紫鑫藥業：踏足區塊鏈又搞大麻，卷入暴風眼多次吃關注函觀點
紫鑫藥業銷售毛利率分別為69.07%、55.15%、66.81%、73.9%、79.69%、67.37%，紫鑫藥業的合作對象鏈火信息，北京九州通與紫鑫藥業的交易金額為1.18億元。
文/號外財經（北京號外科技有限公司旗下）南風
剛過去的2018年對老牌藥企吉林紫鑫藥業股份有限公司（以下簡稱“紫鑫藥業”）來說，是一個多事之秋，不僅再次被多方媒體質疑，而且吸引了來自深交所的目光。
雖然近年來紫鑫藥業大有“東山再起”的勢頭，但償債能力羸弱，“造血”能力不足等問題成為橫亙在紫鑫藥業發展道路上的一座大山。而踏足區塊鏈與遮遮掩掩的下游客戶，又為紫鑫藥業增添了諸多變數，面對來自各界的“拷問”，紫鑫藥業又將如何應對？
營收凈利雙雙坐“過山車”
債臺高筑償債能力弱
主營中成藥、人參產品等相關業務的紫鑫藥業，近年來營收凈利坐上了“過山車”，大起大落。
2011-2017年，紫鑫藥業營業收入分別為9.28億元、4.19億元、4.75億元、7.76億元、6.33億元、8.20億元、13.27億元，2012-2017年分別同比增長-54.88%、13.42%、63.42%、-18.36%、29.41%、61.95%。2018年前三季度，紫鑫藥業實現營業收入12.78億元。
2011-2017年，紫鑫藥業凈利潤分別為2.17億、0.86億元、0.5億元、0.47億元、0.4億元、1.63億元、3.72億元。2012-2017年分別同比增長-60.28%、-41.51%、-6.51%、-16.11%、312.12%、127.73%。2018年前三季度，紫鑫藥業實現凈利潤3.29億元。
業績坐“過山車”的同時，紫鑫藥業的償債能力也令人擔憂。
2013-2017年，紫鑫藥業資產負債率分別為48.49%、50.76%、59.68%、43.55%、53.46%。到了2018年第三季度，紫鑫藥業資產負債率為52.24%。
反觀同行，2013-2017年及2018年第三季度，康芝藥業股份有限公司（以下簡稱“康芝藥業”）、浙江誠意藥業股份有限公司（以下簡稱“誠意藥業”）、普洛藥業股份有限公司（以下簡稱“普洛藥業”）三家公司資產負債率平均值分別為34.92%、28.22%、30.66%、30.33%、23.81%、28.54%。
資產負債率遠高于同行的的紫鑫藥業，短期借款占比較高，且數額遠大于公司貨幣資金。
2013-2017年，紫鑫藥業的短期借款分別為11.48億元、13.55億元、23.54億元、19.77億元、29.91億元。2014-2017年分別同比增長18.03%、73.71%、-16.01%、51.29%。到了2018年第三季度，紫鑫藥業短期借款為26.55億元，居高不下。
2013-2017年，紫鑫藥業的貨幣資金分別為1.12億元、1.34億元、7.07億元、10.42億元、8.67億元，到了2018年第三季度僅為0.25億元，遠遠低于短期借款金額。
長期借款方面，2013-2017年分別為5.5億元、2億元、1億元、3.96億元、9.59億元。2014-2017年分別同比增長-63.73%、-49.87%、296%、142.05%。2018年前三季度，紫鑫藥業長期借款為8.45億元。
相應，紫鑫藥業的財務費用也在逐年攀升。
2013-2017年，紫鑫藥業財務費用分別為0.9億元、1.37億元、1.4億元、1.55億元、1.96億元。2014-2017年分別同比增長51.48%、1.94%、11.24%、26.26%。到了2018年第三季度，紫鑫藥業財務費用為1.9億元。
需要指出的是，嚴重“失血”的紫鑫藥業更顯形勢之嚴峻。
2011-2017年，除2014年及2015年，紫鑫藥業均處于“大出血”狀態，經營活動產生的現金流量皆為負值。2018年前三季度，紫鑫藥業經營活動產生的現金流量凈額為-2.67億元。
顯而易見，多項數據顯示紫鑫藥業償債能力不足，紫鑫藥業也因此連續兩年就債務事項收到深交所的問詢。
毛利率“畸高”同行
人參銷售顯“疑云”
