滴滴為什么還不上市？缺故事還是怕事故？觀點
自2012年夏成立至今，滴滴已經(jīng)走過了8個年頭。
自2012年夏成立至今，滴滴已經(jīng)走過了8個年頭。
對于這家超級“獨角獸”公司來說，8年一個微妙的節(jié)點。
據(jù)長城戰(zhàn)略咨詢發(fā)布的《2019年中國獨角獸企業(yè)研究報告》顯示，滴滴出行目前估值約580億美元，是僅次于螞蟻集團和字節(jié)跳動的國內(nèi)第三大獨角獸公司。
近些年圍繞著滴滴出行上市的消息屢屢傳出，10月20日，據(jù)路透社援引知情人士消息，滴滴出行正轉(zhuǎn)變之前美股上市的計劃，轉(zhuǎn)而考慮最早于2021年上半年在香港上市，預(yù)計IPO時的估值超600億美元。
針對上述消息，滴滴方面回應(yīng)稱，“滴滴沒有任何明確的IPO計劃或時間表。任何關(guān)于滴滴IPO的猜測都是沒有根據(jù)的。”
事實上，這并不是滴滴第一次被傳上市了。
2015年，滴滴CFO徐濤離職，便有不少媒體猜測或與滴滴上市擱淺有關(guān)；
2016年，有媒體宣稱滴滴將在2018年赴美上市，估值為870億美元；
2018年，坊間傳言滴滴正籌備美股上市，估值為700-800億美元。
也正是如此，滴滴究竟何時上市已經(jīng)成了一個謎團？
本文將分析與滴滴上市相關(guān)的三個問題：
1、滴滴在做什么？
2、滴滴什么時候上市？
3、滴滴上市面臨哪些挑戰(zhàn)？
滴滴在做什么？
“滴滴出行是領(lǐng)先的一站式移動出行和本地生活服務(wù)平臺，在亞太、拉美和俄羅斯為超過5.5億用戶提供出租車、快車、專車、豪華車、公交、代駕、企業(yè)級、共享單車、共享電單車、汽車服務(wù)、外賣、支付等多元化的服務(wù)。”
以上這段介紹來自滴滴出行官網(wǎng)，全面的介紹了滴滴出行現(xiàn)在的業(yè)務(wù)布局，包括出行服務(wù)、國際出行、金融服務(wù)、云計算等四個領(lǐng)域。
出行服務(wù)主要包括大家熟知的出租車、快車、專車、單車等，國際出行指在澳大利亞、巴西、日本等國家開展的出行服務(wù)，金融服務(wù)包括信貸產(chǎn)品、車險、支付等，云計算包括云計算、數(shù)據(jù)庫、網(wǎng)絡(luò)安全等。
但實際上，整個滴滴系的業(yè)務(wù)觸手已經(jīng)完全超出了上面提到的這些領(lǐng)域。
今年3月，滴滴宣布在鄭州、上海、深圳和重慶等21座城市上線跑腿服務(wù)；
5月20日北京小桔國際旅行社有限公司注冊成立，運營內(nèi)容涵蓋境內(nèi)、入境旅游，火車票、機票銷售代理，酒店、餐飲管理等業(yè)務(wù)；
6月15日，“橙心優(yōu)選”開始在成都試運營社區(qū)團購業(yè)務(wù)；
7月20日，滴滴開始為試運營的同城貨運全面上線造勢……
2020年10月21日柳青通過微博鼓勵橙心優(yōu)選
盡管滴滴今年啟動的這些業(yè)務(wù)均被視作“跨界擴張”的動作，但是所選的這些賽道似乎都是“紅海”。
且不說跑腿和快遞中有“四通一達”這些上市公司，也不提傳統(tǒng)旅行機構(gòu)和在線票務(wù)平臺的激烈競爭，單就社區(qū)團購來看就已經(jīng)有多家巨頭入局。
圖片來源：招商證券《周轉(zhuǎn)加速和成本降低，社區(qū)團購的供需框架》
社區(qū)團購的資本故事邏輯大致可以簡化為“以生鮮作為切入點，演化出一個高頻、高信賴度的渠道去打穿家庭女主人錢包。”
換句話說，生鮮產(chǎn)品更多起到引流和建立信任的作用，最終會逐漸過渡到毛利更高、客單價更高的產(chǎn)品上。
一位券商分析師表示，“滴滴現(xiàn)在急于擴充業(yè)務(wù)的目的可能是為IPO沖量，因為疫情期間滴滴旗下出行相關(guān)產(chǎn)品的日活和交易數(shù)據(jù)都出現(xiàn)了明顯下滑，為了避免依賴單一業(yè)務(wù)帶來的風(fēng)險，滴滴需要在其他領(lǐng)域獲得穩(wěn)定的流量和現(xiàn)金。”
滴滴什么時候上市？
滴滴的高層當(dāng)然知道跑腿、票務(wù)、社群團購等都有明顯的競爭對手，那為什么滴滴還要搞這些費力不討好的事？
