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雖然目前仍無(wú)法判斷賈躍亭股權(quán)質(zhì)押的價(jià)格范圍,但隨著劉弘等人股權(quán)質(zhì)押被強(qiáng)制申請(qǐng)執(zhí)行,以及公募基金和券商紛紛下調(diào)樂(lè)視網(wǎng)估值,爆倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)將是公司復(fù)牌后不得不面臨的巨大壓力。

一波未平一波又起。

12月4日晚間,方正證券(601901.SH)發(fā)布了一則訴訟公告,內(nèi)容涉及樂(lè)視網(wǎng)(300104.SZ)現(xiàn)任及前任高管。公告稱,由于劉弘及楊麗杰因質(zhì)押樂(lè)視網(wǎng)股權(quán)后無(wú)法回購(gòu),被方正證券申請(qǐng)強(qiáng)制執(zhí)行,目前法院也已受理此執(zhí)行申請(qǐng)。

華東地區(qū)一位券商人士表示,雖然目前仍無(wú)法判斷賈躍亭股權(quán)質(zhì)押的價(jià)格范圍,但隨著劉弘等人股權(quán)質(zhì)押被強(qiáng)制申請(qǐng)執(zhí)行,以及公募基金和券商紛紛下調(diào)樂(lè)視網(wǎng)估值,爆倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)將是公司復(fù)牌后不得不面臨的巨大壓力。

12月5日,樂(lè)視網(wǎng)則回復(fù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者稱,上述劉弘等人涉及的訴訟,“是股東的個(gè)人行為。公司目前專注于業(yè)務(wù)的恢復(fù)和發(fā)展,尊重股東的個(gè)人權(quán)力,會(huì)持續(xù)關(guān)注股權(quán)質(zhì)押導(dǎo)致的股份變動(dòng)”。

同時(shí)樂(lè)視網(wǎng)表示,對(duì)于復(fù)牌計(jì)劃目前仍以公告為準(zhǔn)。不過(guò),“無(wú)限期”的停牌對(duì)于融資融券買(mǎi)入樂(lè)視網(wǎng)的融資客來(lái)說(shuō),除爆倉(cāng)壓力外,還面臨巨大的資金成本。據(jù)悉,樂(lè)視網(wǎng)近8個(gè)月的停牌,已令融資客付出超過(guò)億元的利息代價(jià)。

高管違約

雖然此前外界對(duì)樂(lè)視網(wǎng)的股權(quán)質(zhì)押?jiǎn)栴}多有猜測(cè),但“答案”最初是由方正證券于12月4日晚間揭露的。

根據(jù)當(dāng)天晚間方正證券發(fā)布的訴訟公告顯示,今年7月,由于劉弘質(zhì)押給公司的全部股權(quán)已被法院司法凍結(jié),公司已經(jīng)按協(xié)議要求劉弘對(duì)股權(quán)質(zhì)押提前購(gòu)回,但最終其并未履約。由此,方正證券已經(jīng)向法院申請(qǐng)了強(qiáng)制執(zhí)行,要求劉弘盡快償還公司全部債務(wù)。

有關(guān)公告進(jìn)一步披露,劉弘上述股權(quán)質(zhì)押行為發(fā)生于去年10月,涉及股份數(shù)650萬(wàn)股,共融得資金1億元。今年7月,劉弘再以200萬(wàn)股樂(lè)視網(wǎng)股票進(jìn)行了補(bǔ)充質(zhì)押擔(dān)保。

與劉弘有相似遭遇的,還有楊麗杰。上述公告稱,楊麗杰于去年6月將480萬(wàn)股樂(lè)視網(wǎng)股票質(zhì)押給了方正證券,融得資金8000萬(wàn)元。今年3月至7月,楊麗杰又自愿以持有的136.2萬(wàn)股樂(lè)視網(wǎng)股票進(jìn)行了補(bǔ)充質(zhì)押擔(dān)保。

值得注意的是,在楊麗杰進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押時(shí),樂(lè)視控股(北京)有限公司作為保證人自愿為其融資提供連帶責(zé)任保證擔(dān)保。這或意味著,楊麗杰股權(quán)質(zhì)押所獲的融資,大概率進(jìn)入了“樂(lè)視系”的經(jīng)營(yíng)體內(nèi)。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到,劉弘與楊麗杰均是一直跟隨賈躍亭創(chuàng)立“樂(lè)視系”的“老將”,目前劉弘仍于樂(lè)視網(wǎng)中擔(dān)任副董事長(zhǎng)、董事等職務(wù),楊麗杰則在孫宏斌入主后,從財(cái)務(wù)總監(jiān)位置中離開(kāi),由張巍接任。截至今年三季度末,劉弘共持有樂(lè)視網(wǎng)1.225億股,占總股本比例3.07%;楊麗杰持有2082.55萬(wàn)股,占總股本比例0.52%。(注:本處劉弘與楊麗杰持股數(shù)均為除權(quán)后數(shù)量,上述提及的質(zhì)押數(shù)量則均為除權(quán)前。)

同時(shí),根據(jù)方正證券公告中提及的幾個(gè)數(shù)據(jù),21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者計(jì)算發(fā)現(xiàn),劉弘與楊麗杰去年股權(quán)質(zhì)押時(shí)的價(jià)格,分別是15.39元/股和16.67元/股,對(duì)應(yīng)同期樂(lè)視網(wǎng)的股價(jià)均價(jià)分別為除權(quán)前的44.80元/股與51.02元/股。由此,質(zhì)押價(jià)相較當(dāng)時(shí)的股價(jià)約在3.5折。

