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9月29日凌晨，即將赴美上市的薩摩耶金服公布IPO招股書。數(shù)據(jù)顯示，截至2018年上半年，薩摩耶營(yíng)收2.3億元，同比增長(zhǎng)176.8%。2018年上半年凈利潤(rùn)為2560萬(wàn)元，同比扭虧。

值得注意的是，在實(shí)現(xiàn)盈利的同時(shí)，薩摩耶的壞賬率由2017的1.23％上升至2018年上半年的2.66％，另外，平臺(tái)的綜合年化費(fèi)率由2017年的17.0%，上升至2018年上半年的21.5%。更重要的是，薩摩耶金服的主營(yíng)業(yè)務(wù)信用卡代償和現(xiàn)金貸均面臨來自監(jiān)管的風(fēng)險(xiǎn)。

扭虧為盈，壞賬飆升

公開資料顯示，深圳薩摩耶互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)有限公司作為信用卡代償平臺(tái)“省唄”的運(yùn)營(yíng)主體，注冊(cè)于2015年5月26日，注冊(cè)資本1.4億元。成立三年來，薩摩耶金服獲得達(dá)晨創(chuàng)投的A輪、元璟資本與微光創(chuàng)投的A+輪、中信資本與涌鏵投資的B輪以及PAG太盟投資集團(tuán)的C輪融資，融資總額數(shù)億元。

在招股書中，薩摩耶稱其是中國(guó)唯一一家專注于提供信用卡代償?shù)漠a(chǎn)品的公司。新金融頭條了解到，其旗下主要產(chǎn)品為“省唄”，主要業(yè)務(wù)包括信用卡余額代償業(yè)務(wù)以及現(xiàn)金貸。其中，信用卡代償?shù)男刨J額度為3千元和3萬(wàn)元，可分期3個(gè)月，6個(gè)月或12個(gè)月，年利率為10.04％至24.00％。現(xiàn)金貸的額度較高，從2萬(wàn)元至5萬(wàn)元不等，綜合年利率為24.00％至36.00％。

和2017年2.4億元的營(yíng)收相比，薩摩耶金服2018年上半年的凈營(yíng)收為2.3億元，同比增長(zhǎng)176.8%。不過，截至2016年12月31日、2017年12月31日、2018年6月30日，累計(jì)虧損分別為1.144億元、1.893億元、1.785億元。累計(jì)虧損降低幅度不大。

值得注意的是，薩摩耶金服的壞賬率卻是逐年提升，由2016年的0.04％，上升至2017的1.23％，2018年上半年達(dá)到了2.66％。其中，M3+逾期率由2017年的0.82%大幅攀升至2018年上半年的1.66%。

為覆蓋壞賬，薩摩耶金服的平均年利率逐年攀升，由2016年的14.5%，2017年的17.0%，上升至2018年上半年的21.5%。據(jù)了解，“省唄”作為業(yè)界最早嘗試跨機(jī)構(gòu)信用卡賬單分期業(yè)務(wù)的平臺(tái)，曾以價(jià)格優(yōu)于銀行日萬(wàn)分之五循環(huán)利率的“低價(jià)”而聞名。

主營(yíng)業(yè)務(wù)合規(guī)性幾何？

新金融頭條注意到，作為繼維信金科、51信用卡和小贏科技以來，又一家沖擊資本市場(chǎng)的主打信用卡概念的公司，薩摩耶金服的信用卡余額代償業(yè)務(wù)占其2017年業(yè)務(wù)總量的74.7％，而在2018年上半年，這一數(shù)字變?yōu)?2.1％。

薩摩耶將其在信用卡代償中的角色，定義為在借款人與金融機(jī)構(gòu)之間的融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)。不過，從經(jīng)營(yíng)范圍看，薩摩耶并不具備融資擔(dān)保公司資質(zhì)。此外，目前業(yè)內(nèi)對(duì)于信用卡代償服務(wù)還存在爭(zhēng)議。

部分人士認(rèn)為，這一業(yè)務(wù)屬于民間借貸行為，出借主體只要符合監(jiān)管要求即可。不過，大量案例顯示，這種模式存在“以貸還貸”的風(fēng)險(xiǎn)，往往使得不具備還款能力的消費(fèi)者背上越來越多的債務(wù)，也會(huì)為部分不法分子提供多方操作、非法套利的空間。

另外，信用卡代償?shù)恼急认陆担馕吨F(xiàn)金貸以及小額現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)占比上升。對(duì)于這一領(lǐng)域，監(jiān)管早已明確監(jiān)管要求。 

2017年12月1日，《關(guān)于規(guī)范整頓“現(xiàn)金貸”業(yè)務(wù)的通知》（以下簡(jiǎn)稱“通知”）由互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室、P2P網(wǎng)絡(luò)借貸風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室共同發(fā)布。通知將治理整頓的業(yè)務(wù)類型限定為具有無(wú)場(chǎng)景依托、無(wú)指定用途、無(wú)客戶群體限定、無(wú)抵押等特征的“現(xiàn)金貸”。其中，網(wǎng)絡(luò)小額貸款作為負(fù)面“現(xiàn)金貸”的重災(zāi)區(qū)，受到了嚴(yán)厲的整頓措施。通知明確指出，暫停發(fā)放無(wú)特定場(chǎng)景依托、無(wú)指定用途的網(wǎng)絡(luò)小額貸款，對(duì)于存量業(yè)務(wù)逐步壓縮、限期完成整改，采取有效措施防范借款人“以貸養(yǎng)貸”、“多頭借貸”，禁止發(fā)放“校園貸”、“首付貸”以及禁止發(fā)放貸款用于股票、期貨等投機(jī)經(jīng)營(yíng)等。

業(yè)內(nèi)人士指出，在實(shí)際業(yè)務(wù)流程中，除了嵌入消費(fèi)場(chǎng)景中的借款用途能夠把控外，其他業(yè)務(wù)流程中借款用途是很難把控的，包括像“以貸養(yǎng)貸”、用于股票、期貨投機(jī)這樣的用途，在整頓檢查中如何判斷，需要有落地標(biāo)準(zhǔn)。如果借款目的是用于償還信用卡欠款的話，看似滿足了有明確的借款用途這一核心要求，還需要具體研究這一業(yè)務(wù)的合規(guī)性。