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12月1日，《關(guān)于規(guī)范整頓“現(xiàn)金貸”業(yè)務(wù)的通知》（下稱“《通知》”）下發(fā)，引起互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)震動(dòng)，在諸多政策解讀之后，本文希望談一談《通知》下發(fā)前市場(chǎng)上有何種“現(xiàn)金貸”業(yè)務(wù)模式，《通知》將對(duì)哪種模式產(chǎn)生影響、產(chǎn)生何種影響，在該《通知》的影響下消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)、消費(fèi)金融行業(yè)可能向何處發(fā)展。

首先，監(jiān)管內(nèi)容分為兩個(gè)層面，第一個(gè)層面是靠企業(yè)自身努力能改變，或者說(shuō)能粉飾的，比如“逾期處理信息事前披露”、“提示相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)”等；第二個(gè)層面是無(wú)法改變的，即業(yè)務(wù)能否開(kāi)展、如何開(kāi)展的問(wèn)題。本文將集中于對(duì)第二個(gè)層面的討論。

一、能留下來(lái)的公司，都是折翼的天使

《通知》將“現(xiàn)金貸”定義為“無(wú)場(chǎng)景依托、無(wú)指定用途、無(wú)客戶群體限定、無(wú)抵押等特征”，具體到業(yè)務(wù)流程中如何定義這“四無(wú)特征”，還需要監(jiān)管的進(jìn)一步細(xì)則，如果將其理解為業(yè)內(nèi)原本認(rèn)為的“直接將借款給到借款者，而非將借款金額給到商戶等使用場(chǎng)景”，則幾乎所有從事消費(fèi)金融業(yè)務(wù)的公司都有“現(xiàn)金貸”業(yè)務(wù)，都在該《通知》的整治范圍內(nèi)。值得一提的是，之所以大多數(shù)從事消費(fèi)金融業(yè)務(wù)的公司有現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)，是因?yàn)橄M(fèi)場(chǎng)景眾多而難以完全覆蓋，對(duì)于不能覆蓋而用戶又有消費(fèi)金融需求的那部分場(chǎng)景，現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)是很好的補(bǔ)充。但是不可避免地，總有一些公司冒進(jìn)地開(kāi)展業(yè)務(wù)，收取高費(fèi)率、不看用戶資質(zhì)，用高費(fèi)率覆蓋高壞賬率的方式獲取利潤(rùn)，使得原本無(wú)償還能力的用戶能夠獲得借貸資金，并通過(guò)“以貸還貸”的方式維持平衡。

在該《通知》出臺(tái)前，按照放貸資金來(lái)源與提供獲客、風(fēng)控的機(jī)構(gòu)不同，可以將“現(xiàn)金貸”業(yè)務(wù)分為幾種模式。

這幾種模式中，助貸模式因?yàn)檎狭嘶ヂ?lián)網(wǎng)機(jī)構(gòu)的獲客、風(fēng)控優(yōu)勢(shì)與以銀行為代表的金融機(jī)構(gòu)的資金規(guī)模、資金成本優(yōu)勢(shì)，其規(guī)模最大。（關(guān)于消費(fèi)金融業(yè)務(wù)發(fā)展的關(guān)鍵能力與各類型參與機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢(shì)等研究?jī)?nèi)容，請(qǐng)關(guān)注艾瑞咨詢近期即將發(fā)布的《2017年中國(guó)消費(fèi)金融行業(yè)研究報(bào)告》）

對(duì)于不同的模式，《通知》的要求不同，能繼續(xù)開(kāi)展的業(yè)務(wù)都需要滿足以下要求：以利率和各種費(fèi)用形式對(duì)借款人收取的綜合資金成本不得超過(guò)36%；不得向無(wú)收入來(lái)源的借款人發(fā)放貸款；不得竊取、濫用客戶隱私信息，等等。

此外，各模式還有如下差異化的監(jiān)管要求：

1、 助貸模式三

對(duì)于由銀行等金融機(jī)構(gòu)提供資金、由P2P機(jī)構(gòu)進(jìn)行“現(xiàn)金貸”獲客、風(fēng)控的這一模式，《通知》規(guī)定“P2P網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)不得撮合銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)資金參與P2P網(wǎng)絡(luò)借貸“，該模式徹底退出舞臺(tái)。

2、 助貸模式一、助貸模式二

區(qū)分助貸模式一、二，取決于是否有“網(wǎng)絡(luò)小貸”牌照。對(duì)于無(wú)牌照的機(jī)構(gòu)，《通知》規(guī)定“未依法取得經(jīng)營(yíng)放貸業(yè)務(wù)資質(zhì)，任何組織和個(gè)人不得經(jīng)營(yíng)放貸業(yè)務(wù)”。該處“經(jīng)營(yíng)放貸業(yè)務(wù)”的含義，同樣有待進(jìn)一步細(xì)則對(duì)其具體業(yè)務(wù)流程進(jìn)行界定，是應(yīng)該作為“無(wú)牌照的機(jī)構(gòu)不能作為放貸資金來(lái)源”還是“不得從事現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)”理解，含義完全不同。如果按照最為嚴(yán)格的“不得從事現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)”，則無(wú)牌照的機(jī)構(gòu)也將退出舞臺(tái)。如果只是“不能作為放貸資金來(lái)源”，《通知》對(duì)其的要求同助貸模式一無(wú)異。

