京東方陷果鏈疑慮業績下滑，不是一只好股票觀點
如果哪家公司進入了蘋果的供應鏈體系，都是值得大書特書的一件事；如果被剔除出去，等待它的很可能是一場下跌。
研究員｜李珍蒙
來源｜藍籌企業評論
如果哪家公司進入了蘋果的供應鏈體系，都是值得大書特書的一件事；如果被剔除出去，等待它的很可能是一場下跌。
目前，“面板霸主”京東方就面臨著這樣一場挑戰，關于其錯失向蘋果iPhone 15供應OLED面板的消息甚囂塵上。而這一變動最大的受益者，大概率將是京東方的對手韓國三星。
錯失蘋果OLED屏幕訂單？
關于錯失蘋果OLED屏幕訂單的消息，最先由韓國媒體上月底披露。敏感的投資者隨即在投資者關系平臺上向京東方詢問，韓國日報所說的“由于京東方一直無法解決iPhone面板技術問題，今年已經無法供應iPhone 15 OLED面板”是否屬實？另外“韓媒THE ELEC8月1日又說京東方已將其所有iPhone 15 OLED初始訂單交給三星顯示，并可能會錯過到年底的其余訂單”是否屬實？
京東方的回答是“公司對媒體基于市場傳聞的報道不予置評“，并告訴投資者公司在OLED領域相關業務發展有序推進，年度出貨目標1.2億片正穩步達成?！?/p>
在韓媒的報道中，京東方錯失蘋果訂單，是因為在加工有孔洞的顯示屏方面遇到了困難，出現漏光現象導致良率偏低且至今尚未解決。
早在今年3月份，京東方傳出OLED屏幕漏光事件后，就有大批投資者要求京東方辟謠，但京東方統一回復為不予置評，且針對后續事件也未再出面解釋。
面對這種情況，難免投資者對京東方在蘋果產業鏈的發展產生各種聯想甚至質疑。
公開資料顯示，京東方從2020年開始打入果鏈，為蘋果供應iPhone 12 OLED面板，已經連續3年順利完成蘋果供貨，供貨份額持續提升。
同時，需要面對的是，在蘋果iPhone Pro系列中的高端OLED屏幕，目前仍然是三星的天下。即便同樣深耕OLED多年的韓國LG，也只是在iPhone 14 Pro系列的中后期才開始為蘋果供應LTPO OLED屏幕。
2023年1月，蘋果分析師郭明錤發文爆料稱：京東方已擊敗三星，取得今年下半年新款iPhone 15與15 Plus大部分顯示屏訂單，供應比重約70%。對于京東方，不論上述傳言真假與否，能夠在三年多的時間里，進入蘋果高端系列產品的供應鏈考慮范圍，市場認可對這一成績表現認可，京東方股價表現一波相當強勁的漲勢。
但是，此后半年來，京東方在蘋果OLED屏幕供應方面，一直質疑不斷，還與其主要競爭對手、采購伙伴的韓國三星打起了專利戰，雙方各自向對方提出侵權指控。股價再度回落。
業績持續下降，折舊成大包袱
作為顯示面板行業未來的主攻方向之一，OLED無疑是京東方發力的核心陣地。
京東方董事長陳炎表示，未來三年將在技術研發上將投入近500億元：“對于技術方向的選擇我們非常重視，從OLED的技術發展來看，IT領域的OLED化已成為明顯的趨勢，公司將視機會和條件適當考慮投入。”
從目前的情況來看，在LCD面板領域，京東方已經成為“行業老大”。但在OLED領域，三星目前仍處于領先地位。
京東方和三星之間的關系，更像是一種“相愛相殺”。
一方面，三星是京東方的重要客戶，在其電視面板等產品的采購中，京東方一度排名第一；但另一方面，三星與京東方除了在OLED領域的競爭如火如荼，雙方圍繞專利權的糾紛仍在持續。
2022年7月，因京東方對外宣稱是三星的LCD面板供應商，三星方面曾要求京東方支付1000億韓元的廣告費用。
2022年11月，京東方消失在三星電子公布的供應商列表之中。
2023年4月，京東方在重慶法院起訴三星多家公司專利侵權，并于5月在開庭審理。
據韓媒The Elec報道，三星曾對京東方提出要求，如果后者想繼續為三星提供液晶顯示面板（LCD），就必須支付約1000億韓元的授權費。雙方曾就此問題在2022年上半年進行談判，但最終未能達成一致意見。
隨后，三星開始減少對京東方LCD面板的采購量。
三星這種大客戶的砍單，對京東方是一個沖擊。除三星外，有消息稱戴爾、HP等客戶也在砍單。特別是戴爾，自7月起三季度顯示器和筆記本電腦面板砍掉訂單50%。
目前，半導體顯示面板在京東方的業務板塊中，占比仍超過80%。被寄予厚望的物聯網創新業務，在營收中的占比仍有待提高。
京東方作為全球第一大LCD屏廠商，其產品出貨量必然會受到影響，進而傳導到營收、利潤等數據。
從1992年到2022年，京東方從瀕臨破產，一路逆襲成為全球顯示面板頭部公司，其對行業周期的把控至關重要。但在短期內，京東方除了要面對三星等韓企在高端OLED領域的競爭，業績上也面臨挑戰。
根據京東方發布的2023年中報業績預告，預計2023年上半年實現歸母凈利潤7億-8億元，同比下降 88%-89%；扣非凈利潤虧損 15 億-16 億元，同比下降 135%-138%。
長期以來，由于面板行業產線成本高、折舊成本高、技術迭代快，動輒幾百億的投資，被戲稱為“不賺錢的吞金獸”。
對此，行業老大京東方深有體會。截至2022年，京東方固定資產2266.95億，占總資產占比高達50.41%，其中固定資產新計提折舊330.79億。而拉長時間線，2013年以來，京東方折舊費用大幅增長，增速遠超凈利潤。
注解與參考：
【1】《凈利暴跌近九成，京東方入寒冬》，來源：時代財經
【2】《京東方供應能滿足蘋果嗎？》，來源：鈦媒體
【3】《三星開始為iPhone 15量產OLED顯示屏 領先LG和京東方》，來源：手機中國
【4】京東方歷年年報數據
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