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昨日，從早盤(pán)開(kāi)始A股就陷入跌跌跌的狀態(tài)。截至昨日收盤(pán)，滬指報(bào)3176.46點(diǎn)，跌幅1.43%；深成指報(bào)10055.80點(diǎn)，跌幅3.57%；中小板指報(bào)6721.52點(diǎn)，跌幅2.82%；創(chuàng)業(yè)板指報(bào)1656.43點(diǎn)，跌幅5.11%，兩市近500只股票跌停。

三大指數(shù)早盤(pán)齊崩

A股早盤(pán)三大指數(shù)的同時(shí)崩塌似乎注定了昨日的大跌。

早盤(pán)開(kāi)盤(pán)創(chuàng)業(yè)板快速跳水，深成指、滬指亦先后暴跌。上證指數(shù)在開(kāi)盤(pán)不久后就下躥至3139.50點(diǎn)，跌幅近2.7%，創(chuàng)出2016年12月12日的最大振幅；深證成指一度大跌近4.38%；創(chuàng)業(yè)板更是跌出了深V，開(kāi)盤(pán)1730.70點(diǎn)，一度大跌近5.2%，創(chuàng)29個(gè)月新低，近220只股票跌停，哀嚎一片。

A股為何大跳水，一位券商人士一針見(jiàn)血地指出，“是創(chuàng)業(yè)板引起的”。

這種說(shuō)法其實(shí)與早盤(pán)行情較為吻合。早盤(pán)先是創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跳水，隨后才是其他主要指數(shù)被帶動(dòng)跳水。而探底之后，主要指數(shù)出現(xiàn)超跌后的反彈，滬綜指跌幅一度收窄至1%以內(nèi)，上證50指數(shù)卻逆勢(shì)上漲1.5%創(chuàng)18個(gè)月來(lái)新高，給跌至冰點(diǎn)的市場(chǎng)帶去了一絲絲欣慰。

多因素致創(chuàng)業(yè)板暴跌

為啥創(chuàng)業(yè)板突然跳水如此猛烈呢?

有分析人士表示，以下四種原因所致：

1. 樂(lè)視網(wǎng)事件的發(fā)酵使得市場(chǎng)對(duì)于創(chuàng)業(yè)板公司的成長(zhǎng)安全性有所擔(dān)憂。而且投資者擔(dān)憂樂(lè)視網(wǎng)復(fù)牌會(huì)給創(chuàng)業(yè)板指數(shù)帶來(lái)更大的沖擊，這也是現(xiàn)在對(duì)創(chuàng)業(yè)板影響最大的一個(gè)因素。

2. 溫氏股份公布了中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，業(yè)績(jī)大幅下降，這也引發(fā)了投資者對(duì)于創(chuàng)業(yè)板公司業(yè)績(jī)的擔(dān)憂。而且溫氏股份是創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的重要權(quán)重股，它的下跌給創(chuàng)業(yè)板指數(shù)帶來(lái)壓力。

3. 近期創(chuàng)業(yè)板閃崩事件和黑天鵝頻發(fā)，神霧系等事件更是重傷機(jī)構(gòu)投資者，對(duì)創(chuàng)業(yè)板造成了負(fù)面壓力。

4. 上證50的不斷走高，資金青睞藍(lán)籌，價(jià)值投資者盛行，中小盤(pán)股的估值偏高或引起資金戰(zhàn)略性轉(zhuǎn)移。

后市怎么走？

不過(guò)，從消息面來(lái)看，并不足以解釋昨天A股反常的表現(xiàn)。

首先，多項(xiàng)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局昨日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，上半年我國(guó)GDP總量同比增長(zhǎng)6.9%。尤其是第二季度，增速為6.9%，好于之前普遍預(yù)期的6.8%，從整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)面來(lái)看，運(yùn)行是非常良好的。

其次，資金面正常。昨天，人民銀行在公開(kāi)操作市場(chǎng)凈投放1400億元;在上海銀行間拆放市場(chǎng)，雖然隔夜、1周和2周的拆放利率有所上升，但更長(zhǎng)期限的品種都在下降。資金面也并沒(méi)有任何異常。

再次，明確了金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期。雖然周末的中央金融工作會(huì)議更加強(qiáng)調(diào)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的管控，但這也明確了投資者對(duì)金融市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期。

接下來(lái)的股市走勢(shì)會(huì)如何？多數(shù)券商認(rèn)為，A股中長(zhǎng)線表現(xiàn)不悲觀，大漲大跌都不現(xiàn)實(shí)，震蕩整理為主要運(yùn)行節(jié)奏。

