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蘑菇街上市開心不了多久，因?yàn)楦蟮奶魬?zhàn)在后頭。
蘑菇街上市開心不了多久，因?yàn)楦蟮奶魬?zhàn)在后頭。
作者：龔進(jìn)輝 昨晚，創(chuàng)立近8年的蘑菇街正式登陸紐交所，證券代碼為“MOGU”，此次IPO共募集6650萬美元（4.57億元）。蘑菇街開盤報12.25美元，較IPO發(fā)行價14美元下跌12.5%，盤中一度大跌逾15%，收報14美元，持平于發(fā)行價，市值14.97億美元。 無論是募集資金還是市值，蘑菇街實(shí)際表現(xiàn)都與傳聞、自身預(yù)期有一定差距。雙11前夕，蘑菇街正式向美國證券交易委員會遞交IPO申請文件，申請在紐交所掛牌上市，擬籌集最多2億美元資金，這與半年前盛傳的計劃融資5億美元相差甚遠(yuǎn)。 1個月后，蘑菇街僅募集6650萬美元，只完成目標(biāo)的1/3，可見投資人對其前景并不看好。募集資金大幅縮水，連帶影響蘑菇街的市值。上市前夕，彭博社曾報道，蘑菇街有意下調(diào)IPO估值至20億美元，不僅只有半年前估值的一半，甚至不及2016年初蘑菇街與美麗說合并后新公司的估值，彼時估值達(dá)到30億美元。 如今，蘑菇街股票發(fā)行價定在指導(dǎo)區(qū)間14-16美元的底部，即14美元，市值僅為15億美元，比20億美元還低，真是讓人大跌眼鏡。其實(shí)，蘑菇街在資本市場不受待見在意料之中，因?yàn)槠錉I收、用戶增長等關(guān)鍵指標(biāo)并不出色，想象空間十分有限。 營收方面，蘑菇街收入主要來自營銷服務(wù)、傭金抽成和其他收入三大板塊，分別指平臺上的資源位營銷服務(wù)收入、平臺上商家交易額的提成（比例介于0-20%）、平臺為商家提供的創(chuàng)新類技術(shù)服務(wù)等。 2018財年（2017年4月1日-2018年3月31日），其營收為9.73億元，同比下降12.3%，三大板塊營收貢獻(xiàn)占比分別為49.0%、42.8%、8.2%，收入下降主要由前兩項(xiàng)造成，即營銷資源位銷售、商家交易額雙雙下滑，分別下降35.6%和28.0%。 其實(shí)，營銷資源位銷售與商家交易額緊密關(guān)聯(lián)，商家砸錢推廣積極性下降的背后是蘑菇街輻射用戶量的減少，營銷力度被削弱自然使商家成交的概率降低。因此，蘑菇街資源位營銷服務(wù)收入大幅下降是個危險的信號，直接反映出其用戶增長陷入瓶頸。 用戶增長方面，2017年9月30日前12個月與2018年9月30日前12個月相比，蘑菇街月活從6200萬增加至6260萬，活躍買家從3170萬增加3280萬。兩次對比僅相隔短短半年，蘑菇街用戶增長從千萬級滑落至百萬級，增速明顯放緩。隱憂浮現(xiàn)，代表其從內(nèi)容生態(tài)（購物直播、視頻購）、小程序挖掘流量紅利已呈現(xiàn)可能陷入瓶頸的端倪。 或許你會好奇，蘑菇街經(jīng)營數(shù)據(jù)乏善可陳，上市難獲資本市場青睞，獲得理想的市值（事實(shí)證明的確如此），為何要執(zhí)意推動上市？答案很簡單：缺錢。招股書顯示，蘑菇街一直處于虧損狀態(tài)，2017財年、2018財年分別凈虧損4.761億元、4.202億元，截至2018年9月30日的2019財年上半年調(diào)整后凈虧損1.857億元。 乍看之下，蘑菇街凈虧損不斷收窄是個利好，但別忘了其營收也在下滑，或與壓縮成本有關(guān)。當(dāng)然，蘑菇街截流并非不好，但如果一味截流而無力開源，會在一定程度上限制其發(fā)展格局，其需要在擴(kuò)大規(guī)模和減少虧損之間作權(quán)衡。 鑒于蘑菇街短期盈利無望，提前儲備充足彈藥勢在必行，而其現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物僅為8.915億元，按照每年燒4億元的速度計算，如果沒有新融資進(jìn)入，蘑菇街最多只能撐兩年。而上市募集4.57億元真的不算多，也只能為其短暫續(xù)命1年，處境依然不容樂觀。 因此，蘑菇街的當(dāng)務(wù)之急是加緊盈利，最理想的狀態(tài)是開源、截流齊發(fā)力。如果開源無法獲得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，加大截流力度也未嘗不可。不過，蘑菇街截流會面臨新的課題，除了砍掉不必要的開支，截流的正確姿勢是技術(shù)創(chuàng)新帶來效率革命，而前期技術(shù)研發(fā)投入是筆不小的開支，而且短期內(nèi)很難使?fàn)I收產(chǎn)生質(zhì)變，蘑菇街面臨艱難取舍。 在強(qiáng)敵環(huán)伺的電商江湖，隨著阿里、京東加大對時尚板塊的重視，時尚電商這一故事無法確保蘑菇街偏安一隅，其不僅需要拿出更強(qiáng)有力的手段來拉新、留存，比如渠道下沉，還得具備長期投入技術(shù)的魄力，用技術(shù)來改造時尚產(chǎn)業(yè)鏈的各個環(huán)節(jié)，尤其是提升供應(yīng)鏈效率。 上市不是段子所談?wù)摰?/span>“走上人生巔峰”，而是新征程的起點(diǎn)，未來蘑菇街仍面臨諸多挑戰(zhàn)，且行且珍惜。
