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文：向善財(cái)經(jīng)

和不少投資者此前預(yù)料到的一樣，北京銀行叒叒地交出了一份增利不增收的成績(jī)單。

據(jù)天眼查APP數(shù)據(jù)，今年前三季度，北京銀行實(shí)現(xiàn)營(yíng)收497.39億元，同比下降3.21%；歸屬凈利潤(rùn)202.33億元，同比增長(zhǎng)4.5%。其中，第三季度北京銀行實(shí)現(xiàn)營(yíng)收163.25億元，同比減少了6.43%；歸屬凈利潤(rùn)為59.95億元，較上年同期增加了3.59%。

對(duì)于北京銀行的這份業(yè)績(jī)表現(xiàn)，從市場(chǎng)的角度看似乎是合乎情理的。畢竟受今年以來(lái)的存貸利息調(diào)整等多方面外部因素影響，整個(gè)銀行板塊都進(jìn)了增長(zhǎng)承壓的寒冬期。

但是如果從投資的角度看，北京銀行似乎就有些成長(zhǎng)韌性不足的意味了。因?yàn)樵谶@場(chǎng)銀行寒冬中亦有不懼嚴(yán)寒而盛開(kāi)的優(yōu)秀玩家。就比如江蘇銀行，前三季度依然實(shí)現(xiàn)了9.15%和25.21%的同比營(yíng)收、凈利增速，再比如寧波銀行，同樣實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收、凈利的正增長(zhǎng)。

可偏偏作為“城商行一哥”的北京銀行，卻沒(méi)有表現(xiàn)出龍頭玩家應(yīng)有的增長(zhǎng)韌性，這自然不免令人感到遺憾。

所以透過(guò)北京銀行的發(fā)展脈絡(luò)和業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，本文將嘗試回答三個(gè)問(wèn)題：

1、該行的成長(zhǎng)性到底怎么樣?

2、該行的資產(chǎn)質(zhì)量和安全性怎么樣？

3、該行的發(fā)展空間有多大？

“城商行一哥”越來(lái)越跑不動(dòng)了？

從財(cái)報(bào)來(lái)看，對(duì)于前三季度營(yíng)收的下滑，北京銀行的回應(yīng)很明確，主要受貸款重定價(jià)和LPR下調(diào)等因素影響，與外界猜想的基本一致。

不過(guò)緊接著，對(duì)于同期營(yíng)收下滑而利潤(rùn)的增長(zhǎng)，北京銀行卻沒(méi)有再過(guò)多解釋。原因很尷尬，這是因?yàn)榇舜伪本┿y行的利潤(rùn)增長(zhǎng)不在于“盈利”能力的提升，而在于“成本費(fèi)用”的縮減，更準(zhǔn)確點(diǎn)說(shuō)是營(yíng)業(yè)支出的降幅大于營(yíng)業(yè)收入的降幅，在“比爛”中獲得了盈利的增長(zhǎng)。

前三季度，北京銀行包括利息凈收入、手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入等在內(nèi)的總營(yíng)收同比下滑了3.21%，但是對(duì)應(yīng)的營(yíng)業(yè)總支出卻在“資產(chǎn)減值損失”項(xiàng)目大幅縮減了45.1億元規(guī)模的影響下，同比下滑了9.22%，那么最后的利潤(rùn)結(jié)果也就不言而喻了。

當(dāng)然，如果只是常規(guī)的降本增效似乎也沒(méi)什么，但是資產(chǎn)減值損失很有意思，它是指因資產(chǎn)的可回收金額低于其賬面價(jià)值而造成的損失。并且在2022年報(bào)中，北京銀行還曾表示“對(duì)于集團(tuán)內(nèi)部交易發(fā)生的未實(shí)現(xiàn)損失，有證據(jù)表明該損失是相關(guān)資產(chǎn)減值損失的，則全額確認(rèn)該損失。”

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就相當(dāng)于計(jì)提，也就是基于會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下的紙面減值損失，但實(shí)際上可能還未發(fā)生。

