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近日，首批受監(jiān)管的錨定美元穩(wěn)定幣GUSD和PAX的討論熱潮還未褪去，一則關(guān)于“香港首家離岸人民幣穩(wěn)定幣將合規(guī)出場(chǎng)”的新聞?dòng)直凰⑵粒瑖?guó)內(nèi)各大媒體爭(zhēng)相報(bào)道、朋友圈競(jìng)相轉(zhuǎn)載，一時(shí)間，人們紛紛感嘆難道國(guó)家隊(duì)穩(wěn)定幣要入場(chǎng)了。

相關(guān)資料顯示，新聞主要信息為：中信國(guó)際資產(chǎn)管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中信國(guó)際資產(chǎn)”）與銀河數(shù)字資產(chǎn)管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“銀河資管”）簽署協(xié)議，通過(guò)對(duì)銀河資管的入股和業(yè)務(wù)重組，借助其發(fā)行的資產(chǎn)通證 WIT( Wealth in Token )及其管控體系，將正式進(jìn)入數(shù)字資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)領(lǐng)域。同時(shí)，WIT 作為一種加密數(shù)字憑證，在以太坊體系上自由流通。WIT 在和銀河資管進(jìn)行兌換時(shí)，錨定的法定貨幣是離岸人民幣 CNH，按照 1:1 進(jìn)行兌付。

這則報(bào)道看起來(lái)滴水不漏，但謊言總是會(huì)有被揭穿的一天。穩(wěn)定幣WIT如曇花一現(xiàn)，在火了不到兩天之后，就被人扒皮拆骨還原了本來(lái)面目。

據(jù)深鏈財(cái)經(jīng)報(bào)道，穩(wěn)定幣WIT疑似是打著穩(wěn)定幣噱頭的一個(gè)資本騙局。

首先，WIT是早在7月就已經(jīng)對(duì)外公開的“僵尸幣”，現(xiàn)在卷土重來(lái)不過(guò)是妄想借著穩(wěn)定幣的東風(fēng)博人眼球。

其次，WIT的白皮書中，并未對(duì)抵押的法幣存款處、相對(duì)應(yīng)資產(chǎn)的審計(jì)報(bào)告、是否得到香港金融管理局的行政許可等關(guān)鍵信息做相關(guān)闡述。

第三，查詢工商信息后發(fā)現(xiàn)WIT的發(fā)行主體銀河資管與WIT的合作伙伴信元鏈實(shí)際控制人均為常波，即WIT和信元鏈本是一家，且銀河資管還曾發(fā)行過(guò)色情代幣。

最后，中信國(guó)際資產(chǎn)僅僅是中信集團(tuán)的附屬公司，報(bào)道中提到“中信國(guó)際資產(chǎn)為中國(guó)中信集團(tuán)成員之一”有誤導(dǎo)讀者的嫌疑，很容易讓人聯(lián)想到中信集團(tuán)這樣的國(guó)字頭企業(yè)對(duì)“離岸人民幣穩(wěn)定幣”持支持態(tài)度。

穩(wěn)定幣近些年來(lái)風(fēng)頭蒸蒸日上，越來(lái)越多的投資者開始關(guān)注它，無(wú)怪乎會(huì)有宵小者妄圖借穩(wěn)定幣的關(guān)注度興風(fēng)作浪。

隨著此次事件的發(fā)酵，數(shù)字貨幣愛(ài)好者們必將展開新一輪穩(wěn)定幣討論熱。 

穩(wěn)定幣的“前世今生”

穩(wěn)定幣(Stablecoins)的出現(xiàn)是全球加密貨幣發(fā)展史上的一大突破性進(jìn)展，在區(qū)塊鏈效用和市場(chǎng)波動(dòng)的解耦中，穩(wěn)定幣扮演著一個(gè)有趣的角色。

顧名思義，它是一種不受價(jià)格波動(dòng)影響的加密貨幣，通常對(duì)標(biāo)某種穩(wěn)定的法幣，通過(guò)一些模型設(shè)計(jì)保證其價(jià)格與其所對(duì)標(biāo)的法幣價(jià)格波動(dòng)不相上下。