憑借其在國內(nèi)網(wǎng)約車領(lǐng)域老大的地位，踏踏實實的做好出行不香嗎？
這就要從另一個角度來思考了。
成立至今，滴滴出行已經(jīng)進行了21次融資，投資人包括軟銀中國、金沙江創(chuàng)投、高瓴資本、紅杉資本等知名投資機構(gòu)和蘋果、豐田、騰訊、阿里巴巴、螞蟻金服等知名企業(yè)。
粗略估算，滴滴出行的投資人（機構(gòu)）超過41個，其中很多是陪跑多年也加注多輪的老投資方，滴滴是時候該考慮一下讓投資人退出的問題了。
上市，無疑是滴滴出行能拿出的最好回饋方式，畢竟以滴滴現(xiàn)在的體量和業(yè)務(wù)足夠拿到更高的估值和溢價，相應(yīng)的，各位投資人也有望賺的盆滿缽滿。
但單純靠“出行”的概念去上市顯然是不夠的，大洋彼岸，滴滴曾經(jīng)的老對手Uber就吃了這個虧。
2019年5月10日，Uber在紐約證券交易所上市。成立近10年來，先后有超過90個投資方為Uber注資，從淡馬錫、軟銀等投資機構(gòu)到Alphabet、豐田等大企業(yè)，Uber總共經(jīng)歷了22輪融資，總金額超過200億美元。
Uber的商業(yè)模式也很清晰，從每一筆訂單中收取傭金，是最簡單高效的互聯(lián)網(wǎng)平臺思路。
盡管有需求，有用戶，有商業(yè)模式，但Uber一直在虧錢。財報顯示其虧損金額從2014 年的6億美元擴大至2019年的85億美元。
今年上半年，Uber實現(xiàn)營收57.84億美元，但是虧損也達到了47.11億美元，鑒于Uber不太好看的營業(yè)數(shù)據(jù)，其股價也一直處于波動中。
以上這些和現(xiàn)在的滴滴出行出奇的相似，一樣的“共享”理念，一樣被眾多投資者看好，一樣的深挖出行領(lǐng)域，當(dāng)然，也一樣處于虧損之中。
即使滴滴真的有意上市，為了避免重蹈Uber的覆轍，滴滴有必要將自己的故事盡量講的再豐滿些。
如何更豐滿？
滴滴或許借鑒了同為TMD小巨頭的美團的思路。
2018年，美團點評CEO王興發(fā)布名為《聚焦核心，苦練基本功——圍繞Food + Platform升級組織》的內(nèi)部信，強調(diào)以“吃”為核心，建設(shè)生活服務(wù)業(yè)從需求側(cè)到供給側(cè)的多層次科技服務(wù)平臺。
放在滴滴身上，這句話就可以變成以“出行”為核心，建設(shè)多元化多層次一站式的本地生活科技服務(wù)平臺。
所以在上一部分我們講到的跑腿、票務(wù)、社區(qū)團購等等，均可以視為滴滴為卡位本地生活做的部署。
選定本地生活這一賽道后，滴滴也對自己APP的頁面做了改版。
今年8月，滴滴出行APP首頁功能調(diào)整為“騎車”“打車”“金融福利”“青菜拼車”等等。滴滴將即時出行的網(wǎng)約車功能聚合至“打車”入口，剛更名不久的青菜拼車單獨成列。
圖片來源：滴滴出行APP截圖
到最近更新的滴滴出行APP V6.0.14版本上，頁面頂端顯示順序變成了打車、青菜拼車、青桔出行等等。
這樣的舉動背后顯然是希望將訂單量更大的及時出行業(yè)務(wù)放到C位，而其他類似金融服務(wù)、代駕、拉貨搬家等要靠邊站。
有了出行這樣的高頻LBS服務(wù)為基礎(chǔ)，滴滴日后可以基于顧客下車的目的地開展“吃喝玩樂”等等業(yè)務(wù)，進而打開本地生活消費入口。
未來，不排除滴滴會通過資本運作的形式投資或收購一些本地服務(wù)平臺，就像當(dāng)年美團投資貓眼娛樂打開票務(wù)市場，合并大眾點評穩(wěn)固本地生活業(yè)務(wù)，投資理想汽車、全資收購摩拜加注出行領(lǐng)域一樣。
如果真的有一天我們可以在滴滴出行APP上實現(xiàn)吃喝玩樂、衣食住行等等服務(wù)，那么滴滴的故事也算完滿了，估計上市就該提上日程了。
所以，滴滴不是不急于IPO，只是現(xiàn)在還沒有準(zhǔn)備好。
滴滴上市面臨哪些挑戰(zhàn)？
如果滴滴想要上市，還有幾個重要的問題需要解決。
首先是信任危機。
經(jīng)過幾年的高速發(fā)展后，滴滴存在的安全問題在前兩年集中爆發(fā)，最后因為順風(fēng)車安全事件導(dǎo)致口碑跌落谷底。
