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向線下轉(zhuǎn)型，是新氧手中為數(shù)不多能扭轉(zhuǎn)業(yè)績(jī)的底牌，想把這張牌打好，新氧還有諸多難點(diǎn)要解決。

記者丨王杰仁

實(shí)習(xí)生丨汗青

出品丨鰲頭財(cái)經(jīng)

曾經(jīng)為醫(yī)美機(jī)構(gòu)導(dǎo)流的“互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)美第一股”新氧，開始與客戶搶飯碗。

近日，新氧發(fā)布了2025年第一季度財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)，營(yíng)收同比下滑、虧損同比擴(kuò)大，業(yè)績(jī)?cè)谛碌囊荒瓴]有得到改善。

值得關(guān)注的是各業(yè)務(wù)收入的變化。報(bào)告期內(nèi)，新氧核心業(yè)務(wù)信息與預(yù)約服務(wù)收入銳減34.1%，輕醫(yī)美連鎖業(yè)務(wù)收入暴漲551%。其中信息與預(yù)約服務(wù)可理解為新氧為線下醫(yī)療機(jī)構(gòu)打廣告和收取服務(wù)費(fèi)，醫(yī)美連鎖業(yè)務(wù)則是新氧的線下醫(yī)美機(jī)構(gòu)。

一增一減的變化表明新氧正在從線上流量平臺(tái)向線下醫(yī)美機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型，轉(zhuǎn)型往往伴隨著陣痛，新氧線下業(yè)務(wù)收入暴漲的同時(shí)，醫(yī)美治療服務(wù)成本同比增長(zhǎng)了547.6%。

線上業(yè)務(wù)持續(xù)收縮，線下業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)成本高昂，這或許意味著很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，新氧都將處于“陣痛”之中。

01

核心業(yè)務(wù)收入跳水

新氧到了不得不轉(zhuǎn)型的時(shí)刻

新氧沒能在今年一季度止住頹勢(shì)。財(cái)報(bào)顯示，2024年新氧實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.67億元，同比下降2.0%，實(shí)現(xiàn)凈虧損5.88億元；到了今年一季度，新氧營(yíng)收2.97億元，同比下降6.6%，凈虧損則由去年同期的2120萬元擴(kuò)大至3310萬元。

作為新氧的核心業(yè)務(wù)，訂閱服務(wù)及其他收入持續(xù)下滑，由去年同期的2.17億元下滑34.1%至1.43億元；在收入占比上，該業(yè)務(wù)從2021年的77%下跌至2024年的63%，今年一季度則縮減至48%。對(duì)于該業(yè)務(wù)收入下滑原因，新氧在財(cái)報(bào)中表示“因?yàn)橛嗛喰畔⒎?wù)的醫(yī)療服務(wù)提供商數(shù)量減少”。

同時(shí)下滑的還有醫(yī)療產(chǎn)品銷售及維護(hù)服務(wù)，今年一季度新氧該業(yè)務(wù)收入同比下滑35.7%至5560萬元，下滑原因則為“醫(yī)療設(shè)備訂單量減少”。

“在新氧的商業(yè)模式下，收入依賴于B端的線下醫(yī)療機(jī)構(gòu)。”行業(yè)觀察人士向鰲頭財(cái)經(jīng)分析道，“一方面近幾年醫(yī)美機(jī)構(gòu)擴(kuò)張速度放緩，設(shè)備采購(gòu)的需求也隨之放緩；另一方面隨著小紅書、抖音等流量平臺(tái)的興起，越來越多的醫(yī)療機(jī)構(gòu)將營(yíng)銷資源投入到這些平臺(tái)上。”

行業(yè)擴(kuò)張放緩的流量平臺(tái)分流并不是新近發(fā)生的事，新氧的頹勢(shì)早已顯現(xiàn)。拉長(zhǎng)周期看，2021年至2024年，新氧營(yíng)收分別為16.92億元、12.38億元、14.98億元和14.67億元，同期的凈利潤(rùn)則分別為-0.08億元、-0.66億元、0.21億元和-5.88億元。可以看出，從2021年開始，新氧業(yè)績(jī)便處于波動(dòng)之中，直至去年虧損大幅擴(kuò)大。

與業(yè)績(jī)下滑伴隨著的是股價(jià)的下跌，2021年，新氧股價(jià)高點(diǎn)尚能觸及17.4美元/股，2024年新氧的股價(jià)則長(zhǎng)期處于1美元/股以下。截至發(fā)稿時(shí)，股價(jià)為0.91美元/股，總市值為9120萬美元。

“新氧到了不得不轉(zhuǎn)型的時(shí)刻，在流量聚合能力上，新氧不及抖音、小紅書等平臺(tái)，在資金和供應(yīng)鏈資源上，新氧不及阿里巴巴、美團(tuán)等已進(jìn)入醫(yī)美領(lǐng)域的大廠，親自下場(chǎng)進(jìn)入線下領(lǐng)域是新氧為數(shù)不多的轉(zhuǎn)型選擇，也是新氧的底牌。”前述行業(yè)觀察人士表示。

