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“市場，呼喚真正的長期主義者”

作者/青山

犀牛內(nèi)參出品

“耐心一點”，石頭科技董事長昌敬在公司股價大跌之際，這樣勸慰投資者。

然而，這位在社交媒體上高調(diào)分享“成功”經(jīng)驗的董事長，卻在業(yè)績不佳時多次減持套現(xiàn)，累計金額近9億元。

這種行為引發(fā)了投資者的不滿，也讓人們開始重新審視石頭科技的未來發(fā)展。從曾經(jīng)的行業(yè)新星，到如今陷入增長困境，石頭科技究竟經(jīng)歷了什么？它的未來又將走向何方？

壹

產(chǎn)品線根基

從單一到多元的艱難跨越

石頭科技早期憑借掃地機器人一戰(zhàn)成名，迅速占領(lǐng)了市場并積累大量用戶。然而，隨著市場逐漸飽和，單一產(chǎn)品線的局限性開始顯現(xiàn)。

為了尋找新的增長點，石頭科技近年來不斷拓展產(chǎn)品線，涉足洗地機、洗衣機等多個領(lǐng)域。但這些新領(lǐng)域競爭異常激烈，尤其是洗衣機市場，早已是傳統(tǒng)家電巨頭的天下，石頭科技作為一個新進入者，面臨著極大的挑戰(zhàn)。

以洗衣機為例，石頭科技選擇了“1KG迷你洗衣機”的細分市場，試圖通過差異化競爭打開局面。盡管在這一領(lǐng)域取得了一定成績，但整體市場份額仍相對較小，難以對公司的業(yè)績產(chǎn)生根本性影響。而且，隨著越來越多的競爭對手進入這一細分市場，石頭科技的先發(fā)優(yōu)勢也逐漸減弱。

相比之下，科沃斯等一眾競爭對手，在掃地機器人領(lǐng)域同樣面臨增長瓶頸，但通過不斷推出創(chuàng)新產(chǎn)品和拓展海外市場，仍保持了一定的市場競爭力。

從產(chǎn)品線布局來看，石頭科技雖然在努力多元化，但新產(chǎn)品的市場表現(xiàn)和盈利能力都存在不確定性。如何在血海征途的市場中立于不敗，并將新產(chǎn)品線打造成為新的增長引擎，是石頭科技需要解決的關(guān)鍵問題。

貳

行業(yè)面變天

從藍海到紅海的殘酷現(xiàn)實

曾經(jīng)，掃地機器人行業(yè)是一片藍海，石頭科技等玩家憑借技術(shù)創(chuàng)新和市場敏銳度，迅速崛起并享受到了行業(yè)發(fā)展紅利。然而，隨著越來越多的企業(yè)涌入這一領(lǐng)域，市場競爭日益激烈，行業(yè)逐漸從藍海變成了紅海。

如今，石頭科技不僅要面對科沃斯、云鯨等垂類專業(yè)品牌的直接競爭，還要應對美的、海爾等傳統(tǒng)家電巨頭以及追覓科技等新興科技公司的挑戰(zhàn)。

這些競爭對手在技術(shù)研發(fā)、品牌影響力、市場渠道等方面各有優(yōu)勢，迫使石頭科技的市場份額進一步受到擠壓。

在市場份額的搶奪戰(zhàn)中，各企業(yè)紛紛采取降價策略，導致行業(yè)整體利潤空間受到壓縮。石頭科技也不得不推出多款中低端產(chǎn)品直迎價格戰(zhàn)，這在一定程度上影響了其品牌形象和盈利能力。此外，頻繁的產(chǎn)品迭代，雖然能夠滿足消費者不斷變化的需求，但無疑也增加了企業(yè)的研發(fā)成本和市場風險。

在行業(yè)競逐加劇的背景下，石頭科技需要在技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品差異化和品牌建設等方面持續(xù)發(fā)力，才能在激烈的市場競爭中脫穎而出，保持領(lǐng)先。

叁

創(chuàng)始人爭議

套現(xiàn)與“不務正業(yè)”的質(zhì)疑

作為石頭科技的創(chuàng)始人和“一號位”，昌敬的行為和決策，無疑對其公司的未來發(fā)展影響深遠。然而，近期昌敬卻因多次減持套現(xiàn)，加之在社交媒體上的高調(diào)表現(xiàn)，引發(fā)了陣陣輿論爭議。

