靠“外財(cái)”續(xù)命的彩電之王——康佳觀點(diǎn)
2019年中期業(yè)績(jī)已經(jīng)播報(bào)了有一段時(shí)間，陸陸續(xù)續(xù)已經(jīng)公布了不少。
2019年中期業(yè)績(jī)已經(jīng)播報(bào)了有一段時(shí)間，陸陸續(xù)續(xù)已經(jīng)公布了不少。
午茶君統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至8月20日，已經(jīng)公布中報(bào)業(yè)績(jī)近500家公司中有400多家存在非經(jīng)常性損益，其中上半年非經(jīng)常性損益為正的占比超90%。
值得注意的是，近60家公司非經(jīng)常性損益占?xì)w母凈利潤(rùn)的比值大于50%。其中20多家公司比值更是大于100%，這意味著如果沒(méi)有非經(jīng)常性損益的支撐，這些公司上半年業(yè)績(jī)將呈虧損狀態(tài)。
盈利全靠“外財(cái)”癮
這里我們發(fā)現(xiàn)一家公司——深康佳A（康佳集團(tuán)），英文名：KONKA，1999年，康佳的彩電產(chǎn)量超越“長(zhǎng)虹”，成為當(dāng)時(shí)行業(yè)的老大。
擁有一臺(tái)“KONKA”彩電一度成為一個(gè)家庭重要的財(cái)富象征。
隨著時(shí)間的推移，康佳這個(gè)家電界曾經(jīng)的神話，似乎越走越艱難。
乍一看今年的中報(bào)業(yè)績(jī)，歸母公司凈利潤(rùn)3.53億，還算過(guò)得去吧。
按照康佳集團(tuán)日前發(fā)布的半年度報(bào)告所說(shuō)，公司營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)同向增長(zhǎng)，聽(tīng)起來(lái)不錯(cuò)，不過(guò)實(shí)際結(jié)果卻好像有些尷尬。
我們做一個(gè)簡(jiǎn)單的算術(shù)題，若把非經(jīng)常性損益拎出來(lái)看，深康佳A就很虛了。顯然是另一番景象：由盈利3.53億畫風(fēng)一變成虧損6個(gè)多億。
扣除非經(jīng)常性損益后，深康佳A今年上半年虧損金額高達(dá)6.23億！差距如此之大，問(wèn)題自然出在“非經(jīng)常性損益”上。
午茶君這里簡(jiǎn)單科普下，這里所說(shuō)的非經(jīng)常性損益，主要包括兩類：
一類是變賣資產(chǎn)帶來(lái)的收益，這些資產(chǎn)多半來(lái)源于股東犧牲自我的“可貴”精神，屬于“親戚”為公司創(chuàng)造利潤(rùn)來(lái)源。
另一類就是屬于“親戚”之外的范圍，一般是與企業(yè)不相干的社會(huì)公眾、政府等帶來(lái)的效益。
也就是說(shuō)，投資收益、資產(chǎn)處置、政府補(bǔ)助等業(yè)績(jī)“水分”是主要來(lái)源。
但是很明顯，無(wú)論是親還是不親，非經(jīng)常性損益的特征就是臨時(shí)性和非持續(xù)性。
深康佳A這幾年倒是持續(xù)性保持的還可以，但是穩(wěn)定性就不好說(shuō)，忽多忽少。
尤其是將其凈利潤(rùn)與非經(jīng)常性損益放在一起，線性高度擬合，這就不得不讓人猜測(cè)，這是有預(yù)謀性的“非經(jīng)常性損益”？
由于會(huì)計(jì)利潤(rùn)是根據(jù)會(huì)計(jì)分期假設(shè)來(lái)確認(rèn)的，所以上市公司可以靈活控制非經(jīng)常項(xiàng)目發(fā)生的時(shí)點(diǎn)，以此來(lái)操縱報(bào)告期的會(huì)計(jì)利潤(rùn)。
而所謂的非經(jīng)常性收益也只是體現(xiàn)在賬面上劃轉(zhuǎn)這個(gè)動(dòng)作上，非要說(shuō)什么作用的話，那就是充當(dāng)暫時(shí)粉飾報(bào)表、掩蓋蒼白業(yè)績(jī)的角色，并不代表公司的經(jīng)營(yíng)狀況和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)情況。
也正為此，監(jiān)管大大規(guī)定上市公司必須在年報(bào)中披露“扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)”，但往往一些投資者就會(huì)忽略這一點(diǎn)。事實(shí)上，扣非凈利潤(rùn)才是上市公司的真實(shí)業(yè)績(jī)。
8年“瞞天過(guò)海”
年近不惑的康佳集團(tuán)，作為老牌家電企業(yè)，這樣的業(yè)績(jī)“水分”實(shí)在驚人。
