一刀切系誤讀？整頓互金與交易所合作界限何在金融
互聯(lián)網(wǎng)金融與交易場(chǎng)所合作的違法違規(guī)業(yè)務(wù)與監(jiān)管的初衷背道而馳，并提出對(duì)于7月16日以后仍繼續(xù)與各類(lèi)交易場(chǎng)所合作開(kāi)展違法違規(guī)業(yè)務(wù)的平臺(tái)，該通知的核心是清理、檢查‘涉嫌突破政策紅線(xiàn)的違法違規(guī)’的業(yè)務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)。
7月6日，互金專(zhuān)項(xiàng)整治小組下發(fā)相關(guān)文件指出，將對(duì)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)與各類(lèi)交易所的合作進(jìn)行清理整頓。這一突然的整頓要求，讓涉及此類(lèi)業(yè)務(wù)的平臺(tái)瞬時(shí)愕然。除了網(wǎng)貸平臺(tái)
網(wǎng)貸之家訊 7月6日，一重磅消息突襲互聯(lián)網(wǎng)金融圈：互金專(zhuān)項(xiàng)整治小組將對(duì)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)與各類(lèi)交易所的合作進(jìn)行清理整頓。
不少互金平臺(tái)都通過(guò)與各類(lèi)金融資產(chǎn)交易所合作的形式以解決大標(biāo)資產(chǎn)的問(wèn)題，這一突然的整頓要求，讓涉及此類(lèi)業(yè)務(wù)的平臺(tái)瞬時(shí)愕然。除了網(wǎng)貸平臺(tái)，螞蟻金服、騰訊、京東金融、蘇寧金融等一線(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)金融巨頭也將受到波及。
據(jù)報(bào)道，互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專(zhuān)項(xiàng)整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室近日下發(fā)了《關(guān)于對(duì)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)與各類(lèi)交易場(chǎng)所合作從事違法違規(guī)業(yè)務(wù)開(kāi)展清理整頓的通知》（整治辦函[2017]64號(hào)）（下稱(chēng)《64號(hào)文》），列出了多項(xiàng)違規(guī)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，并提出對(duì)于7月16日以后仍繼續(xù)與各類(lèi)交易場(chǎng)所合作開(kāi)展違法違規(guī)業(yè)務(wù)的平臺(tái)，將按相關(guān)法律法規(guī)進(jìn)行處罰。
互金平臺(tái)變道金交所 業(yè)務(wù)“量大、人多、結(jié)構(gòu)復(fù)雜”
業(yè)內(nèi)人士表示，去年8月24日《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法》中提出了借款人限額的要求，意味著P2P網(wǎng)貸平臺(tái)不能再做大標(biāo)。但在平臺(tái)搶灘資產(chǎn)端的時(shí)代，放棄掉已經(jīng)拓展好的渠道，不再服務(wù)有大額資金需求的借款人，對(duì)平臺(tái)來(lái)說(shuō)不是易事。
而在交易場(chǎng)所的資產(chǎn)，一般包括不良資產(chǎn)、信貸資產(chǎn)、信托、保險(xiǎn)、實(shí)物資產(chǎn)、私募債權(quán)等，涉及范圍廣，項(xiàng)目金額也可以很大。為了解決大標(biāo)的合規(guī)問(wèn)題，不少P2P網(wǎng)貸平臺(tái)紛紛布局交易所，將大額業(yè)務(wù)通過(guò)金交所進(jìn)行包裝，希望以此實(shí)現(xiàn)合規(guī)要求。
不過(guò)，金交所本身投資人非常有限，經(jīng)過(guò)金交所包裝的資產(chǎn)還要回到平臺(tái)上銷(xiāo)售，在這個(gè)過(guò)程中，就出現(xiàn)了多種“違規(guī)”的行為。
網(wǎng)貸之家研究中心總監(jiān)于百程表示，“將資產(chǎn)拆分，變相突破200人私募上限，向不特定對(duì)象發(fā)行，未向投資者披露信息和提示風(fēng)險(xiǎn)等成為這種模式的主要合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。”
自去年《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法》頒布以來(lái)，更多的資產(chǎn)被趕到交易場(chǎng)所，“而且呈現(xiàn)量大、人多、結(jié)構(gòu)復(fù)雜的特點(diǎn)。”業(yè)內(nèi)觀(guān)察人士表示，風(fēng)險(xiǎn)累積不容忽視，也經(jīng)常有人對(duì)此進(jìn)行警示，但互金行業(yè)對(duì)大標(biāo)的需求掩過(guò)了對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的感知。
