“新金融”的利率悲歌：從薩摩耶金服IPO說起金融
?“高利貸”三個字，似乎是每一個新金融企業都無法逃脫的宿命。
“高利貸”三個字，似乎是每一個新金融企業都無法逃脫的宿命。
什么是高利貸？高與低，一定是基于某些標準去評判的。
如果以央行制定的“貸款基準利率”為標準，似乎所有新金融企業都是在做高利貸的事情；如果以我國相關規定為標準，新金融機構則多是踏過24%，止步36%，游走于“高利貸”邊緣；若以印尼這類利率無限制的國家為標準，國內的“高利貸”可能就和慈善機構一樣友好。
以什么標準最靠譜呢？法治社會，當然要聽政策、法律的。那么政策、法律中的高利貸紅線是24%還是36%呢？我們先從薩摩耶金服IPO說起。
1、薩摩耶金服“36%的勝利”
9月29日，“省唄”的運營主體薩摩耶金服向美國證券交易委員會（SEC）正式遞交了首次公開招股上市申請文件，計劃在紐約證券交易所掛牌上市，股票代碼為“SMY”，擬募集8000萬美元。
招股書顯示，薩摩耶金服有三類信貸業務，分別為：信用卡代償、現金墊款及信用貸款。
信用卡代償業務年利率為10.04％至24.00％；現金墊款，有效年利率為15.58％至24.00%，2017年和截至2018年上半年加權平均年利率為20.7％；信用貸款，有效年利率為24.00％至36.00％。
2018年上半年，薩摩耶金服的三項業務的體量發生了明顯變化：信用卡代償、現金墊款和信貸貸款的業務占比分別從2017年的74.7％，17.7％和7.6％，變為2018年上半年的42.1％，22.6％和35.3％。為何有這種變化？招股書提到：我們的目標是通過提高符合條件的現金墊款和信貸貸款的客戶比例來繼續優化我們的信貸服務組合，以提高我們的盈利能力，同時保持我們的資產質量。
這種變化給薩摩耶金服的各項數據帶來了很直觀的影響：2018年上半年，營收同比增長176.8%，達到2.3億元，凈利潤為2560萬元，同比扭虧；其信貸服務的綜合年化費率由2017年的17.0%，上升至2018年上半年的21.5%；壞賬率則由2017的1.23％上升至2018年上半年的2.66％。
簡言之，薩摩耶金服通過擴大高利率產品即信用貸款的規模，提高了財務收入，同時壞賬攀升。“高利”的利弊，一下子凸顯。利率和風險是等價的，利率越高，風險越大；但高利率相比于低利率，盈利空間也更大。
高利率產品是否等同于高利貸？超過了24%、36%的利率合法嗎？
2、溯源：高利貸和兩線三區
《中國人民銀行關于取締地下錢莊及打擊高利貸行為的通知》（下文簡稱《通知》）提及：民間個人借貸利率由借貸雙方協商確定，但雙方協商的利率不得超過中國人民銀行公布的金融機構同期、同檔次貸款利率(不含浮動)的4倍。超過上述標準的，應界定為高利借貸行為。
根據央行2015年10月24日調整的基準利率，民間個人借貸利率范圍超過在11%~19.63%的，屬于高利貸（不斷類型，不同期限的利率上限不同）。
四倍利率的標準最早可以追溯到上世紀50年代，這個標準成為了《最高人民法院關于審理民間借貸案件適用法律若干問題的規定》（下文簡稱《規定》）中24%和36%兩條線的參考依據之一。
《規定》中的四個條款詳細劃定了“兩線三區”，新的“高利貸”標準比較復雜：
第二十六條：借貸雙方約定的利率未超過年利率24%,出借人請求借款人按照約定的利率支付利息的,人民法院應予支持。借貸雙方約定的利率超過年利率36%,超過部分的利息約定無效。借款人請求出借人返還已支付的超過年利率36%部分的利息的,人民法院應予支持。
何為“兩線三區”？最高人民法院負責人就《最高人民法院關于審理民間借貸案件適用法律若干問題的規定》答記者問指出：