02

模式?jīng)_突 成本 利潤(rùn)

新氧轉(zhuǎn)型諸多難點(diǎn)待解

實(shí)際上，新氧對(duì)于線下業(yè)務(wù)的布局早有準(zhǔn)備。鰲頭財(cái)經(jīng)梳理資料發(fā)現(xiàn)，早在2021年6月，新氧便以7.9億元的價(jià)格收購(gòu)奇致激光84.49%的股份，觸及醫(yī)美行業(yè)供應(yīng)鏈；2022年，新氧宣布獨(dú)家代理玻尿酸產(chǎn)品；2023年，新氧自建了玻尿酸工廠并通過合作模式推出了虛擬連鎖店新氧優(yōu)享，正式觸及線下業(yè)務(wù)；去年11月，新氧正式推出線下醫(yī)美機(jī)構(gòu)“新氧青春診所”，截至今年第一季度，新氧已經(jīng)在9個(gè)城市開設(shè)了23家線下機(jī)構(gòu)。

新氧向線下轉(zhuǎn)型的壓力并不小，首先是商業(yè)模式上的沖突。此前新氧作為線上流量平臺(tái)，商業(yè)模式為向第三方醫(yī)療機(jī)構(gòu)導(dǎo)流，賺取線下機(jī)構(gòu)的營(yíng)銷投入和傭金。轉(zhuǎn)型為線下機(jī)構(gòu)后，與平臺(tái)上的客戶成為了直接競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。

換言之，新氧由過去“做大蛋糕”的角色轉(zhuǎn)變?yōu)榱恕皳尩案狻保赡軙?huì)面臨線上業(yè)務(wù)客戶“報(bào)復(fù)性流失”的情況。新氧董事長(zhǎng)金星此前在接受媒體采訪時(shí)透露，一家線下醫(yī)療機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)新氧青春診所開在隔壁后要求其搬家，“否則在新氧平臺(tái)幾千萬元的合作全部撤出”。

如果線下業(yè)務(wù)利潤(rùn)率可觀，即便丟失一些線上客戶新氧也能承受，可問題在于現(xiàn)階段新氧線下業(yè)務(wù)并不如線上業(yè)務(wù)掙錢。財(cái)報(bào)顯示，今年一季度新氧信息及預(yù)訂服務(wù)和其他業(yè)務(wù)、醫(yī)療器械銷售及維保服務(wù)的毛利率分別為71.49%和45.27%，而醫(yī)美治療服務(wù)的毛利率僅為18.78%。

與此同時(shí)，處于拓店階段的新氧擴(kuò)張成本并不低。今年一季度，新氧醫(yī)美連鎖業(yè)務(wù)營(yíng)收9880萬元，同比增長(zhǎng)551%，同期的營(yíng)業(yè)外成本為1.51億元，其中醫(yī)美治療服務(wù)成本同比增長(zhǎng)547.6%至8026萬元，成本的增長(zhǎng)則主要來自于自有醫(yī)美中心的業(yè)務(wù)擴(kuò)展。

“由輕資產(chǎn)模式轉(zhuǎn)變?yōu)橹刭Y產(chǎn)模式需要投入大量資金，會(huì)給新氧造成不小的資金壓力，尤其是在核心業(yè)務(wù)收入下滑、虧損加劇的情況下。”

“重資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的輕醫(yī)美連鎖業(yè)務(wù)需要大量資金投入用于門店擴(kuò)張、設(shè)備采購(gòu)、人員培訓(xùn)等，短期內(nèi)可能會(huì)給公司財(cái)務(wù)帶來較大壓力，新氧的資金鏈在未來面臨著不小的考驗(yàn)。”行業(yè)分析人士向鰲頭財(cái)經(jīng)表示。

加盟是新氧的解法，據(jù)了解，新氧青春診所目前已開放加盟，加盟采取全托管模式，新氧負(fù)責(zé)產(chǎn)品體系、治療體系、培訓(xùn)體系、IT系統(tǒng)、設(shè)備等全流程建設(shè)。

通過加盟可以緩解資金壓力，但如何做好品控和運(yùn)營(yíng)，保證服務(wù)質(zhì)量又成了新考驗(yàn)，此前新氧就因虛假宣傳、操作不當(dāng)?shù)葐栴}屢遭投訴。截至目前，新氧在黑貓投訴上累計(jì)投訴1627條；消費(fèi)保平臺(tái)數(shù)據(jù)則顯示，2024年醫(yī)療美容行業(yè)的消費(fèi)者投訴中，新氧醫(yī)美投訴量位列第三。

向線下轉(zhuǎn)型，是新氧手中為數(shù)不多能扭轉(zhuǎn)業(yè)績(jī)的底牌，想把這張牌打好，新氧還有諸多難點(diǎn)要解決。