最近，網(wǎng)貸之家還發(fā)現(xiàn)，依然有網(wǎng)貸平臺(tái)設(shè)法將房貸、供應(yīng)鏈資產(chǎn)等大標(biāo)資產(chǎn)，通過(guò)繞道至金交所的方式，實(shí)現(xiàn)繼續(xù)發(fā)大標(biāo)資產(chǎn)的目的。
整改的界限在哪？絕大多數(shù)都違規(guī)？
此次的《64號(hào)文》整改通知中，雖羅列合作業(yè)務(wù)的一些風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，但對(duì)整改核心要點(diǎn)“違法違規(guī)行為”并沒(méi)有明確定義。那么，違法違規(guī)業(yè)務(wù)的界限在哪？
目前，關(guān)于地方交易場(chǎng)所的監(jiān)管文件，業(yè)內(nèi)主要參考依據(jù)在于“國(guó)發(fā)[2011]38號(hào)”和“國(guó)辦發(fā)[2012]37號(hào)”兩份文件。而據(jù)此，“絕大多數(shù)應(yīng)該都是違規(guī)！”蘇寧金融研究院互聯(lián)網(wǎng)金融研究中心主任薛洪言表示。
但也有平臺(tái)認(rèn)為，《64號(hào)文》對(duì)需整改的業(yè)務(wù)缺乏明確的定義，還有值得商榷的空間。“我們目前正在和金交所溝通，一起研究什么是違法違規(guī)發(fā)行？這里面還需要定義清楚。”深圳一平臺(tái)高管向網(wǎng)貸之家表示。
捷越聯(lián)合創(chuàng)始人馬天帥也認(rèn)為，《64號(hào)文》中表示停止涉嫌突破紅線(xiàn)的違法違規(guī)行為，但具體哪些是涉嫌突破的行為？現(xiàn)階段是否有符合監(jiān)管的合作類(lèi)型？還需要進(jìn)一步明確。如果在各地實(shí)際執(zhí)行中出現(xiàn)“一刀切”的狀況，對(duì)行業(yè)一些平臺(tái)，包括整個(gè)行業(yè)的可投資產(chǎn)品量，還是會(huì)有較大影響。
開(kāi)鑫金服總經(jīng)理周治翰指出，《64號(hào)文》具體指出了目前市場(chǎng)上主要存在的三種違規(guī)操作類(lèi)型：包括一些交易場(chǎng)所將權(quán)益拆分面向不特定對(duì)象發(fā)行，或以“大拆小”“團(tuán)購(gòu)”“分期”等各種方式變相突破200人限制；一些產(chǎn)品無(wú)固定期限、資金和資產(chǎn)無(wú)法對(duì)應(yīng)，存在資金池問(wèn)題；一些產(chǎn)品未向投資者披露信息和提示風(fēng)險(xiǎn)，甚至將高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)進(jìn)行包裝粉飾，向不具備風(fēng)險(xiǎn)承受能力的中小投資者出售。
周治翰認(rèn)為，這次是針對(duì)性的整改意見(jiàn)，“點(diǎn)穴式”監(jiān)管行為。“互金平臺(tái)與交易場(chǎng)所合作被一刀切”是對(duì)政策的誤讀。
有業(yè)內(nèi)人士表示，“經(jīng)過(guò)與監(jiān)管機(jī)構(gòu)、交易場(chǎng)所等進(jìn)行相關(guān)單位問(wèn)詢(xún)了解，該通知的核心是清理、檢查‘涉嫌突破政策紅線(xiàn)的違法違規(guī)’的業(yè)務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，而非直接停止所有平臺(tái)的相關(guān)業(yè)務(wù)。”
業(yè)界呼呼：監(jiān)管慎重決策 把握尺寸
“互聯(lián)網(wǎng)金融與交易場(chǎng)所合作的違法違規(guī)業(yè)務(wù)與監(jiān)管的初衷背道而馳，增添行業(yè)的不穩(wěn)定性風(fēng)險(xiǎn)。整頓通知的下發(fā)，有利于互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)厘清風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于掃清行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)有一定程度的促進(jìn)作用。”中再融合伙人兼副總裁侯君表示。
業(yè)內(nèi)也有人認(rèn)為，互金企業(yè)想通過(guò)金交所對(duì)資產(chǎn)分割來(lái)繞過(guò)監(jiān)管，繼續(xù)做大額業(yè)務(wù)，將難以繼續(xù)。
“一刀切的監(jiān)管行為難免讓人臆想到保護(hù)傳統(tǒng)持牌金融機(jī)構(gòu)利益，遏制新金融創(chuàng)新！”聚金資本COO魏慶輝認(rèn)為，監(jiān)管的本意是好的，去泡沫、降杠桿也是勢(shì)在必行的，但需在“審慎監(jiān)管”和“從嚴(yán)監(jiān)管”之間慎重決策，把握好尺寸。
當(dāng)然，無(wú)論監(jiān)管的界限和手段如何，此輪突降的整改行為，對(duì)互金業(yè)內(nèi)尤其是網(wǎng)貸平臺(tái)，將肯定造成較大的影響。
“互金平臺(tái)和金交所雙方在面向普通投資人的產(chǎn)品合作上應(yīng)該沒(méi)有太多合作空間了。”薛洪言表示，在限定人群且符合交易場(chǎng)所私募產(chǎn)品投資人適當(dāng)性管理的前提下，在特定產(chǎn)品上還有一定的空間，只不過(guò)業(yè)務(wù)規(guī)模與現(xiàn)在相比會(huì)有大幅的下降。（網(wǎng)貸之家 文/昏曉）
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