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6月22日晚間，萬(wàn)達(dá)電影（002739.SZ）發(fā)表澄清及復(fù)牌公告回應(yīng)了驚恐的盤中閃崩。

萬(wàn)達(dá)商業(yè)地產(chǎn)更強(qiáng)調(diào)稱“現(xiàn)金流充裕，無(wú)任何償債風(fēng)險(xiǎn)”，但圍繞著萬(wàn)達(dá)的一系列疑云并未煙消云散。

6月22日早盤，萬(wàn)達(dá)電影逼近跌停，截至午間收盤，萬(wàn)達(dá)電影報(bào)51.95元/股，跌幅9.87%，市值蒸發(fā)66.8億，隨后萬(wàn)達(dá)電影宣布臨時(shí)停牌。

與此同時(shí)，萬(wàn)達(dá)多只債券現(xiàn)券收益率大幅走高，對(duì)應(yīng)價(jià)格大跌。其中，16萬(wàn)達(dá)04（136474）跌幅最大，達(dá)到9.9%，報(bào)88.3元。

按照萬(wàn)達(dá)電影總股本11.74億股，每股跌5.7元計(jì)算，萬(wàn)達(dá)電影在停牌前市值蒸發(fā)66.9億元。王健林間接持有萬(wàn)達(dá)電影59.27%。由此推算，萬(wàn)達(dá)電影暴跌令王健林身家縮水39.65億元。

正在外界紛紛猜測(cè)萬(wàn)達(dá)突然遭遇股債雪崩的原因之時(shí)，財(cái)新網(wǎng)今日下午一篇報(bào)道指出，銀監(jiān)會(huì)于6月中旬要求各家銀行排查包括萬(wàn)達(dá)、海航集團(tuán)、復(fù)星、浙江羅森內(nèi)里在內(nèi)數(shù)家企業(yè)的授信及風(fēng)險(xiǎn)分析，排查對(duì)象多是近年來(lái)海外投資比較兇猛、在銀行業(yè)敞口較大的民營(yíng)企業(yè)集團(tuán)。

而說(shuō)到海外投資，王健林在文體的海外并購(gòu)上，可謂非常激進(jìn)。在5月12日的一次主題演講中，王健林還表示，國(guó)家外匯管制是暫時(shí)性的，在外匯管制期間萬(wàn)達(dá)的海外并購(gòu)會(huì)選擇性的放緩，并精挑細(xì)選優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

在去年接受《好萊塢報(bào)道者》專訪談到中國(guó)娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)何時(shí)才能在世界舞臺(tái)上與好萊塢競(jìng)爭(zhēng)，王健林給出了一個(gè)比較保守的預(yù)測(cè)：“樂(lè)觀地看，我們還需要至少十年的時(shí)間才能做出適合全球的英語(yǔ)電影。我們還需要很長(zhǎng)一段時(shí)間才能趕上好萊塢，這相比于經(jīng)濟(jì)方面的追趕要求我們投入更多的努力。”

如今看來(lái)，這一時(shí)間表，或?qū)⒋蟠蟮难悠凇?/p>

1突遇股債雙殺，萬(wàn)達(dá)電影被迫停牌

6月22日一大早萬(wàn)達(dá)股債的雙雙暴跌，引起了市場(chǎng)一度的恐慌以及對(duì)萬(wàn)達(dá)集團(tuán)未來(lái)走向的不明確猜想。

有傳言稱，浦發(fā)銀行、工行資管、建行上海等機(jī)構(gòu)均要求其管理人清倉(cāng)大連萬(wàn)達(dá)相關(guān)的債券，理由并未提及，但有傳言涉及政治風(fēng)險(xiǎn)，而近一個(gè)月以來(lái)大連萬(wàn)達(dá)債券成交確實(shí)非常活躍。

彭博社援引京華山一香港的研究主管Castor Pang稱，”在中國(guó)做生意最重要的因素是公司的政治立場(chǎng)……政治風(fēng)險(xiǎn)是中國(guó)最難評(píng)估的因素。即使是謠言，投資者也會(huì)選擇先賣掉。”

突如其來(lái)的債股雙殺讓萬(wàn)達(dá)集團(tuán)坐不住了。

中午12時(shí)40分，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)發(fā)布“嚴(yán)正聲明”并臨時(shí)停牌。

