360殼公司漲停 周鴻祎離馬化騰還差一個丁磊？觀點
360攤上大事了，遭到昔日合作伙伴實名舉報，借殼上市再迎波折。
360攤上大事了，遭到昔日合作伙伴實名舉報，借殼上市再迎波折。
三年多以前360曾試圖聯合九城共同開發運營一款類似“吃雞”的游戲（相似度有多高不確定），但由于種種原因中途夭折。周鴻祎和朱駿也從“朋友”變成了“敵人”，甚至可能對薄公堂。
在周鴻祎看來，與朱駿的合作簡直就是另一個版本的“我本將心照明月，奈何明月照溝渠”。而在外界看來，360游戲業務從輝煌到沒落，難道是“一朝被蛇咬，十年怕井繩”？
周鴻祎與朱駿相愛相殺
先來復盤一下360與九城的合作過程——最初“相愛”，后來“相殺”。360認為自己被坑了，九城則是一臉無辜。
早些時候，名為“火瀑”游戲的開發商Red 5 Studios實名舉報江南嘉捷和360在資產重組公告中有關Red 5起訴360的相關陳述失實，還舉辦了媒體發布會。
據悉，九城及其投資公司Red 5與360之間的案件涉訴金額高達1.5億美元，必須進行風險公示。這可能會影響江南嘉捷擬發行股份購買的標的資產估值、重大資產重組中的股份發行價格以及標的資產未來三年業績承諾等。
針對有關Red 5起訴一案的披露情況，360已經在“重組法律意見書”做出了說明，表示尚未沒有收到相關訴訟材料！而證監會對于360借殼江南嘉捷的遞交材料也沒有異議。
不過Red 5方面指出，告知函與司法文書寄送的是相同地址，后者被拒收，360子公司齊飛國際也拒絕了之后上海知識產權法院的任何致電。
360最新的回復依舊是沒有收到相關訴訟材料，是否會被判斷為公司隱瞞重大事項進而影響重組，還要等待證監會的進一步調查。
其實整個事件可以視為九城投資的Red 5公司，將九城與360成立的合資公司System Link告上了法庭，雙方的焦點在于1.5億美元的保底分成協議。
Red 5強調只要游戲收費化即為實際運營，保底協議應該被執行。而360認為“保底分成脫離實際”，游戲運營未給System Link產生任何利潤，則其在保底條款下支付為零。
“火瀑”于2015年底推出，內測了不足5個月便宣告停機，360方面表示這款游戲沒有正式上線開國服，甚至還未開始公測...
這次Red 5 的出手應該是在說：不滿足我的要求，您就別想安心上市了。但是以周鴻祎的個性，自然是“誰在我背后捅刀子，一定會fuck回去”。
此前360已表示“原告及被告同屬‘一致行動人’，存在惡意訴訟的嫌疑”。當然這次合作的確讓周鴻祎栽了個跟頭——九城埋了一顆地雷，隨時都會爆炸。
“完美”系高管救駕？
縱觀過去三年360游戲業務的發展，尤其是高層人員的變動，可以看作是在為與九城的合作埋單——亡羊補牢，未為晚也？
周鴻祎之所以和朱駿成立合資公司，是因為兩人有私交，且各自的公司業務互補。老周當時還開出了方案——“九城投多少，我也投多少”，雙方利益共享、風險均攤。
但是之后的事情用360內部評價來說就是，“朱駿‘財技’厲害，把Red 5左手倒到右手。先跟360合作造勢，還跟樂亞國際換股，就把幾千萬搗鼓到4億。”
2016年4月，九城將Red 5中所持有的30.6%的股份，與香港創業板上市公司樂亞國際控股進行股份交換。交易完成后九城占股20%左右。當時就有分析稱賣Red 5目的是套現，以及為之后的官司做準備。
對九城來說，這是一場“穩賺不賠”的買賣。而周鴻祎覺得自己被騙了，除了使用“拖”子訣，也開始陸續引入“完美”系高管護駕。
2015年11月，360宣布任命前完美世界首席商務官CBO許怡然為游戲業務總裁。許怡然負責360游戲業務后，次年發布了360游戲戰略規劃，提出從服務前置(Service)、全新IP策略(IP)、獨家代理(Exclusive)、精細化用戶運營(User)、發行渠道升級(Rule)五個核心探索行業發展新道路。
不過今年2月，360方面又正式宣布許怡然離職，由COO陳杰兼任游戲業務總裁，代為掌管游戲業務。陳杰在2006年3月加入360，自2014年起擔任360高級副總裁，負責過PC、移動和物聯網多個部門，在許怡然入職后一個月就升任為360 COO。
ChinaJoy之后，360宣布COO陳杰不再兼任游戲業務總裁。與此同時，前星游傳媒CEO崔婭加盟，周鴻祎還請來了完美世界集團董事張云帆擔任顧問。
資料顯示，去年9月張云帆卸任完美世界游戲業務總裁一職，轉任文學業務CEO。并不會入職360，只擔任顧問，負責提供建議及梳理業務線。
崔婭是張云帆下屬，今年7月入職360游戲。2015年底，完美世界通過收購電玩巴士等十余家媒體合并組成星游傳媒集團時，挖來了當時就職于藍色光標的崔婭，擔任媒體集團CEO。
8月底，360游戲又引入前暴雪中國高管吳健擔任執行副總監，直接向董事長周鴻煒匯報。吳健就職暴雪期間負責引進《魔獸世界》《爐石傳說》等全部暴雪游戲。從暴雪離職后，吳健曾任職于空中網和百度。
