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文：劉志剛@互聯網江湖主編

近日，一篇名為《這塊屏幕可能改變命運》的文章席卷朋友圈。教育這塊屏幕作為一條重要的賽道，自13年的O2O浪潮以來，資本云集，巨頭加碼，好不熱鬧。BAT作為互聯網公司的代表，在教育“這塊屏幕”上似乎并不“高清”。

百度方面：2018年1月8日起，百度傳課停止對KK客戶端的更新及維護；3月1日起，停止KK客戶端功能使用；停止維護客戶端，轉型知識付費，可知識付費也是泥菩薩過河，自身難保。5月24日起，又正式停止直播服務。百度自營教育“這塊屏幕”似乎即將關機。

阿里方面：阿里自營的教育業務方面，始終沒有大的投入。多是圍繞電商以及阿里嫡系投資者的“江湖聚會”。淘寶教育，定位是2B+2C的混合型平臺模式，聚合大量優質教育機構和名師，淘寶教育的主要工作是做好在線教育的產品與客戶的鏈接，幫助線下機構轉型。而淘寶大學是阿里巴巴集團旗下核心教育培訓部門。主要是為了培育店主，更偏職業教育的培訓機構，而湖畔大學，則明顯是阿里投資企業的創始人或初創企業主。名義上是大學，實則更像是阿里投資部門的公關部。阿里自營教育板塊的態度并不積極，對整個教育行業的影響亦是微乎其微，因此，一直以來在教育“這塊屏幕”上就是“黑屏”

騰訊方面：騰訊自營教育板塊根據對象劃分主要是兩方面：一方面，TO B.與各大高校合作，關鍵詞是賦能，在校務管理移動化、校內消費數字一體化、校園大數據挖掘與信息化建設等方面搭建“智慧校園”。另一方面，騰訊課堂等部門鏈接一切課程內容，著力于通過數字技術為個人創造終身學習和成長的機遇。但是，在B端方面，騰訊做的并不出色，面臨著來著垂直教育機構的競爭，C端方面，學習是一個逆人性且小眾的市場，社交流量轉化并不高。總的來講，騰訊自營教育板塊，是BAT里面最好的，但是也并不突出，在教育“這塊屏幕”上屬于高清，但有碼，道路曲折。

在線教育作為O2O時代的產物，如今看來，當屬典型的古典創業項目，這幾年，在自營教育上，BAT交的答卷似乎不算漂亮。

BAT為什么要做教育？

首先，倒賣流量的思維定式。

阿里巴巴、騰訊、百度三家公司分別領先于電商、社交和搜索領域，分別連接人與商品，人與人，人與信息。連接的本質是流量，BAT的核心能力是什么：流量+資本。

我們用梁寧的“三級火箭”原理來解讀。所謂互聯網公司的三級火箭，第一級是頭部流量；第二級是沉淀某類用戶的商業場景；第三級是完成商業閉環。百度的三級火箭分別是：搜索——AI——信息流。阿里的三級火箭分別是：電商——線下新零售——廣告變現。而騰訊的三級火箭分別是：QQ和微信——QQ空間、朋友圈、小程序等留住用戶——數字內容分發盈利。背后說到底，都是倒賣流量，靠平臺入口，廣告變現。在線教育是典型的TO C 模式，靠流量不一定燒不出來，我們以知識付費為例，前兩年，知識付費靠什么導火線一夜爆紅的？王思聰分答 一口氣答了 32 個問題，尺度開放。王思聰這個IP，為什么能引爆知識付費市場，說白了還是流量思維。BAT流量豐腴，插個扁擔都能開花，在移動互聯網初期做教育，一點都不違和。