而在隨后5點(diǎn)半的投資者電話交流會(huì)上，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)副總裁劉朝輝表示，今天上午10：30和中午分別向萬(wàn)達(dá)集團(tuán)董事長(zhǎng)王健林做了匯報(bào)，并與銀行做了確認(rèn)，在集團(tuán)官網(wǎng)做了澄清公告。

萬(wàn)達(dá)集團(tuán)財(cái)務(wù)總監(jiān)高曉軍“請(qǐng)投資者放心”，稱萬(wàn)達(dá)上半年經(jīng)營(yíng)正常，目標(biāo)全部達(dá)成，房地產(chǎn)銷售情況比預(yù)期的要好。這兩年萬(wàn)達(dá)有息債務(wù)增量少，償債能力強(qiáng)。

今天的動(dòng)蕩也被加以解釋：建行、工行、中行、浦發(fā)等商業(yè)銀行的信貸部門、資管部門、自營(yíng)部門之間，步調(diào)不一，信貸部門并沒(méi)有抽貸，但是資管部門、自營(yíng)部門由于了解到銀監(jiān)會(huì)對(duì)于海外貸款的核查要求認(rèn)為有風(fēng)險(xiǎn)而提前減倉(cāng)，從而造成一定程度的市場(chǎng)動(dòng)蕩。未來(lái)是否有實(shí)質(zhì)性風(fēng)險(xiǎn)，暫無(wú)定論。

根據(jù)財(cái)匯大數(shù)據(jù)終端數(shù)據(jù)顯示，自從2015年7月30日開始到目前，萬(wàn)達(dá)地產(chǎn)已發(fā)行的債券和中期票據(jù)的總額達(dá)到870億元，而在文化、體育和娛樂(lè)業(yè)方面，自2014年12月26日起至今年3月23日，累計(jì)發(fā)行88億元的債券及中期票據(jù)。

也就是說(shuō)，萬(wàn)達(dá)目前還未兌付的債券和中期票據(jù)規(guī)模達(dá)到958億元。

盤后龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，4機(jī)構(gòu)席位合計(jì)賣出2.29億元，1機(jī)構(gòu)席位買入2609.27萬(wàn)元。

而最新消息顯示，萬(wàn)達(dá)電影已于22日晚間發(fā)布澄清并復(fù)牌公告，宣布將于23日復(fù)牌。

2萬(wàn)達(dá)的好萊塢夢(mèng)

這些年，王健林在海外的大手筆收購(gòu)，可謂是賺足了眼球。

在2017年冬季達(dá)沃斯論壇上，王健林表示，萬(wàn)達(dá)每年固定有50-100億美元的對(duì)外投資，對(duì)外投資側(cè)重在娛樂(lè)和體育產(chǎn)業(yè)。此外，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)也在考慮一項(xiàng)“非常大的”澳洲旅游項(xiàng)目。

從2012年開始，萬(wàn)達(dá)開始了其在全世界院線的布局。萬(wàn)達(dá)已經(jīng)同時(shí)擁有萬(wàn)達(dá)院線、美國(guó)AMC、美國(guó)卡麥克院線、歐洲歐典院線、北歐院線集團(tuán)、澳大利亞HOYTS院線六大院線。

而這些大手筆收購(gòu)的背后，卻不乏虧損的資產(chǎn)。就拿35億美元拿下的傳奇影業(yè)來(lái)說(shuō)，其被收購(gòu)前已經(jīng)連續(xù)兩年虧損總計(jì)58.7億，負(fù)債90多億。

不過(guò)王健林顯然有更長(zhǎng)遠(yuǎn)的考慮。“現(xiàn)在中國(guó)、甚至世界上也只有萬(wàn)達(dá)擁有全球電影院線連鎖渠道，而且也只有萬(wàn)達(dá)在中、美兩個(gè)大電影市場(chǎng)都擁有內(nèi)容公司。”

根據(jù)其2016年的年報(bào)，萬(wàn)達(dá)2016年實(shí)現(xiàn)票房76億元，同比增長(zhǎng)20.5%，其中國(guó)內(nèi)票房62億元，境外票房14億元；國(guó)內(nèi)票房市場(chǎng)占有率13.6%，澳洲票房市場(chǎng)占有率20%。公司票房、市場(chǎng)份額已連續(xù)八年位居國(guó)內(nèi)首位。

