揭秘騰訊音樂IPO：年凈利超16億，直播、綠鉆、廣告三路并進 觀點
邁入2018年，意味著騰訊音樂娛樂集團（下稱騰訊音樂）傳聞中的上市年份已經到來。
在被網易云音樂的年度聽歌報告、支付寶的買買買年度賬單賬單刷屏后，邁入2018年，意味著騰訊音樂娛樂集團（下稱騰訊音樂）傳聞中的上市年份已經到來。
過去一年，有關騰訊音樂IPO的消息像一茬又一茬韭菜樣從未間斷，從最初的啟動上市計劃，到挑選投行，再到融資金額、估值，以及上市時間，細節(jié)越來越豐富清晰。
不少業(yè)內人士、投資人向娛樂資本論表示，如果不出什么意外的話，騰訊音樂今年上市的可能性極大。在他們看來，只不過是倒計時時間長短的問題。
另一邊，據(jù)自媒體雷帝網報道，其獨家獲得的一份資料顯示，自中國音樂集團與QQ音樂合并后，騰訊音樂娛樂集團于2016年下半年開始實現(xiàn)全面盈利，2017年凈利潤超過16億，2018年預計凈利潤還會翻番。
這與當下眾多音樂流媒體平臺的虧損狀況形成反差對比（當然騰訊音樂已經不是簡單的流媒體音樂公司），不用說已經上市的Pandora的連續(xù)虧損，即使世界上最大的流媒體平臺、今年亦可能上市的Spotify，目前依舊處于虧損狀態(tài)，近期還面臨超過16億美元的侵權訴訟。至于國內其他玩家，仍在版權與商業(yè)模式的區(qū)間里摸索前行。
顯然，在高盈利的加持下，騰訊音樂的IPO之路將變得相對順暢一些，而背后的收入模式，也決定了騰訊音樂能否向資本市場講一個動聽故事的關鍵所在。
目前來看，故事或許不會講得太壞。
估值100億美元，騰訊音樂成2018最值得期待的IPO案例？
回到2016年7月，包含了酷狗、酷我的中國音樂集團（下稱CMC）與QQ音樂宣布合并的那一刻，新組合未來IPO的命運就已被確定。
歷經半年左右時間的整合，騰訊音樂娛樂集團（TME）開始登場。自此，圍繞其IPO的新聞逐漸涌現(xiàn)。據(jù)娛樂資本論查詢，2017年相關報道不低于5次。
比較早的爆料來自于香港媒體，稱騰訊音樂啟動上市計劃，騰訊為其上市尋找投行，估值達100億美元。時隔四個月后，彭博社援引知情人士稱，騰訊音樂擬IPO前出售3%股份，尋求融資，估值100億美元。2017年11月到12月期間，彭博社又多次報道，由可能通過IPO至少融資10億美元，到或將2018年上市，再到最近一次變成了騰訊音樂計劃2018年融資10億美元進行IPO。
融資10億美元、估值100億美元，是外界目前所能了解的騰訊音樂IPO的全部信息。值得一提的是，騰訊音樂還被眾多分析機構認為是2018年最受期待的IPO之一。
這讓人幾乎忘記了曾經上市被拒的CMC。究其原因，當初CMC上市的一部分阻礙在于其版權上的缺失，大量版權皆來自QQ音樂的分銷，且都臨近到期。如今，合并后的騰訊音樂，擁有韓國YG、華誼、福茂唱片、杰威爾音樂等獨家音樂版權，去年5月與環(huán)球音樂達成版權合作，集齊了華納、索尼、環(huán)球世界三大唱片公司版權。艾瑞咨詢《2016年中國在線音樂行業(yè)研究報告》顯示，騰訊音樂占有中國總曲庫的90%。
雷帝網稱，截至2016年底，騰訊音樂娛樂集團營業(yè)收入近50億，營業(yè)利潤近15億，凈利近6億。騰訊音樂娛樂預計2017年全年營業(yè)收入超過90億，凈利潤超過16億。2018年預計收入將超過180億，凈利潤將達到31億。
