麻豆国内精品欧美在线-麻豆国内精品久久久久久-麻豆国产在线观看一区二区-麻豆国产在线观看免费-麻豆国产原创-麻豆国产一区二区在线观看

蝦米倒下之際，有一家古典音樂(lè)服務(wù)商在美成功IPO了。1月12日，庫(kù)客音樂(lè)在紐交所登陸，當(dāng)日收盤(pán)漲1%，股價(jià)為10.1美元。

從其招股書(shū)描述的業(yè)務(wù)模式來(lái)看，庫(kù)客音樂(lè)實(shí)際上是一家古典音樂(lè)授權(quán)和教育服務(wù)商。授權(quán)業(yè)務(wù)上，與其建立授權(quán)合作的有騰訊音樂(lè)娛樂(lè)、網(wǎng)易云音樂(lè)、中國(guó)移動(dòng)等，與其建立訂閱合作關(guān)系的有大學(xué)、圖書(shū)館等機(jī)構(gòu)；教育業(yè)務(wù)方面，其主要與幼兒園等機(jī)構(gòu)建立合作，提供古典音樂(lè)的全套教育服務(wù)。

可是庫(kù)客音樂(lè)的 to B生意并不好做。根據(jù)招股書(shū)，2020年前三個(gè)季度，其營(yíng)收為0.35億元，同比2019年的0.41億元，下降了14.6%。即便拋開(kāi)疫情影響，庫(kù)客音樂(lè)在2019年的營(yíng)收還是同比2018年下滑了3.9%。

國(guó)內(nèi)疫情抬頭之勢(shì)下，IPO之后的庫(kù)客音樂(lè)，顯然仍需面對(duì)很大的發(fā)展阻力。

（配圖來(lái)自Canva可畫(huà)）

上市迫在眉睫

上市時(shí)機(jī)的優(yōu)劣，往往也能左右企業(yè)IPO后的發(fā)展走勢(shì)。從上市時(shí)間表來(lái)看，從首版招股書(shū)審核通過(guò)到上市交易，庫(kù)客音樂(lè)只用了不到一個(gè)月時(shí)間，與其他赴美中概股相比，可謂光速。

這或許與庫(kù)客音樂(lè)此前的失敗經(jīng)歷有關(guān)。相關(guān)新聞顯示，庫(kù)客音樂(lè)曾在2018年和2019年兩次嘗試赴港上市，但均以失敗告終。此次美股大門(mén)已開(kāi)，對(duì)庫(kù)客音樂(lè)而言速戰(zhàn)速?zèng)Q拿到融資是最保險(xiǎn)的做法。

但庫(kù)客音樂(lè)的營(yíng)收表現(xiàn)并不好，起碼從最近幾個(gè)報(bào)告期的數(shù)據(jù)來(lái)看，沒(méi)有體現(xiàn)出應(yīng)有的成長(zhǎng)性。一個(gè)企業(yè)往往會(huì)選擇在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)有突破，比如扭虧、高速增長(zhǎng)的時(shí)候去IPO，因?yàn)榭梢再u(mài)個(gè)好價(jià)錢(qián)。

庫(kù)客音樂(lè)選擇在2021年的開(kāi)頭上市，可能本來(lái)就是一個(gè)不得不采用的唯一選項(xiàng)。

第一，2020年下半年，國(guó)內(nèi)疫情基本平穩(wěn)，疫苗注射推廣以及線下教育機(jī)構(gòu)恢復(fù)營(yíng)業(yè)，為業(yè)務(wù)恢復(fù)創(chuàng)造了客觀的有利條件。

第二，從招股書(shū)看，庫(kù)客音樂(lè)主張智能教育業(yè)務(wù)的快速擴(kuò)張戰(zhàn)略，因此需要大量資金兜底。

第三，從招股書(shū)看，2020年庫(kù)客音樂(lè)現(xiàn)金流和回款速度受到不利影響，需要盡快補(bǔ)充現(xiàn)金流，保證業(yè)務(wù)正常運(yùn)行。

