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3年合計虧損超過12億元，仍處在“燒錢”階段。

文/每日財報 南黎

近期，“AI獨角獸”云知聲智能科技股份有限公司（下稱“云知聲”）再次向港交所更新招股書，中金公司和海通國際為其聯席保薦人。

業績層面，云知聲持續處在虧損階段，并且管理層在招股書中也坦言，根據過往業績記錄，日后有可能難以實現或維持盈利能力。

當前行業競爭格局日趨白熱化，國內外頭部企業在大模型技術迭代和商業化落地方面突飛猛進。相比之下，云知聲無論在模型性能指標還是商業模式創新上都缺乏顯著競爭優勢。

在資本市場愈發注重企業盈利能力和技術壁壘的當下，云知聲能否獲得投資者的青睞，確實需要畫上一個沉重的問號。

上市非坦途，行業競爭力成關鍵

云知聲科技成立于2012年，是國內較早進行AI技術產業化的企業，主打智能語音技術和綜合解決方案。

天眼查顯示，云知聲已經完成了11輪融資，先后有30多家機構參與投資，最后一輪融資后其估值也來到了90億元人民幣。

根據最新版招股書援引的弗若斯特沙利文的數據，按收入計，云知聲是2024年中國第四大AI解決方案提供商，市場份額為0.6%，按收入計，在中國生活AI解決方案排名第三，在醫療AI服務及解決方案排名第四。

從2020年向科創板遞表算起，這家在2024年中國排名第四的AI解決方案提供商，已經在資本市場門外徘徊五年。

2020年11月，云知聲第一次交表時，其招股書稱“語音病歷市場占有率高達70%”，備受質疑。遞表時間還不足半年，2021年2月，云知聲便撤回上市申請，終止科創板IPO。

2023年7月，云知聲啟動港股IPO，如今這已是云知聲第三次向港交所遞交上市申請。

在云知聲的發展歷程中，共進行了三次轉型。起初，公司以智能語音技術為核心業務起步。隨后，為降低AI的部署成本，提出了“云端芯”架構概念。

到了2016年，云知聲再次調整戰略方向，從消費級硬件產品轉向為企業端提供解決方案。自2021年起，公司又踏上了大模型轉型的征程，將重心放在了山海大模型的發展上。

仍無法跳脫虧損困局

云知聲的收入構成主要來源于兩大塊——智慧生活和智慧醫療。

2022年至2024年，云知聲收入分別為6.0億元、7.3億元、9.4億元。其中，智慧生活業務收入分別為4.9億元、5.8億元、7.4億元，占比分別為81.0%、79.6%、78.8%；醫療業務收入分別為1.1億元、1.5億元、2.0億元，占比分別為18.9%、20.4%、21.2%。

盡管收入逐年上升，但期內歷年虧損金額分別為3.75億元、3.76億元和4.54億元，虧損幅度逐年擴大并未見扭轉節點，公司3年共計虧損超過12億元，仍處在“燒錢”階段。

云知聲凈虧損擴大主要由于大量研發產生的開支。公司研發開支占企業經營開支主要部分。2022年至2024年，云知聲研發開支分別占企業經營開支總額的65.4%、63%、67.3%。

其面臨著與客戶延遲付款及違約有關的信貸風險。過去3年貿易應收賬款分別為3.69億元、4.11億元和5.59億元，規模持續擴大。

回款能力變差，自然也會影響到現金流情況。招股書顯示，截至2024年末，云知聲的賬面現金和等價物僅為1.56億元，到今年2月末只剩1.09億元，去年的經營現金凈流出卻高達3.19億元。

若此次港股IPO成功，短期內的確可緩解云知聲的資金壓力，依靠融資解決資金短缺問題不是長久之計，持續的造血能力才能讓一家公司得到可持續發展。

競爭優勢并不明顯

而公司花重金押注的大模型，恐難從大模型混戰中突圍。2023年，公司推出600億參數的山海大模型作為"云知大腦"平臺的核心技術，為此年均投入近4億元研發資金，占年均營收比重高達50%。

截至2024年12月，成功通過國家級備案的人工智能大模型數量已達到188家，“百模大戰”正在上演。百度、騰訊、阿里等依據其自身強大的業務生態，正在快速構建屬于自身的生態大模型。

在AI大模型的激烈競爭中，這一投入規模與行業巨頭相比仍顯不足。據了解，今年2月，阿里宣布三年投入超3800億元用于AI基礎設施建設，投資規模超過過去十年總和。

從技術落地來看，在醫療AI這一云知聲重點布局的領域，科大訊飛的病歷質控系統已覆蓋協和醫院等166家醫療機構，百川智能的AI健康顧問USMLE也與海淀區衛健委展開深度合作。

當下山海大模型的算力僅有184 PFLOPS，遠低于阿里云的300+ PFLOPS和百度的1840 PFLOPS。大模型對于算法、算力和數據要求更高，這意味著對于企業的體量和資金的要求更高。

當前，云知聲的體量不足以玩轉每一個環節，在資金實力、技術積累和市場資源的多重劣勢下，這也使得云知聲尋求資本市場支持的訴求變得愈發迫切。