A股納入MSCI風(fēng)云往事互聯(lián)網(wǎng)+
導(dǎo)讀
不抽象，就無法深入思考；不還原，就看不到本來面目。
不抽象，就無法深入思考；不還原，就看不到本來面目。
曲艷麗 | 文
不知不覺，“MSCI納A”話題，已經(jīng)持續(xù)六年了。
市場(chǎng)的情緒，從最初的激動(dòng)萬分、到一再失望、之后冷靜處之，最終回歸一顆平常心。
5月14日早間，MSCI宣布，將指數(shù)里的中國(guó)大盤A股納入因子從5%提高至10%。26只中國(guó)A股將被納入MSCI中國(guó)指數(shù)，其中，同花順、愛爾眼科等18只來自創(chuàng)業(yè)板，這是創(chuàng)業(yè)板股票首次被納入。
A股納入MSCI的過程，沒有停止。
在此前公布的擴(kuò)容計(jì)劃中，MSCI計(jì)劃在5月、8月、11月分三步，將A股納入因子從5%逐步提高至10%、15%、20%。
外資如大軍壓境，日漲百點(diǎn)的大場(chǎng)面，從未出現(xiàn)。
資金流入的過程是緩慢而持久的。
東吳證券陳李曾形容為“涓涓細(xì)流”，不會(huì)很快，但也不會(huì)特別慢，量變總有質(zhì)變的過程。
? 前塵往事 猶記得，A股納入MSCI，在2014年第一次被炒熱時(shí)的樣子。
彼時(shí)正值一輪大牛市呼之欲出，群情激昂。
樂觀情緒升至極點(diǎn)，MSCI身后的外資兵團(tuán)，被想象成仿佛指環(huán)王集體出征的樣子。
人們激動(dòng)地?fù)Q算著，外資涌入A股的資金恐怕要過萬億。
快樂破滅得非常快。2015年6月，在A股最黑暗的日子里，不出所料地，闖關(guān)失敗了。
2016年6月，剛剛遭遇熔斷，又失敗了。這一年，連亞洲最窮的國(guó)家之一巴基斯坦都被納入了，挫敗感十足。
證監(jiān)會(huì)隨后做了很多，例如松綁QFII額度、取消滬港通深港通額度限制、嚴(yán)控停牌時(shí)限等。
最終，2017年6月，MSCI如約納入A股，初始納入因子僅5%，市場(chǎng)對(duì)此有點(diǎn)意興闌珊。
? 逐步納入 這一切沒有想象的那么糟。
中國(guó)發(fā)展的太快，一切都是呼嘯而來，我們失去了對(duì)時(shí)間的耐心。
真正納入的那一刻，2018年5月31日，被動(dòng)型資金一天之內(nèi)到位，上證指數(shù)上漲54點(diǎn)，錄得1.78%的漲幅。此前一段時(shí)間，主動(dòng)型基金、對(duì)誤差不苛刻的被動(dòng)型指數(shù)基金，早已布局，導(dǎo)致滬深港通北上資金持續(xù)強(qiáng)勁流入。
資金的增量是看得到的。
國(guó)金證券稱，2019年MSCI帶來的增量資金約4550億人民幣，是2018年的3.84倍。
新增資金流入是其一，更被看重的是外資視角的“價(jià)值投資”理念、以及對(duì)投資者結(jié)構(gòu)的緩慢改變。
截至2019年一季度末，外資持股市值為1.68萬億元，而公募基金持股市值也不過1.95萬億元，已可分庭抗禮。
變化都在悄無聲息間。國(guó)金證券測(cè)算，2016年以來，外資占比從1.6%快速升至3.1%。
外資偏愛大藍(lán)籌和行業(yè)龍頭。像近年來頗受追捧的海康威視、格力電器等，屬于非常典型的外資青睞標(biāo)的。
“2017年以來，外資的影響潛移默化，不同行業(yè)之間的PB-ROE關(guān)系在逐漸收斂。” 銀華MSCI中國(guó)A股ETF基金經(jīng)理周大鵬表示。
新納入MSCI的市場(chǎng)，約七成在一年之內(nèi)出現(xiàn)上漲，一個(gè)普遍的現(xiàn)象是換手率、波動(dòng)率開始下降。 ? 指數(shù)家族
在MSCI指數(shù)家族中，共有四只“純A”指數(shù)。
其中，MSCI中國(guó)A股指數(shù)是最全面的、是MSCI中國(guó)全股票指數(shù)中的所有A股股票，剔除不在互聯(lián)互通機(jī)制下的。
而MSCI中國(guó)A股國(guó)際通指數(shù)，跟蹤被納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)的那部分股票。中盤A股今年11月份才會(huì)首次被納入20%，因此目前只有大盤A股。
