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美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月13日，美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）官網(wǎng)公布了樂信集團(tuán)遞交的IPO（首次公開招股）招股書。

這是9月以來第5家赴美上市的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融公司，緊隨趣店、和信貸、拍拍貸和融360之后。

根據(jù)招股書，樂信計(jì)劃在納斯達(dá)克上市，股票代碼“LX”，擬融資5億美元，承銷商為高盛、美銀美林、德銀以及華興資本。

作為中國(guó)最早的分期電商平臺(tái)，如果成功上市，樂信將成為中國(guó)分期電商第一股。

同樣以校園貸起家的樂信與趣店，走上了截然不同的轉(zhuǎn)型之路，誰又將在美國(guó)市場(chǎng)更為得寵？

2013年10月和2014年3月先后成立的樂信（原分期樂）和趣店（原趣分期）是校園貸市場(chǎng)最早殺入的兩大玩家。然而，監(jiān)管的一紙“禁令”讓所有校園貸企業(yè)只能另謀出路。

在轉(zhuǎn)型道路上，趣店幾乎完全押注于現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)，而樂信選擇“多點(diǎn)開花”。

2016年10月，分期樂宣布升級(jí)為樂信集團(tuán)，不同業(yè)務(wù)拆分成不同獨(dú)立品牌，其中包括年輕人互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融品牌分期樂，針對(duì)學(xué)生之外人群的消費(fèi)金融品牌提錢樂，針對(duì)理財(cái)人群的子品牌桔子理財(cái)，以及資產(chǎn)管理開放平臺(tái)鼎盛資產(chǎn)。不久后，提錢樂品牌并入分期樂，專注做高成長(zhǎng)性人群的消費(fèi)分期業(yè)務(wù)。

“樂信的轉(zhuǎn)型在業(yè)內(nèi)算是比較早的，可以說是第一批轉(zhuǎn)型的，也是相對(duì)比較成功的?！币晃徊辉妇呙幕ヂ?lián)網(wǎng)公司創(chuàng)始人對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，“線上消費(fèi)分期業(yè)務(wù)已成為樂信的主要收入來源，而并非如一些平臺(tái)主要依賴現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)創(chuàng)造利潤(rùn)。”

從樂信的營(yíng)收來源來看，主要來自電商分期和分期借款兩部分。根據(jù)樂信招股書中2017年前三季度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，自營(yíng)電商分期業(yè)務(wù)占當(dāng)期營(yíng)收的47%；電商分期業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的金融服務(wù)收入在總營(yíng)收占比中超過10%。也就是說，電商分期總營(yíng)收占樂信總營(yíng)收的60%左右，為第一大營(yíng)收來源，其余為分期借款服務(wù)。

上述人士指出，“真正的商品分期業(yè)務(wù)占據(jù)企業(yè)主要盈利來源，這是樂信給外界帶來相對(duì)比較靠譜感覺的原因。此前，趣店上市之所以引發(fā)各界強(qiáng)烈的質(zhì)疑，很大程度上就是它的盈利來源和盈利模式不被外界所看好。”

激進(jìn)VS平穩(wěn) 孰優(yōu)孰劣

這一兩年來，不少互金公司都實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈，甚至是大規(guī)模盈利，如剛剛在美國(guó)上市的拍拍貸、趣店等平臺(tái)，樂信也不例外。

但對(duì)比來看，樂信整體盈利并不像其他平臺(tái)那樣激進(jìn)，只能算是相對(duì)平穩(wěn)。

根據(jù)招股說明書，樂信2015年的營(yíng)業(yè)收入為25.25億元，2016年增至43.39億元，收入增長(zhǎng)率為72%。凈利潤(rùn)方面，樂信在2015年尚未實(shí)現(xiàn)盈利，虧損3.1億元。2016年，樂信開始扭虧為盈，但全年虧損依然有1.17億元。2017年，樂信進(jìn)入全面盈利階段，截至前三季度，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.4億元，基于Non-GAAP（非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則）的息稅前利潤(rùn)為3.89億元。

從交易規(guī)模看，自2013年成立至今，樂信總交易規(guī)模約為601億元。2017年前三季度，其交易規(guī)模達(dá)到313億元，超過前三年的總和，同比增長(zhǎng)124%。

2017年前三季度，樂信的在貸余額為159億元。這一數(shù)字在2014年僅為3.7億元，2015年為33.9億元，2016年為99.0億元。四年來，樂信在貸余額年均復(fù)合增長(zhǎng)率約300%。

“樂信這幾年的擴(kuò)展是快速的，但從其整個(gè)規(guī)模和運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)來看，在行業(yè)中應(yīng)該算不上第一梯隊(duì)?！辈贿^，上述人士認(rèn)為，這并非壞事，相較于以現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)為主的平臺(tái)，樂信做得比較多的是金額更高、賬期更長(zhǎng)的分期業(yè)務(wù)，因此會(huì)在一定程度上限制擴(kuò)大速度。但這在一定程度上也有利于降低風(fēng)險(xiǎn)。

【來源：金融之家】