取舍樂視：資產優(yōu)劣已分 融創(chuàng)欲引“援軍”智能
新樂視智家的情況也并不復雜，孫宏斌表示，融創(chuàng)可以增資，也可以引入新的投資者，“這個公司還有解”。
樂視何去何從
在辭任樂視網董事長的15天后，孫宏斌再度談起樂視，這個讓他承擔165億虧損的投資被他視為“轉型的代價”——融創(chuàng)公開表示看好大屏運營和內容領域的發(fā)展前景，這使得孫宏斌不滿足于以財務投資的形式參與樂視，而是迫不及待走到臺前主導，這在房地產企業(yè)中屬于異類。
他依然未能力挽樂視于狂瀾，因為它已千瘡百孔。除去對關聯方應收賬款、部分長期資產計提的減值準備，樂視去年的經營性虧損仍高達37億元，而2018年有56.19億債務到期；同時，信用的徹底破產也讓它步履維艱。對于樂視系資產的處理，融創(chuàng)提出了相當務實的態(tài)度——圈走兩塊優(yōu)質資產樂創(chuàng)文娛和新樂視智家，不再增資“燙手山芋”樂視網。
樂視網未來的出路究竟在哪里？各方在考慮自己利益的同時，也應該考慮30余萬樂視網股東的利益；而中小投資者在買入樂視網之前，應充分地考慮到其未來存在的風險。（林虹）
導讀
房地產企業(yè)在跨度較大的轉型中，大多以財務投資的形式參與，像融創(chuàng)這樣站到臺前主導調整的案例很少。因此，在新領域中引入更有經驗的合作者，被看作樂視困局的可行解決方式。
“樂視是一個失敗的投資，165億都虧損了。但投資樂視的邏輯是對的，是投資消費升級板塊。”“3月29日，融創(chuàng)中國在香港召開2017年度業(yè)績發(fā)布會，董事長孫宏斌用8分鐘對投資樂視的得與失進行解讀。無論在外界，還是公司內部看來，入股樂視，是融創(chuàng)在2017年最重要、也最具爭議性的一筆投資。
這是孫宏斌在辭任樂視網董事長的15天里，第二次公開談論樂視。當日發(fā)布的年報顯示，由于樂視在經營和債務方面的諸多問題，融創(chuàng)計提樂視系投資損失165.5億元。這幾乎等同于融創(chuàng)對樂視的總投資額度。
融創(chuàng)曾以“白衣騎士”的身份介入樂視，如今仍然是樂視網的第二大股東和實際控制人、樂創(chuàng)文娛的第一大股東、新樂視智家的第二大股東。因此，融創(chuàng)對樂視未來的發(fā)展至關重要。而作為融創(chuàng)實際控制人的孫宏斌，其態(tài)度更是不容忽視。
孫宏斌興之所至，“金句”不斷，但在行動上，他是一個極其理性的人。若結合年報的數據和此前的表態(tài)來看，融創(chuàng)對樂視的真正意圖其實隱藏在“段子”之后，有時甚至與他的表態(tài)背道而馳。
孫宏斌的“辯證法”
2017年1月，融創(chuàng)宣布向樂視網、樂視致新（現改名“新樂視智家”）、樂視影業(yè)（現改名“樂創(chuàng)文娛”）投資150億，正式介入樂視危機。這筆投資具體分三個部分：賈躍亭轉讓樂視網股份（涉及金額60.41億元）；樂視致新引入戰(zhàn)略投資者（通過老股轉讓和增資擴股方式，涉及金額79.5億元）；樂視控股轉讓樂視影業(yè)股權（涉及金額10.5億元）。同年11月，融創(chuàng)再向樂視網、樂視致新借款17.9億，擔保30億。
經過這兩次投資，融創(chuàng)共向樂視投入167.9億，擔保30億。經過計提損失后，所剩無幾。
不僅如此，過去一年來，樂視網的股票換手率驚人，機構投資者紛紛拋盤，很多散戶將責任歸到融創(chuàng)和孫宏斌身上。
在財務和口碑的雙重壓力下，孫宏斌于3月14日辭去樂視網董事長的職務——他只在這個崗位上呆了8個月。
這為孫宏斌談論樂視提供了便利，也讓外界得以一窺融創(chuàng)對樂視的真實態(tài)度。在3月29日的業(yè)績發(fā)布會上，孫宏斌直言，樂視是一筆失敗的投資。面對媒體關于“是否會賣掉樂視”的提問，孫宏斌甚至表示，愿以九折出售，“真有意的話，價格還可以再商量”。