那么在這種情況下，“資產(chǎn)減值損失”項(xiàng)目就可能存在一定的利潤(rùn)調(diào)節(jié)空間，不提或少提的時(shí)候，能夠增加利潤(rùn)；多提的時(shí)候，能夠平滑當(dāng)前利潤(rùn)表現(xiàn)。

不過(guò)從客觀來(lái)講，無(wú)論此次北京銀行的資產(chǎn)減值損失是否與關(guān)利潤(rùn)調(diào)節(jié)有關(guān)，對(duì)于需要靠“比爛”才能維持利潤(rùn)表現(xiàn)的“城商行一哥”來(lái)說(shuō)，其實(shí)都不算“光彩”。

所以這里也不難看出，如果拋開(kāi)北京銀行3.672萬(wàn)億的排名第一的資產(chǎn)規(guī)模不談，北京銀行“城商行一哥”的頭銜在營(yíng)收、凈利等成長(zhǎng)性方面的含金量，實(shí)際上是有水分的。

比如除了前邊提到的江蘇銀行、寧波銀行們的增速碾壓外，在營(yíng)收、凈利規(guī)模上，今年前三季度，江蘇銀行實(shí)現(xiàn)營(yíng)收586.8億元，歸屬凈利潤(rùn)256.5億元，整體均穩(wěn)壓北京銀行一頭；在市值方面，截止到11月3日，北京銀行的總市值為957.78億元，依然遠(yuǎn)低于寧波銀行的1654.86億元和江蘇銀行的1258.9億元。

另外，把時(shí)間線拉長(zhǎng)來(lái)看，從2019年到現(xiàn)在，北京銀行的營(yíng)收增速分別為13.77%、1.85%、3.07、0和-3.21%，整體呈明顯的“跑不動(dòng)”趨勢(shì)。

而且再進(jìn)一步地，聚焦到銀行業(yè)安身立命的根基——凈息差和凈利差方面。

今年前三季度，北京銀行的利息凈收入為375.5億元，較去年同期下滑了3.81%，占營(yíng)收比重為75.49%。與此同時(shí)，據(jù)中銀證券的一份研究報(bào)告顯示，同期北京銀行的凈息差為1.57%，較去年前三季度的1.80%，下滑了約0.24個(gè)百分點(diǎn)。

要知道，凈息差衡量的是某時(shí)期內(nèi)銀行的生息資產(chǎn)賺取凈利息收入的能力，對(duì)于生息資產(chǎn)日均規(guī)模萬(wàn)億級(jí)的銀行來(lái)說(shuō)，即便是凈息差0.1個(gè)百分點(diǎn)的波動(dòng)都會(huì)影響凈利息收入十億元左右，更不用說(shuō)現(xiàn)在北京銀行的下滑幅度了。

至于凈利差方面，據(jù)中銀證券測(cè)算數(shù)據(jù)，同期北京銀行的生息資產(chǎn)收益率為3.73%，較2022年前三季度有所下滑，但是計(jì)息負(fù)債成本率卻不變，依然為2.18%，那么相減之后的凈利差自然也難逃收窄的命運(yùn)。

正常來(lái)說(shuō)，凈利差代表的是銀行資金來(lái)源成本與資金運(yùn)用的收益之間的差額，相當(dāng)于毛利率的概念。

而現(xiàn)在北京銀行凈利差的下滑，也就意味著其盈利能力似乎釋放出了些許不樂(lè)觀的信號(hào)……

不良率下降，但仍需念好“合規(guī)”經(jīng)？

相較于其他行業(yè)，銀行的財(cái)報(bào)很“特殊”。畢竟，銀行賬面的錢(qián)，其實(shí)都是別人的，對(duì)應(yīng)“負(fù)債”；只有借出去的錢(qián)，才叫“資產(chǎn)”，也就是利潤(rùn)前置而風(fēng)險(xiǎn)后置，風(fēng)險(xiǎn)與收益并存。

