陳歐和他的聚美優品：從“陳七塊”到“陳兩塊”互聯網+
導讀
聚美優品正一步步走向沒落。
聚美優品正一步步走向沒落。
作者：龔進輝 時隔4年，聚美優品再度收到私有化要約，巧合的是，再度引發中小股東的強烈反彈和抵制。 日前，聚美優品發布公告稱，董事會已于1月11日收到了公司董事長、首席執行官兼代理首席財務官陳歐及其關聯公司的私有化要約，擬以20美元/股的價格收購買方集團未持有的公司股份。此交易一旦達成，聚美優品將從紐交所退市，成為買方集團擁有的私人控股公司。 熟悉聚美優品的人都知道，近年來，其股價一直維持在個位數，陳歐以20美元/股發起私有化貌似很有誠意。其實不然，前不久聚美優品宣布將ADS與A類普通股的比率從原來的1：1調整為1：10，即“十股合一股”，如果換算成A類普通股，則私有化要約價相當于2美元/股。 截至1月17日美股收盤，聚美優品股價為18.75美元，20美元/股收購價較之有些許溢價，但與6年前其上市發行價22美元相比，則明顯縮水，低至一折。一旦交易達成，中小股東將面臨巨大損失，難怪會讓他們大為不滿，并采取反制措施。 有憤怒的中國股東致信美國證監會SEC，指責陳歐以20元每股私有化聚美優品不是合法行為，而是搶劫，每股100美元以上的收購價才合理，并抨擊陳歐在私有化過程中涉嫌欺詐。 該股東透露，去年12月25日，陳歐舉行了一次圣誕節股東大會，向股東口頭承諾不會私有化，并且努力經營公司實際股價上漲。但事與愿違，陳歐還是發起了私有化，并且來得如此之快。 “陳歐私有化已經完全摧毀了我的美好愿景，作為一名弱小的小股東，我陷入了絕望之中，陳歐和JMEI（聚美優品）在金錢、團隊、勢力上遠超過我。”該股東請求SEC暫停聚美優品私有化進程，以待雙方協商妥當之后再行通過，并持續關注如果聚美優品私有化失敗后陳歐可能采取的一系列做低股價的行為。 事實上，除了因聚美優品在不同時期股價表現不同而導致私有化價格不一、發起方不同，此次陳歐發起私有化的性質與4年前幾乎如出一轍，而中小股東的反應驚人一致自然在情理之中。依稀記得4年前，聚美優品一宣布私有化，立即招來了排山倒海的罵聲。 知名投資人朱嘯虎直指陳歐為“陳七塊”，稱這件“巨沒有品”的事將嚴重影響未來中概股赴美上市獲得較高價值。同時，i美股資產管理有限公司創始人梁劍也表示，這件事對中概股估值是“再撒了一把鹽”。晨興資本合伙人張斐則表示，低價私有化實質是大股東利用投票機制缺陷來壓榨小股東，聚美優品實在是開了個壞頭。 這話沒毛病，當時陳歐、戴雨森和紅杉資本組成的買方集團占據公司投票權90%以上，中小股東翻盤無望。如今，這一幕重演，陳歐依然牢牢掌控公司投票權，中小股東除了不買賬、憤怒、致信SEC，根本無法左右大局，更無力阻止私有化進程的推進。 在一片質疑聲中，私有化要約發出1半年后，即2017年11月，買方團宣布撤回收購方案。對于撤回私有化要約的決定，當時聚美優品相關負責人解釋稱，這是基于公司當前業務發展情況及多元化轉型進展做出的戰略性選擇。而其多元化轉型的一個重要動作便是投資共享充電寶頭部玩家街電，并獲得不菲收益，陳歐更是贏得與王思聰的賭局。 數據顯示，截至2019年3月31日，聚美優品持有街電股權達82.07%，較2017年5月投資之初的60%高出不少。2018年，包括街電在內的服務與其他收入達到9.3億元，較2017年的1.8億大幅增加，占聚美優品總營收21.7%。截至2019年底，街電占據國內共享充電寶市場40%的份額，總會員數超過2億。 在我看來，無論是用戶規模還是營收規模，聚美優品投資街電都是一筆成功的投資，用硬實力回擊了王思聰等質疑黨，但并不代表聚美優品多元化轉型的成功，只能算小有所成。