這個(gè)行業(yè)16年增長超20倍，上市公司竟不到50家！他們可能還瞧不上你的那點(diǎn)錢金融
創(chuàng)新一直是各大行業(yè)的企業(yè)最為重視的一部分之一，尤其在中國的醫(yī)療健康領(lǐng)域，如果能研發(fā)出專利性的產(chǎn)品，相信影響一定是全球性的。而在醫(yī)械領(lǐng)域，投資界則發(fā)現(xiàn)花大價(jià)錢布局醫(yī)用機(jī)器人是趨勢之一…
：本文僅做淺談，歡迎業(yè)內(nèi)人士指教、批評(píng)和暢談。
談起醫(yī)療大健康，大多想到的是“萬億市場規(guī)模里，2017年又有24家醫(yī)藥企業(yè)順利IPO了”等信息。但今天要講的不是醫(yī)藥行業(yè)，而是相對(duì)更加默默無聞的醫(yī)療器械。
上市公司不到50家，但也不缺資本的“那點(diǎn)兒錢”
“這個(gè)行業(yè)太復(fù)雜了，光是手術(shù)類的器械就多如牛毛，行業(yè)還很零散?！币患抑鳡I醫(yī)療器械業(yè)務(wù)的上市公司相關(guān)負(fù)責(zé)人士對(duì)投資界表示。
中國醫(yī)藥物資協(xié)會(huì)曾做過統(tǒng)計(jì)，我國醫(yī)藥器械行業(yè)規(guī)模從2001年的179億元增長至2016年的3700億元（15年增長超20倍），年均復(fù)合增長率約為23.97%，大幅超過全球醫(yī)療器械市場的平均增速。此外，也有數(shù)據(jù)預(yù)示，2019年中國醫(yī)療器械市場規(guī)模將突破6000億元。
然而在極具潛力的市場規(guī)模下，由于技術(shù)相對(duì)落后、進(jìn)口代替國產(chǎn)、中低端遠(yuǎn)多于高端器械，我國的器械產(chǎn)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于醫(yī)藥產(chǎn)值。有數(shù)據(jù)顯示，相較于海外器械與制藥產(chǎn)值為1:1，我國的器械收入僅為藥品市場規(guī)模的10%。
同樣地，醫(yī)療器械類的上市公司也遠(yuǎn)遠(yuǎn)少于其余類別的上市公司。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截止到2017年7月底，我國共有不到50家醫(yī)療器械類上市公司。
于2017年5月16日登陸深交所創(chuàng)業(yè)板，成立于2003年的正海生物是中國再生醫(yī)學(xué)和創(chuàng)傷修復(fù)生物材料領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)，在過去的十多年來深耕再生醫(yī)學(xué)行業(yè)，主營業(yè)務(wù)為生物再生材料的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，主要產(chǎn)品包括口腔修復(fù)膜、生物膜等軟組織修復(fù)材料以及骨修復(fù)材料等硬組織修復(fù)材料，廣泛應(yīng)用在口腔科、神經(jīng)外科等領(lǐng)域。
值得一提的是，據(jù)投資界了解，正海生物在未上市前并無融資計(jì)劃，選擇資本也是出于自身缺乏并購團(tuán)隊(duì)的需要。
此外，不少業(yè)內(nèi)人士也都認(rèn)為，醫(yī)械行業(yè)最明顯的特點(diǎn)有幾大方面：1）品類多、細(xì)分領(lǐng)域極分散。2）利潤高，有人認(rèn)為設(shè)備類的毛利大多高于50%。以正海生物為例，2016年其綜合包利率達(dá)到92.79%；其余上市公司的毛利率也都超過了75%（冠昊生物，78.13%；基蛋生物，81.94%）。3）資金需求量較小。
從這些信息不難看出，在毛利率極高的中國醫(yī)療器械領(lǐng)域，資本的存在感似乎真的沒有那么高。