目前市場(chǎng)上流通的加密貨幣有近1700種，但如比特幣、以太幣、瑞波幣等主流貨幣仍占有較大數(shù)值，是投資者的主要選擇。大部分投資者將加密貨幣視為一種資產(chǎn)，但由于數(shù)字貨幣價(jià)格存在劇烈的波動(dòng)性，會(huì)加大投資者的風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)流通性也因此受到阻礙。

由此，投資者需要另尋更好的儲(chǔ)值手段，穩(wěn)定幣市場(chǎng)逐步興起，其價(jià)值意義在于結(jié)合加密支付網(wǎng)絡(luò)的去中心化系統(tǒng)，同時(shí)擁有相對(duì)穩(wěn)定的價(jià)格水平，成為了風(fēng)險(xiǎn)厭惡型投資者的俯沖標(biāo)的。

作為交易媒介，穩(wěn)定幣使得企業(yè)和消費(fèi)者在交易過(guò)程中不會(huì)承擔(dān)巨大的價(jià)格浮動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。作為儲(chǔ)值手段，其保證了投資者可以更有效地管理數(shù)字資產(chǎn)，減少過(guò)度資產(chǎn)縮水的出現(xiàn)。

其次，數(shù)字貨幣作為一種去中心化的網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，各國(guó)政府對(duì)其接受程度、監(jiān)管程度均不相同，大部分國(guó)家都無(wú)法用法定貨幣直接購(gòu)買數(shù)字貨幣。

且數(shù)字貨幣種類繁多，彼此之間也無(wú)法通兌。因而，就需要一種既可以和各國(guó)法幣穩(wěn)定掛鉤，又可以和各種數(shù)字貨幣通兌的幣種，穩(wěn)定幣便應(yīng)運(yùn)而生。

總而言之，穩(wěn)定幣的出現(xiàn)推進(jìn)了加密貨幣在現(xiàn)實(shí)世界中的應(yīng)用。

穩(wěn)定幣霸主"USDT"涼涼?

從2014年到2018年，USDT已經(jīng)走過(guò)了四個(gè)年頭，在摘取“數(shù)字資產(chǎn)市場(chǎng)中占有率最高的穩(wěn)定幣”的桂冠的同時(shí)，質(zhì)疑聲也一直如影隨形。

“USDT與美元1:1錨定，實(shí)際上是一種100%存款準(zhǔn)備金的機(jī)制。但由于其信息不透明，讓用戶對(duì)它是否真的準(zhǔn)備了與USDT數(shù)量對(duì)等的美元，是否存在超發(fā)，是否能夠剛性兌付等問(wèn)題表示懷疑。”上海高級(jí)金融學(xué)院教授胡捷表示。

當(dāng)然，USDT的問(wèn)題不止于此。美國(guó)政府還可以將USDT定義為非法；如果Tether公司或是它所存儲(chǔ)資金的銀行破產(chǎn)，那么USDT就會(huì)變成空氣幣；清華大學(xué)五道口金融學(xué)院博士后吳文曾發(fā)文表示，USDT可能存在操縱比特幣價(jià)格的行為……

相比較而言，被政府認(rèn)可且受到監(jiān)管的GUSD則大大降低了這些風(fēng)險(xiǎn)，引發(fā)了投資者的廣泛關(guān)注。

9月10日，美國(guó)交易所Gemini和區(qū)塊鏈創(chuàng)業(yè)公司Paxos同時(shí)獲得了美國(guó)紐約金融服務(wù)局的批準(zhǔn)，可以在受政府監(jiān)管的情況下發(fā)行錨定美元的穩(wěn)定幣GUSD和PAX。

據(jù)了解，GUSD與美元1:1錨定，基于以太坊ERC-20智能合約發(fā)行。用戶可將交易所Gemini賬戶內(nèi)的美元兌換為GUSD，并將GUSD充值到指定的以太坊地址內(nèi)，同時(shí)也可以反向操作將GUSD兌換回美元。

同時(shí)，GUSD每月都要進(jìn)行賬戶審計(jì)，如果產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)，執(zhí)法部門可以通過(guò)執(zhí)法手段進(jìn)行凍結(jié)等操作。

