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漫步者日前發(fā)布的2024年年報顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入29.43億元，同比增長9.27%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為4.49億元，同比增長7.06%。盡管實現(xiàn)了收入和利潤的雙增長，但增速較往年明顯放緩，尤其是凈利潤增速從2023年的70.17%大幅下滑至7.06%，這一數(shù)據變化顯示出公司正面臨著較大的市場壓力和經營挑戰(zhàn)。

此外，由于美國“對等關稅”政策的影響，其2025年海外市場的增長前景受到挑戰(zhàn)。與此同時，有消費者在消費保、頭條等多個平臺頻繁投訴漫步者的耳機和音響等產品的質量，這些無疑給漫步者未來的發(fā)展帶來了嚴峻考驗。

營收增長乏力，耳機業(yè)務增速放緩

2024年，漫步者營業(yè)總收入的增長速度較2023年的21.64%顯著放緩。其中，作為公司主要收入來源的耳機耳麥系列產品，實現(xiàn)營業(yè)收入18.41億元，同比僅增長2.79%，增速遠低于2023年水平，其增長乏力直接影響了整體營收的表現(xiàn)。

與之相比，音響系列產品實現(xiàn)營業(yè)收入9.97億元，同比增長20.39%，表現(xiàn)相對亮眼，然而該業(yè)務在總收入中的占比僅為33.9%，難以完全彌補耳機業(yè)務疲軟帶來的缺口。

海外市場占比23%，或受美“關稅霸權”影響

漫步者的營收增長目前主要依賴國內市場，海外市場拓展方面，雖已在全球80多個國家和地區(qū)注冊了商標，但銷售規(guī)模和市場份額提升并不顯著。數(shù)據顯示，2024年海外市場收入占比23.07%，內銷收入76.93%。

近期，特朗普上調關稅事件給其海外業(yè)務前景蒙上一層陰影。漫步者雖在全球多地布局，但美國作為重要的消費市場，關稅上調無疑增加了產品進入美國市場的成本。若將增加的關稅成本轉嫁給消費者，產品價格競爭力將被削弱；若自行承擔，則會壓縮利潤空間。

盡管公司于4月7日在投資者互動平臺表示對美國的出口額占總收入的比例較小，但公司并沒有具體披露美國市場的銷售數(shù)據。而公司股價則從3月18日以來持續(xù)下跌，跌幅達到23%，目前為12.54元。

實際上，當前外圍經濟體的不確定性仍會影響公司在全球市場布局的戰(zhàn)略規(guī)劃與信心，如何在這種不穩(wěn)定的國際經貿環(huán)境中，在其他海外市場取得突破性增長，也是擺在漫步者面前的一道難題。

成本費用攀升，盈利能力承壓

在成本費用方面，2024年漫步者銷售費用大幅增加，達到3.80億元，同比增長31.52%，主要原因是廣告費用和人工成本上升。雖然管理費用有所下降，但研發(fā)費用卻同比增長9.16%，達到1.84億元。成本費用的上升給公司盈利能力帶來較大壓力，進而導致凈利潤增速大幅下滑。

值得注意的是，漫步者近幾年的銷售費用增長非常顯著。下圖對比可知，2020年，銷售費用占收入的比例與研發(fā)費用占收入的比例相當，分別為6.65%和6.15%，但此后銷售費用占比連續(xù)大幅攀升，而研發(fā)費用占比幾乎持平，這意味著其營收的增長驅動力主要來自于銷售費用的大量投放。

從毛利率來看，公司2024年毛利率為40.35%，雖保持在較高水平，但較2023年的37.34%僅小幅提升。在原材料價格波動和市場競爭日益加劇的背景下，特別是耳機業(yè)務面臨較大產品價格下行壓力，漫步者能否持續(xù)維持較高毛利率水平，充滿不確定性，利潤空間可能進一步受到壓縮。

產品質量屢遭投訴，品牌形象受損

由于漫步者的增長模式是依靠銷售費用的大幅增長維持的，在營收增長乏力和成本壓力增大的雙重困境下，漫步者的產品質量問題也逐漸浮出水面，成為公司發(fā)展道路上的又一絆腳石。從消費保、頭條等多個渠道的消費者反饋來看，漫步者產品存在多方面的質量瑕疵。

例如，有消費者投訴，在連接與卡頓問題上，耳機頻繁出現(xiàn)右耳連接配對不上的情況，且伴有卡頓現(xiàn)象。而且消費者反映，一年內同一耳機的右耳多次出現(xiàn)此類問題，即使經過多次維修，仍未得到有效解決。

此外，音質表現(xiàn)不佳也是消費者投訴的重點。有消費者稱，漫步者耳機低音出不來，高音刺耳，音質甚至不如一些半入耳藍牙耳機，無法達到用戶對其品牌的預期。

更為嚴重的是，有消費者反映漫步者evospace系列耳機在正常使用情況下右側耳機出現(xiàn)漏電現(xiàn)象，并伴有電子元件過熱糊味。

產品質量頻頻被消費者投訴，也給漫步者敲響了警鐘：不能只關注銷售費用的投放，而是要更加注重產品質量和消費者的體驗，唯有此，才能以產品質量贏得市場。