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來(lái)源：投資者報(bào)       作者：向勁靜

對(duì)于不少消費(fèi)者來(lái)說(shuō)，兩面針曾經(jīng)是一個(gè)很熟悉的牙膏品牌，不過(guò)如今在許多城市的大中型超市、連鎖店里，兩面針牙膏已經(jīng)難覓身影。

" 冰凍三尺非一日之寒 "。柳州兩面針股份有限公司（下稱 " 兩面針 "，600249.SH）到底是如何淪落到這一步的？在宣布回歸日化主業(yè)后，現(xiàn)在的日子是否好過(guò)了一些？

去年，兩面針靠賣(mài)出中信證券股票來(lái)拯救了營(yíng)業(yè)收入下滑的局面。那今年又靠什么？通過(guò)兩面針近日發(fā)布的公告可以看出，或許是靠出售旗下子公司。

值得注意的是，目前兩面針欠柳州東通投資發(fā)展有限公司 1.5 億元，按理說(shuō)這筆賬款在今年 10 月 10 日到期，但兩面針卻至今未還。公司稱，正在協(xié)商，但具體協(xié)商結(jié)果如何？

有投資者提出，同為中藥牙膏，為什么兩面針和云南白藥相差就這么大？?jī)擅驷樀降撞钤谀模繛槭裁磿?huì)被邊緣化？在這樣的情況下，兩面針將采取怎樣的措施重回輝煌時(shí)刻？

《投資者報(bào)》記者就以上問(wèn)題，給兩面針發(fā)送采訪提綱，然而公司一直保持緘默，未對(duì)上述問(wèn)題進(jìn)行任何解釋與說(shuō)明。

再現(xiàn)出售子公司

近日，兩面針發(fā)布公告稱，今年 5 月份掛牌出售的旗下子公司捷康三氯蔗糖制造有限公司（下稱 " 三氯蔗糖 "），目前只有飛尚實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司（下稱 " 飛尚集團(tuán) "）一家意向受讓方申請(qǐng)受讓，并以掛牌底價(jià) 6557.01 萬(wàn)元摘牌。目前，兩面針已與飛尚集團(tuán)簽訂《股權(quán)交易合同》。

據(jù)了解，三氯蔗糖成立于 2006 年，主要產(chǎn)品就是三氯蔗糖，兩面針持有其 35% 的股份。去年下半年，受到市場(chǎng)供求關(guān)系的影響，三氯蔗糖因貨源不足，價(jià)格持續(xù)上漲，最高售價(jià)高達(dá) 50 萬(wàn)元 / 噸，當(dāng)時(shí)的半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，其凈利潤(rùn)為 212 萬(wàn)元。到了今年的三季度，三氯蔗糖的凈利潤(rùn)達(dá)到 6695 萬(wàn)元。

根據(jù)三氯蔗糖歷年的營(yíng)業(yè)收入來(lái)看，該公司并非兩面針的不良資產(chǎn)，還能夠?yàn)閮擅驷権暙I(xiàn)不小的利潤(rùn)，為何要?jiǎng)冸x該業(yè)務(wù)？?jī)擅驷樂(lè)矫娼忉尀椋欣趦?yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，集中資源聚焦在日化主業(yè)上。

日化行業(yè)專家趙向暉認(rèn)為，如果兩面針能夠真的把 " 賣(mài)子 " 產(chǎn)生的收益用于主業(yè)投入上，加上從去年開(kāi)始在廣告支出上增加力度，品牌或許還能煥發(fā)一線生機(jī)。

但令投資者擔(dān)心的是，這筆出售子公司股權(quán)所獲得的資金，到底是否會(huì)投入到主業(yè)中？

兩面針此前發(fā)布的公告稱，去年 10 月份公司向柳州東通投資發(fā)展有限公司借款 3 億元，于當(dāng)年 12 月份歸還一半，尚有借款余額 1.5 億元于 2017 年 10 月 10 日到期。據(jù)了解，目前公司正在與東通公司協(xié)商續(xù)借款一年。那么，這筆借款到底什么時(shí)候還款？還款資金又如何解決？由于公司方面未接受記者采訪，目前無(wú)從知曉。

11 年累計(jì)虧損超 11 億元

根據(jù)兩面針前三季度的財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，其營(yíng)業(yè)收入為 11 億元，同比下降 5%；凈利潤(rùn)仍虧損 7035 萬(wàn)元。這已是兩面針凈利潤(rùn)持續(xù)虧損的第四年。