營收凈利都波動較大的情況下，紫鑫藥業的銷售毛利率毛利率卻很穩定，常年“畸高”于同行，牽扯出其人參銷售業務的“疑云重重”。2013-2017年及2018年前三季度，紫鑫藥業銷售毛利率分別為69.07%、55.15%、66.81%、73.9%、79.69%、67.37%。對比同行，同期康芝藥業、株洲千金藥業股份有限公司（以下簡稱“千金藥業”）、普洛藥業、億帆醫藥股份有限公司（以下簡稱“億帆醫藥”）四家公司銷售毛利率平均值分別為36.85%、41.49%、41.01%、41.25%、43.95%、42.21%。事出必有因，異于同行的銷售毛利率或許與紫鑫藥業的人參業務有關。早前紫鑫藥業就曾被爆出以人參貿易為托，隱瞞關聯交易自買自賣，而近年來紫鑫藥業異于同行的銷售毛利率再一次引得多方關注。
2011年，多家媒體因紫鑫藥業不同尋常的人參業務懷疑紫鑫藥業涉嫌財務造假、隱瞞下游客戶的關聯交易。同年中國證監會介入調查，并在2014年對紫鑫藥業未披露與相關公司的關聯關系及關聯交易予以處罰。
殊不料，近幾年紫鑫藥業似有“回春”之跡，業績快速上升，而此又引發了多方懷疑。
2018年，紫鑫藥業再一次受到媒體質疑，對其業績快速增長背后或存在新的隱藏客戶關聯交易問題提出疑問，更有多家媒體針對紫鑫藥業境外客戶、股東質押爆倉等問題連連發聲，紫鑫藥業也因此再一次收到了來自深交所的問詢。
然而就在這樣“重重”的質疑聲中，紫鑫藥業開始了新的“征程”。
2018年9月6日，紫鑫藥業公告稱，擬與北京鏈火信息服務有限公司（以下簡稱“鏈火信息”）達成合作，主要領域為區塊鏈與大健康行業、傳統醫療等的結合，尤其是中成藥與人參產業的跟蹤溯源。
看來正值區塊鏈技術風口期，紫鑫藥業也試圖在這新興領域內分一杯羹，然而區塊鏈技術在醫藥和食品行業的應用上存在較多局限性，且紫鑫藥業選擇合作的鏈火信息也并非“省油的燈”。
新“隊友”資質尚淺
實際合作方曾被央行“點名”
紫鑫藥業的合作對象鏈火信息，成立于2018年4月3日，旗下品牌火幣中國，同樣成立于2018年4月3日。雖然旨在打造區塊鏈和產業服務的一站式平臺，但成立僅有半年的鏈火信息和火幣中國是否有足夠的“資質”與紫鑫藥業開展合作？
火幣中國的主要業務板塊有火幣英才、火幣律林、火幣研究院、火幣大學（中國）、火幣Labs（中國）五大類，而其中似乎僅有火幣研究院、火幣Labs與紫鑫藥業所需要的區塊鏈技術存在直接關聯。
然而火幣研究院成立于2016年4月，遠早于火幣中國以及鏈火信息的成立時間。
號外財經（北京號外科技有限公司旗下）了解后發現，持有鏈火信息99%股權的大股東李林，還是北京火幣天下網絡技術有限公司（以下簡稱“火幣網”）的法定代表人及執行董事，該公司主營比特幣交易相關的業務。因此，火幣網和鏈火信息雖不存在股權關系，卻因股東李林，而關系匪淺。
而且，據火幣集團官網介紹，火幣中國是火幣集團業務中的一部分，是憑借火幣集團（火幣網）的行業經驗和運營優勢，承載中國區范圍內區塊鏈專業服務。
實際上，火幣中國是依托火幣集團（火幣網）進行業務開展的。
不難看出，鏈火信息與火幣中國成立時間短，“資質”尚淺，而區塊鏈相關業務又是憑借火幣集團（火幣網）進行，因此與紫鑫藥業展開實際合作的或許并非是鏈火信息，而是其背后的火幣集團（火幣網）。
但是號外財經（北京號外科技有限公司旗下）發現，火幣網似乎存在著不少的問題。
工商數據顯示，2013-2017年火幣網的年報均未披露任何信息，僅通過天眼查查到其2016的社保信息。
號外財經（北京號外科技有限公司旗下）注意到，2016年10月20日，北京市人力社保局對火幣網的檢查結果為未按規定公示年報。無獨有偶，2018年7月10日，火幣網的參股公司北京博晨技術有限公司也因未按規定期限公示年報，被北京市工商行政管理局朝陽分局列入經營異常名錄。
據中國人民銀行數據，2017年1月6日，央行營業管理部、北京市金融工作局聯合相關監管部門約見了火幣網及幣行等比特幣交易平臺主要負責人，開展調查。
2017年1月18日，央行北京營管部表示，自調查組進駐后，發現火幣網等平臺違規開展融資融幣業務，且未按規定建立相關反洗錢內控制度。
因此紫鑫藥業實際的合作對象，無論是“資質”尚淺的鏈火信息還是頻發缺失社會責任感行為的火幣網，都為這場出人意料的合作增添變數。
