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國(guó)內(nèi)乳業(yè)巨頭中國(guó)蒙牛乳業(yè)有限公司（下稱“蒙牛乳業(yè)”，2319.HK）近日發(fā)布2024年業(yè)績(jī)公告：全年?duì)I收886.75億元，同比下降10.09%；歸母凈利潤(rùn)1.05億元，同比驟降97.83%，與“雙千億”目標(biāo)再次失之交臂。

成本端壓力下，蒙牛2024年減員超5000人，近兩年減少逾6300人，雇員總數(shù)縮減至4.1萬(wàn)人。

值得注意的是，近年來(lái)，蒙牛乳業(yè)通過(guò)收購(gòu)等一系列資本運(yùn)作加速擴(kuò)張業(yè)務(wù)版圖，有些激進(jìn)戰(zhàn)略已引發(fā)后遺癥：2024年，蒙牛對(duì)高溢價(jià)收購(gòu)的貝拉米計(jì)提商譽(yù)及無(wú)形資產(chǎn)減值46.45億元，以及聯(lián)營(yíng)公司現(xiàn)代牧業(yè)凈虧損14.17億元，皆對(duì)公司利潤(rùn)產(chǎn)生重大影響。加上此前收購(gòu)的雅士利最終于2023年私有化退市，市場(chǎng)質(zhì)疑其收購(gòu)邏輯是否存在系統(tǒng)性缺陷。

業(yè)務(wù)全面下滑

2024年，蒙牛乳業(yè)實(shí)現(xiàn)收入886.75億元，同比下降10.09%。

遺憾的是，蒙牛乳業(yè)沒(méi)能完成5年前提出的“雙千億”（銷售額、市值均達(dá)到千億）目標(biāo)。在2021年至2023年，蒙牛的營(yíng)收分別為881億元、926億元、986億元，2024年依舊未能突破千億規(guī)模。

蒙牛2024年度業(yè)績(jī)公告中表示，2024年乳制品行業(yè)因原奶供給過(guò)剩及需求不及預(yù)期，供需矛盾凸顯，整體市場(chǎng)短期內(nèi)壓力仍存。

圖片來(lái)源：蒙牛乳業(yè)微信公眾號(hào)

從細(xì)分業(yè)務(wù)來(lái)看：

液態(tài)奶收入730.66億元，同比下降10.97%，占蒙牛總收入的82.4%。重點(diǎn)產(chǎn)品包括：特侖蘇、常溫酸奶（純甄）、乳飲料（真果粒）、低溫乳飲料（優(yōu)益C）、鮮奶（每日鮮語(yǔ)）等。

冰淇淋收入51.75億元，同比下降14.12%，占蒙牛總收入的5.8%。重點(diǎn)產(chǎn)品包括：綠色心情、蒂蘭圣雪等。

奶酪收入43.20億元，同比下降0.86%，占蒙牛總收入的4.9%。重點(diǎn)產(chǎn)品為妙可藍(lán)多。

奶粉收入33.21億元，同比下降12.66%，占蒙牛總收入的3.7%。重點(diǎn)產(chǎn)品包括：瑞哺恩、貝拉米等。

值得一提的是，蒙牛乳業(yè)強(qiáng)調(diào)“多品類布局”，財(cái)報(bào)卻顯示其過(guò)度依賴液態(tài)奶業(yè)務(wù)，其他三部分合計(jì)營(yíng)收占比低于20%。

另外，對(duì)于2024年經(jīng)銷商情況以及未來(lái)如何提升盈利能力等問(wèn)題，4月7日，風(fēng)口財(cái)經(jīng)記者嘗試多方聯(lián)系蒙牛乳業(yè)，截至發(fā)稿，未收到任何回復(fù)。

計(jì)提巨額減值

2024年，蒙牛乳業(yè)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.05億元，同比大幅下降97.83%。這是由于，公司此前收購(gòu)的資產(chǎn)表現(xiàn)不佳，拖累了整體利潤(rùn)。