相比于前兩種模式，有網(wǎng)絡(luò)小貸資質(zhì)的公司同銀行等金融機(jī)構(gòu)合作的助貸模式一，是最可能生存下來(lái)的助貸模式，但即使能生存，也是“折翼的天使”。

要理解《通知》對(duì)這一模式的影響，需要知道這一模式的來(lái)源。助貸模式之所以形成，是因?yàn)樵陂_(kāi)展消費(fèi)金融、現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)的過(guò)程中，銀行等金融機(jī)構(gòu)與助貸平臺(tái)的優(yōu)勢(shì)不同。助貸平臺(tái)由大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)轉(zhuǎn)型而來(lái)或由初創(chuàng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)創(chuàng)辦，憑借流量、技術(shù)、運(yùn)營(yíng)等優(yōu)勢(shì)在消費(fèi)金融業(yè)務(wù)中成為獲客和風(fēng)控兩大關(guān)鍵能力上的佼佼者。而銀行等金融機(jī)構(gòu)由于創(chuàng)新速度較慢，在獲客和風(fēng)控能力上逐步落后，但資金規(guī)模、資金成本相比于助貸機(jī)構(gòu)而言具備顯著優(yōu)勢(shì)，因此二者合作形成助貸模式。在助貸模式中，授信審查、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估由助貸機(jī)構(gòu)完成；與此同時(shí)，由于風(fēng)控能力難以衡量，因此助貸機(jī)構(gòu)大多會(huì)對(duì)其信貸資產(chǎn)進(jìn)行兜底、增信。而《通知》對(duì)助貸模式的整治，也正是集中在這兩件事情上。為滿足監(jiān)管要求，助貸模式二未來(lái)可能有三個(gè)發(fā)展方向，但每一方向都面臨對(duì)原本模式收益水平的損傷。

3、 銀行、消費(fèi)金融公司等金融機(jī)構(gòu)自身開(kāi)展的現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)

能繼續(xù)開(kāi)展。

4、 網(wǎng)絡(luò)小貸公司開(kāi)展的現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)

《通知》規(guī)定“暫停發(fā)放無(wú)特定場(chǎng)景依托、無(wú)指定用途的網(wǎng)絡(luò)小額貸款”，因此不能繼續(xù)開(kāi)展現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)。

此外，還對(duì)網(wǎng)絡(luò)小貸公司的資金來(lái)源做了監(jiān)管要求。

5、 無(wú)牌照機(jī)構(gòu)開(kāi)展的現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)

不能繼續(xù)開(kāi)展。

6、 P2P機(jī)構(gòu)開(kāi)展的現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)

《通知》規(guī)定“不得提供無(wú)指定用途的借貸撮合業(yè)務(wù)”，因此不能繼續(xù)開(kāi)展業(yè)務(wù)。

二、長(zhǎng)期利好有場(chǎng)景的機(jī)構(gòu)，以及行業(yè)的整體發(fā)展

申請(qǐng)現(xiàn)金貸的用戶，可以大致分為兩類人群，第一類是有消費(fèi)金融需求，但其消費(fèi)場(chǎng)景未被覆蓋的用戶，這部分用戶大部分資質(zhì)可信，且為這些用戶提供的現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)不會(huì)對(duì)行業(yè)造成不良影響。第二類用戶因部分現(xiàn)金貸機(jī)構(gòu)審批寬松，而通過(guò)“以貸還貸”的方式維持資金平衡，這部分用戶存在過(guò)度借貸的問(wèn)題，且使得行業(yè)共債高企、存在潛在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題。

短期看，該《通知》對(duì)第二類用戶的沖擊較大。按照規(guī)定，大部分現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)無(wú)法開(kāi)展，則該部分用戶無(wú)法實(shí)現(xiàn)續(xù)借，風(fēng)險(xiǎn)逐步暴露。與此同時(shí)，還可能出現(xiàn)對(duì)這部分用戶的暴力催收，對(duì)社會(huì)造成不良影響。與此同時(shí)，對(duì)大部分從事消費(fèi)金融業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)而言，面臨業(yè)務(wù)調(diào)整、放貸規(guī)模降低、收入降低等問(wèn)題。

中、長(zhǎng)期來(lái)看，對(duì)共債問(wèn)題、過(guò)度授信等問(wèn)題的整治有利于培養(yǎng)用戶對(duì)消費(fèi)金融業(yè)務(wù)的正確認(rèn)識(shí)，提升用戶整體資質(zhì)，利于行業(yè)的健康發(fā)展。禁止不具備資質(zhì)的機(jī)構(gòu)開(kāi)展業(yè)務(wù)、由受監(jiān)管的機(jī)構(gòu)作為風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者，可避免出現(xiàn)由于相應(yīng)機(jī)構(gòu)出問(wèn)題而無(wú)法兌付的風(fēng)險(xiǎn)，可避免潛在的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

與此同時(shí)，為了避免“四無(wú)特征”的定義，從事消費(fèi)金融業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)將會(huì)積極尋找場(chǎng)景，或想辦法獲得用戶的借貸資金用途信息，因而《通知》長(zhǎng)期來(lái)看利好原本已經(jīng)取得場(chǎng)景優(yōu)勢(shì)的機(jī)構(gòu)。