A股市場(chǎng)存在不少靠補(bǔ)貼或者變賣資產(chǎn)盈利的上市公司，這也幾乎成為一些上市公司一貫的做法，靠非經(jīng)常性損益來(lái)粉飾凈利潤(rùn)的貓膩……我們都知道，依靠非經(jīng)常性損益推高凈利潤(rùn)乃至由負(fù)變正，比比皆是。
說(shuō)白了，就是靠“外財(cái)”粉飾利潤(rùn)，但是康佳的情況屬于靠“外財(cái)”美化自己隊(duì)伍里的王者。
若不是有非經(jīng)常性損益撐著，這家昔日的電視之王已經(jīng)連續(xù)虧損8年！
自2011年開(kāi)始，康佳的扣非凈利潤(rùn)一直處于虧損狀態(tài)。截至2019年上半年，康佳主營(yíng)業(yè)務(wù)虧損累計(jì)超過(guò)36億元！
今年，已經(jīng)是康佳集團(tuán)自2011年以來(lái)扣非凈利潤(rùn)連續(xù)為負(fù)的第9年了，更直接一點(diǎn)，康佳集團(tuán)在這9年內(nèi)一直依靠補(bǔ)助和出售資產(chǎn)來(lái)維持業(yè)績(jī)。
賣了那么多年電視，還不如隨隨便便賣一塊地掙得多！
當(dāng)然了，為了好好活著，康佳也不是沒(méi)做努力，2016年起，康佳就啟動(dòng)了業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，但似乎相比較被時(shí)代淘汰的電視業(yè)務(wù)，康佳陷入的是一種品牌困境——被時(shí)代遺忘在過(guò)去。
轉(zhuǎn)型3年以來(lái)，新業(yè)務(wù)也并未成大氣候，為了不那么打臉，那可不就得“開(kāi)個(gè)美顏”，不至于那么難看。
為此，康佳不斷舍棄陪自己一路打拼的“兄弟”，多次拋售旗下資產(chǎn)。只2019年上半年，康佳就轉(zhuǎn)讓了3家公司的部門股權(quán)，獲投資收益5.59億元。
新業(yè)務(wù)暫未增利，為了活著，康佳也只能變賣資產(chǎn)輸血了……
只是，這種“粉飾”又能維持多久？還剩多少資產(chǎn)夠康佳集團(tuán)繼續(xù)“揮霍”呢？
又是瑞華？
酌情考慮，偶爾“美顏”一下也就算了，睜只眼閉只眼，但是一混就是8年，是真有點(diǎn)瞎了。
或許是因?yàn)樯鲜泄居梅墙?jīng)常性損益虛增利潤(rùn)的時(shí)點(diǎn)比較好控制，讓康佳染上了“癮”。
不看不知道，細(xì)看嚇一跳，又是一家瑞華“關(guān)系戶”？康得新之后，再現(xiàn)康佳？？
廣大股民都知道，這段時(shí)間以來(lái)，瑞華在上市公司財(cái)報(bào)里就像是癌一樣存在。
不知是否家底不夠厚實(shí)了，康佳已經(jīng)開(kāi)始動(dòng)了外部融資的念頭。
資產(chǎn)賣了這么多，也沒(méi)能改變康佳“手頭緊”的問(wèn)題。截至2019年6月，康佳集團(tuán)流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)248億元，流動(dòng)負(fù)債為227億元，其流動(dòng)資金僅為21億元。
3月底，康佳擬通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行股票募資30億元，20億用來(lái)償還銀行貸款，10億用來(lái)補(bǔ)充流動(dòng)資金。而數(shù)據(jù)顯示，自2016年以來(lái)，康佳的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流是一個(gè)持續(xù)凈流出的狀態(tài)，截至2019年上半年已經(jīng)累計(jì)流出超105億元。
換句話說(shuō)，很長(zhǎng)一段時(shí)間以來(lái)康佳都處于舉債經(jīng)營(yíng)的狀態(tài)。
更不幸的是，7月底，深康佳A因陷入瑞華風(fēng)波被證監(jiān)會(huì)叫停非公開(kāi)發(fā)行項(xiàng)目審核。
另外值得注意的是公司的商譽(yù)。
近兩年，由于康佳進(jìn)行了一項(xiàng)非同一控制下的股權(quán)收購(gòu)，賬面商譽(yù)金額閃電式上升。但就數(shù)據(jù)來(lái)看，康佳存在商譽(yù)減值計(jì)提不足的可能。
而這種種疑慮的背后，是否有瑞華的“功勞”，我們不得而知。
比這個(gè)更重要的是，那邊電視業(yè)務(wù)逐漸頹廢、新業(yè)務(wù)嗷嗷待哺，這邊康佳賬面上的錢已經(jīng)快見(jiàn)底了，康佳還有多遠(yuǎn)的路呢？
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