畢竟，其投資影視制作公司、進入母嬰領域、切入凈化器市場均表現平平，甚至可以說乏善可陳。 換個角度看，因為押寶街電成功，從化妝品限時特賣起家的聚美優品得以在與主營業務毫不相關的共享充電寶領域收獲頗豐，反而充分暴露其主營業務并不出彩，用“頹勢盡顯”來形容一點也不為過。 要知道，在競爭激烈的電商行業，聚美優品想要提升整體競爭力，理應加大對化妝品產業鏈上下游的投入力度，構建自身護城河，才能與阿里、京東扳手腕，而不是大手筆砸向共享充電寶領域。其主次不分，頗有些在化妝品電商領域得過且過、消極應戰的意味，變相承認不敵阿里、京東。 其實，聚美優品在化妝品電商領域這一主業上有心無力，折射出垂直電商共同面臨的困局。表面上看，弱小的聚美優品們明顯不敵阿里、京東等實力雄厚的綜合性電商平臺，用戶被電商巨頭強勢收割，難以留住用戶。 這不無一定道理，隨著阿里、京東的發展，它們在垂直大類上的專業化程度，已遠遠優于垂直電商平臺。作為核心品類之一，化妝品自然獲得阿里、京東重視，它們在供應商、上游貨源、平臺運營、履約效率、會員基數等方面領先所有垂直電商。 當然，聚美優品們自身問題也不少，而且是自我沒落的主要原因所在。它們犯的最大錯誤便是不專業，要知道，盡管化妝品是兵家必爭之地，但只要聚美優品做深做透，破局機會還是有的，這要求其從品牌定位、品牌想象力到品牌傳播，從產品設計、包裝、開發、罐裝、交貨周期都需要具備專業性，專業才能構筑競爭力。 不過，在資本驅動下，無論是投資人還是創業者，都往往缺乏耐心，聚美優品在遇到瓶頸之后便開始盲目擴張品類，比如母嬰、服飾等，這需要投入更高的運營成本，導致資金壓力陡增。更何況，想要把母嬰、服飾等品類打造成新的增長點，同樣需要專業性，這對其是個不小的挑戰。 換言之，聚美優品在化妝品電商領域淪落至此，怪自己多過怪對手。這就不得不提2014年7月聚美優品卷入售假風波，陷入自成立以來的最大一次信任危機，堪稱其由盛轉衰的重要轉折點。此后，聚美優品嘗試砍掉第三方平臺、進軍跨境電商，但一直未見起色。 財報顯示，2016年至2018年，聚美優品活躍客戶數分別為1540萬、1510萬、1070萬，新客戶數分別為900萬、890萬、610萬。其核心電商業務的訂單總數分別為6150萬、6350萬、3800萬，營業收入由62.77億元降至42.89億元，分別同比下降14.51%、7.33%和26.27%，歸母凈利潤則為1.42億元、-3698萬元和1.17億元。 不難看出，這3年聚美優品電商業務呈現全面收縮的狀態，尤其是新客獲取、活躍用戶維系均逐年下降，在它走下坡路的3年，用戶紛紛投向阿里、京東的懷抱，這顯然不利于營收、凈利潤等關鍵運營指標的改善。而陳歐似乎陷入無計可施的窘境，無法帶領聚美優品走出困局，導致其頹勢一直延續至今。 今年元旦凌晨，陳歐發了一條微博，“新的10年肯定會更好的，對吧？”只不過，不知道他究竟問的是聚美優品還是街電。照目前發展態勢來看，聚美優品在下一個10年依然難出頭，街電尚可一搏。當然，站在陳歐的角度，聚美優品、街電皆未來可期。 聚美優品方面表示，若私有化交易達成，聚美優品將無需再應付資本市場對短期投資收益的高要求，在新業務投入和企業轉型等方面或擁有更加靈活的決策權。盡管陳歐在私有化交易中占據主導權，但注定像上次一樣不會一帆風順，眼下不得不照顧中小股東的關切，即便他們勢單力薄，無法做出強有力反制。 鑒于上次聚美優品私有化爭議持續1年半才塵埃落定，可以預見的是，此次陳歐與中小股東的拉鋸戰才剛剛開始，未來雙方角力仍將持續，處于劣勢的中小股東必須做好打持久戰的心理準備。不過，可以確定的是，無論私有化成功與否，市值蒸發高達96%的聚美優品都無法躋身主流電商玩家行列，只是活著而已。 別了，聚美優品，祝好！