進(jìn)退兩難

庫(kù)客音樂(lè)在招股書(shū)中表示，70%的募資額都將用作智能音樂(lè)教育業(yè)務(wù)，包括內(nèi)容豐富、市場(chǎng)擴(kuò)張和技術(shù)強(qiáng)化。去年二季度疫情逐漸平穩(wěn)之后，庫(kù)客音樂(lè)就開(kāi)展了快速的線下擴(kuò)張。

根據(jù)招股書(shū)，截止2020上半年、2020年第三季度、2020年10月份，庫(kù)客音樂(lè)招募的學(xué)生規(guī)模分別為5746人、4802人、6230人，增長(zhǎng)迅速。此外，課程、鋼琴、系統(tǒng)及配件收入在2020年第三季度均有同比明顯增長(zhǎng)。相應(yīng)地，銷(xiāo)售成本也呈現(xiàn)了明顯的增長(zhǎng)趨勢(shì)。

可見(jiàn)疫情穩(wěn)定之后庫(kù)客音樂(lè)業(yè)務(wù)擴(kuò)張堅(jiān)定，成績(jī)也不錯(cuò)，但不幸的是，眼下疫情在多地的反彈，很可能要打亂庫(kù)客音樂(lè)的擴(kuò)張節(jié)奏，使其進(jìn)退兩難。

雖說(shuō)這波疫情目前不及2020年初嚴(yán)重，但對(duì)于庫(kù)客音樂(lè)帶來(lái)的打擊可能是致命的。

首先，學(xué)生規(guī)模可能會(huì)持續(xù)下降，導(dǎo)致變現(xiàn)遠(yuǎn)不及預(yù)期。根據(jù)去年的情況，封鎖政策會(huì)導(dǎo)致教育機(jī)構(gòu)不開(kāi)課，而庫(kù)客音樂(lè)智能音樂(lè)教育業(yè)務(wù)的本質(zhì)就是線下培訓(xùn)，如果疫情范圍擴(kuò)大，封鎖政策蔓延，顯然將使其受到二次打擊。

其次，擴(kuò)張帶來(lái)的成本風(fēng)險(xiǎn)加大。招股書(shū)顯示庫(kù)客音樂(lè)的智能音樂(lè)教育業(yè)務(wù)是經(jīng)銷(xiāo)商模式，在智能音樂(lè)教育業(yè)務(wù)中，庫(kù)客音樂(lè)的成本主要包括硬件成本（免費(fèi)投放的智能鋼琴）、銷(xiāo)售成本（學(xué)費(fèi)的20%給予經(jīng)銷(xiāo)商）等，在不利的市場(chǎng)環(huán)境下，擴(kuò)張?jiān)娇欤@些成本就越難收回。

可以肯定的是，當(dāng)前不可抗力帶來(lái)的潛在業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在持續(xù)加大，這對(duì)于庫(kù)客音樂(lè)來(lái)說(shuō)是一個(gè)比之前更大的考驗(yàn)。如果選擇按照當(dāng)前的節(jié)奏快速拓展市場(chǎng)，萬(wàn)一重現(xiàn)2020年的場(chǎng)景，那發(fā)展可能將遭受重創(chuàng)，如果現(xiàn)在轉(zhuǎn)變?yōu)榉朗刈藨B(tài)，那么業(yè)績(jī)一定不會(huì)好看，又該如何向資本市場(chǎng)交待。

揪心的并購(gòu)

如果沒(méi)有疫情，并購(gòu)BMF（北京國(guó)際音樂(lè)節(jié)文化傳播有限公司）或許可以稱(chēng)作庫(kù)客音樂(lè)非常成功的一次資本動(dòng)作。但疫情之下，BMF反倒成為了庫(kù)客音樂(lè)的一個(gè)包袱。

