融資6億的今麥郎，能夠打破“上市翻車”的命運嗎？觀點
2022-02-13 08:59
今麥郎想要憑6億融資上市并非易事，未來即便今麥郎上市成功，今麥郎在方便面領域和康師傅或許還有一拼的可能。
文：向善財經
方便面起源于日本，后擴展至香港并風靡于大陸，造就了康師傅、統一、今麥郎等方便面巨頭。康師傅早在1996年2月于港交所上市，統一則在2007年12月于港交所上市，今麥郎雖從未懈怠，卻始終未能叩開上市的大門。但據天眼查專業版APP顯示，1月28日，今麥郎獲得來自加華資本6億元獨家A輪融資。
今麥郎發展已二十多年，早已不是初創的新生企業，在最近幾年時間里突然開始對融資產生興趣。根據天眼查數據，Pre-A輪融資發生在2019年1月，投資方為IDG資本；時隔三年，今麥郎再次拿到加華資本獨家的6億融資，到底是在為上市做準備？還是真缺錢？這背后似乎透露出了不一樣的信息。
上市翻車不斷，融資能否翻盤？
今麥郎前身是華龍面業集團（下稱“華龍”），就在康師傅和統一都將目標市場鎖定大城市的同時，華龍把目標放在了下沉市場，與康統爭奪鄉村和小城鎮的消費者。在避開與大品牌在大城市市場的近身肉搏戰后，今麥郎借助低價優勢推出的小今野和東三福在農村市場所向披靡。
由于下沉市場增長空間有限，且品牌被打上低端烙印，華龍推出了脫胎，但并未換骨的新品牌今麥郎。
今麥郎雖然擺脫了原有的低端烙印，但是卻并沒有擺脫產品定位偏低端的問題，今麥郎在一二線城市沒有區位優勢，市場占有率方面仍聚焦低線城市。這或許也為此后的上市失利埋下了伏筆，讓上市成為了今麥郎難以仰望的高山。
今麥郎上市之路充滿波折，總的來看分為兩個階段：
在上市的前一個階段，今麥郎的策略主要是與外方合作，主要合作方是日清和統一，但均告失敗。
2004年，日清宣布在中國開展合資業務，合作對象就是今麥郎。在日清對今麥郎完成5.439億元的投資后，又進行了多輪跟進投資，今麥郎的公司名稱也順勢改為“今麥郎日清食品有限公司”。與日清聯手，今麥郎不僅可以掌握世界先進的研發技術，更重要的是學習先進的管理經驗。
但在2015年11月26日，今麥郎和日清兩方突然解除了合作。當時日媒報道，日清退出合作后，將專注于已具有優勢的香港和上海等大城市為中心。隱含的意思或許是：今麥郎的下沉市場不具優勢，難以滿足日清的需求。
在2006年，今麥郎與統一共同出資設立今麥郎飲品股份有限公司。結果在2016年，統一企業中國控股有限公司對外披露，以12.91億元將所持有全部今麥郎飲品有限公司47.83%股權對外轉讓。
今麥郎對外界表示，原因是為避免同業競爭。但業內有不少觀點普遍認為，今麥郎飲品的發展未達統一預期。2017年，今麥郎董事長范現國曾提出了“1000億營收”的目標，但公開數據顯示，今麥郎2020年的營收在270億元左右，與該目標還相去甚遠。
在上市的第二個階段，今麥郎只能選擇獨資上市，但同樣道路坑洼。
在2019年，萊茵體育的控股股東萊茵達集團與今麥郎創始人范國強的二兒子范明科簽署了股份轉讓協議。轉讓后，上市公司控股股東及實際控制人將變更為范明科。而范明科是范現國次子，此次收購萊茵體育若是成功，今麥郎則有望實現借殼上市。
但這場收購卻以失敗告終。2月25日，萊茵體育公告稱，自《股份轉讓協議》簽署以來，經控股集團多次催促，但仍未收到交易對方范明科支付的股份轉讓價款，故終止控制權轉讓。對于此次失敗的原因，業內觀點普遍認為是由于今麥郎的資金鏈緊張。