作者：龔進(jìn)輝 昨晚，創(chuàng)立近8年的蘑菇街正式登陸紐交所，證券代碼為“MOGU”，此次IPO共募集6650萬美元（4.57億元）。蘑菇街開盤報12.25美元，較IPO發(fā)行價14美元下跌12.5%，盤中一度大跌逾15%，收報14美元，持平于發(fā)行價，市值14.97億美元。 無論是募集資金還是市值，蘑菇街實(shí)際表現(xiàn)都與傳聞、自身預(yù)期有一定差距。雙11前夕，蘑菇街正式向美國證券交易委員會遞交IPO申請文件，申請在紐交所掛牌上市，擬籌集最多2億美元資金，這與半年前盛傳的計劃融資5億美元相差甚遠(yuǎn)。 1個月后，蘑菇街僅募集6650萬美元，只完成目標(biāo)的1/3，可見投資人對其前景并不看好。募集資金大幅縮水，連帶影響蘑菇街的市值。上市前夕，彭博社曾報道，蘑菇街有意下調(diào)IPO估值至20億美元，不僅只有半年前估值的一半，甚至不及2016年初蘑菇街與美麗說合并后新公司的估值，彼時估值達(dá)到30億美元。 如今，蘑菇街股票發(fā)行價定在指導(dǎo)區(qū)間14-16美元的底部，即14美元，市值僅為15億美元，比20億美元還低，真是讓人大跌眼鏡。其實(shí)，蘑菇街在資本市場不受待見在意料之中，因?yàn)槠錉I收、用戶增長等關(guān)鍵指標(biāo)并不出色，想象空間十分有限。 營收方面，蘑菇街收入主要來自營銷服務(wù)、傭金抽成和其他收入三大板塊，分別指平臺上的資源位營銷服務(wù)收入、平臺上商家交易額的提成（比例介于0-20%）、平臺為商家提供的創(chuàng)新類技術(shù)服務(wù)等。 2018財年（2017年4月1日-2018年3月31日），其營收為9.73億元，同比下降12.3%，三大板塊營收貢獻(xiàn)占比分別為49.0%、42.8%、8.2%，收入下降主要由前兩項(xiàng)造成，即營銷資源位銷售、商家交易額雙雙下滑，分別下降35.6%和28.0%。 其實(shí)，營銷資源位銷售與商家交易額緊密關(guān)聯(lián)，商家砸錢推廣積極性下降的背后是蘑菇街輻射用戶量的減少，營銷力度被削弱自然使商家成交的概率降低。因此，蘑菇街資源位營銷服務(wù)收入大幅下降是個危險的信號，直接反映出其用戶增長陷入瓶頸。 用戶增長方面，2017年9月30日前12個月與2018年9月30日前12個月相比，蘑菇街月活從6200萬增加至6260萬，活躍買家從3170萬增加3280萬。兩次對比僅相隔短短半年，蘑菇街用戶增長從千萬級滑落至百萬級，增速明顯放緩。隱憂浮現(xiàn)，代表其從內(nèi)容生態(tài)（購物直播、視頻購）、小程序挖掘流量紅利已呈現(xiàn)可能陷入瓶頸的端倪。 或許你會好奇，蘑菇街經(jīng)營數(shù)據(jù)乏善可陳，上市難獲資本市場青睞，獲得理想的市值（事實(shí)證明的確如此），為何要執(zhí)意推動上市？答案很簡單：缺錢。招股書顯示，蘑菇街一直處于虧損狀態(tài)，2017財年、2018財年分別凈虧損4.761億元、4.202億元，截至2018年9月30日的2019財年上半年調(diào)整后凈虧損1.857億元。 乍看之下，蘑菇街凈虧損不斷收窄是個利好，但別忘了其營收也在下滑，或與壓縮成本有關(guān)。當(dāng)然，蘑菇街截流并非不好，但如果一味截流而無力開源，會在一定程度上限制其發(fā)展格局，其需要在擴(kuò)大規(guī)模和減少虧損之間作權(quán)衡。 鑒于蘑菇街短期盈利無望，提前儲備充足彈藥勢在必行，而其現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物僅為8.915億元，按照每年燒4億元的速度計算，如果沒有新融資進(jìn)入，蘑菇街最多只能撐兩年。而上市募集4.57億元真的不算多，也只能為其短暫續(xù)命1年，處境依然不容樂觀。 因此，蘑菇街的當(dāng)務(wù)之急是加緊盈利，最理想的狀態(tài)是開源、截流齊發(fā)力。如果開源無法獲得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，加大截流力度也未嘗不可。不過，蘑菇街截流會面臨新的課題，除了砍掉不必要的開支，截流的正確姿勢是技術(shù)創(chuàng)新帶來效率革命，而前期技術(shù)研發(fā)投入是筆不小的開支，而且短期內(nèi)很難使?fàn)I收產(chǎn)生質(zhì)變，蘑菇街面臨艱難取舍。 在強(qiáng)敵環(huán)伺的電商江湖，隨著阿里、京東加大對時尚板塊的重視，時尚電商這一故事無法確保蘑菇街偏安一隅，其不僅需要拿出更強(qiáng)有力的手段來拉新、留存，比如渠道下沉，還得具備長期投入技術(shù)的魄力，用技術(shù)來改造時尚產(chǎn)業(yè)鏈的各個環(huán)節(jié)，尤其是提升供應(yīng)鏈效率。 上市不是段子所談?wù)摰?/span>“走上人生巔峰”，而是新征程的起點(diǎn)，未來蘑菇街仍面臨諸多挑戰(zhàn)，且行且珍惜。
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