一系列的出手使萬(wàn)達(dá)在好萊塢的收購(gòu)布局已經(jīng)涉及院線、電影制作、娛樂(lè)活動(dòng)制作等娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)三大領(lǐng)域。

在體育產(chǎn)業(yè)方面，王健林也出手闊綽，引起市場(chǎng)極大關(guān)注。2015年底，王健林就曾經(jīng)宣布，“萬(wàn)達(dá)體育已成為世界上最大的體育公司”。

2015年1月，萬(wàn)達(dá)4500萬(wàn)歐元入股歐洲頂級(jí)足球俱樂(lè)部——馬德里競(jìng)技，持股20%并進(jìn)入俱樂(lè)部董事會(huì)，這是中國(guó)企業(yè)首次投資歐洲頂級(jí)足球俱樂(lè)部；2015年2月，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)官方宣布，與三家機(jī)構(gòu)及盈方管理層，共同并購(gòu)瑞士盈方體育傳媒集團(tuán)100%的股權(quán)，其中萬(wàn)達(dá)集團(tuán)控股68.2%；2015年8月，萬(wàn)達(dá)又以6.5億美元并購(gòu)了美國(guó)的WTC，成功地把鐵人三項(xiàng)賽事推廣到了中國(guó)；2016年1月，萬(wàn)達(dá)收購(gòu)了拉加代爾體育的耐力賽事部分；而萬(wàn)達(dá)體育的最新布局，則是前不久旗下世界鐵人公司收購(gòu)競(jìng)爭(zhēng)者集團(tuán)控股有限公司(CGI)

但長(zhǎng)期活躍在海外并購(gòu)市場(chǎng)上的萬(wàn)達(dá)，其實(shí)已經(jīng)栽過(guò)跟頭。

在外匯監(jiān)管之下，王健林計(jì)劃收購(gòu)的制作公司DCP的交易在今年年初被迫中斷。在4月份接受FT中文網(wǎng)采訪時(shí)他曾解釋，“兩邊的政策都發(fā)生了變化，所以我們就放棄了這次收購(gòu)。兩個(gè)國(guó)家的有關(guān)政策都發(fā)生變化，美國(guó)也有人不同意我們收購(gòu)，中國(guó)這邊的一些有關(guān)的政策也有變化。”他說(shuō)，“其實(shí)我們完全可以在海外自己融資解決，只是不愿意成為一個(gè)不守規(guī)矩的公司。”

而在隨后5月份的一次演講中，王健林將外匯管制稱為“是暫時(shí)性的”，“在外匯管制期間萬(wàn)達(dá)的海外并購(gòu)會(huì)選擇性的放緩，并精挑細(xì)選優(yōu)質(zhì)企業(yè)。”

不過(guò)如今看來(lái)，雖然這位房產(chǎn)和影業(yè)大亨已經(jīng)準(zhǔn)備放緩去海外買買買的腳步，卻依然迎來(lái)了監(jiān)管層面的考驗(yàn)。

3海外并購(gòu)一旦受限，萬(wàn)達(dá)電影將何去何從？

作為一個(gè)影視娛樂(lè)的新玩家，萬(wàn)達(dá)電影迅速以放映終端為起點(diǎn)，獲得了影視業(yè)的全產(chǎn)業(yè)鏈入場(chǎng)券。這其中，離不開以資本驅(qū)動(dòng)的并購(gòu)。

截止2016年底，公司共擁有影院401家、3564塊銀幕，其中國(guó)內(nèi)影院348家，3127塊銀幕，境外影院53家，437塊銀幕。公司票房、觀影人次、市場(chǎng)份額已連續(xù)八年位居國(guó)內(nèi)首位。

從最初的單一影院資產(chǎn)，上市后的萬(wàn)達(dá)院線通過(guò)并購(gòu)涉足了營(yíng)銷、游戲等資產(chǎn)。 

今年5月，公司證券簡(jiǎn)稱由“萬(wàn)達(dá)院線”變更為“萬(wàn)達(dá)電影”。萬(wàn)達(dá)院線表示，擬將對(duì)組織架構(gòu)進(jìn)行調(diào)整終建成院線終端平臺(tái)、傳媒營(yíng)銷平臺(tái)、影視IP平臺(tái)、線上業(yè)務(wù)平臺(tái)、影游互動(dòng)平臺(tái)五大業(yè)務(wù)平臺(tái)持續(xù)推進(jìn)公司電影生活生態(tài)圈建設(shè)。