中航證券表示，雖然目前市場(chǎng)對(duì)于權(quán)重股演繹出了明顯的估值修復(fù)行情，但把周期拉長(zhǎng)來(lái)看，這種狀態(tài)在歷史的長(zhǎng)河里只是階段性的，但小企業(yè)成長(zhǎng)、創(chuàng)新卻是永恒的主題，投資者需要對(duì)此有足夠的認(rèn)知。

中信證券也表示，三季度A股配置的核心邏輯是價(jià)值輪動(dòng)，但最近一段時(shí)間周期股的交易性機(jī)會(huì)也值得關(guān)注。之前有提示煤炭和鋼鐵板塊的交易性機(jī)會(huì)以來(lái)，周期品漲價(jià)的邏輯逐步兌現(xiàn)。后續(xù)周期小輪動(dòng)主線是景氣，核心是價(jià)格。

對(duì)于投資機(jī)會(huì)，華泰證券表示，白馬股將持續(xù)受到追捧，早前關(guān)注的券商股業(yè)績(jī)及股價(jià)表現(xiàn)相當(dāng)亮眼繼續(xù)看多，周期表現(xiàn)不錯(cuò)但持續(xù)性有待觀察，主題繼續(xù)關(guān)注蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈、教育與文化、國(guó)企改革等。

創(chuàng)業(yè)板暴跌引思考 估值到底是高還是低

昨天早上一開(kāi)盤(pán)，創(chuàng)業(yè)板指就突然跳水，創(chuàng)出了1659的新低，而這個(gè)點(diǎn)位上次出現(xiàn)，還是在2015年大牛市開(kāi)始的時(shí)候，經(jīng)過(guò)兩年半，創(chuàng)業(yè)板指回到原點(diǎn)。結(jié)合上一周的市場(chǎng)走勢(shì)，上證50創(chuàng)出新高，但同時(shí)創(chuàng)業(yè)板指大幅下挫，一周跌去近5%。 

對(duì)于跌跌不休的創(chuàng)業(yè)板，到底應(yīng)該如何估值，后市還會(huì)怎么走呢，其實(shí)，投資者的觀點(diǎn)，也是分為了明顯對(duì)立的兩派。

有投資者認(rèn)為，雖然目前創(chuàng)業(yè)板跌跌不休，但估值還是較高，創(chuàng)業(yè)板指的動(dòng)態(tài)市盈率約為66倍，600多家公司市盈率的中位數(shù)還在90倍，相比于上證50不到10倍的動(dòng)態(tài)市盈率，實(shí)在是沒(méi)得比，所以藍(lán)籌還要漲，創(chuàng)業(yè)板還要跌。 

但另一種觀點(diǎn)就是，創(chuàng)業(yè)板的相對(duì)高估值，就在于他的高成長(zhǎng)，從一季度的數(shù)據(jù)來(lái)看，如果剔除農(nóng)林牧漁行業(yè)公司后，創(chuàng)業(yè)板整體的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)，分別大漲39.9%和26.0%，從中報(bào)的業(yè)績(jī)預(yù)告來(lái)看，這樣的高增長(zhǎng)還有望延續(xù)，可以支撐較高的估值。 

此外，創(chuàng)業(yè)板的靈魂就是創(chuàng)新，而創(chuàng)新就是要給與高溢價(jià)，這樣才能激勵(lì)創(chuàng)業(yè)者，正是上世紀(jì)九十年代的互聯(lián)網(wǎng)泡沫，才造就了蘋(píng)果、微軟這些企業(yè)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型還要靠創(chuàng)業(yè)板，這句話目前依然有效，創(chuàng)業(yè)板的后市應(yīng)該看好。 

應(yīng)該說(shuō)，對(duì)于創(chuàng)業(yè)板的估值，市盈率不應(yīng)該是唯一的標(biāo)準(zhǔn)，成長(zhǎng)性同樣重要，但公司到底是如何成長(zhǎng)的，一定要仔細(xì)研究，尋找那些實(shí)實(shí)在在做事的企業(yè)，避免講故事、做PPT的公司，板塊整體低迷的時(shí)候，可能就是尋找錯(cuò)殺股，尋找大黑馬的好時(shí)候。 

上海投資者：創(chuàng)業(yè)板大跌在情理之中

針對(duì)創(chuàng)業(yè)板的連續(xù)下跌，投資者怎么看呢？不少投資者認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板大跌是可以理解的。創(chuàng)業(yè)板中成長(zhǎng)股居多，投資者對(duì)于是否用市盈率去估值存在著不同的意見(jiàn)。