一時(shí)間，具有極度透明、合規(guī)合法、信用度高等特點(diǎn)的GUSD將取代USDT霸主地位的呼聲甚囂塵上。

GUSD自發(fā)行之后，盡管投資者支持率和媒體關(guān)注度一直居高不下，但如果說(shuō)取代USDT可能也不切實(shí)際。首先，USDT的發(fā)行時(shí)間早于GUSD四年，已經(jīng)擁有一大批“粉絲”，這是還在拼殺市場(chǎng)份額的GUSD所比擬不了的。

其次，GUSD只是通過(guò)了紐約金融服務(wù)部的批準(zhǔn)，SEC和美聯(lián)儲(chǔ)并沒(méi)有對(duì)此表態(tài)，所以雖然其受到了聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司的保障，但是究竟到達(dá)哪一步目前尚無(wú)法確認(rèn)。

除此之外，從當(dāng)前數(shù)字貨幣交易情況來(lái)看，BTC占了數(shù)字貨幣總市值規(guī)模的約58%，Bitfinex則占了全球比特幣交易量的約32%，背靠Bitfinex的USDT在流通上具有天然的渠道優(yōu)勢(shì)。

有專家表示，只要Bitfinex在比特幣交易上的霸主地位不改變，USDT的市場(chǎng)份額基本不會(huì)被撼動(dòng)。

穩(wěn)定幣市場(chǎng)一直上演著激烈的“擂臺(tái)戰(zhàn)”，而四年間USDT持續(xù)守擂成功，分析來(lái)看，其穩(wěn)定幣霸主地位不會(huì)輕易“易主”，但數(shù)字貨幣市場(chǎng)瞬息萬(wàn)變，所謂霸主也不過(guò)是一時(shí)的。

GUSD和PAX是美元統(tǒng)治地球的武器？

受監(jiān)管的穩(wěn)定幣的出現(xiàn)，讓各大媒體在大呼USDT霸主地位不保的同時(shí)，也不禁紛紛猜測(cè)美國(guó)紐約州此舉的用意。

輿論認(rèn)為，更強(qiáng)信任背書的穩(wěn)定幣PSD和GUSD將會(huì)逐漸取代USDT，美元將會(huì)通過(guò)掛鉤的合法化穩(wěn)定幣滲透到全球各國(guó)角落，由此“GUSD和PAX是美元統(tǒng)治地球的武器”此種說(shuō)法愈演愈烈。

但實(shí)際上這種說(shuō)法過(guò)于危言聳聽了。

一方面，GUSD和PAX是由紐約金融服務(wù)部批準(zhǔn)，受其監(jiān)管，但是并不是美聯(lián)儲(chǔ)層面的批準(zhǔn)，因此并不屬于國(guó)家級(jí)穩(wěn)定幣。

其次，很多媒體在解讀時(shí)把“國(guó)家發(fā)行”和“國(guó)家監(jiān)管”的定義混淆了，因而將央行數(shù)字貨幣和穩(wěn)定幣混為一談。央行數(shù)字貨幣是由央行發(fā)行的法定數(shù)字貨幣，其本身是貨幣而不僅僅是支付工具，與規(guī)避數(shù)字貨幣價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的穩(wěn)定幣有著本質(zhì)的區(qū)別。

第三，相比于此前的穩(wěn)定幣，受監(jiān)管的GUSD和PAX雖然風(fēng)險(xiǎn)較低，但本質(zhì)仍是電子貨幣，在短期內(nèi)很難普及，其影響不會(huì)波及全球金融市場(chǎng)。

最后，GUSD、PAX和USDT本質(zhì)上并沒(méi)有什么區(qū)別，都是由私人企業(yè)基于足額美元抵押而發(fā)行的電子貨幣，其貨幣政策不具備獨(dú)立性。

“盡管此次GUSD和PAX獲得了正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的支持和監(jiān)管認(rèn)可，資產(chǎn)的質(zhì)量更加有保障，持有風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低。但它們?nèi)匀皇怯伤饺税l(fā)行方來(lái)保證信用，一旦抵押資產(chǎn)出現(xiàn)損失，存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)只承擔(dān)有限賠償，與法定貨幣相比信用風(fēng)險(xiǎn)依然很大。”金丘區(qū)塊鏈研究院院長(zhǎng)洪蜀寧在采訪時(shí)表示。