我們不能因為BAT在自營教育上的不成功，去倒推，這不免事后諸葛亮，畢竟，當時做教育的時代背景是上半場，上半場看開辟新業務是少猶豫、快出手；下半場是長周期論證，長周期決策，新業務不要輕易動手。互聯網的上半場基于流量的邏輯，大量出現了一些因流量紅利而生的項目，由于流量每天增長，每天有大量的流量可挖掘，項目是基于流量增長的邏輯在競爭的。雖然教育模式重，但只是K12的模式重，在成人教育，淘寶教學，常識性教學上，還是有著海量的長尾流量，一點都不重，純線上思維，平臺模式是可以走的通的。

因此，BAT做教育，戰略方向是對的，流量優勢能夠轉化，只是戰術打法上出現錯誤，導致流量漏洞幾乎上是個死口。BAT的流量導向教育板塊上，不夠濕潤，過于枯燥了。BAT內部做教育，定位太高大上啦，你看拼多多，趣頭條，乃至今日頭條，誰不是切的下沉市場，提供的低級趣味。在互聯網江湖（ID：VIPIT1）團隊看來，BAT內部做教育思維模式應該是教育綜藝方向。高大上的項目，都別太陽春白雪，用下里巴人的思維才能吃飽飯。

其次，教育行業的獨特性——抗周期，做成可以是股價的長效支撐點。

對于任何一家上市公司來說，當面臨宏觀環境造成的下行風險時，能否吸引長期投資者是穩定股價的重要因素，試圖改變資本市場看待自己的方式，轉變為一家多元化公司，多元化公司是天然抗周期的。而教育行業天然的具備抗周期性，不太受行業大環境的影響。不僅如此，教育行業還普遍具備盈利能力強、毛利率高、現金流豐富等特質。

不過，可惜的是，那是以前，如今，教育行業似乎越來越不具備抗周期了，最起碼已經出現了裂痕。 11月15日晚間，國務院發布《關于學前教育深化改革規范發展的若干意見》（簡稱“《意見》”），對民辦幼兒園的管理以及證券化均提出了嚴格的規范。《意見》無論從產業運行和監管機制上，還是從資本化方面，都較此前的《民促法送審稿（征求意見稿）》更為嚴厲。

雖然只是幼教行業，但是教育是關乎國計民生的大事，過于資本化會導致商業利益太重，關乎國計民生的基礎設施項目，未來進一步加強管控也并非沒有可能，到時候行業天花板將會驟降。

BAT做不好教育僅僅只是流量無用論嗎？非不能也，而是不為也。

很多人分析流量無用論，平臺型模式不適合教育領域。非流量價值不匹配只是其一，BAT做不好教育的根因是教育行業的規模不經濟及CR4 特性（行業高度分散，馬太效應不突出），BAT沒有下功夫去深入下去。難以擴張，意味著行業天花板較低，很難挑戰到BAT的江湖地位。

一言以蔽之：非不能也，而是不為也。BAT不是做不好，基因不匹配只是其表，根上就是把在線教育行業當成了，戰略防御性產品。

BAT內部教育項目的漫不經心，從組織架構上，即可窺探一二。BAT百度、騰訊和阿里并沒有將體系內的教育業務，整體打包給某個管理人員或部門。目前他們大多是各自為戰、正尋找能走通的路”。

這兩年，移動互聯網下半場，BAT都在戰略調整騰訊最新的戰略調整，阿里的戰略調整，百度的戰略調整。均沒有教育板塊。教育行業本身不具備太強的網絡效應，另外教育行業比較慢，所以，BAT自營教育并沒有傾注太多心血，畢竟可以投資外部教育機構嘛，何須事必躬親。

如果BAT看不出來，我們來看，TMD更能說明這一點。為什么TMD沒有重兵壓境教育板塊？

其實互聯網項目，從價值來看，本質上分為三類：

* 一是具備網絡效應，跟模式重不重無關。比如共享單車，出行，電商，純線上業務類等等。

* 二是網絡效應不突出的項目。比如家裝領域，教育，都是CR4極低。截止去年，中國K12線下課外輔導行業的CR4值還 不足5%。 家裝領域，高度分散，土巴兔，齊家網等行業巨頭行業占比也并不高。