從大環境來看，方便面整體消費趨勢下行，也就是近兩年才有所回暖。而今麥郎在方便面領域定位又偏低端，對非上市公司的今麥郎，薄弱的利潤難以讓其拿出真金白銀購買股份。
在此次股份轉讓失敗后，今麥郎并沒有放棄，在2020年末，今麥郎完成了股份制改革并正式接受上市輔導，此次有了加華資本的入局，會為今麥郎帶來改觀嗎？
加華資本稱，吸引加華資本投資的因素就是今麥郎目前完備的基礎設施，全國超過了230萬個終端消費網點。
相比新消費品牌，傳統企業的優勢往往在于完善的基礎設施。比如網紅食品往往供應鏈分散，普遍采用代工模式生產，存在諸多不可控因素，也會帶來產品質量問題。而傳統企業親自掌握后端供應鏈，質量、品控、安全等就難以出現問題。而今麥郎似乎比較特殊，雖完備的基礎設施，但把控似乎并不嚴格。
2009年7月，今麥郎酸梅湯被江蘇省質監部門檢出“質量事件”。江蘇省鹽城市產品質量監督檢驗所出具的檢測報告顯示，今麥郎1.25L酸梅湯在檢測中，外觀一項因“透明液體，有沉淀物”而被注明“不合格”。
2009年8月，部分今麥郎綠茶在江蘇宿遷被檢出霉菌超標數十倍。
2010年3月，香港消委會和香港食品安全中心發起一項針對48款方便面調查顯示，13款鈉含量超標，還有部分產品脂肪含量超標，其中均有今麥郎相關產品。
此外，今麥郎多批次方便面被檢測出酸價超標。
業內人士分析稱，方便面屬油炸類食品，其酸價超標的原因很多，但最常見的原因多為生產廠家為節約成本購買不合格原料，用于油炸的原料用油自身就酸價不合格，或者長期不更換和循環使用煎炸用油所致。
在黑貓投訴上，也有大量消費者投訴今麥郎存在異物、漏油等現象，雖有待考證，但無風不起浪，或許也能說明一些質量問題。
渠道方面，傳統企業往往在線下擁有更加完善的經銷體系。但線下終端網點同樣面臨變革。
《2021中國便利店發展報告》指出，2020年，中國便利店門店規模達到19.3萬家，其中傳統便利店14.4萬家，同比增長9%。除了全家、羅森、711、美宜佳、天福等傳統連鎖便利店，京東、蘇寧便利店這些新式連鎖，加上各種地方連鎖，正取代越來越多的夫妻店、老婆店。
今麥郎從農村起家，聚焦下沉市場，終端中存在更多的夫妻店、老婆店，未來存在被顛覆的可能，其掌握的終端消費網店并不穩定。
另外，今麥郎定位偏低端的原因，品牌方本就有些弱勢，未來隨著連鎖便利店的壯大，經銷商和渠道方會越來越強勢。今麥郎未來或許會缺乏流量和議價能力，應收賬款周轉速度可能就會很慢，資金難以從下游收回。帶來的影響就是現金流變得更差，同時產品推廣速度也會比較慢。
與此同時，越來越多的新消費品牌也已經攻入了線下。比如元氣森林，將2021年的線下銷售目標從21億元一口氣提高到75億元，工廠、夫妻老婆店都被納入攻占目標，已經鋪進了大小商超。
今麥郎擰不過時代的大腿
那么在此次6億融資之后，今麥郎的上市夢能否成功？或者說具備多少勝算？
宏觀來看，今麥郎著急上市必然有疫情的原因。疫情的出現讓方便面市場快速回暖。但不可忽視的是，疫情同樣帶來了速食品類整體的爆發，實際上也為今麥郎帶來了更多的勁敵。其中既有崛起的新消費品牌，也有打入新消費領域的其他傳統企業。