作者：龔進輝 時隔4年，聚美優品再度收到私有化要約，巧合的是，再度引發中小股東的強烈反彈和抵制。 日前，聚美優品發布公告稱，董事會已于1月11日收到了公司董事長、首席執行官兼代理首席財務官陳歐及其關聯公司的私有化要約，擬以20美元/股的價格收購買方集團未持有的公司股份。此交易一旦達成，聚美優品將從紐交所退市，成為買方集團擁有的私人控股公司。 熟悉聚美優品的人都知道，近年來，其股價一直維持在個位數，陳歐以20美元/股發起私有化貌似很有誠意。其實不然，前不久聚美優品宣布將ADS與A類普通股的比率從原來的1：1調整為1：10，即“十股合一股”，如果換算成A類普通股，則私有化要約價相當于2美元/股。 截至1月17日美股收盤，聚美優品股價為18.75美元，20美元/股收購價較之有些許溢價，但與6年前其上市發行價22美元相比，則明顯縮水，低至一折。一旦交易達成，中小股東將面臨巨大損失，難怪會讓他們大為不滿，并采取反制措施。 有憤怒的中國股東致信美國證監會SEC，指責陳歐以20元每股私有化聚美優品不是合法行為，而是搶劫，每股100美元以上的收購價才合理，并抨擊陳歐在私有化過程中涉嫌欺詐。 該股東透露，去年12月25日，陳歐舉行了一次圣誕節股東大會，向股東口頭承諾不會私有化，并且努力經營公司實際股價上漲。但事與愿違，陳歐還是發起了私有化，并且來得如此之快。 “陳歐私有化已經完全摧毀了我的美好愿景，作為一名弱小的小股東，我陷入了絕望之中，陳歐和JMEI（聚美優品）在金錢、團隊、勢力上遠超過我。”該股東請求SEC暫停聚美優品私有化進程，以待雙方協商妥當之后再行通過，并持續關注如果聚美優品私有化失敗后陳歐可能采取的一系列做低股價的行為。 事實上，除了因聚美優品在不同時期股價表現不同而導致私有化價格不一、發起方不同，此次陳歐發起私有化的性質與4年前幾乎如出一轍，而中小股東的反應驚人一致自然在情理之中。依稀記得4年前，聚美優品一宣布私有化，立即招來了排山倒海的罵聲。 知名投資人朱嘯虎直指陳歐為“陳七塊”，稱這件“巨沒有品”的事將嚴重影響未來中概股赴美上市獲得較高價值。同時，i美股資產管理有限公司創始人梁劍也表示，這件事對中概股估值是“再撒了一把鹽”。晨興資本合伙人張斐則表示，低價私有化實質是大股東利用投票機制缺陷來壓榨小股東，聚美優品實在是開了個壞頭。 這話沒毛病，當時陳歐、戴雨森和紅杉資本組成的買方集團占據公司投票權90%以上，中小股東翻盤無望。如今，這一幕重演，陳歐依然牢牢掌控公司投票權，中小股東除了不買賬、憤怒、致信SEC，根本無法左右大局，更無力阻止私有化進程的推進。 在一片質疑聲中，私有化要約發出1半年后，即2017年11月，買方團宣布撤回收購方案。對于撤回私有化要約的決定，當時聚美優品相關負責人解釋稱，這是基于公司當前業務發展情況及多元化轉型進展做出的戰略性選擇。而其多元化轉型的一個重要動作便是投資共享充電寶頭部玩家街電，并獲得不菲收益，陳歐更是贏得與王思聰的賭局。 數據顯示，截至2019年3月31日，聚美優品持有街電股權達82.07%，較2017年5月投資之初的60%高出不少。2018年，包括街電在內的服務與其他收入達到9.3億元，較2017年的1.8億大幅增加，占聚美優品總營收21.7%。截至2019年底，街電占據國內共享充電寶市場40%的份額，總會員數超過2億。 在我看來，無論是用戶規模還是營收規模，聚美優品投資街電都是一筆成功的投資，用硬實力回擊了王思聰等質疑黨，但并不代表聚美優品多元化轉型的成功，只能算小有所成。畢竟，其投資影視制作公司、進入母嬰領域、切入凈化器市場均表現平平，甚至可以說乏善可陳。 