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出品｜達(dá)摩財(cái)經(jīng)

石頭科技股價(jià)的連連下跌，讓一眾投資者攻占了公司董事長(zhǎng)昌敬的抖音評(píng)論區(qū)。

近日，石頭科技董事長(zhǎng)昌敬在抖音平臺(tái)發(fā)布了眾多關(guān)于其個(gè)人參加“沙漠越野”活動(dòng)的視頻，此舉引來(lái)石頭科技投資者的不滿，認(rèn)為昌敬有些“不務(wù)正業(yè)”。有網(wǎng)友在其抖音評(píng)論區(qū)表示，作為公司總經(jīng)理應(yīng)該把更多精力投入到汽車上，希望作為總經(jīng)理應(yīng)該專業(yè)專注。還有網(wǎng)友戲謔稱：“祝賀昌老板用石頭科技圓了自己的汽車夢(mèng)”。

面對(duì)著越來(lái)越多的負(fù)面評(píng)論，昌敬也多次在其社交平臺(tái)對(duì)此事做出回應(yīng)，但這些負(fù)面評(píng)論的數(shù)量反而增勢(shì)更猛。

11月29日，昌敬再次發(fā)布視頻表示，鋪天蓋地的評(píng)論為其帶來(lái)了一定的困擾。他希望持有石頭科技股票的投資者可以耐心一點(diǎn)，現(xiàn)在是一個(gè)戰(zhàn)略的轉(zhuǎn)型期，特別是一個(gè)陣痛期，勢(shì)必會(huì)帶來(lái)公司的一些變化，這些變化都是為了以后更長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展?！艾F(xiàn)在石頭是一個(gè)基本面比較好的時(shí)候，有現(xiàn)在的基本面，到最后的產(chǎn)生結(jié)果，我覺得也不會(huì)有特別長(zhǎng)的時(shí)間了”。

昌敬的這種解釋顯然難以說服眾多石頭科技的投資者，此前就有不少投資者在其社交平臺(tái)評(píng)論區(qū)稱“昌總，傳遞信心不能光靠嘴，今年你高位減持，公司股價(jià)卻逆勢(shì)大跌，難道不該回購(gòu)？”

從昌敬的評(píng)論區(qū)來(lái)看，投資者有如此的行為大多是因?yàn)閷?duì)石頭科技股價(jià)走勢(shì)的不滿。自三季報(bào)發(fā)布至今，石頭科技在23個(gè)交易日股價(jià)累計(jì)下跌近16%，同期科創(chuàng)50指數(shù)上漲5.94%。

上個(gè)月，石頭科技還曾因股價(jià)下跌發(fā)布股票交易嚴(yán)重異常波動(dòng)公告。11月12日，石頭科技發(fā)布公告稱，公司股票連續(xù) 30 個(gè)交易日跌幅達(dá)到 5%，科創(chuàng) 50 指數(shù)同期漲幅達(dá)到 67%，石頭科技連續(xù) 30 個(gè)交易日內(nèi)收盤價(jià)格跌幅偏離值累計(jì)達(dá)到 70%，屬于股票交易嚴(yán)重異常波動(dòng)情形。

值得一提的是，三季報(bào)發(fā)布前的10月8日，石頭科技剛剛創(chuàng)出333.5元/股的年內(nèi)高位（除權(quán)后）。截至12月2日，石頭科技股價(jià)為222.51元/股，最新市值為411億元，不到兩個(gè)月的時(shí)間，石頭科技股價(jià)已下跌超33%。

三季報(bào)業(yè)績(jī)變臉

今年前三季度，石頭科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入70.07億元，同比增長(zhǎng)23.17%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)14.72億元，同比增長(zhǎng)8.22%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)11.86億元，同比下降5.40%。

雖然今年石頭科技依然保持增長(zhǎng)的勢(shì)頭，但是對(duì)比去年業(yè)績(jī)來(lái)看，增速下滑了不少。去年全年，石頭科技營(yíng)收增長(zhǎng)30.55%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)73.32%。

今年上半年石頭科技的表現(xiàn)并不差，主要是第三季度的突然縮水拖累了年度整體表現(xiàn)。第三季度，石頭科技營(yíng)業(yè)收入為25.91億元，同比增長(zhǎng)11.91%；歸母凈利潤(rùn)為3.51億元，同比下降43.40%；扣非凈利潤(rùn)為3.25億元，同比下降45.25%。

對(duì)于第三季度盈利能力大幅下滑，石頭科技解釋稱，公司第三季度進(jìn)一步加強(qiáng)海內(nèi)外市場(chǎng)拓展且推出多款新品，相關(guān)銷售費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用投入增長(zhǎng)。