盡管輿論過(guò)于夸大了GUSD和PAX的威力，但受監(jiān)管穩(wěn)定幣的發(fā)行無(wú)疑顯示出數(shù)字美元朝著合規(guī)化的方向邁進(jìn)了一大步。

紐約州走出了第一步，德克薩斯州就可能走出第二步；前兩家被批準(zhǔn)了，就沒(méi)理由拒絕后面三家，可以預(yù)料到，此后美國(guó)合規(guī)化穩(wěn)定幣陣營(yíng)還將會(huì)不斷擴(kuò)充。

隨著合規(guī)化穩(wěn)定幣的發(fā)展，通過(guò)運(yùn)營(yíng)穩(wěn)定幣將其背后的美元帶向世界每一個(gè)角落也并非沒(méi)有可能。

發(fā)展之路任重道遠(yuǎn)

穩(wěn)定幣是區(qū)塊鏈落地應(yīng)用里的潛力股之一，合規(guī)化穩(wěn)定幣的出現(xiàn)也讓眾多數(shù)字貨幣愛(ài)好者在漫漫熊市中看到了希望。

但是，目前由于技術(shù)、機(jī)制、模式和政策等原因，市場(chǎng)上現(xiàn)存的三種穩(wěn)定幣都存在諸多問(wèn)題亟待解決，同時(shí)，穩(wěn)定幣的流行程度也容易讓不法之徒盯上。由此來(lái)看，穩(wěn)定幣的發(fā)展之路依然任重道遠(yuǎn)，但相信在研究者的上下求索之中，一切問(wèn)題都將迎刃而解。

穩(wěn)定幣知識(shí)普及

“穩(wěn)定機(jī)制”劃分出三大穩(wěn)定幣　　

一定程度上說(shuō)，如果按照“穩(wěn)定機(jī)制”區(qū)分，穩(wěn)定幣可以被劃分為三大類。　　

一、與法定貨幣或數(shù)字資產(chǎn)等錨定的有資產(chǎn)抵押型穩(wěn)定幣

目前全球總市值最大的穩(wěn)定幣USDT可以說(shuō)是數(shù)字資產(chǎn)抵押型穩(wěn)定幣中的翹楚。

相關(guān)資料顯示，USDT是 由全球排名第五的數(shù)字貨幣交易平臺(tái)Bitfinex 組建的泰達(dá)公司(Tether Limited)所發(fā)行的、對(duì)標(biāo)穩(wěn)定價(jià)值貨幣美元（USD）的代幣，兌換機(jī)制為1USDT=1USD。

為保證兌換機(jī)制不出問(wèn)題，泰達(dá)公司承諾會(huì)嚴(yán)格遵守1：1的準(zhǔn)備金保證，即每發(fā)行1枚USDT代幣，就會(huì)在銀行存入1美元或者以上的保證金，從而保證USDT與美元1：1的錨定匯率。

USDT依照 OMNI層協(xié)議依托于比特幣網(wǎng)絡(luò)而發(fā)行，天生可以在比特幣網(wǎng)絡(luò)上發(fā)送。用戶可以通過(guò)SWIFT電匯美元至Tether公司提供的銀行賬戶，或通過(guò)交易所換取USDT。并且，USDT可以同法幣與比特幣之間進(jìn)行雙向兌換。

除USDT外，這一類穩(wěn)定幣還包括TrueUSD、USD Coin、DAI。

這類穩(wěn)定幣的發(fā)行模式類同于發(fā)行法幣，在這種模式里，法幣就是準(zhǔn)備金，而鏈上的代幣就是新發(fā)行出來(lái)的法幣，發(fā)行公司則充當(dāng)了中央銀行的角色。

這種比較中心化的模式是存在較大風(fēng)險(xiǎn)的，除了牛熊市轉(zhuǎn)換帶來(lái)的沖擊外，發(fā)行方的信用背書可能會(huì)造成對(duì)應(yīng)的穩(wěn)定代幣價(jià)值的極大波動(dòng)。

二、以現(xiàn)實(shí)社會(huì)中標(biāo)準(zhǔn)化硬資產(chǎn)（黃金、石油）抵押為基礎(chǔ)發(fā)行的穩(wěn)定代幣

