此債轉(zhuǎn)非彼債轉(zhuǎn)，別枉殺了好同志金融
其次投資人之間的債轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)也不屬于以實(shí)現(xiàn)打包資產(chǎn)、證券化資產(chǎn)、信托資產(chǎn)、基金份額等形式的債權(quán)轉(zhuǎn)讓行為，涉嫌開(kāi)展類資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)或?qū)崿F(xiàn)以打包資產(chǎn)、證券化資產(chǎn)、信托資產(chǎn)、基金份額等形式的債權(quán)轉(zhuǎn)讓行為，它不是平臺(tái)向投資人出售收益權(quán)。
近期，多數(shù)非取締類平臺(tái)已經(jīng)收到了整改通知書(shū)，并制定整改計(jì)劃。
近期，多數(shù)非取締類平臺(tái)已經(jīng)收到了整改通知書(shū)，并制定整改計(jì)劃。華北某地市監(jiān)管部門要求對(duì)債權(quán)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目進(jìn)行清理，認(rèn)為債權(quán)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)違背了《網(wǎng)貸監(jiān)管暫行辦法》第十條第八款的規(guī)定，涉嫌開(kāi)展類資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)或?qū)崿F(xiàn)以打包資產(chǎn)、證券化資產(chǎn)、信托資產(chǎn)、基金份額等形式的債權(quán)轉(zhuǎn)讓行為。
實(shí)際上，暫行辦法提及的債權(quán)轉(zhuǎn)讓不是網(wǎng)貸行業(yè)里常見(jiàn)的債轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)，雖然名字一樣，但此債轉(zhuǎn)非彼債轉(zhuǎn)。網(wǎng)貸平臺(tái)常開(kāi)展的債轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)有兩種，一是投資人之間的債權(quán)買賣行為，二是平臺(tái)把自己手里的債權(quán)賣給投資人并承諾回購(gòu)。第二種業(yè)務(wù)合規(guī)性存疑，隨著整改進(jìn)程的深入，不常見(jiàn)了，現(xiàn)在主要就是第一種，為了滿足投資人的緊急現(xiàn)金需求而設(shè)立的流動(dòng)性工具，一些地方監(jiān)管部門指出的不合規(guī)業(yè)務(wù)也正是這一種，但這一種不是暫行辦法里提及的兩種違規(guī)業(yè)務(wù)。
首先它不是類資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。
資產(chǎn)證券化流程可以這樣理解，狗東公司有一系列債權(quán)A，債務(wù)人會(huì)在未來(lái)24個(gè)月還本付息， 每月都有現(xiàn)金流入，因此債權(quán)A是有價(jià)值的，所以叫它資產(chǎn)A，但狗東公司因?yàn)榕蛎浰俣缺容^快，等不了24個(gè)月，就計(jì)劃把資產(chǎn)A賣掉，一次性獲得資產(chǎn)A的全部本金，利息就歸新的債權(quán)人所有。本是一樁好事，但現(xiàn)在產(chǎn)生了一些障礙，狗東的資產(chǎn)A資產(chǎn)涉及20萬(wàn)債務(wù)人，如果要要完成債權(quán)轉(zhuǎn)讓，就需要尋找海量的投資者，這可是一筆不小的支出，狗東算來(lái)算去不劃算，就決定出讓收益權(quán)，所有權(quán)不變，如此行事便簡(jiǎn)單多了，成本也大大降低。可是舊問(wèn)題解決了，新的矛盾也隨之產(chǎn)生，投資人不放心啊，資產(chǎn)所有權(quán)不轉(zhuǎn)移，狗東萬(wàn)一破產(chǎn)了，資產(chǎn)A也會(huì)被狗東的債主追繳呀，君不見(jiàn)樂(lè)看公司一凍結(jié)就數(shù)以十億計(jì)，那我的收益如何保證呢，結(jié)果很可能是狗東的收益權(quán)沒(méi)人買。這個(gè)時(shí)候狗東的軍師提出建議，要不我們把債權(quán)A賣給不會(huì)破產(chǎn)的招工銀行，讓招工銀行出售收益權(quán)，這樣普通投資人就可以放心購(gòu)買了，狗東CEO覺(jué)得此計(jì)甚妙，便依計(jì)而行，果成大事。
