虧損擴大超200%，網易有道路不大好走觀點
昨天，網易有道發布其上市后首份第三季財報。
昨天，網易有道發布其上市后首份第三季財報。報告顯示，第三季度公司實現凈收入3.46億元，同比增加98.4%。其中，學習型服務及產品收入為2.25億元，同比增加141.6%；線上廣告服務為1.2億元，同比增加48.8%。
不過，伴隨著業績增長，網易有道同樣面臨著虧損擴大的尷尬局面：第三季度網易有道歸屬普通股東的凈虧損為2.422億元，去年同期為7700萬元；經營費用劇增，其中市場營銷和銷售費用2.31億，去年同期為6500萬元；經營費用率達93.7%，去年同期為72.4%。
其實，網易有道虧也屬正常現象。按收入來源劃分，有道業務可分為學習型服務及產品與線上廣告服務兩大分部。其中，學習型服務及產品產生收入占比較高。第三季度，該部分業務占比高達65%。
從主要經營數據來看，第三季有道在線課程銷售額為2.909億元，同比增長139.8%；有道精品課的總營業額為2.146億元人民幣，同比增長104.6%；有道精品課付費人次為23.71萬，較去年同期17.22萬增長37.7%。當中，K12教育付費人次為9.27萬元，同比增加179.2%；成人教育付費人次為14.4萬元，同比增長3.8%；有道精品課人均課單價為905元，較去年同期609元增長48.6%。
與此同時，網易有道銷售及營銷費用為2.31億元，同比增加255.38%，主要是學生獲取、品牌提升及團隊薪酬相關費用上升所致；研發費用則為7490萬元，同比增加42.1%，主要是課程開發人員及技術人員人數增加所致；一般及行政開支為1810萬元，同比增加112.94%，主要是由于相關人員人數及薪酬上升所致。
不難看出，網易有道的學習型服務實質上就是在線教育，而在線教育機構虧損早已成為一種常態。隨著寒假的臨近，在線教育的促銷大戰又箭在弦上。經歷過暑假的“價格大戰”之后，寒假競逐或許將分出整個在線教育市場的格局，因而網易有道面臨著更為強勁的競爭壓力。可以肯定，網易有道營收高速增長、虧損仍無法收窄的局面短期內難以扭轉。
此前，此前有分析指，網易有道上市的目的，是出于緩解資金壓力的考慮。第三季度財報顯示，截至9月30日，網易有道現金、現金等價物、定存、短期投資總計為1.603億元。而截至2018年12月31日，網易有道數據為4.354億元。由此可見，網易有道現金流狀況不容樂觀。
好在網易有道財報同時顯示，其在線課程產生遞延收入為2.97億元，較去年同期的1.29億元增長130.23%，從而在短期內的收入高增長仍有較高確定性。這也是財報給予資本市場的一個小利好。
今天凌晨，網易有道股價以13.97美元報收，上漲0.52美元，增長3.87%。10月25日，網易有道紐交所掛牌上市的發行價為17美元。但是，上市首日，其股價即跌破發行價，最大跌幅達到20.29%至13.55破發行價。現在的股價表現也屬于“正常”發揮了。
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