3月25日，孫宏斌接受了包括21世紀經濟報道在內少數幾家媒體的專訪，并詳細解釋了此次投資的“失敗”之處：第一，財務算賬問題。樂視控股及其關聯公司對樂視網負債75億，對樂視影業(yè)負債17億。當時融創(chuàng)認為能夠收回這筆款項，但至今一筆也沒能收回。第二，樂視團隊。“老賈圈了一批很牛的人，但沒有形成合力，沒有形成戰(zhàn)斗力”。第三，對賈躍亭的判斷。
但孫宏斌仍然認為，投資樂視的邏輯是對的，因為這是“投資消費升級板塊”。在融創(chuàng)投資的三個部分中，新樂視智家是智能電視的制造商；樂創(chuàng)文娛則專注文娛產業(yè)，致力于打造IP垂直生態(tài)。都符合融創(chuàng)的投資方向。
孫宏斌曾在2014年聲稱融創(chuàng)“不搞多元化”，只專注于住宅的開發(fā)，但近幾年來，態(tài)度已明顯轉變。2017年年報就表示，融創(chuàng)將努力成為“提供居住、家庭娛樂、文化旅游方面的標桿企業(yè)，成為中國家庭美好生活的優(yōu)質運營商和服務商。”
按照孫的說法，投資樂視屬于“轉型的代價”，并不影響對大消費板塊的繼續(xù)看好。
對樂視資產有取舍
但投資樂視與此前的“生意”并不一樣，融創(chuàng)曾在投資綠城和佳兆業(yè)時受阻，并最終全身而退。投資樂視則被認為是真正的身陷泥潭。“別說九折，六折也很難有人接手。”3月29日業(yè)績會現場，一位投資人向21世紀經濟報道表示。
對于樂視系資產的處理，融創(chuàng)提出了相當務實的態(tài)度。融創(chuàng)中國執(zhí)行總裁兼執(zhí)行董事汪孟德在業(yè)績會上表示，融創(chuàng)將繼續(xù)支持樂視管理層，維護股東利益，并支持追回相關的欠款。汪孟德還說，“以后大家可以把樂視這事給忘了”，暗示應忘掉樂視的過去，轉而向前看。
截至今年1月，賈躍亭仍為樂視網第一大股東，持股25.67%，融創(chuàng)持股8.56%，為第二大股東。但由于賈躍亭的部分股份被凍結且身在國外，融創(chuàng)是樂視網的實際控制方。樂創(chuàng)文娛股權結構中，融創(chuàng)占比40.75%，為第一大股東。融創(chuàng)還持有新樂視智家28.80%的股份，僅次于樂視網為第二大股東。
對這三家公司，融創(chuàng)的處理方式并不一致。
樂創(chuàng)文娛是融創(chuàng)最看好的部分，孫宏斌認為，樂創(chuàng)文娛是獨立于上市公司（樂視網）之外的一部分資產，背景相對清白，且符合融創(chuàng)的投資方向。對于這部分資產，感興趣的資金很多，融創(chuàng)也不排除會在今年五六月份進一步增資，使這家公司正常運作起來。樂創(chuàng)文娛董事長兼CEO張昭透露，目前正在與融創(chuàng)探討未來的合作方向。
新樂視智家的情況也并不復雜，孫宏斌表示，融創(chuàng)可以增資，也可以引入新的投資者，“這個公司還有解”。
樂視網則成為“燙手的山芋”。年報顯示，2017年樂視網虧損157.6億，虧損額比2016年擴大45倍。上海易居研究院智庫中心總監(jiān)嚴躍進認為，從目前的情況看，今年很可能繼續(xù)虧損，明年也看不到好轉的可能。
在業(yè)績會上，孫宏斌斷然否定了增資樂視網的可能，也未提出解決方案。但按照他此前接受采訪時的說法，破產重整是一個可能的選項。
當被問及是否關注賈躍亭在海外的新能源汽車業(yè)務，孫宏斌同樣斷然否定。
多數分析人士認同投資樂視是“轉型的代價”的說法。房地產企業(yè)在跨度較大的轉型中，大多以財務投資的形式參與，像融創(chuàng)這樣站到臺前主導調整的案例很少。因此，在新領域中引入更有經驗的合作者，被看作樂視事件的可行解決方式。
好在融創(chuàng)的資金鏈頗為穩(wěn)健，短期內還不至于難以支撐。截至2017年12月31日，融創(chuàng)擁有賬面現金及現金等價物967.2億，同比增長38.5%。
作者：張敏 來源：21世紀經濟報道
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