(nèi)盈利，2018年實現(xiàn)海內(nèi)外全面盈利。關(guān)于合并，戴威的看法是共享單車的獲客成本很低，有盈利的基礎(chǔ)，合并的欲望并不強烈。
特別是6月25日的“中國企業(yè)未來之星年會”上，朱嘯虎本人就是否有可能合并的回應(yīng)是“目前兩家投資人在認知上有比較大的差距，我覺得目前來看是沒有這種可能的，雙方的認知差距還是非常大的。”
那為什么最近改口「唯有合并才能盈利」，反而是市場份額略低的摩拜“不考慮合并”呢?
第一個壓力來自監(jiān)管層面，今年6月底，戴威接受路透社采訪時稱“計劃年底前公司單車投放規(guī)模達到2000萬輛。”我相信彼時朱嘯虎也同意這個思路，摩拜到9月底時才700萬輛，既然摩拜拿大筆資本走更辛苦的技術(shù)路線，那就把「快速、大規(guī)模地占領(lǐng)市場」發(fā)揮到極致，在摩拜產(chǎn)能上來之前完成扼殺。
沒想到十幾天后，杭州監(jiān)管部門突然叫停了共享單車的投放。隨后北上廣深紛紛加入，截至目前，全國共12個一二線城市叫停了共享單車投放。對于摩拜來說，叫停政策的出臺相當于拿到了一張隱形牌照，那些企圖走「農(nóng)村包圍城市」戰(zhàn)略的三線城市競品公司幾乎被堵死，算是加速了行業(yè)洗牌的速度，這個功用對ofo同樣適用;但同時也意味著，ofo瘋狂堆量的策略行不通了。
共享單車的打法自然而然的從跑馬圈地轉(zhuǎn)入了精細化運營，后者顯然是摩拜更擅長的東西。ofo小黃車4.0發(fā)布會也拉來了中國電信、華為開始講NB-IoT物聯(lián)網(wǎng)智能鎖、還跟德國化工巨頭巴斯夫聯(lián)合研發(fā)了超輕“跑鞋胎”。但此時摩拜身后已經(jīng)站著中國移動、華為、愛立信、三星、陶氏化學、漢能……粗暴點說，學摩拜打摩拜如何打得贏?另外，依靠低成本的機械鎖車，ofo迅速鋪量，成功拿到了雙寡頭PK的門票。但這場仗越往后打，ofo越被動，早期投放的「僵尸車」、壞車在用戶體驗上造成了很壞的影響，如果一位用戶連續(xù)兩次碰到壞車，即使?jié)M大街充斥著ofo，又有多大意義?在重點轉(zhuǎn)為精細化運營、提升用戶體驗的中后期，用戶的用腳投票很關(guān)鍵。
這也是摩拜「不考慮合并」的底氣，摩拜創(chuàng)始人兼總裁胡瑋煒此前談到合并問題時非常不客氣：摩拜有非常重的資產(chǎn)，整個運營中需要考驗密度和運營效率。摩拜必須在提高運營效率的前提下才有可能考慮并購。在摩拜話語權(quán)出現(xiàn)微妙的上升趨勢時，胡瑋煒這個態(tài)度讓我想起了《讓子彈飛》里湯師爺那句「抻，抻得越久，掙得越多。」
從追求盈利來看，ofo或者說朱嘯虎比摩拜及其投資人更迫切。文章開頭提到朱嘯虎對共享經(jīng)濟商業(yè)模式的判斷之一是商業(yè)模式是不是能夠賺錢。朱嘯虎對這一點非常關(guān)注，他在多個場合揶揄胡瑋煒：“我們不會投一個拿了投資人的錢說失敗了就當做公益的CEO。這沒有對投資和錢的基本尊重。”這一條的延伸要求是賺錢效率：“我們希望在3-6個月之內(nèi)把成本賺回來，這樣比較安全。如果說兩年之后才能回本，這個項目就很有可能會成為‘龐氏騙局’。互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展速度太快，兩年的時間會有太多變數(shù)，根本不可控。”
從另一個角度看，摩拜和ofo雙寡頭格局已成定局，監(jiān)管壓力下估值再難出現(xiàn)明顯上升，如果遲早要合并，作為財務(wù)投資方的金沙江創(chuàng)投當然更愿意看到早合并。
摩拜在這個問題上的態(tài)度又與ofo有著顯著差異，從去年年初接受媒體采訪到今年6月底的夏季達沃斯論壇上，胡瑋煒對「盈利」的態(tài)度是一以貫之的：共享單車只是物聯(lián)網(wǎng)的第一步，未來還可以拓展的方面很多，去拓展市場比當下的賺錢更重要。“現(xiàn)在盈利不是最重要的，擴張市場是主要目標。”
當大家討論得熱火朝天的時候，忘了考慮ofo第一大機構(gòu)股東、持股20%+的滴滴的感受。第一大機構(gòu)股東的身份讓滴滴在ofo董事會拿到了兩個席位，今年4月，滴滴APP上線了ofo界面，滴滴用戶可以直接打開APP使用ofo提供的騎行服務(wù)。7月底，滴滴高級副總裁付強加入ofo，出任ofo執(zhí)行總裁。
摩拜ofo剛開戰(zhàn)時，出于戰(zhàn)略協(xié)同的考慮，投資人對滴滴的態(tài)度很關(guān)注。現(xiàn)在滴滴需要再次回到舞臺中央，滴滴怎么看合并?極客公園報道，滴滴在這個問題上態(tài)度非常強硬：「除非合并后滴滴能夠保持控制權(quán)，否則暫時不會考慮。」
回到文章開頭，彭博社的報道顯然不是空穴來風。朱嘯虎有點著急了，也許是看到了摩拜方面的態(tài)度，朱嘯虎最近就外媒報道在朋友圈回應(yīng)說“哪有那么多謠言。”除了市場份額，從資本的角度看，雙方上一輪「你6億我7億」的融資已經(jīng)把門檻提到其他玩家玩不起的高度。所以關(guān)于合并，重點已經(jīng)不是「合不合」，而是「何時合」。
希望這場不輸于網(wǎng)約車的合并商戰(zhàn)，能夠來得更晚一些。
來源：36氪
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