十?dāng)?shù)年IPO之路，1000多萬的投資換來上億回報(bào)，VC/PE笑哭了？
上文提及了正海生物，它應(yīng)該是2017年的第三家醫(yī)械類上市公司。有趣的是，相較于2016年，今年竟還算是醫(yī)械類公司上市頻多的一年。據(jù)投資界了解，截止到2017年7月底，今年共有5家醫(yī)械類公司完成IPO。
從表中可以發(fā)現(xiàn)，這5家企業(yè)均是國內(nèi)上市，尤其是深交所創(chuàng)業(yè)板更是占據(jù)4位。另外“中國醫(yī)療器械采購公共服務(wù)平臺(tái)”也曾有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2011年以來，醫(yī)械企業(yè)更傾向選擇在境內(nèi)上市，創(chuàng)業(yè)板是這類企業(yè)IPO的首選。
億歐曾梳理并分析了44家醫(yī)療器械上市公司2016年的財(cái)報(bào)，數(shù)據(jù)顯示：在統(tǒng)計(jì)的44家公司中，有38家的營收呈現(xiàn)上升趨勢，31家凈利潤上升，而營收和凈利潤雙升的達(dá)29家；也就是說，醫(yī)械企業(yè)的盈利能力可觀，醫(yī)械行業(yè)的市場成長能力也成正向。
除此之外，據(jù)投資界了解，這幾家上市公司背后的資本方在此次IPO中也是收益不小。其中，最為矚目的當(dāng)屬英科醫(yī)療，其背后VC/PE最高回報(bào)超過8倍。
成立于2009年，英科醫(yī)療是一家綜合型醫(yī)療護(hù)理產(chǎn)品供應(yīng)商，主營業(yè)務(wù)涵蓋醫(yī)療防護(hù)、康復(fù)護(hù)理、保健理療、檢查耗材四大板塊，主要產(chǎn)品包括一次性手套、輪椅、冷熱敷、電極片等多種類型的護(hù)理產(chǎn)品，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于醫(yī)療機(jī)構(gòu)、養(yǎng)老護(hù)理機(jī)構(gòu)、家庭日用及其他相關(guān)行業(yè)。
這里需要提及的是，由于國內(nèi)技術(shù)有限，大多醫(yī)械企業(yè)覆蓋的是醫(yī)械的中低端市場，產(chǎn)品也大多銷往海外。這里從英科醫(yī)療業(yè)務(wù)中可以窺出一二：在英科醫(yī)療業(yè)務(wù)中，公司產(chǎn)品約95%銷往海外市場，其中約60%以上主要銷往美國。
在這5家上市公司中，還有一個(gè)共通點(diǎn)是：IPO之路耗費(fèi)超14年。除英科醫(yī)療只用了8年IPO之外，其余4家公司均花費(fèi)14或15年才登陸資本市場。
醫(yī)械領(lǐng)域沒有藍(lán)海了，除非……
在億歐分析的44家醫(yī)械上市公司財(cái)報(bào)中，有三大分析點(diǎn)：1）上市公司聚焦體外診斷行業(yè)，整體營收和凈利均呈現(xiàn)雙升趨勢；2）從上游醫(yī)療器械延伸到下游血液透析服務(wù)，整合產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)且淮筅厔荩?）家用醫(yī)療器械市場潛力巨大。
盡管如此，一位醫(yī)械類上市公司內(nèi)部人士還是對(duì)投資界表示，“醫(yī)療器械領(lǐng)域早已沒有紅海藍(lán)海之說了，現(xiàn)階段大家還是以模擬、模仿國外為主，缺乏創(chuàng)新?！?/p>
創(chuàng)新一直是各大行業(yè)的企業(yè)最為重視的一部分之一，尤其在中國的醫(yī)療健康領(lǐng)域，如果能研發(fā)出專利性的產(chǎn)品，相信影響一定是全球性的。而在醫(yī)械領(lǐng)域，投資界則發(fā)現(xiàn)花大價(jià)錢布局醫(yī)用機(jī)器人是趨勢之一。