尤其是在當(dāng)前銀行業(yè)的低谷期，即便是銀行的成長(zhǎng)性受損，但如果不良貸款率、核心一級(jí)資本充足率等代表資產(chǎn)質(zhì)量的關(guān)鍵指標(biāo)足夠穩(wěn)健，也未嘗不能在投資想象力方面再扳回一城。

在這方面，今年前三季度，北京銀行的不良貸款率為1.33%，較年初下降了0.1個(gè)百分點(diǎn)；撥備覆蓋率為215.23%，較年初上升了5.19個(gè)百分點(diǎn)，撥貸比為2.86%，整體風(fēng)險(xiǎn)抵御能力明顯提升。

其中，北京銀行的不良貸款率從2020年到現(xiàn)在一直都保持著下滑態(tài)勢(shì)，分別為1.57%、1.44%、1.43%和1.33%，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)把控的能力在不斷提高。

然而即使如此，如果橫向?qū)Ρ葋?lái)看，北京銀行的不良貸款率雖然有所改善，但實(shí)際上仍處在行業(yè)中高位段。比如截止到今年9月底，上海銀行、江蘇銀行、寧波銀行和蘇州銀行的不良貸款率分別為1.21%、0.91%、0.76%和0.84%，均優(yōu)于北京銀行。

或許正因如此，北京銀行的合規(guī)問(wèn)題也尤為密集。

就比如今年年中，據(jù)國(guó)家金融監(jiān)督管理總局官網(wǎng)披露，北京銀保監(jiān)局對(duì)北京銀行開(kāi)出罰單。因存在小微企業(yè)劃型不準(zhǔn)確、房地產(chǎn)類業(yè)務(wù)違規(guī)、內(nèi)控管理不到位等14項(xiàng)違法違規(guī)事實(shí)，北京銀保監(jiān)局責(zé)令北京銀行改正，并給予罰款合計(jì)4830萬(wàn)元，12名相關(guān)責(zé)任人分別被給予警告或5萬(wàn)至10萬(wàn)元罰款。

而回頭來(lái)看，這已經(jīng)是北京銀行近三年來(lái)的第二筆巨額罰單了。2020年7月，北京銀行因卷入康得新造假案，被交易商協(xié)會(huì)警告、暫停債務(wù)融資工具主承銷相關(guān)業(yè)務(wù)6個(gè)月，并被責(zé)令進(jìn)行全面深入整改。當(dāng)年年底，北京銀行因涉及15項(xiàng)違法違規(guī)事實(shí)受到兩份行政處罰，共計(jì)被罰4290萬(wàn)元。

彼時(shí)該事件一出就曾引發(fā)輿論對(duì)北京銀行的廣泛質(zhì)疑，是否串通康得新管理層舞弊、內(nèi)部控制是否健全等等。但未曾想，今年北京銀行又一次收到了巨額的合規(guī)罰單。那么毫無(wú)疑問(wèn)，無(wú)論是資產(chǎn)質(zhì)量還是風(fēng)控方面，北京銀行需要進(jìn)一步完善的似乎還有很多……

另外還需要注意的是，在資本充足率方面，截止到今年9月底，北京銀行的核心一級(jí)資本充足率為9.09%、一級(jí)資本充足率為12.19%、資本充足率為13.35%，雖然均符合監(jiān)管的達(dá)標(biāo)要求，但是整體卻又較上年末出現(xiàn)了下滑。上年末對(duì)應(yīng)的資本充足率分別為9.43%、12.83%、13.99%。

從客觀來(lái)講，核心一級(jí)資本充足率越高的銀行，其成長(zhǎng)空間就越大，反之則越小。這一指標(biāo)既關(guān)系到銀行的安全，又關(guān)系到銀行的成長(zhǎng)空間和估值水平。

但現(xiàn)在北京銀行的資本充足率卻偏偏出現(xiàn)了縮減趨勢(shì)，這無(wú)疑又為其未來(lái)的成長(zhǎng)性蒙上了一層不確定的陰影……