通過對(duì)財(cái)報(bào)梳理不難發(fā)現(xiàn)，石頭科技今年研發(fā)費(fèi)用投入雖然有所增長(zhǎng)，但并非業(yè)績(jī)?cè)鏊傧禄母驹?。今年前三季度，石頭科技研發(fā)投入為6.4億元，其中第三季度為2.31億元，均較上年同期增長(zhǎng)約43%。但是，石頭科技研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比例不足10%，尤其第三季度占比更是相對(duì)較少，僅為8.90%。

由此可見，石頭科技凈利潤(rùn)增速大幅下滑，主要還是因?yàn)殇N售費(fèi)用的拖累。石頭科技耗費(fèi)大量資金用于產(chǎn)品營(yíng)銷和推廣，導(dǎo)致運(yùn)營(yíng)成本和銷售費(fèi)用提升，稀釋了利潤(rùn)率。今年前三季度，石頭科技銷售費(fèi)用為15.64億元，同比增長(zhǎng)46.03%，占營(yíng)業(yè)收入比例達(dá)到22.32%。

事實(shí)上，清潔電器行業(yè)在經(jīng)過前幾年的高速發(fā)展后，整個(gè)行業(yè)已經(jīng)開始收縮。奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2018年至2020年是中國(guó)掃地機(jī)器人行業(yè)高速發(fā)展的階段，年銷量均超過600萬(wàn)臺(tái)，但2021年后市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)萎縮，2023年年銷量已降至458萬(wàn)臺(tái)。

同樣以掃地機(jī)器人為主要產(chǎn)品的科沃斯業(yè)績(jī)表現(xiàn)同樣不佳，甚至營(yíng)業(yè)收入已經(jīng)開始下滑。今年前三季度，科沃斯實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入102.26億元，同比下降2.9%；歸母凈利潤(rùn)為6.15億元，同比上漲1.88%。

石頭科技財(cái)報(bào)發(fā)布后，二級(jí)市場(chǎng)也隨即做出反應(yīng)。10月31日，石頭科技股價(jià)大幅低開近20%，當(dāng)日以下跌11.02%報(bào)收，之后一直震蕩下行至今。

大股東套現(xiàn)

石頭科技成立于2014年7月，先后獲得小米、GIC、高榕、啟明創(chuàng)投等頂級(jí)機(jī)構(gòu)投資，成為小米生態(tài)鏈企業(yè)。2020年2月，石頭科技在上海交易所科創(chuàng)板上市。

公開資料顯示，昌敬現(xiàn)年43歲，曾在傲游天下、微軟、騰訊、百度等多個(gè)大型科技公司任職。自創(chuàng)立石頭科技后，昌敬一直擔(dān)任公司董事長(zhǎng)和總經(jīng)理。截至今年9月末，昌敬持有石頭科技21.03%股份，為公司第一大股東、實(shí)際控制人。在《2024年·胡潤(rùn)百富榜》中，昌敬憑借105億元的財(cái)富位列第494位。

2021年1月，昌敬成立上海洛軻智能科技有限公司，入局新能源汽車領(lǐng)域。天眼查顯示，洛軻智能目前已經(jīng)歷6輪融資，已披露融資金額累計(jì)超13億美元。2022年7月，洛軻智能的估值就已經(jīng)約30億美元。

去年8月，魏橋創(chuàng)業(yè)集團(tuán)與洛軻智能共同對(duì)外宣布簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，將合作生產(chǎn)極石汽車。同年11月，極石01全國(guó)首批車主交付全面啟動(dòng)。目前，在昌敬的個(gè)人社交平臺(tái)資料介紹中，極石汽車創(chuàng)始人的身份已置于石頭科技董事長(zhǎng)之前，且其發(fā)布的內(nèi)容中，大部分都是對(duì)極石汽車品牌的宣傳。

值得注意的是，洛軻智能是獨(dú)立于石頭科技之外的公司，與石頭科技并無(wú)股權(quán)上的關(guān)聯(lián)。而昌敬近兩年連續(xù)對(duì)石頭科技減持，也被投資者質(zhì)疑其“套現(xiàn)后為汽車項(xiàng)目輸血”。

去年3月至今年6月，昌敬通過集中競(jìng)價(jià)和詢價(jià)轉(zhuǎn)讓等方式多次減持石頭科技股票，對(duì)石頭科技持股比例由23.15%降至21.09%，累計(jì)套現(xiàn)約8.88億元。

與此同時(shí)，石頭科技的大股東也紛紛對(duì)公司股票進(jìn)行減持套現(xiàn)。自去年初至今年6月末，作為公司第三大股東的順為資本對(duì)石頭科技持股比例由8.73%降至4.91%，累計(jì)套現(xiàn)12.27億元。截至9月末，順為資本的持股比例已降至2.88%，作為公司發(fā)起人的丁迪持股也從去年初的5.55%降至4.77%。