新三板公司天智航于8月10日晚間發(fā)布公告稱，根據(jù)戰(zhàn)略發(fā)展需要，公司擬以13.26元/股的價(jià)格發(fā)行不超過3012.34萬股，募資資金不超過4.0億元，募集資金用于公司主營業(yè)務(wù)的發(fā)展和進(jìn)行主營業(yè)務(wù)相關(guān)的投資并購。根據(jù)公告，本次募集的資金重有1.1億元用于手術(shù)機(jī)器人的研發(fā)、市場推廣及臨床服務(wù)能力提升
“智慧醫(yī)療”的概念也一直在國家政策鼓勵(lì)當(dāng)中。醫(yī)械類上市公司威高股份也在手術(shù)機(jī)器人方面有所布局。據(jù)新華網(wǎng)的報(bào)道，在國家科技支撐計(jì)劃“腔鏡手術(shù)輔助機(jī)器人系統(tǒng)研制”課題支撐下，威高集團(tuán)有限公司、天津大學(xué)與火箭軍總醫(yī)院等單位聯(lián)合攻關(guān)，在多自由度手術(shù)器械、腔鏡手術(shù)操作平臺(tái)、主從實(shí)時(shí)控制、立體影像系統(tǒng)及手術(shù)安全等關(guān)鍵技術(shù)方面取得突破，成功研制出面向輔助胸腹腔微創(chuàng)手術(shù)的腔鏡手術(shù)機(jī)器人“MiroHand”系統(tǒng)，彌補(bǔ)了中國近二十年來在手術(shù)機(jī)器人領(lǐng)域的空白。
不過還是要老生常談，由于我國醫(yī)療器械研發(fā)水平仍落后于世界水平，中高端的醫(yī)療設(shè)備還是依賴于進(jìn)口，對(duì)于醫(yī)療機(jī)器人（包括康復(fù)機(jī)器人）的研發(fā)困難并不小。
VC/PE：整合并購是趨勢、有企業(yè)家精神最重要
在正海生物IPO當(dāng)日，身為投資方之一的鼎暉投資曾對(duì)投資界表示，在醫(yī)械領(lǐng)域，鼎暉擁有進(jìn)口替代、并購整合和跨境合作三大投資策略。首先，在進(jìn)口替代方面，基于政策全方位扶持以及海外人才的回歸，國內(nèi)企業(yè)不論銷售、性價(jià)比還是售后服務(wù)，相較于國外都更加靈活，因此可選擇投資市場空間大且壁壘較高的產(chǎn)品領(lǐng)域和優(yōu)秀團(tuán)隊(duì)重點(diǎn)關(guān)注；
第二，在并購整合方面，由于醫(yī)療器械行業(yè)小而散的特點(diǎn)以及銷售環(huán)節(jié)的協(xié)同效應(yīng)，可以選擇擁有良好銷售渠道和產(chǎn)品布局的平臺(tái)型企業(yè)進(jìn)行投資或合作，并以其為基礎(chǔ)進(jìn)行行業(yè)整合和收購，或者通過投資產(chǎn)品線互補(bǔ)或渠道互補(bǔ)的兩家企業(yè)來搭建平臺(tái)型公司；
第三是跨境合作，這一投資策略可通過兩種路徑實(shí)現(xiàn)，一是與國內(nèi)平臺(tái)型公司合作投資國外企業(yè)的股權(quán)，二是引進(jìn)國外先進(jìn)產(chǎn)品和技術(shù)并與國內(nèi)渠道結(jié)合落地。
分享投資的蘇震波曾在《醫(yī)療器械行業(yè)正迎來“黃金十年” 一篇文章看懂其投資邏輯》中發(fā)出觀點(diǎn)，其認(rèn)為未來10年將會(huì)為中國醫(yī)療器械的黃金十年；未來20年，中國很可能成為全球醫(yī)療器械市場的第一大市場。
而在他眼中，擁有4大特征的醫(yī)療器械公司更具有成功的概率：1）找對(duì)了細(xì)分行業(yè)（市場大）；2）產(chǎn)品具有競爭力；3）擁有優(yōu)秀的創(chuàng)始人和管理團(tuán)隊(duì)；4）擁有企業(yè)家精神。
來源：投資界
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