周鴻祎表示，未來360將加大游戲業務投入。老板再次“御駕親征”、高層多次換血雖然向外界展示了“決心”，但也反映360游戲業務已到了危險時刻。
360游戲走向下坡路
三年前360曾對“火瀑”游戲做了一個營收預測，當時預估的營收水平是一年四五億美元。這是什么水平呢，相當于2014年360游戲業務的全年營收，也難怪周鴻祎會心動。
盡管后來360引入了“專業”的完美系高管，但其游戲業務并沒有帶來多少實質改變。江南嘉捷發布的預案報告顯示，今年上半年360游戲業務的營收只有8.76億元左右，占比下滑至16.58%。
2014年、2015年、2016年360游戲業務的全年營收分別為29.45億元、26.57億元、26.13億元，占比已從37.67%下滑至26.38%，預計今年全年營收占比不會超過20%。
對比騰訊、網易等公司簡直拿不出手。騰訊發布的2016年財報顯示，游戲業務全年營收708億元；網易的2016年財報則顯示，游戲業務營收約為280億元。
《2016年游戲產業報告》顯示國內整個游戲市場的營收會達到1655.7億元，騰訊+網易吃下了近60%的營收，剩下的余量也就600多億元。
盛大、完美等屬于第二梯隊，都有足夠的實力去搭建屬于自己的游戲生態，留給百度、阿里、小米、360等分發渠道的就更少了。
百度在今年1月作價12億元賣掉了旗下的移動游戲業務。小米雖然從2015年6月的200億次總下載激增到2016年6月的500億次總下載，卻在開發者分成上相差不大，前一個為5.8億元，后一個為6億元。
各種現象都在表明在這個手游邁向高度成熟的時代，渠道的助推作用已經達到了瓶頸。雖然360游戲業務在2015、2016年的年營收都維持在26億元左右，但年增長率已經變成了負數。
事實上，360游戲業務從2015年Q2就開始走下坡路了。財報顯示其互聯網增值服務（主要為游戲業務）營收1.222億美元，同比下滑16.4%，環比下滑8.6%，也為后來的高層換血埋下了伏筆。
雖然官方報告顯示上半年360游戲業務正在運營數百款頁游、數千款手游，但是真正能打的沒有一款，而且最具代表性的《我是大主宰》、《夢幻西游》、《少年三國志》都已經運營超過2-3年時間了，急需補充新鮮血液。
此外，360游戲業務的成本也在逐年增加。2017年上半年游戲版權費1.31億元，2016年、2015年分別為1.49億元、0.64億元，如果再算流量采購分成、產品銷售成本等，利潤率將會進一步下滑。
第三方游戲數據分析平臺Data Eye提供的報告顯示，從2016年開始到2017年4月依舊活躍的游戲開發商已經銳減七成。隨著流量紅利消失，360等游戲分發渠道的情況將會更加嚴峻。
結語
昨日上午@摩爾金融 發布微博稱“$江南嘉捷 sh601313$ 再有三個漲停，周鴻祎將成為中國首富，超越馬云馬化騰！ ???? ”。
不過很快被網友反駁：“三個漲停之后以周鴻祎的持股比例（價值）是936億左右，二馬可都是2000億俱樂部的人。 ”
還有評論稱“某國股市已經徹底淪為一部分人“掠奪和搶劫”的工具”“港股騰訊，馬哥首富了叫價值發現，美股阿里，馬爸爸首富了叫價值投資，中國股市，出個首富就叫掠奪搶劫，雙標真棒 你要把“某國”去掉還算說得通”...
從復牌到30日，江南嘉捷已經連續報收18個一字板漲停，收盤報48.9元/股，市值超過了200億元人民幣。360被起訴的傳言并沒有影響它的股價，但這僅僅是個開始，最終要看業績表現。
值得一提的是，今年第三季度騰訊游戲收入同比增長至268.44億元，目前市值約為3.78萬億港元，老周想超過馬化騰，可能性幾乎為零。
網易今年前三季度的游戲營收分別為107.35億元、94.3億元、81.12億元，目前市值約為428億美元，丁磊的身家也早已超過了1250億元人民幣。
相比市值、官司等，360更大的問題是簽訂的對賭協議——2017、2018、2019實現分別不低于22億元、29億元、38億元的凈利潤，否則需要進行股份及現金補償。
今年上半年360的凈利潤為9.95億元，達成目標壓力不大。問題是之后呢，占比超六成的互聯網廣告及服務馬上要碰到天花板了，游戲業務卻在不斷下滑。
要知道，騰訊已經拿下了正版“吃雞”的代理權，相關手游也上線了；自己還準備了好幾款端游及手游。網易也有三款“吃雞”手游，一款端游，后續也會增加。
同360一樣作為分發渠道的小米，也早早參與了這場吃雞游戲。而360游戲業務的高層調整半年后，竟然沒有什么動作，不知道周鴻祎是怎么想的？
私有化、借殼上市也許能讓周鴻祎進入千億俱樂部，但可能也會讓360被徹底甩開。
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