* 第三類是技術類項目。顛覆性技術對行業的意義毋庸贅述。

不論是BAT還是TMD，比較看重的是網絡效應突出的行業與可能的顛覆性技術類項目。美團高價收購摩拜單車，阿里全資收購餓了么。為什么沒有收購家裝公司，教育公司？再看技術類項目，不論是BAT，還是TMD，誰不是重兵布局AI ? 從輕重緩急角度講，即使巨頭教育板塊好不容易做出起色啦，獲得的僅僅只是財務回報，很難對戰略大方向產生有價值的增量元素。具不具備顛覆性技術的可能性，具不具備形成網絡效應，是巨頭納入戰略版圖的關鍵。

把巨頭擴張的本質搞清楚了，不僅僅對分析教育行業有益，對于一切網絡效應不突出的行業，都具有實操性意義。

教育行業“土著BAT”與“野蠻人BAT”的博弈論

教育行業的興起遠遠早于互聯網企業，還沒有互聯網之際，或者巨頭還沒有凱覷教育行業之際，教育領域早已有了自己的“BAT”——滬江，新東方，好未來。我們姑且稱之為“土著BAT”，而BAT作為攪局者，不啻為門口的野蠻人，我們姑且稱之為“野蠻人BAT”，盡管BAT內部教育項目一般，但是作為巨頭，BAT在教育領域，戰略投資并不少，不可小覷。“土著BAT”與“野蠻人BAT”，又有著怎樣的交集？

“野蠻人BAT”方面：

百度方面：據IT桔子統計，iEDU投資人俱樂部報道，近兩年，只通過旗下的百度資本完成3筆投資。此外，在2014年百度還孵化了作業幫，并且前瞻性的將作業幫與百度拆分。2015年底，百度成立百度教育事業部，以整合百度搜索等內部資源，打造教育服務平臺。

阿里方面：據IT桔子統計，iEDU投資人俱樂部報道，近兩年，在教育領域自共完成投資8筆。阿里本身在教育領域并沒有作為主體進行投資，而馬云作為創始人的云鋒基金是教育投資的發起主體。 今年6月作為領投方投資VIPKID5億美元的D+輪融資。 云鋒基金還投資了VIPKID等企業，另外與“土著BAT”之一的好未來共同投資了作業盒子。

騰訊方面：早在2014年7月，騰訊便與“土著BAT”之一新東方成立了合資公司——北京微學明日網絡科技有限公司，注冊資本3000萬。投資數量上，相較于百度和阿里，騰訊的投資數量在三家之中遙遙領先，IT桔子數據，iEDU投資人俱樂部報道顯示：近年教育領域的投資，總計達到了22筆，是另外兩家總和的兩倍。

除了百度之外，阿里，騰訊在教育領域均投資不小，百度投資較少，更多的是與移動互聯網時代，百度保守的投資策略，跟重不重視教育關系沒那么大。除了百度之外，阿里與騰訊均與“土著BAT”有著或多或少的交集。

“土著BAT”方面：

根據工商信息等公開渠道，鯨媒體動態調整與更新后得出，新東方（含新東方在線）在2017年有12起投資案例，近幾年的投資案例總數增至48起；而好未來在2017年投資了14家公司，近幾年的投資案例總數達到90起（含后來退股的世紀明德）。而滬江教育相對較少，僅投資了5筆。而在這些投資中，素質教育、教育信息化和語言學習成為投資重點。

滬江投資少，與其平臺實力密不可分，在教育行業“土著BAT”中，滬江實力最為薄弱。今年才完成上市，招股書顯示，滬江在財務上最大的問題還是在于連年虧損，盡管營收不斷擴大，但與之相對應的不斷加大的虧損，2015年虧損額達2.8億元，2016年為4.22億元，2017年為5.37億元，2018年前5月虧損幅度已達4.6億元，3年以來累計虧損已達到17億元。滬江將自己定位為科技公司，滬江的發展戰略繼續加大基礎互聯網教育科技研發的投入，這也是其大力發展CCtalk平臺的原因，希望借科技及大數據驅動業務發展。或者說滬江要做的平臺，不只是單純的內容供應商。