根據(jù)極光發(fā)布的《網(wǎng)約車出行安全用戶信心研究報告》顯示，61.1%的用戶認為出行安全性是使用網(wǎng)約車時需要重點考慮的因素。
盡管順風(fēng)車業(yè)務(wù)已經(jīng)重啟，但是用戶心理的芥蒂仍在。
如果滴滴上市后再出現(xiàn)類似的安全事件，對公司來說幾乎是滅頂之災(zāi)。
其次是盈利難題。
Uber雖已登陸資本市場，但至今仍未擺脫虧損困局，這使得投資人的信心被大大消磨。
成立8年來，滴滴也一直在燒錢的路上，前期燒錢“打仗”，后期燒錢擴張。
當(dāng)然，不盈利不代表就不能上市，只是如果不能解決盈利的難題，恐怕即便上市也難取得滿意的市值。
再次，激進的全球化策略藏隱憂。
此前，程維曾表示，在中國主場的競賽結(jié)束了，希望去中立賽場或者是客場試一試。
在最近幾年里，滴滴激進的投資了包括美國Lyft、歐洲的Taxify、印度的Ola、東南亞的Grab、中東的Careem等出行服務(wù)平臺。
往好處想，滴滴可以在Uber分身乏力時搶占國際市場先機，但如果戰(zhàn)線拉得過長或者運籌能力不足，則有可能出現(xiàn)多點爆雷的結(jié)局。
最后，潛力最大的車服業(yè)務(wù)難做大。
上面也說了雖然滴滴在國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)出行領(lǐng)域一家獨大，但是單靠這塊業(yè)務(wù)很難盈利，而隨著國內(nèi)汽車保有量的增加，與汽車服務(wù)相關(guān)市場開始爆發(fā)。
滴滴顯然也看到了這塊“肥肉”，目前滴滴旗下小桔車服業(yè)務(wù)包括小桔有車、小桔加油、小桔養(yǎng)車及分時租賃，滴滴金融可以提供貸款、理財、車險意外險等服務(wù)，這些都將是滴滴未來在汽車后市場獲得現(xiàn)金流的業(yè)務(wù)。
但目前來看，這些服務(wù)僅在滴滴體系內(nèi)運行，外界的影響力相對較小，況且這些服務(wù)仍被少數(shù)巨頭把持，滴滴想要做大并不容易。
除了以上四點外，也有不少人士認為滴滴錯過了最佳上市時機，現(xiàn)如今資本市場波云詭異，加上突如其來的疫情對全球經(jīng)濟影響，在一定程度上也對滴滴沖擊上市產(chǎn)生了不利影響。
對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)管理學(xué)系講師范嘉斯認為，從2012年上線到如今，滴滴的最佳上市時間應(yīng)該出現(xiàn)在2018年前后。然而，2018年的滴滴無暇顧及IPO。同時，2018年末至2019年營商環(huán)境中出現(xiàn)了幾大變化。一是資本退潮。由于共享單車等的失敗案例，資本開始重新審視盈利模式的可持續(xù)性，變得更加謹慎。伴隨去杠桿的深入，宏觀環(huán)境的資金開始收緊。二是互聯(lián)網(wǎng)流量紅利見頂，導(dǎo)致傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)均增長乏力。
綜上所述，滴滴上市仍有很多不確定性。
總 結(jié)
國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)出行賽道經(jīng)過多年的生死鏖戰(zhàn)，有很多參與者先后出局。
但這并不意味著滴滴的競品在減少，因為品牌和實力更加強大的對手們?nèi)刖至耍掀⒈逼⒓溶嚻蠖济闇?zhǔn)了共享出行領(lǐng)域，美團、高德、哈啰等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)也試圖分一杯羹。
面對雙重壓力，滴滴未來的路還有很遠。
昔日同為TMD小巨頭的字節(jié)跳動和美團估值（市值）已突破千億美元，而滴滴出行的估值還在600億美元上下波動，滴滴和管理層為了不掉隊推出了一系列新業(yè)務(wù)，但是打車紅包要繼續(xù)發(fā)、新業(yè)務(wù)補貼拉新也要做，資金壓力可想而知。
“流血上市”不失為籌集資金的好辦法，但是還要看程維和投資人能否下這個決心。
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