比如2016年成立的拉面說，2020年銷售額達到了9億；2018年上線的自嗨鍋，2020年銷售額突破10億；2017年成立的莫小仙，2020年實現銷售額8億元。實際上，新消費品牌打法不同，成長速度更快。推出新品的速度，甚至上市的速度也都超過了傳統企業的想象。
在傳統企業中，成立15年阿寬食品搖身一變成為新晉網紅。近日，四川白家阿寬食品產業股份有限公司遞交了招股說明書，擬深交所掛牌上市，與今麥郎爭奪A股“方便面第一股”。
從融資額度來看，體量越大的企業所需要的融資額度越高。相比今麥郎超百億的營收來看，6億的融資更像是毛毛雨，對于今麥郎的上市難以起到太大的作用。
在香頌資本執行董事沈萌看來，獲得單筆大額融資是真正為了獲得融資、維持日常運營。目前成本上升，企業收益走低，融資對企業生存的意義大于上市。
從某些方面來看，融資和上市的目的相同，都是為了拿錢，一個是在一級市場拿錢，一個是在二級市場拿錢，只不過上市意味著企業要進入到二級市場融資，對應的門檻和標準要更高：除了考察企業是否具有持續盈利能力，還會看關聯交易，內控，資產完整等多個方面。
那么就存在一個疑問，今麥郎既然都已準備好上市了，為什么還要拿一級市場的融資。在向善財經看來，這或許是今麥郎對自己上市缺乏信心的表現，當然也有可能是今麥郎的資金鏈緊張。
今麥郎創始人范現國曾公開表示，過去30年是“康統”之間的競爭，今后將開啟“康今”競爭的時代。
康師傅財報顯示，康師傅2021年上半年的方便面業務占營收的比例為35.94%，飲品業務占其營收的62.93%。也就是說康師傅業績增長的最大支持是飲品業務，方便面業務已難當增長大任。
今麥郎在方便面領域和康師傅或許還有一拼的可能，但在飲料領域似乎更不具備優勢。一線飲品市場競爭更加激烈，今麥郎雖并不缺產品，但自始至終市場表現都相對較為平庸。
可以看出，今麥郎把熟水生意作為在激烈的市場競爭中突破的關鍵，但在以“熟水”概念作為“涼白開”瓶裝水的賣點推出后，不少人稱“本身瓶裝水還要燒開喝”就是一個偽命題。
實際上，“涼白開”瓶裝水的失利或許并不在于“熟水”概念是偽命題，而在于熟水的概念已經老化，并不被年輕人認可。
就像燕窩，即便人們知道燕窩的營養甚至不如雞蛋，卻仍然熱捧。但喝開水的概念在老人眼中或許根深蒂固，但年輕人并沒有這樣的習慣，也并不關心喝的水是否為“熟水”，這個標簽本身就有些過時，今麥郎直接輸在了起跑線上。
總結來看，今麥郎想要憑6億融資上市并非易事，此次融資更像是資金鏈緊張的結果。未來即便今麥郎上市成功，拿到A股方便面第一股的稱號，帶來的或許也只是生存層面的幫助。
游戲規則已經改變，如果今麥郎未來無法擺脫低端下沉的標簽，還想要憑借一桶半、涼白開打天下的話，未來品牌或許會逐漸衰落，有可能退守上游，加入OEM、ODM代工大潮。
當然，未來仍然存在諸多變數，也希望今麥郎能夠走向自己想要的那個結局。
免責聲明
股市有風險，入市需謹慎。文中信息及作者觀點不構成投資建議，投資與否須自行甄別。另：所涉企業信息，均來自于企業的法定公開披露信息。
參考文章：
《行業沖擊、強敵環伺、產品不合格吃出異物，今麥郎上市路一波三折》，氫財經
《阿寬想做方便面第一股？今麥郎笑了》，陸玖財經
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