好未來方面，12-14 顯示（美東時間）最新市值為153.47億。旗下擁有15個教育品牌。上市后的好未來市值增幅加大，并在2017年市值首次超過新東方，坐上中國教育培訓機構第一股的寶座。好未來，近年表現可謂十分搶眼，好未來從一家本土公司成為全球化的教育公司，從一個線下公司變成一個科技服務公司，從一個運營型公司變成一個數據驅動型公司。

新東方方面，通過2018年財報可以看出，K12業務和在線教育業務是新東方的業績增長點，同時也是公司教育布局的重點。新東方在線上市在即，將成為新東方集團的又一大支撐力。

雖然，BAT作為野蠻人，攪局教育行業，但是對從業者并沒有帶來太大的擔憂，不像其他領域要面對，站隊BAT 的哪一位，以及BAT抄襲你怎么辦的問題。

一方面，教育行業大而散。根據艾瑞咨詢統計結果來看，截止去年，中國K12線下課外輔導行業的CR4值還不足5%。新東方，好未來兩巨頭加一塊，也占不了行業的10%。行業的競爭輿論氛圍相對較和諧，不像出行領域、二手車、電商等等領域那么的烏煙瘴氣。前陣子，好未來遭到做空，俞敏洪公共場合力挺好未來。具體業務層面，2015年4月，新東方和好未來共同投資了業務模式為幼教+體感技術的嘿哈科技；此后兩巨頭又分別先后投資了在線直播底層工具翼鷗教育等等，不一而舉。

另一方面，BAT不同于VC/PE這類純粹的財務投資者，BAT畢竟是建立在原有主業基礎上的投資，即便是獨立的投資主體，仍然有服務主業的要求，因此對教育行業本身的格局沖擊不大。百度的人工智能、阿里的電商和支付、騰訊的互聯網高頻用戶基礎，這些便是各自最核心的資源和立身之本。而在教育乃至任何一個細分行業的投資，無非是在自己的主業在做加法，不斷的強化自己的護城河，或是應對新的需求變化，做好未來的布局，保持自己的競爭地位。這或許也是產業投資人區別于財務投資人最重要的一點。

“野蠻人BAT”教育布局，誰的未來更“野”？

BAT自身在教育領域的布局，相比教育領域的BAT，新東方，好未來和滬江教育，雜而不精，想靠自身取得一定的市場份額，難度還是比較大的，但是巨頭之所以能夠成為巨頭，把持各大領域，離不開其絕地反擊的能力。在互聯網江湖（ID：VIPIT1）團隊看來，BAT在教育領域的布局，未來具備進一步上升的潛力。

技術顛覆角度講，百度最有望領跑BAT教育版圖。

盡管在百度內部，教育領域做得乏善可陳，對外教育投資布局，也沒有形成很好的規模矩陣，但是百度是BAT里面，最具潛力逆襲的選手。在VC的投資邏輯中，選擇標的的時候，有三個S最重要。第一個，significant，市場足夠大。第二個是sustainable，可持續發展的。第三個是scalable，這個生意可以復制。教育這個模式持續了幾千年，但是為什么過去大家對教育沒有那么感興趣？尤其在VC這種高風險投資的領域，大家始終質疑的是它scalable的能力。

教育作為一個零售服務業，到底怎么樣才能夠規模化？——技術，準備的來講是AI技術。隨著人工智能、大數據、云計算計算的飛速發展，教育正呈現三大趨勢：數字化、全球化和智能化。