一方面，昌敬在公司業(yè)績下滑、股價下跌之際，通過詢價轉(zhuǎn)讓等方式多次減持股票，累計套現(xiàn)近9億元。這種行為被投資者解讀為對公司未來發(fā)展的信心不足，進一步加劇了市場的不安情緒。盡管石頭科技方面否認了昌敬高位減持的說法，但其事實減持行為，確實對投資者信心產(chǎn)生了負面影響。

另一方面，昌敬在社交媒體上頻繁分享自己的“沙漠越野”等私人活動，為其另創(chuàng)立的極石汽車品牌主力宣傳。這種“不務正業(yè)”的行為，讓投資者質(zhì)疑其是否能將足夠精力，放在石頭科技的管理和運營上。尤其是在公司面臨業(yè)績壓力和市場質(zhì)疑的關(guān)鍵時刻，昌敬的行為與投資者的期望形成了鮮明反差，引發(fā)了更多的不滿和質(zhì)疑。

作為一家上市公司的創(chuàng)始人，昌敬需要在個人利益與公司發(fā)展之間找到平衡，以更加專注和負責的態(tài)度，帶領(lǐng)公司走出困境，重建投資者的信心。

肆

數(shù)據(jù)不騙人

增長放緩與利潤下滑的雙重壓力

從財報數(shù)據(jù)來看，石頭科技近年來的業(yè)績增長真實面臨著巨大壓力。

2024年第三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入25.91億元，同比增長11.91%，但歸母凈利潤僅為3.51億元，同比下滑43.40%，接近“腰斬”。

前三季度累計實現(xiàn)歸母凈利潤14.72億元，同比增長8.22%，但單季度利潤的大幅下滑仍然令人擔憂。

利潤下滑的主要原因，是銷售費用和研發(fā)費用的大幅增長。

2024年前三季度，石頭科技的銷售費用高達15.64億元，同比增長46.05%；研發(fā)費用為6.40億元，同比增長42.87%。這些費用的增加雖然有助于拓展市場和推動產(chǎn)品創(chuàng)新，但也對公司的盈利能力造成了較大壓力。

此外，石頭科技的存貨率也在不斷攀升，2024年前三季度存貨達17.19億元，周轉(zhuǎn)天數(shù)驟增至110.55天。這表明公司在產(chǎn)品銷售和庫存管理方面，存在一定的問題，可能會直接影響其未來的現(xiàn)金流和運營效率。

總體來看，石頭科技的財報數(shù)據(jù)，反映出公司在增長和盈利之間面臨著艱難的平衡，需要在成本控制、市場拓展和產(chǎn)品創(chuàng)新等方面，進行更加精細化的管理。

伍

石頭科技，何以未來？

在智能清潔電器行業(yè)大潮中，石頭科技曾以創(chuàng)新者的姿態(tài)乘風破浪，成為資本市場的寵兒。然而，當潮水退去，曾經(jīng)的光環(huán)在業(yè)績壓力與市場質(zhì)疑的雙重沖擊下，歸于黯淡。

從早期掃地機器人一戰(zhàn)成名，到如今產(chǎn)品線多元化卻步履維艱；從行業(yè)藍海的開拓者，到紅海競爭中的掙扎者；從創(chuàng)始人高調(diào)分享成功經(jīng)驗，到套現(xiàn)離場引發(fā)信任危機；從財報上亮眼的增長數(shù)字，到如今利潤下滑、成本高企，石頭科技的每一步，近乎越走越難。

昌敬在社交媒體上曾說：“耐心是一種修行”，如今卻成了投資者的反諷。

在石頭科技的身上，我們看到了一個企業(yè)從高光到困境的轉(zhuǎn)變，但同時，亦看到了市場對企業(yè)長期主義的呼喚和渴望。

石頭科技的未來，或許正如其產(chǎn)品在沙漠中的測試一樣，充滿了未知和挑戰(zhàn)。在這場漫長的“修行”中，石頭科技能否找到真正的方向、爬出失落的泥潭，重建投資者們的信心，仍是一個未解之謎。