跟蹤“國(guó)際通”的基金有很多，但是跟蹤“MSCI中國(guó)A股指數(shù)”的只有唯一一只，就是銀華MSCI中國(guó)A股ETF(512380)。
目前，MSCI中國(guó)A股指數(shù)的成分股數(shù)量387只，有231只與滬深300指數(shù)相同，141只與中證500指數(shù)相同，橫跨價(jià)值與成長(zhǎng)。
相較于滬深300指數(shù)，MSCI中國(guó)A股指數(shù)行業(yè)分布更均衡，在金融等板塊的權(quán)重低一些，權(quán)重分布也沒有那么集中。
市盈率在14倍左右，介于滬深300、中證500之間，而ROE水平卻顯著高于其他兩個(gè)指數(shù)。
如果以“85%*滬深300+15%*中證500“作為業(yè)績(jī)比較對(duì)象，MSCI中國(guó)A股指數(shù)會(huì)有小幾個(gè)點(diǎn)的優(yōu)勢(shì)，應(yīng)該是來源于外資持續(xù)性流入的紅利。
? “拳頭”產(chǎn)品 MSCI中國(guó)A股指數(shù)相當(dāng)于外資投資A股的基準(zhǔn)，堪稱“旗艦指數(shù)”。
3月份，港交所欲設(shè)立針對(duì)A股的指數(shù)期貨，選的也是這只指數(shù)。
因此，跟蹤MSCI中國(guó)A股指數(shù)的銀華MSCI中國(guó)A股ETF，兼具“大中型A股”、“互聯(lián)互通標(biāo)的”的特性。
它是目前市場(chǎng)上最大的MSCI主題ETF基金，3月19日成立，首募規(guī)模20.59億元。
4月30日，該ETF在上交所上市。5月7日，其聯(lián)接基金(006339)也正式發(fā)行。
今年年內(nèi)，納入因子將從5%升至20%。
“外資將成為2019年最為確定性的增量資金。”國(guó)金證券稱。
境外增量資金持續(xù)流入A股，也將是一個(gè)長(zhǎng)期的主題性投資機(jī)會(huì)。
作為工具，銀華MSCI中國(guó)A股ETF如何配置？適合哪些投資者？
基金經(jīng)理周大鵬給出專業(yè)建議：
不知不覺，“MSCI納A”話題，已經(jīng)持續(xù)六年了。
市場(chǎng)的情緒，從最初的激動(dòng)萬分、到一再失望、之后冷靜處之，最終回歸一顆平常心。
5月14日早間，MSCI宣布，將指數(shù)里的中國(guó)大盤A股納入因子從5%提高至10%。26只中國(guó)A股將被納入MSCI中國(guó)指數(shù)，其中，同花順、愛爾眼科等18只來自創(chuàng)業(yè)板，這是創(chuàng)業(yè)板股票首次被納入。
A股納入MSCI的過程，沒有停止。
在此前公布的擴(kuò)容計(jì)劃中，MSCI計(jì)劃在5月、8月、11月分三步，將A股納入因子從5%逐步提高至10%、15%、20%。
外資如大軍壓境，日漲百點(diǎn)的大場(chǎng)面，從未出現(xiàn)。
資金流入的過程是緩慢而持久的。
東吳證券陳李曾形容為“涓涓細(xì)流”，不會(huì)很快，但也不會(huì)特別慢，量變總有質(zhì)變的過程。
? 前塵往事 猶記得，A股納入MSCI，在2014年第一次被炒熱時(shí)的樣子。
彼時(shí)正值一輪大牛市呼之欲出，群情激昂。
樂觀情緒升至極點(diǎn)，MSCI身后的外資兵團(tuán)，被想象成仿佛指環(huán)王集體出征的樣子。
人們激動(dòng)地?fù)Q算著，外資涌入A股的資金恐怕要過萬億。
快樂破滅得非常快。2015年6月，在A股最黑暗的日子里，不出所料地，闖關(guān)失敗了。
2016年6月，剛剛遭遇熔斷，又失敗了。這一年，連亞洲最窮的國(guó)家之一巴基斯坦都被納入了，挫敗感十足。
證監(jiān)會(huì)隨后做了很多，例如松綁QFII額度、取消滬港通深港通額度限制、嚴(yán)控停牌時(shí)限等。
最終，2017年6月，MSCI如約納入A股，初始納入因子僅5%，市場(chǎng)對(duì)此有點(diǎn)意興闌珊。
? 逐步納入 這一切沒有想象的那么糟。
中國(guó)發(fā)展的太快，一切都是呼嘯而來，我們失去了對(duì)時(shí)間的耐心。