隨著音樂版權正版化與用戶付費的逐步實現(xiàn)，音樂產業(yè)的盈利源頭正在被激活。騰訊音樂娛樂CEO彭迦信曾闡述過中國音樂市場呈現(xiàn)的4大趨勢：音樂內容多樣化，社交互動創(chuàng)造新的音樂消費方式;線上平臺提升線下體驗，以及技術創(chuàng)新打破傳統(tǒng)使用場景。而這些，都是騰旭音樂泛娛樂戰(zhàn)略的布局方向。
縱觀整個2017年，騰訊音樂與Spotify宣布相互持股，除了拿下環(huán)球音樂版權，與阿里音樂達成版權互換，還推出了音樂人扶持計劃等，將觸角伸向更多音樂相關領域，比如全民K歌推出線下K歌自助店，進軍迷你KTV市場，都將為IPO起到加成作用。
摩根大通一分析師表示，如何從流量中賺錢，騰訊的理解更勝Spotify一籌。如果你想讓一個歌手不僅銷售唱片，還能與粉絲產生互動，世界上哪家公司能與本身具備社交基因的騰訊競爭？
盈利背后的真相：版權轉授最多降低成本，秀場直播很賺錢？
相比IPO，小娛更關心騰訊音樂所要給資本市場講的故事是什么樣子，畢竟這不僅關系到IPO能否成功，還決定著上市之后的長尾表現(xiàn)。
娛樂資本論向雷帝網求證，在其獲取的資料中顯示，騰訊音樂娛樂主要收入來源包括付費音樂、秀場、轉授權、廣告、游戲等，而數(shù)字音樂對騰訊音樂盈利起到的作用并不大。
“音樂平臺的付費率普遍都不高，現(xiàn)在能夠盈利的都不是靠音樂本身，像騰訊音樂比較大的收入來源應該是繁星秀場，”某位不愿具名的投資人告訴娛樂資本論。他提到的繁星，也就是現(xiàn)在改名而來的酷狗直播，已經成立五年多，在酷狗音樂APP頁面也存在該直播功能；另外，騰訊音樂還擁有酷我聚星直播，兩者主要靠打賞實現(xiàn)營收。
（酷狗直播頁面）
小娛不禁想起2016年CMC籌備上市階段，所講故事里提到的主要盈利業(yè)務便包括直播，另一項則是廣告，當時還有媒體分析其可能對標公司是YY。
2014年，QQ音樂與周杰倫發(fā)行首張數(shù)字專輯《哎喲，不錯哦》，開啟數(shù)字音樂付費時代，緊接著付費音樂包/會員也成為幾大平臺標配。行進到現(xiàn)在，無論數(shù)字專輯還是付費會員，都得到了很大增長。但放到整個行業(yè)，營收數(shù)字依然十分微小。
前QQ音樂數(shù)字專輯經過一年半的發(fā)展，總銷售額才突破億元。就拿《哎喲，不錯哦》來說，銷售額3000萬的成績已經十分可觀，而2017年QQ音樂數(shù)字專輯銷量前10名銷售額也大都在100多萬到1000多萬之間。
根據(jù)娛樂資本論了解到的數(shù)據(jù)，截止到2017年3月，騰訊音樂數(shù)字專輯銷售額有2億之多。至于付費會員上，按照理想2000萬計算的話，會員價格按平均20元算的話，累計收入20億。反映到動輒十幾億的版權費用上，簡直小巫見大巫，據(jù)悉騰訊音樂花了3.5億美元才拿下環(huán)球版權。
雖然平臺付費率不高，但上述投資人表示，騰訊音樂的盈利支撐業(yè)務更多可能在于綠鉆上。而公開數(shù)據(jù)顯示，QQ音樂付費綠鉆用戶累計超過1.2億。“不知道他們是否把綠鉆算作付費音樂里，如果單純包括數(shù)字專輯、付費會員的話，付費音樂還不足以讓騰訊音樂實現(xiàn)盈利”。