“第二曲線”零售破局，北京銀行能打開(kāi)多少想象力？

在過(guò)去，銀行業(yè)里有一句話，叫“存款立行，貸款興行”。而如今，隨著時(shí)代和經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，這句話變成了“得零售者得天下”。

事實(shí)上，在此次三季報(bào)中，北京銀行也明確表示，將零售業(yè)務(wù)作為穿越周期的“壓艙石”和蝶變升級(jí)的“動(dòng)力源”，堅(jiān)持前瞻布局、系統(tǒng)謀劃、整體推進(jìn)零售轉(zhuǎn)型……

從數(shù)據(jù)來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)，北京銀行的AUM同比增長(zhǎng)超過(guò)594億元，增幅6.2%，余額達(dá)到10,152億元；零售存款規(guī)模達(dá)5,890億，較年初增幅9.6%，儲(chǔ)蓄日均存款較年初增長(zhǎng)17.9%。其中，核心存款增長(zhǎng)23.3%；個(gè)人貸款達(dá)到6,700億元，同比增長(zhǎng)12.1%，消費(fèi)貸款余額占比26.7%，同比上升8.3個(gè)百分點(diǎn)；零售客戶突破2,800萬(wàn)戶，代發(fā)工資企業(yè)客戶數(shù)較年初增幅19%。

很明顯，北京銀行零售業(yè)務(wù)板塊的增速，已經(jīng)高于了其整體營(yíng)收增速，成為新的增長(zhǎng)動(dòng)力源。

從理論上講，就區(qū)域性銀行靈活的變通機(jī)制和相對(duì)輕盈的身體，零售轉(zhuǎn)型確實(shí)是一條不錯(cuò)的出路。就比如資本市場(chǎng)的“大白馬”招商銀行和平安銀行，都是乘著零售東風(fēng)，建立起自身了競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，從而打開(kāi)了二級(jí)市場(chǎng)的投資想象力。

而現(xiàn)實(shí)中，北京銀行出生于首都、扎根于首都，較高水平的人均GDP和人均可支配收入的市場(chǎng)區(qū)位優(yōu)勢(shì)，都能極大地助力北京銀行開(kāi)展普惠金融、零售轉(zhuǎn)型等金融業(yè)務(wù)。

只不過(guò)也正因如此，當(dāng)前北京銀行在零售破局路上似乎又陷入了“成于北京，困于北京”的尷尬處境。

因?yàn)檎f(shuō)到底北京銀行只是一家城商行，而且由于北京的特殊性，所以其要面臨大型國(guó)有銀行、股份制銀行和互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)的扎堆擠壓，可拓展的客源實(shí)際上極為有限。所以如果北京銀行不能走出去，無(wú)論再怎么創(chuàng)新消費(fèi)人群，又或者是其他，其零售業(yè)務(wù)的發(fā)展空間幾乎一眼都能看得到頭，自然也就很難獲得估值上的長(zhǎng)線突破。

然而遺憾的是，雖然北京銀行很早就已經(jīng)喊出了零售轉(zhuǎn)型的口號(hào)，但是直到2022年底，北京銀行在京津冀及環(huán)渤海地區(qū)營(yíng)收占比達(dá)到了 73.79%，而在金融零售貿(mào)易最發(fā)達(dá)的長(zhǎng)三角地區(qū)營(yíng)收卻僅占比 12.42%，距離成為新的“白馬股”零售銀行似乎還有著相當(dāng)遠(yuǎn)的一段路要走……

不過(guò)話又說(shuō)回來(lái)，既然零售轉(zhuǎn)型的前進(jìn)方向已經(jīng)明確，那么即便現(xiàn)在北京銀行身處增長(zhǎng)的低谷期，但是誰(shuí)能笑到最后似乎還未可知……

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參考文章：《量&價(jià)回升，改善可期》 中銀證券

《城商行一哥北京銀行，「價(jià)值洼地」還是「價(jià)值陷阱」？》 節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)