真正納入的那一刻，2018年5月31日，被動(dòng)型資金一天之內(nèi)到位，上證指數(shù)上漲54點(diǎn)，錄得1.78%的漲幅。此前一段時(shí)間，主動(dòng)型基金、對(duì)誤差不苛刻的被動(dòng)型指數(shù)基金，早已布局，導(dǎo)致滬深港通北上資金持續(xù)強(qiáng)勁流入。
資金的增量是看得到的。
國(guó)金證券稱，2019年MSCI帶來的增量資金約4550億人民幣，是2018年的3.84倍。
新增資金流入是其一，更被看重的是外資視角的“價(jià)值投資”理念、以及對(duì)投資者結(jié)構(gòu)的緩慢改變。
截至2019年一季度末，外資持股市值為1.68萬億元，而公募基金持股市值也不過1.95萬億元，已可分庭抗禮。
變化都在悄無聲息間。國(guó)金證券測(cè)算，2016年以來，外資占比從1.6%快速升至3.1%。
外資偏愛大藍(lán)籌和行業(yè)龍頭。像近年來頗受追捧的海康威視、格力電器等，屬于非常典型的外資青睞標(biāo)的。
“2017年以來，外資的影響潛移默化，不同行業(yè)之間的PB-ROE關(guān)系在逐漸收斂。” 銀華MSCI中國(guó)A股ETF基金經(jīng)理周大鵬表示。
新納入MSCI的市場(chǎng)，約七成在一年之內(nèi)出現(xiàn)上漲，一個(gè)普遍的現(xiàn)象是換手率、波動(dòng)率開始下降。 ? 指數(shù)家族
在MSCI指數(shù)家族中，共有四只“純A”指數(shù)。
其中，MSCI中國(guó)A股指數(shù)是最全面的、是MSCI中國(guó)全股票指數(shù)中的所有A股股票，剔除不在互聯(lián)互通機(jī)制下的。
而MSCI中國(guó)A股國(guó)際通指數(shù)，跟蹤被納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)的那部分股票。中盤A股今年11月份才會(huì)首次被納入20%，因此目前只有大盤A股。
跟蹤“國(guó)際通”的基金有很多，但是跟蹤“MSCI中國(guó)A股指數(shù)”的只有唯一一只，就是銀華MSCI中國(guó)A股ETF(512380)。
目前，MSCI中國(guó)A股指數(shù)的成分股數(shù)量387只，有231只與滬深300指數(shù)相同，141只與中證500指數(shù)相同，橫跨價(jià)值與成長(zhǎng)。
相較于滬深300指數(shù)，MSCI中國(guó)A股指數(shù)行業(yè)分布更均衡，在金融等板塊的權(quán)重低一些，權(quán)重分布也沒有那么集中。
市盈率在14倍左右，介于滬深300、中證500之間，而ROE水平卻顯著高于其他兩個(gè)指數(shù)。
如果以“85%*滬深300+15%*中證500“作為業(yè)績(jī)比較對(duì)象，MSCI中國(guó)A股指數(shù)會(huì)有小幾個(gè)點(diǎn)的優(yōu)勢(shì)，應(yīng)該是來源于外資持續(xù)性流入的紅利。
? “拳頭”產(chǎn)品 MSCI中國(guó)A股指數(shù)相當(dāng)于外資投資A股的基準(zhǔn)，堪稱“旗艦指數(shù)”。
3月份，港交所欲設(shè)立針對(duì)A股的指數(shù)期貨，選的也是這只指數(shù)。
因此，跟蹤MSCI中國(guó)A股指數(shù)的銀華MSCI中國(guó)A股ETF，兼具“大中型A股”、“互聯(lián)互通標(biāo)的”的特性。
它是目前市場(chǎng)上最大的MSCI主題ETF基金，3月19日成立，首募規(guī)模20.59億元。
4月30日，該ETF在上交所上市。5月7日，其聯(lián)接基金(006339)也正式發(fā)行。
今年年內(nèi)，納入因子將從5%升至20%。
“外資將成為2019年最為確定性的增量資金。”國(guó)金證券稱。
境外增量資金持續(xù)流入A股，也將是一個(gè)長(zhǎng)期的主題性投資機(jī)會(huì)。
作為工具，銀華MSCI中國(guó)A股ETF如何配置？適合哪些投資者？
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