招股書(shū)顯示，BMF 2019年?duì)I收0.61億元，同比2018年0.25億元，增長(zhǎng)了144%，比庫(kù)客音樂(lè)更具成長(zhǎng)性。BMF的主營(yíng)業(yè)務(wù)是古典音樂(lè)現(xiàn)場(chǎng)活動(dòng)業(yè)務(wù)，包括音樂(lè)節(jié)、音樂(lè)演出等，當(dāng)初庫(kù)客音樂(lè)看中BMF也是出于其增長(zhǎng)能力及業(yè)務(wù)上的互補(bǔ)性。

但疫情出現(xiàn)之后，BMF大受打擊。根據(jù)招股書(shū)，2020年前兩個(gè)月，BMF沒(méi)有任何收入，最有殺傷力的一組數(shù)據(jù)是2020北京音樂(lè)節(jié)的門(mén)票收入和贊助收入分別同比下降了92.6%和36.4%。

不過(guò)庫(kù)客音樂(lè)非常靈活地將音樂(lè)節(jié)和表演搬到了線上，開(kāi)發(fā)了直播功能，供 BMF Club APP用戶(hù)免費(fèi)觀看，也吸引到一些新的贊助商。但業(yè)務(wù)線上化背后的內(nèi)容、技術(shù)和網(wǎng)絡(luò)等綜合成本較高，在短時(shí)間內(nèi)卻不可能收回。

疫情之前，BMF依靠線下音樂(lè)活動(dòng)業(yè)務(wù)表現(xiàn)出的較好營(yíng)收和盈利能力，現(xiàn)在顯然反倒成為了庫(kù)客音樂(lè)的一個(gè)拖累。一方面，BMF業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型和試錯(cuò)需要更多的成本；另一方面，BMF業(yè)務(wù)不順，不利于庫(kù)客音樂(lè)執(zhí)行內(nèi)容優(yōu)化戰(zhàn)略以及提高內(nèi)容變現(xiàn)能力。

穿越大考

從古典音樂(lè)內(nèi)容授權(quán)延伸出古典音樂(lè)教育，再加上收購(gòu)做古典音樂(lè)活動(dòng)的BMF，可以看出庫(kù)客音樂(lè)的長(zhǎng)期戰(zhàn)略指向了古典音樂(lè)的產(chǎn)業(yè)鏈模式。

庫(kù)客音樂(lè)看好的是古典音樂(lè)在中國(guó)的發(fā)展前景。招股書(shū)給出的市場(chǎng)報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，2020年到2025年，包含古典音樂(lè)授權(quán)、線上古典音樂(lè)訂閱、現(xiàn)場(chǎng)古典音樂(lè)活動(dòng)在內(nèi)的古典音樂(lè)市場(chǎng)的綜合復(fù)合增長(zhǎng)率有望達(dá)到9.3%；學(xué)生音樂(lè)教育市場(chǎng)規(guī)模有望在2025年達(dá)到1639億元，在2020年至2025年達(dá)成12.1%的年復(fù)合增長(zhǎng)率。

但在暢想市場(chǎng)未來(lái)之前，剛剛上市的庫(kù)客音樂(lè)必須穿越一場(chǎng)大考。目前來(lái)看，這場(chǎng)大考的考點(diǎn)主要是如何在疫情引發(fā)的不確定的風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境下，保持業(yè)務(wù)穩(wěn)定推進(jìn)和增長(zhǎng)。以去年庫(kù)客音樂(lè)的表現(xiàn)來(lái)看，要想給出一個(gè)滿(mǎn)意的答案，比較難。

即使拋開(kāi)疫情因素，庫(kù)客音樂(lè)要想依靠在古典音樂(lè)領(lǐng)域的內(nèi)容、教育方案、技術(shù)等優(yōu)勢(shì)，在中國(guó)市場(chǎng)書(shū)寫(xiě)一個(gè)屬于古典音樂(lè)賽道的新型增長(zhǎng)故事，依然有諸多阻力，比如對(duì)古典音樂(lè)虎視眈眈的眾多線下和線上教育機(jī)構(gòu)。