依靠轉授權實現(xiàn)盈利的可能性有多大呢？某在線音樂平臺負責人告訴娛樂資本論，唱片公司的獨家版權價格基本都是透明的，“騰訊音樂通過分銷版權最多降低成本，但依靠轉授賺差價幾乎不可能”。
廣告作為最基礎的商業(yè)模式，“也會是盈利關鍵，”上述投資人表示。至于游戲，目前尚無太多公開資料，但聯(lián)想到之前CMC公布的收入來源里包括在線游戲，騰訊音樂CEO彭迦信曾就職騰訊游戲的過往，再加上騰訊音樂曾在多個場合表示會推出音樂游戲，并與騰訊游戲、騰訊視頻等產生聯(lián)動，一切顯得順理成章。彭迦信還曾描述過騰訊音樂泛娛樂戰(zhàn)略的另一個方向，“唱片公司的藝人和我們在音樂領域合作后，我們也可以牽頭讓他們代言游戲，幫游戲創(chuàng)作歌曲”。
如此下來，直播、綠鉆、廣告應該是騰訊音樂盈利背后的最大功臣。
騰訊音樂上市，其他平臺還會遠嗎？
騰訊音樂實現(xiàn)盈利了，網易云音樂、蝦米音樂、百度音樂等平臺難免會被拿出來比較一番。雖然距賺錢還有一段路程，但卻不容小覷。
網易云音樂應該是對騰訊音樂威脅最大的競爭對手了，靠著音樂社交突圍，用戶活躍度、粘性都十分之高。去年11月份，用戶量達到4億。
在版權方面落了下風的網易云音樂，卻在營銷上玩得風生水起，前有去年的樂評專列，最近則是年度音樂報告，當時有KOL表示，騰訊音樂雖然現(xiàn)在一家獨大，但做到刷屏的卻是體量小其很多的網易云音樂。
娛樂資本論在此前一篇文章中提到，去年全網上線的21張數(shù)字專輯中，在網易云音樂上銷量排名第一的占據(jù)了14張，某種程度上，反映了其平臺具備一定的付費基因。
但說來說去，目前版權依舊是其繞不開的障礙。但善于差異化打法的網易云音樂，還是通過推出知識付費、短視頻等方式在自救。
蝦米音樂也在去年重新迎來阿里的重視，目前存在感依舊不強，不過如果阿里下重金破釜沉舟的話，情況會怎樣不妨大開腦洞一下。
當然，騰訊音樂也不會坐以待斃。從騰訊音樂娛樂集團的名字就可以看出，其野心不止局限于數(shù)字音樂，而是圍繞音樂的泛娛樂生態(tài)。而騰訊音樂也確實在這樣做，從產業(yè)鏈上游的藝人經紀、內容生產，到音樂硬件，版權管理，下游的線下演出、票務等，業(yè)務閉環(huán)不斷加強。
這預示著，未來騰訊音樂的商業(yè)模式具備多種可能，勢必會提升其市場價值空間。
同時，累計付費用戶達1.2億，月活躍用戶超7億，曲庫1700萬首歌曲，國際唱片協(xié)會發(fā)布的《2017年全球音樂報告》顯示，在聽歌流量方面，占據(jù)了70%的市場份額。這是目前騰訊音樂的部分成績單，將會對現(xiàn)有的收入模式起到促進增長作用，“畢竟流量比較大，騰訊音樂在付費音樂上還是有很大的想象力”某行業(yè)人士認為。
上述投資人及行業(yè)人士都非常期待騰訊音樂IPO，“并不是說它IPO，就意味著其他平臺就要死掉了，相反，這會對整個音樂行業(yè)有著標志性意義，音樂是可以賺錢的”。
而音樂+娛樂的走向，也將決定著IPO后的騰訊音樂能在資本市場上講多久故事。至于其他平臺能否緊跟其后，實現(xiàn)上市，一切懸而未定。
（來源：鈦媒體 作者：娛樂資本論）
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