實(shí)際上，年報(bào)即可窺探其構(gòu)建電影生態(tài)圈的思路。2016年公司實(shí)現(xiàn)非票房收入39億元，同比增長(zhǎng)超過(guò)100%，非票房收入占營(yíng)業(yè)收入比重達(dá)到35%，較 2015年提升12個(gè)百分點(diǎn)，占比大幅提升。

這樣的健康生態(tài)讓分析師認(rèn)為，“海外并購(gòu)這個(gè)并不觸犯國(guó)家利益，查的嚴(yán)只是在做風(fēng)控，所以不太可能沒(méi)法做海外并購(gòu)。線下已經(jīng)做得很好了，海外并購(gòu)是錦上添花。”

不過(guò)，按照王健林的設(shè)想，到2020年，萬(wàn)達(dá)要做到企業(yè)資產(chǎn)2000億美元，市值2000億美元，收入1000億美元，利潤(rùn)100億美元，其中海外收入占比達(dá)30%，成為世界一流跨國(guó)企業(yè)。

實(shí)現(xiàn)這一宏偉目標(biāo)，大規(guī)模的海外并購(gòu)顯然是王健林最仰仗的武器。如果一旦并購(gòu)受限，對(duì)王健林建設(shè)娛樂(lè)帝國(guó)的野心想必是個(gè)不小的打擊。

其實(shí)往回看，一切有跡可循。今年3月，央行副行長(zhǎng)潘功勝指出，在日常的監(jiān)管中也發(fā)現(xiàn)了一些非理性和異常的投資行為。比如，一個(gè)鋼鐵廠收購(gòu)海外影視公司，中國(guó)的餐飲企業(yè)在海外收購(gòu)一家網(wǎng)游公司，特別是去年一年中國(guó)企業(yè)在海外收購(gòu)了很多足球俱樂(lè)部。

“如果說(shuō)這些收購(gòu)促進(jìn)了中國(guó)的足球水平和世界的足球水平，我覺得是件好事情。但是是這樣的嗎?有很多企業(yè)，在中國(guó)的負(fù)債率已經(jīng)很高了，再借一大筆錢去海外收購(gòu)。有一些則在直接投資的包裝下轉(zhuǎn)移資產(chǎn)。”潘功勝直言。

央行行長(zhǎng)周小川在今年兩會(huì)記者會(huì)上表示，中國(guó)對(duì)外投資有一部分實(shí)際上跟我國(guó)對(duì)外投資的產(chǎn)業(yè)政策要求不符合，比如投一些體育、娛樂(lè)、俱樂(lè)部，對(duì)中國(guó)沒(méi)有太大的好處，同時(shí)在外面還引起了一些抱怨。他認(rèn)為，有必要進(jìn)行一定程度的政策指導(dǎo)。

其他如外管局，發(fā)改委，商務(wù)部也有官員公開提到過(guò)這個(gè)問(wèn)題。

在此之前，王健林多次表示，他希望收購(gòu)好萊塢六大其中之一。

在完成這個(gè)大目標(biāo)之前，萬(wàn)達(dá)先給自己定一個(gè)小目標(biāo)：選擇先以合作模式參與六大片廠的電影投資。“我不如先從自己能做到的事開始著手，比如與好萊塢六大全部建立投資關(guān)系。然后我們會(huì)繼續(xù)推進(jìn)潛在的收購(gòu)可能性。從力所能及的事開始做并沒(méi)有什么壞處。就現(xiàn)階段來(lái)看，通過(guò)投資來(lái)參與是個(gè)明智的選擇。”去年9月與索尼宣布合作，便是萬(wàn)達(dá)在收購(gòu)六大之路的第一步。

在王健林看來(lái)“所有上游內(nèi)容、高端內(nèi)容的制作都被美國(guó)公司壟斷了”，正因如此，他的萬(wàn)達(dá)集團(tuán)才渴望以一次次收購(gòu)、投資的方式來(lái)掌握電影工業(yè)的更高話語(yǔ)權(quán)。

如今，一切“未完待續(xù)”之后，或?qū)⒋蛏弦粋€(gè)休止符。

【來(lái)源：數(shù)娛夢(mèng)工廠】