而另一方面紫鑫藥業合作協議書披露，本次合作建設的項目是非盈利的，不存在利益分配問題，那么紫鑫藥業又如何承擔區塊鏈應用過程中產生的金融風險及高額維護成本？
新披露客戶問題依舊
違規處罰眾多或存“流失”風險
自2011年紫鑫藥業被曝出“自導自演”上下游客戶，隱瞞關聯交易的“丑聞”后，2012年起公司年報就再也沒有公示過前五大客戶名稱，歷年來均以字母代替，信息公開逐漸不透明化。
在深交所的問詢下，紫鑫藥業終于在2018年10月17日公布了2017年及2018年上半年前五大客戶名稱。然而號外財經（北京號外科技有限公司旗下）發現，紫鑫藥業的前五大客戶，部分存在嚴重的違規處罰情況。
2017年及2018年上半年，紫鑫藥業的第一大客戶均為北京九州通醫藥有限公司（以下簡稱“北京九州通”）。2017年，北京九州通與紫鑫藥業的交易金額為1.18億元，占紫鑫藥業總收入比重為8.9%；2018年上半年為1.19億元，占總收入比重為14.2%。
然而長期占據紫鑫藥業第一大客戶寶座的北京九州通，身后卻有成片的違規處罰。
據（京興）食藥監藥罰【2018】050208號文件，2018年8月28日，北京九州通因銷售劣藥“溫胃舒片”被大興局處以沒收違法所得的行政處罰。
據（京興）食藥監藥罰【2018】050206號文件，2018年8月28日，北京九州通因涉嫌銷售劣藥“十滴水”被大興局處以沒收違法所得的行政處罰。
據（京興）食藥監械罰【2018】070179號文件，2018年7月6日，北京九州通因經營不符合經備案的產品技術要求標準的醫療器械，被大興局行政處罰。
據（京興）食藥監藥罰【2017】100340號文件，2017年9月22日，北京九州通因銷售劣藥，被大興局處以沒收違法所得501.51元的行政處罰。
據（京興）食藥監藥罰【2017】100134號文件，2017年5月5日，北京九州通因銷售劣藥，被大興局處以沒收違法所得的行政處罰。
據（京興）食藥監藥罰【2017】100066號文件，2017年3月6日，北京九州通因銷售劣藥，被大興局處以沒收違法所得的行政處罰。
據（京興）食藥監械罰【2015】100001號文件，2015年1月27日，北京九州通因銷售不符合醫療器械強制性行業標準的醫療器械，被大興局行政處罰。
據（京興）食藥監藥罰【2015】100006號文件，2015年1月30日，北京九州通因銷售假藥，被大興局行政處罰。
據（京興）食藥監械罰【2015】100007號文件，2015年3月13日，北京九州通經營標簽不符合規定的醫療器械臂式電子血壓計，被大興局行政處罰。此外，紫鑫藥業2018年上半年的第四大客戶東莞國藥集團仁濟堂藥業有限公司（以下簡稱“仁濟堂藥業”）與2017年度第五大客戶青島天合醫藥集團股份有限公司四方分公司（以下簡稱“天合四方”）也都不是“省油的燈”。
據東工商莞處字【2016】第51號文件，2016年05月18日，仁濟堂藥業因不正當競爭行為，被東莞市工商行政管理局責令停止違法行為并消除影響，且罰款3萬元。
據(青)食藥監藥罰【2017】y034號文件，2018年1月17日，天合四方因銷售劣藥地龍，被藥監局沒收劣藥地龍7千克，沒收違法所得242.8元。
據青北安監罰【2017】第86號文件，2017年11月30日，天合四方因未按照規定制定生產安全事故應急救援預案或者未定期組織演練，被市北區安全生產監督管理局罰款并責令整改。
據（青食藥監藥）行罰【2016】Y013號文件，2017年1月23日，天合四方因銷售假藥青葙子，被藥監局沒收假藥青葙子5.7千克，沒收違法所得353.9元，罰款1,718.7元。
值得多方關注的是，紫鑫藥業2018年上半年的第二大客戶吉林參工長白山人參專業合作社（以下簡稱“參工合作社”）向紫鑫藥業購買了1億元的人參籽，占紫鑫藥業總收入的11.89%。
然而數據顯示，2014-2017年，參工合作社的成員人數分別為6人、6人、5人、5人，試問如此小規模的公司又何來那么大手筆的購買力？
終于“亮相示人”的下游客戶原來不是猶抱琵琶半遮面的“美人”，而是盡顯劣跡斑斑疑云重重的“狼狽之徒”？
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