貿易戰下家電出口或受影響,中小空調品牌考驗將至智能
中小空調品牌的考驗時刻將至,洗牌只是時間問題:2016年度和2017年度國內空調市場的大爆發,給中小品牌帶來了豐富的外部機會。
家電行業板塊大幅下跌:上周中信家電指數下跌7.02%,同期滬深300指數下跌3.73%,家電板塊大幅下跌。年初至今家電板塊下跌0.98%,同期滬深300指數下跌3.12%,跑贏滬深300指數2.14個百分點。家電板塊全年表現略勝大盤,在各板塊中漲幅位居第五,次于餐飲旅游、醫藥、銀行和石油石化板塊。估值方面,家電行業目前PE約為21.65,處于中上水平,相對滬深300指數估值溢價為57.6%,處于中位水平。我們認為家電板塊目前估值適中且17年房地產整體銷量較好,18年家電板塊業績有望保持穩定增長,家電板塊仍有投資價值。
特朗普關稅大棒下,部分家電企業或受影響:3月23日凌晨,美國打響了對華貿易戰的第一槍。美國總統特朗普簽署備忘錄,宣布將采取措施對中國產品加征關稅,限制中國投資,并將相關問題訴諸WTO爭端解決機制。在電動工具和電器產品上美國對華貿易逆差顯著,中國對從美國進口的此類產品征收更高關稅,并且消費者使用的這些產品中進口占比較高,將會受到沖擊。從家電行業板塊來看,部分公司海外業務收入占比較高,且主要海外業務區域多數也包含美國,關稅壓力下,對出口業務依賴較重的公司業績會面臨下滑風險。此次的大幅增加關稅,對原本并不穩固的全球經濟復蘇來說可謂雪上加霜,全球經濟前景可能更不明朗,全球化進程也可能遭遇更多的波折。
中小空調品牌的考驗時刻將至,洗牌只是時間問題:2016年度和2017年度國內空調市場的大爆發,給中小品牌帶來了豐富的外部機會。前兩年內由于市場爆發速度迅猛,中小品牌產品很好的彌補了主流品牌的產能不足;進入2018年度之后,中小品牌以渠道導向模式,實現了出貨量規模的快速增長。在中小品牌謀求更大向上空間之時,主流品牌的競爭策略、銷售方式也正在發生變革。一方面,大品牌強化了自身的渠道縱深度,對四五級底部市場的掌控能力得到加強;另外一個方面,主流品牌在今年并不會出現過去一年中長期存在的產能不足矛盾,而且在繼續奉行終端導向、勤進快銷之余,也適度擴大了對渠道的壓貨。長期來看,中小空調品牌在行業競爭中仍有較大壓力,行業或進一步向品牌廠商集中。
近期觀點:歐普照明作為國內通用照明行業龍頭企業,用優秀的產品質量和渠道能力構筑了寬寬的護城河。公司有望進一步強化在家居照明領域的領導地位,同時有機會將優勢進一步拓展至商業照明和照明控制。我們預計公司2017-2019年營收分別為69.57/86.37/105.86億元,歸母凈利潤分別為6.86/8.91/11.10億元,首次覆蓋,給予公司“推薦”評級。
風險提示:
1)需求不及預期。家電行業受宏觀經濟及房地產銷售等影響,房地產市場低迷將影響家電市場需求。
2)原材料成本上升。家電行業原材料成本占比較高,行業成本轉移有一定時滯,原材料成本上升將影響企業的盈利能力。
3)行業競爭加劇。家電行業市場競爭激烈,產品面臨不符合消費者需求、價格下降等風險。
4)匯率風險。外幣貶值對出口較多的企業有不利影響。
來源：平安證券股份有限公司
1.TMT觀察網遵循行業規范，任何轉載的稿件都會明確標注作者和來源；
2.TMT觀察網的原創文章，請轉載時務必注明文章作者和"來源：TMT觀察網"，不尊重原創的行為TMT觀察網或將追究責任；
3.作者投稿可能會經TMT觀察網編輯修改或補充。