要知道，兩面針從事牙膏行業(yè) 30 多年，曾被稱為 " 最牛國(guó)貨牙膏 "，2000 年前后，即使在國(guó)外日化巨頭進(jìn)軍中國(guó)之后，兩面針的市場(chǎng)占有率也長(zhǎng)期位居前三甲，排在外資背景的上海中華、廣州高露潔之后，是民族品牌第一。數(shù)據(jù)顯示，2000 年至 2002 年，兩面針牙膏的市場(chǎng)占有率分別為 11.16%、14.22%、16.30%。僅在 2001 年，兩面針就賣(mài)出 2.58 億支牙膏，獲得銷(xiāo)售收入 3.65 億元。然而到 2016 年，兩面針的家用牙膏市場(chǎng)占有率卻不足 1%。

除此之外，引人注意的是，兩面針前幾年實(shí)行多元化發(fā)展戰(zhàn)略，加上牙膏主業(yè)不振，從而導(dǎo)致整體業(yè)績(jī)持續(xù)下滑甚至虧損。

公司財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2006 年之后，公司的扣非凈利就開(kāi)始長(zhǎng)達(dá)近 11 年的不斷虧損，當(dāng)年扣非凈利虧損 2700 萬(wàn)元。2013 年至 2016 年，每年的扣非凈利虧損都高達(dá)億元以上，今年前三季度扣非凈利潤(rùn)虧損 7160 萬(wàn)元，總共加起來(lái)，兩面針最近 11 年來(lái)扣非凈利潤(rùn)虧損額高達(dá) 11 億元。

有消費(fèi)者提出疑問(wèn)：" 兩面針牙膏好用，可為什么公司就是業(yè)績(jī)不行？" 也有消費(fèi)者表示：" 為什么同為中藥牙膏，作為老牌的兩面針業(yè)績(jī)不行，而云南白藥就行呢？"

據(jù)了解，云南白藥主要是以高端功效型牙膏為主。數(shù)據(jù)顯示，2004 年云南白藥殺入牙膏領(lǐng)域，當(dāng)年銷(xiāo)售額僅 3000 萬(wàn)元。而到 2014 年，其銷(xiāo)售額已達(dá) 30 億元，市場(chǎng)份額超過(guò)高露潔，與佳潔士在伯仲之間。

談及高端產(chǎn)品，兩面針也曾在 2013 年推出過(guò)高端牙膏。彼時(shí)，其董事長(zhǎng)鐘春彬剛上任，便對(duì)兩面針進(jìn)行全面盤(pán)活和改革。他一方面精簡(jiǎn)產(chǎn)業(yè)板塊，重心回歸牙膏主業(yè)，提高經(jīng)營(yíng)效率。另一方面，推動(dòng)兩面針品牌升級(jí)，全面提升品牌盈利能力。

當(dāng)年的戰(zhàn)略是，圍繞 " 中藥 " 核心價(jià)值建立兩面針品牌核心競(jìng)爭(zhēng)力，推進(jìn)品牌的高端化。全新兩面針消痛牙膏 59.9 元的超高端定價(jià)，在推廣之初引起了業(yè)界關(guān)注。但最終由于該高端產(chǎn)品與過(guò)往產(chǎn)品定位雷同，導(dǎo)致銷(xiāo)售不佳，再加上后來(lái)的酒店產(chǎn)品線戰(zhàn)略，使得兩面針的品牌形象再也高端不起來(lái)。

為什么同樣是中藥牙膏，兩面針的功效其實(shí)也不差，但和云南白藥相比，如今不論銷(xiāo)售業(yè)績(jī)還是品牌形象都相差那么遠(yuǎn)呢？

對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，兩面針此前的多元化發(fā)展戰(zhàn)略，使它錯(cuò)失了發(fā)展良機(jī)。而在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)欲走高端化路線的時(shí)候，又同時(shí)推出針對(duì)酒店市場(chǎng)的低端產(chǎn)品線，從而拖累了整體的品牌形象。從現(xiàn)在市場(chǎng)的形勢(shì)來(lái)看，兩面針實(shí)際上已經(jīng)逐步被邊緣化了，在這種情況下，兩面針想要翻盤(pán)，或許需要付出更大的努力。