Q3業績不及預期，瑞聲難圓“科技夢”？觀點
2021-11-14 11:38
“蘋果光環”褪色后，瑞聲靠什么坐穩頭把交椅？
文|螳螂觀察（TanglangFin）
作者|圖霖
蘋果背后的零部件供應商，向來不缺關注度，瑞聲科技便是其中之一。
1997年，因“撿漏”日本某公司微型喇叭訂單，瑞聲科技與摩托羅拉達成合作。摩托羅拉鼎盛時期，恰逢國內手機市場進入高速發展期。得到摩托羅拉認可后，瑞聲科技在國際市場開始展露頭角，先后拿下了多家高端通信公司的訂單。
早期的名聲積累為瑞聲和蘋果的合作埋下了伏筆。2010年，蘋果手機史上“巔峰之作”iPhone4登場，被選定為供應商的瑞聲科技也因此一夜爆紅。其后一年，瑞聲科技又將三星手機這一大客戶“收入囊中”。自此，進入飛速發展期。
但蘋果之于供應商，向來是把“雙刃劍”。早期紅利期褪去之后，最近兩年，全球手機出貨量下落，瑞聲科技業績隨之受到影響，“蘋果第一供應商”的光環開始褪色。
近日，瑞聲科技公布其2021年第三季度業績，從數據來看，瑞聲似乎找到了解決方案。
多元營收結構下，前三季度業績維穩
單看第三季度業績，瑞聲的表現其實并不“理想”。
此前，市場預估瑞聲科技第三季度營收45.9億元，毛利率23.5%，凈利潤3.086億元。但最終數據顯示，2021年第三季度，瑞聲科技收入為人民幣42.5億元，同比下降6.1%；毛利率為22.7%，同比下降0.9個百分點；凈利潤為人民幣1.83億元，同比下降57.4%。
但綜合前三季度業績，瑞聲交出的卻是一份“營利雙升”的成績單。
前三季度，瑞聲科技實現收入為人民幣128.6億元，同比上漲4.0%；毛利率為26.3%，同比上漲3.0個百分點；凈利潤為人民幣11.04億元，同比增47.1%。
按照披露的業績報告，第三季度業績受影響，一方面是海外疫情仍在持續，使得安卓聲學產品的毛利率受到波及。另一方面是上游原材料，諸如晶片等價格上漲，帶動生產成本上揚，盈利能力難敵第二季度。
而之所以在第三季度業績下跌的情況下，瑞聲前三季度綜合業績仍能維穩，“螳螂觀察”認為，多元營收結構是重要原因之一。
盡管靠揚聲器起家，但瑞聲的業務早已拓展至其他領域。目前，已全方位覆蓋聲學、光學、電磁傳動、射頻、MEMS和精密結構件等多個板塊。因而，在市場風險來臨之際，瑞聲可以更從容地應對。
（來源：同花順）
具體到業務層面來看，包括聲學、光學、電磁傳動及精密結構件和微機電系統器件在內的四大主要版塊，幾乎都實現了“第三季度微跌，前三季度維穩”。
聲學方面，受疫情影響，安卓聲學產品毛利率受損，因而，盡管第三季度聲學業務收入實現環比上升7.8%，但毛利率仍舊環比下降了2.1個百分點。
好在聲學作為瑞聲的最大基本盤，抗風險能力較強。綜合前三季度來看，聲學業務實現收入為人民幣63.4億元，同比增長15.5%，毛利率為30.7%，同比提升4.3個百分點。
光學和微機電系統器件，都是受上游原材料價格波動影響較大的業務。2021年第三季度，光學業務收入同比下降17.6%至人民幣3.9億元，毛利率同比下降9.6個百分點至15.0%。微機電系統器件業務收入為人民幣2.54億元，同比下降31.1%，毛利率為15.3%，同比下降3.7個百分點。
綜合前三季度業績，占比更高的光學業務表現更好，實現收入人民幣18.7億元，同比增長70.4%，毛利率為22.6%，同比上升5.1個百分點。而微機電系統器件業務就沒那么“幸運”了，收入同比下降6.2%至人民幣7.75億元，毛利率為16.0%，同比下降1.5個百分點。
電磁傳動及精密結構件版塊的情況，可以用“增利不增收”來概括。
第三季度，由于主要客戶馬達產品價格以及精密結構件業務價格同比下滑，該版塊收入為人民幣14.0億元，同比下降7.9%，毛利率為20.3%，同比上升0.2個百分點。前三季度，該版塊實現收入人民幣38.4億元，同比下降22.1%，毛利率為22.5%，同比提升0.3個百分點。
總之，疫情和原材料價格上漲，并未撼動瑞聲科技整體的增長趨勢。多元營收結構下，瑞聲的抗風險能力也再次得到了驗證。
“蘋果光環”不再，瑞聲未來之路難走？
如開頭所述，在成功“牽手”蘋果之后，瑞聲曾迎來過很長一段時間的“高光期”。2005年上市時，瑞聲科技的股價僅2.85港元，2017年，這一數字達到歷史最高點，185港元，市值也一度突破2260億港元。
但與蘋果的合作，并非只有光鮮的一面，蘋果對供應鏈企業近乎“偏執”的控制，使得瑞聲在競爭中逐漸趨于被動。
