終止重組更名未果，樂視網帶著“九大風險”空手復牌觀點
雖然算不上出人意料，但當19日樂視網以一系列公告“攤牌”后，投資者恐怕還是要倒吸一口涼氣：來回拉鋸多時的樂視影業收購案泡湯了，更名“新樂視”的設想也擱置了。更“糟心”的是，樂視網還一…
雖然算不上出人意料，但當19日樂視網以一系列公告“攤牌”后，投資者恐怕還是要倒吸一口涼氣：來回拉鋸多時的樂視影業收購案泡湯了，更名“新樂視”的設想也擱置了。更“糟心”的是，樂視網還一口氣提示了“九大風險”，包括賈躍亭持股質押、關聯方應收款回收、公司現金流緊張、2017年業績虧損等。
按計劃，樂視網將于1月23日舉行終止重組說明會，預示其復牌的臨近。在停牌9個月后，沒有好消息只有壞消息的樂視網，將以何種表現重新登臺？
融創“最受傷”
樂視網本次終止收購樂視影業，融創無疑是“最受傷”的。從2017年2月，樂視網重啟收購樂視影業的計劃后，融創一直是這一交易的推手。而就在4個月前，孫宏斌進駐樂視網董事會后召開的首次閉門會上，樂視影業還被定位為“新樂視”啞鈴型業務矩陣的重要一端。如今，缺少了影視業務，啞鈴自然難以成形。
將時間撥回到2017年1月融創“馳援”樂視時，孫宏斌“150億元的買賣”中，就包括樂視影業15%的股權（融創方面持股后升至21%）。當時，按照融創中國的公告，賈躍亭已承諾，將于2017年12月31日前完成樂視影業全部股權注入樂視網一事。
那么，樂視影業“證券化”失利的命門在哪呢？來看樂視網董事會的最新解釋，樂視影業的控股股東樂視控股曾作出承諾，將在向證監會申報本次重組前解除其所持樂視影業股權存在的質押、凍結等權利限制，并保證在交易實施前不產生新的權利限制。但截至目前，樂視控股因對外借款及擔保導致資產被大量質押和凍結，其所持樂視影業21.81%股權目前仍處于司法凍結狀態。同時，樂視影業尚存有對其關聯方樂視控股17.1億元的其他應收款。考慮到樂視控股短期內提出實質性解決方案存在不確定性，本次重組暫不具備實施基礎。
其實，為推進本次交易，融創一方做了大量努力。本月15日，融創還試圖通過子公司天津嘉睿繼續對樂視影業增資，從而使其持股比例增至40.75%，成為第一大股東。此外，樂視控股還在去年7月將其所持樂視影業21.80%股權質押給了融創。孫宏斌在樂視影業投入的資金已遠超一年前首次入股時的10億元，但仍事與愿違。
與重組同時被叫停的還有變更公司名稱一事。樂視網去年9月披露的擬更名公告顯示，為進一步契合公司“以家庭互聯網為平臺的文化消費升級大潮的引領者”的新戰略調整，擬將證券簡稱由樂視網變更為新樂視。然而，公司董事會最新決定，綜合考慮公司業務及品牌的延續性，擬終止本次公司名稱、證券簡稱變更事項。
賈躍亭持股質押或強平
按規則，樂視網應就終止重組召開投資者說明會。據公告，公司擬于1月23日10時至11時在深交所上市公司投資者關系互動平臺召開說明會。屆時，樂視網董事長孫宏斌、總經理劉淑青等融創背景的公司高層將出席。
但在他們出面答疑前，樂視網最新發布的風險提示公告已經徹底攤牌。這份公告提示了樂視的九大風險。首先即實控人變更風險。目前，賈躍亭尚持有公司102426.66萬股股份，占公司總股本的25.67%，其中101953.98萬股已質押給金融機構。樂視網復牌后，若公司股價大幅下跌（似乎已不可避免），且賈躍亭無法及時追加擔保的話，則金融機構將有權處置上述已質押的股權，從而可能導致公司實際控制人發生變更。簡而言之，就是賈躍亭持股質押存在較大的強平風險。
同樣比較嚴重的是關聯方應收款項存在回收風險。據公告，截至2017年11月30日，賈躍亭旗下關聯方對樂視網的關聯欠款余額達753141.08萬元（未經審計）。目前，有部分關聯方應收款項尚未收回，如上述款項出現大面積回收困難，將導致公司現金流“極度緊張”，甚至危及公司信用體系。所幸二股東天津嘉睿（融創旗下）已通過借款方式向上市公司注入17.9億元資金，在一定程度上緩解了公司及子公司的資金需求壓力。
公告還揭示了因賈躍亭、賈躍芳未履行借款承諾，導致公司現金流緊張的風險。據披露，目前，賈躍亭對上市公司的承諾借款的實際余額為0元，賈躍芳對公司實際借款余額僅為約11萬元。對此，樂視網另發公告澄清網絡媒體所刊載的《甘薇發聲明：將負責賈躍亭在國內的債務問題》（簡稱《聲明》）等文章。據《聲明》，賈躍亭方面“替公司擔保100多億”。樂視網公告稱，截至目前，在上市公司存續的各項借款中，賈躍亭方面（以及聯合其他方）共為上市公司及子公司提供擔保的總額為14.17億元。
除上述風險外，樂視網還提示了現有債務到期導致公司現金流進一步緊張、2017年業績大幅下滑、部分業務業績存在重大不確定性、對外投資虧損、募集資金用途改變、以子公司股權質押并對外擔保等一系列風險。
【來源:上海證券報 作者：王子霖】
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