換個角度看，因為押寶街電成功，從化妝品限時特賣起家的聚美優品得以在與主營業務毫不相關的共享充電寶領域收獲頗豐，反而充分暴露其主營業務并不出彩，用“頹勢盡顯”來形容一點也不為過。 要知道，在競爭激烈的電商行業，聚美優品想要提升整體競爭力，理應加大對化妝品產業鏈上下游的投入力度，構建自身護城河，才能與阿里、京東扳手腕，而不是大手筆砸向共享充電寶領域。其主次不分，頗有些在化妝品電商領域得過且過、消極應戰的意味，變相承認不敵阿里、京東。 其實，聚美優品在化妝品電商領域這一主業上有心無力，折射出垂直電商共同面臨的困局。表面上看，弱小的聚美優品們明顯不敵阿里、京東等實力雄厚的綜合性電商平臺，用戶被電商巨頭強勢收割，難以留住用戶。 這不無一定道理，隨著阿里、京東的發展，它們在垂直大類上的專業化程度，已遠遠優于垂直電商平臺。作為核心品類之一，化妝品自然獲得阿里、京東重視，它們在供應商、上游貨源、平臺運營、履約效率、會員基數等方面領先所有垂直電商。 當然，聚美優品們自身問題也不少，而且是自我沒落的主要原因所在。它們犯的最大錯誤便是不專業，要知道，盡管化妝品是兵家必爭之地，但只要聚美優品做深做透，破局機會還是有的，這要求其從品牌定位、品牌想象力到品牌傳播，從產品設計、包裝、開發、罐裝、交貨周期都需要具備專業性，專業才能構筑競爭力。 不過，在資本驅動下，無論是投資人還是創業者，都往往缺乏耐心，聚美優品在遇到瓶頸之后便開始盲目擴張品類，比如母嬰、服飾等，這需要投入更高的運營成本，導致資金壓力陡增。更何況，想要把母嬰、服飾等品類打造成新的增長點，同樣需要專業性，這對其是個不小的挑戰。 換言之，聚美優品在化妝品電商領域淪落至此，怪自己多過怪對手。這就不得不提2014年7月聚美優品卷入售假風波，陷入自成立以來的最大一次信任危機，堪稱其由盛轉衰的重要轉折點。此后，聚美優品嘗試砍掉第三方平臺、進軍跨境電商，但一直未見起色。 財報顯示，2016年至2018年，聚美優品活躍客戶數分別為1540萬、1510萬、1070萬，新客戶數分別為900萬、890萬、610萬。其核心電商業務的訂單總數分別為6150萬、6350萬、3800萬，營業收入由62.77億元降至42.89億元，分別同比下降14.51%、7.33%和26.27%，歸母凈利潤則為1.42億元、-3698萬元和1.17億元。 不難看出，這3年聚美優品電商業務呈現全面收縮的狀態，尤其是新客獲取、活躍用戶維系均逐年下降，在它走下坡路的3年，用戶紛紛投向阿里、京東的懷抱，這顯然不利于營收、凈利潤等關鍵運營指標的改善。而陳歐似乎陷入無計可施的窘境，無法帶領聚美優品走出困局，導致其頹勢一直延續至今。 今年元旦凌晨，陳歐發了一條微博，“新的10年肯定會更好的，對吧？”只不過，不知道他究竟問的是聚美優品還是街電。照目前發展態勢來看，聚美優品在下一個10年依然難出頭，街電尚可一搏。當然，站在陳歐的角度，聚美優品、街電皆未來可期。 聚美優品方面表示，若私有化交易達成，聚美優品將無需再應付資本市場對短期投資收益的高要求，在新業務投入和企業轉型等方面或擁有更加靈活的決策權。盡管陳歐在私有化交易中占據主導權，但注定像上次一樣不會一帆風順，眼下不得不照顧中小股東的關切，即便他們勢單力薄，無法做出強有力反制。 鑒于上次聚美優品私有化爭議持續1年半才塵埃落定，可以預見的是，此次陳歐與中小股東的拉鋸戰才剛剛開始，未來雙方角力仍將持續，處于劣勢的中小股東必須做好打持久戰的心理準備。不過，可以確定的是，無論私有化成功與否，市值蒸發高達96%的聚美優品都無法躋身主流電商玩家行列，只是活著而已。 別了，聚美優品，祝好！
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