據業內人士稱，瑞聲的蘋果生產線上，所有控制軟件、電腦、ERP系統，都是蘋果提供的。瑞聲生產線負責人甚至沒有權限查看突發問題，需要蘋果為其開權限。換句話說，除設備和工人之外的所有部分，幾乎都由蘋果控制。
與蘋果“綁定”的越緊密，在市場環境對蘋果造成影響時，瑞聲受到的波及就越大。
譬如2018年11月，蘋果曾收跌5.04%，市值蒸發近500億美元，隨之，包括瑞聲、歌爾和工業富聯在內的供應鏈企業均出現了股價下跌。
由于自2017年開始，全球手機出貨量下降，加上立訊精密等競爭對手不斷蠶食市場，瑞聲科技的“蘋果光環”不再。2018年，瑞聲收入181.31億元，同比下降14.1%；毛利67.43億元，同比下降22.7%。收入和毛利雙雙下跌，瑞聲的日子不再像從前那般好過了。
于是，最近幾年，瑞聲加快了步伐，開始化被動為主動。
一方面，瑞聲繼續“砸錢”搞研發，力圖在技術專利層面保持領先。
數據顯示，瑞聲科技在全球設立了19個研發中心，投入的研發經費占去年總收入的11.2%。同時，截止去年，在全球范圍內共獲得6034項專利，另有6287項專利正在申請中。
另一方面，瑞聲開啟了“投資收購”之旅，希望依托“外力”為企業發展提速。
譬如10月份，瑞聲就先后完成了對SWIRVision Systems公司的A輪投資，對蘋果供應商東陽精密機器(昆山)的收購。不論是對前者的投資，還是對后者的收購，瑞聲都是抱著雙重目的去的，一是技術互補，二是資源置換。
據了解，SWIR主要業務為工業自動化、消費電子、AR/VR系統、自動駕駛汽車和其他應用開發下一代圖像傳感器解決方案。
瑞聲此前在光學業務層面的優勢，主要集中在硬件的精度與制造，SWIR在傳感器解決方案上的優勢，會幫助瑞聲更好地實現技術互補。
同時，瑞聲是半路轉向光學業務的，此前僅聚焦以手機為主的消費電子端。此次投資的SWIR，主營業務有AR/VR和汽車自動駕駛的圖像傳感器，可以幫助瑞聲跳出手機圈，在汽車甚至元宇宙領域，打開更多想象空間。
瑞聲是半路轉向光學業務的。踏入光學市場，競爭者有增無減，主要是手機鏡頭模組供應商，如舜宇、歐菲克。此次收購的SWIR主營業務有AR/VR和汽車自動駕駛的圖像傳感器。一個是元宇宙一個是汽車，跳出了手機圈，在業務上打開更多想象空間。這一層意思要不要在文中點明呢？
對東陽精密的收購，亦是同理。通過東陽原有優質業務的補充，可以提升瑞聲現有的精密結構件業務板塊。
此前，華為曾是瑞聲精密結構件業務的大客戶，但眾所周知，華為手機業務此前受重創，因而瑞聲也受到影響。而此次收購，恰好能為瑞聲導入更多優質客戶，有利于其未來長遠發展。
此外，觸覺反饋技術受到市場熱捧，對瑞聲也是一大利好。
今年5月，微信發布的新版本中，“炸一炸”功能引發網友熱議，甚至一度登上熱搜。該功能由此前的“拍一拍”進化而來，用戶只需簡單在“拍一拍”設置中添加炸彈、煙花等會動的表情，就會觸發“拍一拍”和“爆炸震動”雙重效果。
而這一功能，正是依托高性能觸覺反饋技術而生。
基于AR、VR等行業技術需求旺盛，觸覺反饋的市場前景相當可觀。據英國咨詢公司IDTechEx Research今年2月發布的最新報告，觸覺反饋技術市場正呈指數級增長，預計到2025年，市場規模將接近50億美元（約合人民幣約321億元）。
瑞聲是該技術在國內的代表企業，公司開發的瑞聲科技RichTap?觸覺反饋方案，既能為應用開發商提供振感設計工具，也能為終端廠商提供觸感設計方案。已服務過的客戶包括OPPO、vivo、一加等。
11月11日，瑞聲科技RichTap?觸覺反饋解決方案聯合天諭手游，打造全球首款擁有4D振感體驗的大型立體幻想手游（MMO），迎來該款游戲的首次觸感幻新。可見，觸覺反饋技術還將為游戲行業開啟新一輪體驗創新。
總得來說，在蘋果帶來的高光期步入尾聲以后，瑞聲通過堅持自研和及時的投資收購等動作，穩住了業務基本盤。隨著更多優質客戶接入，以及觸覺反饋技術的持續升溫，瑞聲的未來，依然可期。
參考資料：
1.《揭秘控制狂蘋果的供應鏈操控術》——盒飯財經
2.《瑞聲科技：專注為手機打造“好聲音”和“好眼球” 》——礪石商業評論
3.《左手收購右手投資，瑞聲科技動作頻頻的背后》——旭日大數據
*本文圖片均來源于網絡
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