深圳一家重倉(cāng)樂(lè)視網(wǎng)的私募機(jī)構(gòu)人士對(duì)此表示,若以這個(gè)比例來(lái)計(jì)算賈躍亭最新一筆的股權(quán)質(zhì)押平倉(cāng)線,則大約可以得出在除權(quán)后的11元/股附近,預(yù)警線則是13元/股。

Wind資訊數(shù)據(jù)顯示,樂(lè)視網(wǎng)目前共計(jì)有14億股處于質(zhì)押狀態(tài),占公司流通股比例為55.15%。其中,賈躍亭可查的最新一筆股權(quán)質(zhì)押發(fā)生于2015年10月27日,其曾對(duì)外質(zhì)押了5.07億股限售股,而在質(zhì)押當(dāng)天,樂(lè)視網(wǎng)的股價(jià)報(bào)收51.34元/股。

“樂(lè)視網(wǎng)現(xiàn)在的股價(jià)是15.33元/股,要到11元/股的話,需要3個(gè)跌停賈躍亭才可能出現(xiàn)平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。不過(guò)我個(gè)人認(rèn)為,即使明天樂(lè)視網(wǎng)就復(fù)牌,對(duì)賈躍亭出現(xiàn)平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)我還是比較樂(lè)觀的。”上述私募人士說(shuō)。

融資客的憂慮

對(duì)樂(lè)視網(wǎng)股東而言,麻煩的事情不僅有股權(quán)質(zhì)押的風(fēng)險(xiǎn),對(duì)一些利用兩融業(yè)務(wù)買(mǎi)入公司股票的融資客來(lái)說(shuō),現(xiàn)在同樣倍感憂慮。

盡管停牌已經(jīng)超過(guò)七個(gè)半月,但以重組為“重大無(wú)先例”為由繼續(xù)申請(qǐng)停牌的樂(lè)視網(wǎng),何時(shí)復(fù)牌成了一個(gè)難解之題。而這對(duì)于兩融客戶來(lái)說(shuō),便需要付出巨額的資金成本。

根據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)顯示,截至10月27日,樂(lè)視網(wǎng)融資余額仍高達(dá)32.97億元。這一數(shù)據(jù)與A股所有上市公司最新的融資規(guī)模相比,仍排名在前30位,并仍然排名創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的第2位,僅次于東方財(cái)富(300059.SZ)。盡管自4月15日停牌后,樂(lè)視網(wǎng)的融資余額一路減少,從該月14日的44.92億元降至上述提及的32.97億元。

上文提及的券商人士表示,由于目前樂(lè)視網(wǎng)仍處于停牌期,融資客想要解決自身的債務(wù)問(wèn)題,只能選擇以現(xiàn)金還款的方式。但他同時(shí)表示,對(duì)大部分融資客而言,現(xiàn)金還款方式雖可行,但考慮到實(shí)際情況,目前樂(lè)視網(wǎng)中的融資余額恐仍有超過(guò)20億元被套牢。

但即使以30億元的融資余額計(jì)算,若以8%的兩融利息年化率計(jì)算,在樂(lè)視網(wǎng)停牌的近八個(gè)月時(shí)間中,融資客付出的利息也已經(jīng)達(dá)到1.6億元。

一位不愿透露姓名的樂(lè)視網(wǎng)融資客對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示,由于樂(lè)視網(wǎng)遲遲不復(fù)牌,自己在停牌前的8個(gè)月內(nèi),已經(jīng)付出利息200余萬(wàn)元。

“包括我的客戶在內(nèi),我們以融資融券的形式投了3000萬(wàn),年化利率是8.26%。”該融資客解釋。

與此同時(shí),樂(lè)視網(wǎng)公允價(jià)值遭券商下調(diào),又再度打了融資客“一記悶棍”。

今年11月,在一眾公募機(jī)構(gòu)再度下調(diào)樂(lè)視網(wǎng)估值后,部分券商的兩融業(yè)務(wù)也隨之下調(diào)其公允價(jià)值。其中,國(guó)金證券調(diào)整樂(lè)視網(wǎng)的公允價(jià)值至11.18元/股,中信證券則近乎“腰斬”將其公允價(jià)值調(diào)至7.82元/股。

面對(duì)這一情況上述融資客表示,樂(lè)視網(wǎng)復(fù)牌后的股價(jià)如果真跌至10元/股以下,那無(wú)論是股權(quán)質(zhì)押還是融資融券,都將大概率面臨平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。不過(guò)他認(rèn)為,對(duì)樂(lè)視網(wǎng)的估值不應(yīng)從市場(chǎng)情緒出發(fā),而應(yīng)從公司的價(jià)值著手。

“公募基金下調(diào)只是為了迎合散戶情緒,抑制贖回而已。我知道樂(lè)視網(wǎng)的價(jià)值,無(wú)論如何不會(huì)跌破11(元/股)。”上述融資客說(shuō),“而且我不怕樂(lè)視網(wǎng)復(fù)牌,就怕像現(xiàn)在一直停牌,資金成本壓力太大了。”

作者： 饒守春 來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道