“第一規定的利率是一個固定利率，而不是像以前是參照央行同期貸款基準利率。第二，我們劃了“兩線三區”。首先劃了第一根線，就是民事法律應予保護的固定利率為年利率的24%。第二條線是年利率36%以上的借貸合同為無效，通過這兩線，劃分了三個區域，一個是無效區，一個是司法保護區（即24%以下），一個是自然債務區。
年利率36%以上就無效，這個無效的含義是如果當事人原來自愿償還了利息，基于合同無效，還可以要求返還，這是對1991年的司法解釋重大的修改。對于24%-36%之間的這一部分我們把它作為一個自然債務看待，如果要提起訴訟，要求法院保護，法院不會保護，但是當事人愿意自動履行，法院也不反對。 ”（有刪改，想要閱讀全文的朋友可以后臺回復：利率）
簡單來說：司法保護區：24%以下的利息約定了必須還。自然債務區：24%~36%之間的那部分利息，借款人可還可不還；借款人還了想要回來，法院不支持；借款人沒還，出借人起訴，法院不支持。無效區：36%以上的那部分利息，借款人不用還；如果還了，想要回來，法院支持。
3、黃線與紅線
理論基礎講述完畢，那么......高利貸的線究竟是24%還是36%？小編認為：
從根本上講，判定高利貸的線應該是24%。《通知》中指出，超過四倍貸款基準利率的民間個人借貸應界定為高利貸，而24%這條線的設立依據之一就是四倍貸款基準利率，同時也有取代四倍貸款基準利率的標準之意。
從實際情況來講，36%以上才是高利貸。法律才規定必須返還的那部分利息是36%以上的，而非24%以上，故而新金融機構更多的把36%定位生死線。
核心問題落到了自然債務區上，24%這條線的設置十分審慎，參考了很多歷史經驗，但以固定的利率替代可以隨時變化的“四倍貸款基準利率”一定會有靈活性的缺失，而24%~36%給了民間正常借貸和高利貸一個緩沖的空間。
所以，判斷高利貸，24%是一條黃線，而36%則是一條紅線，新金融機構跨過黃線很危險，跨過紅線就已經在危險之中了。
（“小編認為”部分內容，純屬一家之言，不代表任何權威及第三方觀點）
回到薩摩耶金服，其最賺錢信用貸款業務有效年利率在24%~36%之間，剛好觸及自然債務區。薩摩耶金服招股書對于“有效年利率”概念做出了說明：在使用內部收益率法計算的貸款期限內，代表實際年度借款成本的百分比，包括利息和服務費，但不包括延遲付款費用。
此處再補充一個《規定》的知識點：
第三十條出借人與借款人既約定了逾期利率,又約定了違約金或者其他費用,出借人可以選擇主張逾期利息、違約金或者其他費用,也可以一并主張,但總計超過年利率24%的部分,人民法院不予支持。
第三十一條沒有約定利息但借款人自愿支付,或者超過約定的利率自愿支付利息或違約金,且沒有損害國家、集體和第三人利益,借款人又以不當得利為由要求出借人返還的,人民法院不予支持,但借款人要求返還超過年利率36%部分的利息除外。
簡言之，“兩線三區”是對利率、逾期費等借款人所有借款成本的管控，而非單指借款利息或其他服務費。
也就是說，在客戶未發生逾期，不收取逾期費用的時候，薩摩耶金服的信用貸款業務就越過了黃線，止步于紅線。這類情況會造成兩類風險：
1、產品本身的利率超過24%的部分，借款人可還可不還，這對于最賺錢信用貸款業務是一個隱患。
2、借款人逾期成本極低，甚至沒有：我借款的年利率就已經接近36%了，逾期了，我的損失也不大，你去告我，我可能還的錢更少，畢竟你利率本身就超過24%了。
招股書中，代表客戶支付的逾期付款費用的“其他收入”一項，在壞賬率（2.66%）最高的2018年上半年也僅有228.1萬元，占總收入的1%，而其“貸款撥備損失”卻占總收入的16.3%。這些數據的對比，不免讓人有些啼笑皆非。
1.TMT觀察網遵循行業規范，任何轉載的稿件都會明確標注作者和來源；
2.TMT觀察網的原創文章，請轉載時務必注明文章作者和"來源：TMT觀察網"，不尊重原創的行為TMT觀察網或將追究責任；
3.作者投稿可能會經TMT觀察網編輯修改或補充。
