財報發布，股價飆升，康迪科技進入“估值修復”周期觀點
2025-08-20 19:00
2025年8月19日，作為全電動個人交通和公共事業車輛行業知名領導者，美股上市公司康迪科技（納斯達克：KNDI）發布了年中財報。
2025年8月19日，作為全電動個人交通和公共事業車輛行業知名領導者，美股上市公司康迪科技（納斯達克：KNDI）發布了年中財報。
受現金儲備覆蓋市值300%及毛利上漲等利好消息的影響，投資者給出了積極的反饋，財報發布當日，康迪科技收盤價為1.62美元，較前一日飆升13.29%，盤中最高漲至1.69美元。
自今年6月份以來，康迪科技股價已經從每股1.11美元上漲至1.62美元。這反映了投資者對康迪科技業務升級的信心：今年6月12日，康迪科技宣布與杭州云深處科技（Deep Robotics）展開深度合作，聯合開發智能高爾夫裝備與安防巡檢四足機器人。
今年上海世界人工智能大會（WAIC）期間，現場演示了合作開發的安防巡檢四足機器人原型。
8月12日，康迪科技宣布與寧德時代合作，旗下全資子公司中換電（浙江）科技有限公司與寧德時代簽署《框架采購合同》，成為寧德時代換電站設備的供應商，參與其萬站建設。截止目前，已拿下寧德時代首個重卡換電站訂單。
跟PC互聯網、移動互聯網一樣，智能時代是同樣級別的“超級風口”。康迪科技已經搶先站到了這個風口之上：從傳統制造企業升級為以智能裝備制造為核心的企業，這已經成了康迪科技股價長期上行的動力。
業績穩健，盈利能力持續走強
財報顯示，康迪科技上半年總凈收入3630萬美元，毛利率從2024年同期的31.7%上漲至45.2%，凈收入170萬美元。截至2025年6月30日，公司現金及現金等價物、受限現金和存款證總計為2.567億美元，2024年12月31日為1.263億美元。
毛利率大幅上漲表明康迪科技核心業務的盈利能力持續增強。財報顯示：此次毛利率的改善，主要得益于產品組合和區域收入分配的變化，以及與去年同期相比減值庫存的銷售增加。
此外，康迪科技在研發方面的投入也在逐步上升。上半年研發費用為250萬美元，較之去年同期同比增長48.5%。增長的主要原因是2025上半年進行的電池產品研發項目。
持續的研發投入是科技企業確保產品質量，實現業績增長的保障，持續投入的前提是“不差錢”，康迪科技擁有能夠覆蓋市值兩倍的現金及現金等價物，是真的不差錢。
盈利能力走強，持續投入研發，康迪科技期內交出了一份較為穩健的財報，支撐了投資者的信心。
基礎堅實，主營業務穩扎穩打
穩健的財務狀況讓康迪科技對未來增長和業務擴展擁有信心和保障，這離不開主營業務的穩步發展。
經過20余年發展，康迪科技逐漸成長為全球最大全地形車的生產廠家之一，擁有電動車、卡丁車、沙灘車等多系列產品。早在2007年，康迪科技就成功登陸美國納斯達克。安防巡檢機器人、換電設備是康迪科技開辟的新賽道，非公路車業務則是康迪科技的主營業務，2024年其非公路車收入約為1.16億美元。
作為康迪科技的主要目標市場，康迪科技在美國的非公路車業務增長迅速，高爾夫球車以及農夫車頗受歡迎，對于不少農場主而言，購買農夫車就是在購買一種方便快捷的生活方式。
康迪科技CEO陳峰在財報會上表示，康迪科技主營業務在上半年經歷了調整與升級，目前已經進入精細化運營階段，未來目標是實現高質量增長，通過高效的資源配置、去庫存化以及控制成本，進一步提升利潤水平，增強公司的財務韌性。
創新驅動，開辟第二、第三增長曲線
此外，康迪科技年內的“多引擎”戰略也為其成功開辟了第二、第三增長曲線。
今年6月，康迪科技與杭州云深處科技達成兩項合作，聯合推進根據北美市場核心需求與痛點制定的四足機器人解決方案。
一是高爾夫球童機器人，此前康迪科技已經在高爾夫球車領域積累了充足經驗，雙方達成合作，將AI算法與機器人相結合，未來高爾夫球童機器人能夠實現自主導航、避障以及跟隨用戶等，以此來代替傳統人工球童的部分職能。
二是安防巡檢四足機器狗，這解決了北美地區人工成本過高的痛點問題，這款機器狗不僅具備優秀的移動能力，還搭載了其自主研發的“云-邊-端”智算系統，可以適應復雜環境，實現自主巡檢以及主動安防。。
在北美市場，康迪科技已經搭建了較為成熟的產銷渠道，覆蓋Lowe's、Costco等連鎖零售商的上千家門店。通過這些渠道來推廣機器人產品，能夠降低開拓市場的成本，借助著中國產業鏈的優勢，康迪科技在成本控制上也具備一定競爭力。
此外，不久前康迪科技旗下全資子公司中換電宣布與寧德時代簽署《框架采購合同》，正式成為寧德時代換電站設備供應商，并獲得了寧德時代“萬站計劃”下首個重型卡車電池更換站設備訂單。
這是新時代的新機遇，工信部預計于8月30日發布換電新國標，其中明確重卡換電設備需統一接口標準。這將會催生一波設備改造需求，此時入局的康迪科技趕上了政策紅利。
估值修復：康迪科技站上了“超級風口”
作為非公路車行業的領航者，康迪科技的股價目前仍處被低估狀態。當前康迪科技市凈率與行業整體存在顯著差異，這表明康迪科技股價與凈資產之間完全背離，存在價值重估空間。
康迪科技現金及現金等價物近2.6億美元，幾乎是市值（1.33億美元）的兩倍，遠超同行業濤濤車業（15%）等競品，目前濤濤車業市值接近200億元。
業務層面，康迪科技主營業務目前已在美國設立工廠，鋰電池的本土化生產能夠帶來避免關稅和政策補貼兩大紅利。供應鏈的搭建也會進一步降低運營成本。
新業務方面，康迪科技換電技術目前已被寧德時代認可并簽署供應合同，這類無形資產短期內還未體現在市值估值上，未來也有望成為估值上漲的一大支撐。
主營業務穩扎穩打，創新業務迅速崛起，康迪科技進入了“市值修復”周期。
總結
每當行業進入新的創新周期，行業內的一批有勇氣、有創新基因的公司將會被“價值重估”：新技術賦能，業務煥新，曾經的傳統企業將成為風口上的新勢力，投資人自然不會以老眼光看待新事物，重新定義、重新估值這樣的公司。
就像目前的小米，與OPPO、vivo、榮耀等同行比，小米估值已經是他們的十倍了，原因在哪里？OPPO、vivo、榮耀仍然是一家手機公司，而小米搏命入局新能源汽車后，已經成了代表“新能源+智能制造”的新勢力，投資人對兩類公司的估值標準大相徑庭。
小米的對手華為更是一個成功的例子：三十年前與華為在電信設備領域競爭的思科、愛立信、北電、摩托羅拉早已從行業“超巨”淪為普通公司，華為卻已經成為了大國重器。三十年河東，三十年河西，原因在哪里？因為華為在過去三十年的每一個創新周期都做到了與時俱進。
康迪科技就是這樣一家公司，在新的創新周期里進化成了“新勢力”的代表。隨著主營業務的不斷夯實，新業務走向正軌，未來康迪科技的估值也將進一步上漲。
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