圖片來(lái)源：2024年業(yè)績(jī)公告

2019年，蒙牛乳業(yè)發(fā)布公告稱，擬以每股12.65澳元收購(gòu)澳洲奶粉品牌貝拉米全部股份，同時(shí)，貝拉米獲準(zhǔn)派付特別股息每計(jì)劃股份0.60澳元，總對(duì)價(jià)不超過(guò)14.6億澳元（約78.6億港元，折合人民幣約71億元）。

若以當(dāng)時(shí)貝拉米的凈資產(chǎn)計(jì)算，71億元的收購(gòu)價(jià)相當(dāng)于溢價(jià)近5.2倍。

時(shí)至2024年，考慮貝拉米近年來(lái)的經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)表現(xiàn)，并結(jié)合對(duì)未來(lái)市場(chǎng)的預(yù)期，蒙牛乳業(yè)確認(rèn)對(duì)貝拉米計(jì)提商譽(yù)及無(wú)形資產(chǎn)減值11.55億元和34.9億元，考慮撥回以前年度計(jì)提的與貝拉米有關(guān)的稅項(xiàng)，最終因貝拉米商譽(yù)減值對(duì)業(yè)績(jī)?cè)斐傻挠绊憺?9.81億元。

算上之前兩次的減值，蒙牛乳業(yè)對(duì)貝拉米的減值已經(jīng)超過(guò)51億元，相較于71億元的收購(gòu)價(jià)，貝拉米僅剩下不到20億元的價(jià)值。收購(gòu)貝拉米是否意味戰(zhàn)略失敗呢？

除了對(duì)貝拉米的減值，導(dǎo)致蒙牛乳業(yè)2024年凈利潤(rùn)大幅下降的原因，還有聯(lián)營(yíng)公司中國(guó)現(xiàn)代牧業(yè)控股有限公司（下稱“現(xiàn)代牧業(yè)”，1117.HK）因原奶價(jià)格下跌和生物資產(chǎn)減值導(dǎo)致自身大額虧損，由此對(duì)蒙牛乳業(yè)凈利潤(rùn)造成拖累。

2024年，現(xiàn)代牧業(yè)收入為132.54億元，同比下滑1.71%，凈虧損14.17億元，同比減少908.84%。

因此導(dǎo)致蒙牛乳業(yè)相應(yīng)錄得虧損8.271億元，其中有關(guān)的商譽(yù)減值虧損為3.487億元。

事實(shí)上，蒙牛乳業(yè)被并購(gòu)?fù)侠垡呀?jīng)不是第一次。

2013年蒙牛乳業(yè)以113億港元收購(gòu)雅士利51%股權(quán)以擴(kuò)充奶粉業(yè)務(wù)，由于經(jīng)營(yíng)不善，雅士利營(yíng)收從2013年的60.9億元降至2022年的37.38億元，其間甚至陷入虧損，最終于2023年私有化退市。

2024雇員減少逾5000人

公開(kāi)資料顯示，蒙牛乳業(yè)第一大股東為中糧乳業(yè)投資有限公司。

據(jù)業(yè)績(jī)公告披露，截至2024年末，蒙牛乳業(yè)于中國(guó)大陸、中國(guó)香港、大洋洲及東南亞合計(jì)共聘用雇員超41000名。

這一數(shù)據(jù)在2023年末為46064名。換句話說(shuō)，蒙牛乳業(yè)于2024年減員逾5000人，減員比例超過(guò)10%。公司基于何種原因大幅減員？這5000余人主要涉及哪些崗位？

雇員減少，人員剛性成本得以壓縮。2024年，雇員總成本（包括董事及高級(jí)管理人員薪金）81.31億元，較2023年（90.12億元）減少8.81億元，同比下降9.77%。

2024年蒙牛乳業(yè)雇員總成本。圖片來(lái)源：2024年業(yè)績(jī)公告

此外，風(fēng)口財(cái)經(jīng)記者注意到，拉長(zhǎng)時(shí)間線來(lái)看，蒙牛乳業(yè)減員從2023年便已開(kāi)始，近兩年雇員減少逾6300人。

2020年末至2023年末，公司雇員總數(shù)分別為40626名、44629名、47329名、46064名。

（大眾報(bào)業(yè)·風(fēng)口財(cái)經(jīng)記者 張亭旺）