在這一類穩(wěn)定幣中，比較早期的項(xiàng)目DGX以及近期引發(fā)業(yè)內(nèi)火熱討論的委內(nèi)瑞拉石油幣可以說(shuō)是代表了。

和USDT等類似，它們都是通過(guò)抵押和承諾1：1兌換資產(chǎn)的代幣，但是DGX和石油幣抵押的則是黃金、石油等現(xiàn)實(shí)社會(huì)中的硬資產(chǎn)。其特點(diǎn)是能夠量化和分割，是一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)化的資產(chǎn)，如可以恒定錨定到1g黃金或者一桶石油等等。

三、由算法控制的無(wú)資產(chǎn)抵押型穩(wěn)定幣

這類穩(wěn)定幣通過(guò)智能合約編程，由算法來(lái)控制流通權(quán)利，決定發(fā)行和銷毀貨幣的數(shù)量及時(shí)間，使其價(jià)值盡可能地貼近掛鉤資產(chǎn)的價(jià)值。以Basis為例。

根據(jù)項(xiàng)目白皮書的描述，Basis的基本設(shè)計(jì)思路是通過(guò)對(duì)代幣供應(yīng)量的彈性控制來(lái)保證法幣價(jià)值。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，系統(tǒng)將設(shè)計(jì)恒定幣及股份兩種代幣，當(dāng)恒定幣價(jià)格高于錨定價(jià)格時(shí)，系統(tǒng)自動(dòng)增發(fā)以降低價(jià)格；反之則將股份拍賣，并將所融資金回購(gòu)恒定幣，從而抬高幣價(jià)。

穩(wěn)定幣的應(yīng)用場(chǎng)景

作為區(qū)塊鏈技術(shù)與穩(wěn)定法幣相結(jié)合的存在，穩(wěn)定幣除了具有作為法幣與數(shù)字貨幣之間通兌的橋梁以及規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)的作用之外，還有三種應(yīng)用場(chǎng)景。　　

一、充當(dāng)交易對(duì)

根據(jù)行情軟件統(tǒng)計(jì)，保守估計(jì)下，與USDT相關(guān)的交易對(duì)有325個(gè)，但考慮到部分幣種及交易所可能未統(tǒng)計(jì)上，實(shí)際與USDT配對(duì)的數(shù)字貨幣會(huì)更多，因此USDT也成為了交易量?jī)H次于BTC的第二大加密貨幣。

相比于無(wú)錨的數(shù)字貨幣，USDT交易對(duì)主要有三種優(yōu)勢(shì)：第一，方便人們將波動(dòng)幅度大的數(shù)字資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為穩(wěn)定幣以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)；第二，對(duì)于以賺取法幣為目的的投資者來(lái)說(shuō)，以此計(jì)價(jià)方便買入賣出；第三，穩(wěn)定幣具有豐富的交易場(chǎng)景，搬磚套利的空間大。　　

二、作為支付資金

具有相對(duì)穩(wěn)定價(jià)格的USDT，已被幣圈廣泛接受為支付資金，其支付場(chǎng)景包括跨國(guó)資金轉(zhuǎn)賬、資金發(fā)放、交易礦機(jī)等幣圈商品等。一定程度上來(lái)說(shuō)，USDT可以作為資金支付的硬通貨。

三、跨境支付及大宗貿(mào)易

經(jīng)濟(jì)全球化加速了貿(mào)易的發(fā)展，跨境支付也變得越發(fā)普遍，出于對(duì)外匯安全的考慮，跨境支付的流程冗雜漫長(zhǎng)，由此一部分人選擇了以比特幣作為跨境支付的工具。比特幣作為一種點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的電子現(xiàn)金，只需要從一個(gè)地址向另一個(gè)地址轉(zhuǎn)賬，成功將3到7天的到賬時(shí)間縮短至一個(gè)小時(shí)。

但比特幣市價(jià)波動(dòng)性較大，收付款雙方均要承受巨大的風(fēng)險(xiǎn)，這對(duì)于商業(yè)貿(mào)易十分不友好。而采用區(qū)塊鏈技術(shù)的穩(wěn)定幣則可以規(guī)避這種風(fēng)險(xiǎn)，由此其成為了跨境支付的最佳選擇。同時(shí)，跨境支付也成為了穩(wěn)定幣的核心應(yīng)用場(chǎng)景。