百度作為技術服務商，從技術角度切入。這樣做的好處就是，邊際成本相對較低，具備網絡效應。技術對行業將起到顛覆性作用，很多教育公司也在切入AI領域，但是作為一項高深且耗費精力的業務，百度顯然更勝一籌。人工智能是百度公司戰略方向，最近幾年百度在這個領域的投資非常集中。而百度在教育的幾筆投資也都與人工智能有或多或少的聯系。數學和編程自然不用說，即便是K12題庫這個細分領域，作業幫最早的拍照搜題，也是依托于OCR文字識別技術。此外，K12題庫APP中的大數據采集和分析，也為人工智能產業提供了海量的數據基礎。

未來的五年，因為技術對教育行業的影響，尤其是AI技術，使得人類歷史上第一次把教育服務這樣一個只能夠在線下的生意能夠完全線上化，解決了教育的scalable的問題，解決了可復制化的問題，這樣的話今天我們才會看到，教育成為資本市場中一個大家非常熱衷去投資的品類。百度通過AI技術，相當于打造了進入教育領域的一個入口，就像高通一樣，不做智能機，但是提供的是芯片，英偉達不是VR領域最炙手可熱的選手，但卻是VR浪潮中獲利最大企業,VR硬件性能要求高，直接拉升了英偉達的CPU市場及市值。據CNNIC數據預測，到2020年“AI+教育”將帶來3000億的龐大市場規模，百度未來可期。

阿里的教育版圖，即將退休的馬云或為最大變量

上文，我們分析了阿里內部教育項目，多是圍繞著電商領域展開的，對在線教育行業可以算是沒怎么染指，存在感很低。阿里主要是靠對外投資布局在線教育。阿里的云鋒基金是教育投資的發起主體。發起人就是馬云。投資領域細分上，云鋒基金也主要偏重學前教育這個領域，分別投資了VIPKID、寶寶樹等企業，另外，在K12題庫領域，與好未來共同投資了作業盒子。 從投資角度來講，只能算是及格，較阿里近年來布局的，大文娛，云計算領域，可謂是小巫見大巫。

就目前教育行業及阿里教育實力來看，存在感不強，但是未來不好說，畢竟馬云馬上就要退休了，而且馬云明確表示，退休后當老師。但是在商言商，馬云真的就是當一個普普通通的老師，可能性不大，盡管退休了，但是馬云并不老，精力依舊充沛，從事教育行業，倒是大概率事件，再加上阿里的云鋒基金是教育投資的發起主體，發起人就是馬云，更加肯定了退休后，大規模投入教育事業。馬云自帶的流量屬性同樣適用于在線教育行業，或者說更加適合教育行業。以教師出身的馬云這些年一直在強調一個“悔創阿里杰克馬”的形象，不止一次的在公開場合提到過自己還是愿意回去做老師，這是他給自己的定位，也是給自己塑造的“人設”。

作為打造的最成功的明星企業家之一，馬云這二十年積累下的光環效應，一直是阿里營銷上最有力的一環。即使離開阿里，馬云多年鍍上的商業教父形象，依然可以像當初比爾蓋茨一般，充當流量的入口。雖然目前，并無確切消息，但是馬云退休要是真全身心進入教育領域，倒是能掀起驚濤駭浪，因此，阿里在教育領域的未來，最大變量或是馬云。

盟友國角度，騰訊依舊勝算最大。

馬化騰曾用“連接、工具、生態”三個詞概括騰訊戰略，騰訊教育業務的目標是，通過數字技術助理教育產業智慧化升級，并幫助學習者獲得發展。BAT中，投資數量最多的無疑是騰訊，而且騰訊美名遠揚，只占比，不控股。從目前來看，騰訊在教育領域的布局，已經形成了很完善的矩陣，賽道也從K12到素質教育再到工具類產品。總的來講，騰訊在教育領域的布局，與投資的其他領域類似，算不上多出彩，常規性操作。但是對于教育這個慢行業，模式重的領域，騰訊作為“門口的野蠻人”能做到站穩腳步，已經實屬不易。較阿里與百度，雖然沒有X變量，但是卻是巨頭里，走的最為穩妥的。

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