在狗東公司資產(chǎn)證券化流程里，關(guān)鍵公司是招工銀行，它的出現(xiàn)使得狗東破產(chǎn)與資產(chǎn)A受損成了相互獨(dú)立事件，再加上其自身不可破產(chǎn)的特點(diǎn)，不用向公眾出售資產(chǎn)A的所有權(quán)而只出售收益權(quán)的設(shè)想就便成了現(xiàn)實(shí)。此環(huán)節(jié)里，招工銀行的作用有兩點(diǎn)，一是隔斷狗東公司破產(chǎn)對(duì)資產(chǎn)A的影響，這叫破產(chǎn)隔離，二是利用自己不可破產(chǎn)的特點(diǎn)做信用背書(shū)。
網(wǎng)貸行業(yè)曾經(jīng)發(fā)生過(guò)的類資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)又是什么呢？其實(shí)就是狗東公司直接向公眾出售資產(chǎn)收益權(quán)。早年間有平臺(tái)滿標(biāo)速度慢，就采取了假債轉(zhuǎn)模式，即資產(chǎn)端找到借款人后，平臺(tái)先放款，再把該筆債權(quán)放到平臺(tái)上出售，合同不規(guī)范導(dǎo)致轉(zhuǎn)讓的其實(shí)是收益權(quán)，所有權(quán)還在平臺(tái)，潛在危害是平臺(tái)一旦置身于生死存亡之秋，投資人收益權(quán)的實(shí)現(xiàn)就難以得到保障。與真正的資產(chǎn)證券化流程相比，因?yàn)闆](méi)有招工銀行這種角色存在，無(wú)法實(shí)現(xiàn)破產(chǎn)隔離，所以被稱為類資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，即非真正的資產(chǎn)證券化。
我們回過(guò)頭來(lái)看投資人之間的債權(quán)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)，與類資產(chǎn)證券化完全不同，它不是平臺(tái)向投資人出售收益權(quán)，而是投資人之間進(jìn)行債權(quán)所有權(quán)的真實(shí)出售。
其次投資人之間的債轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)也不屬于以實(shí)現(xiàn)打包資產(chǎn)、證券化資產(chǎn)、信托資產(chǎn)、基金份額等形式的債權(quán)轉(zhuǎn)讓行為。
這個(gè)概念可以這樣理解，雖然平臺(tái)實(shí)現(xiàn)了債權(quán)所有權(quán)的真實(shí)出售，無(wú)須考慮破產(chǎn)隔離等問(wèn)題，但資產(chǎn)來(lái)源決定了此種行為會(huì)產(chǎn)生其合規(guī)性問(wèn)題。比方說(shuō)有個(gè)信托計(jì)劃，按照銀監(jiān)會(huì)的要求，該信托計(jì)劃單個(gè)自然人的投資門檻是100萬(wàn)，低于100萬(wàn)就是違規(guī)，這么做是為了篩選出有風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資人，直白地講就是，你連100萬(wàn)都拿不出，我怎么相信你可以承受信托計(jì)劃的風(fēng)險(xiǎn)？但如果某網(wǎng)貸平臺(tái)CEO購(gòu)買一定金額的信托計(jì)劃，然后將自己購(gòu)買的份額放在網(wǎng)貸平臺(tái)上出售，不要100萬(wàn)，也不要50萬(wàn)，100塊就能投了，這就變相突破了銀監(jiān)會(huì)關(guān)于合格信托投資人的規(guī)定，在穿透式監(jiān)管的利劍下，相關(guān)部門豈能容你？其他幾項(xiàng)門檻也都高低不等或底包不明，比方說(shuō)打包資產(chǎn)，多是財(cái)大氣粗的資管公司的獵物，根本不是普通投資人的碟中之物。
再次審視投資人之間的債權(quán)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)，顯然也完全不是監(jiān)管細(xì)則中的債權(quán)轉(zhuǎn)讓。所以債權(quán)轉(zhuǎn)讓是可以有的，它不僅提高了資產(chǎn)流動(dòng)性，為急用錢的投資人創(chuàng)造了便利，還可以鼓勵(lì)平臺(tái)去滿足期限較長(zhǎng)的借款需求，是真正的雙贏工具，深圳互金協(xié)會(huì)還專門出臺(tái)了這類債轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)的合同指引，希望更多的地市可以認(rèn)同這種投資工具。
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