“娃哈哈公主”宗馥莉資本遇挫：并購首戰(zhàn)竟被套路？如何重振娃哈哈帝國？金融
一場(chǎng)原本懸念不大的收購竟以失敗告終，是宗馥莉經(jīng)驗(yàn)不夠，還是被做局？首次征戰(zhàn)資本市場(chǎng)失敗，對(duì)宗馥莉個(gè)人和娃哈哈而言，有何影響？
宗馥莉帶給娃哈哈極富想象力的資本故事，在喧鬧三個(gè)多月后戛然而止。
5月12日，港股創(chuàng)業(yè)板上市公司中國糖果控股有限公司（下稱“中國糖果”，股票代碼：08182.HK）發(fā)布公告，娃哈哈董事長(zhǎng)宗慶后之女宗馥莉?qū)嶋H控制的Ever Maple Flavors and Fragrances Holdings Limited，預(yù)計(jì)以5.73億港元（約合5.07億元人民幣）收購中國糖果。
此次收購帶給市場(chǎng)的想象力是，一旦成功，多年堅(jiān)持不上市的娃哈哈，可能會(huì)在宗馥莉的操刀下開始曲線涉足資本市場(chǎng)。更大的故事是，宗馥莉打造的2.0版本娃哈哈，在營(yíng)收和市值逐年下降之時(shí)，或?qū)⒂瓉硐Ｍ?/p>
然而，7月13日中國糖果的一紙公告，宣告了要約失效，宗馥莉“借殼上市”夢(mèng)碎，中國糖果的股價(jià)又回到了原點(diǎn)。對(duì)于急于想證明自己的宗馥莉而言，首次征戰(zhàn)資本市場(chǎng)為何以失敗告終？ 這會(huì)打擊她在這一領(lǐng)域探索的積極性嗎？
意外失敗的收購
宗馥莉入主中國糖果一度被認(rèn)為難度不大。
3月31日，中國糖果發(fā)布公告顯示，主要股東嘉慶發(fā)展有限公司（下稱“嘉慶”）及Noble Core與潛在買家Ever Maple Flavors and Fragrances Holdings Limited（其最終實(shí)益擁有人為宗馥莉）訂立意向書，潛在買家擬做出可能自愿有條件現(xiàn)金要約，以收購公司不少于50%的投票權(quán)。
公告一出，中國糖果的股價(jià)從于4月3日復(fù)牌后一路飆升，至5月11日再次宣布短暫停牌前，已從0.16元攀升至0.52元，漲幅達(dá)325%。
▲ 從3月30日公告發(fā)布后，中國糖果股價(jià)開始上揚(yáng)。
次日，中國糖果發(fā)布公告，宗馥莉?qū)⒁袁F(xiàn)價(jià)31.44%的折讓價(jià)，即每股0.3565港元，花費(fèi)5.73億港元（約合5.07億元人民幣）收購中國糖果。
公告顯示，已于5月10日簽立不可撤回承諾的中國糖果的主要股東嘉慶及Noble Core，分別擁有公司發(fā)行總股本9.33%及16.68%，即宗馥莉已獲26.01%投票權(quán)。由于其他股東持股均不超過5%，宗馥莉只需再收購24%的投票權(quán)，入主中國糖果似乎大局已定。
從中國糖果2016年財(cái)報(bào)看來，公司年度營(yíng)收為7575萬元，同比下降6.7%。對(duì)于這家上市一年即轉(zhuǎn)盈為虧的中小型企業(yè)，宗馥莉也許更看重其港股殼資源。
盡管娃哈哈此后在回應(yīng)媒體時(shí)稱“這是宗馥莉的個(gè)人行為”，但該借殼行為仍被外界解讀為“宗馥莉借力于資本市場(chǎng)給娃哈哈帶來新的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)和可能性”。
公開資料顯示，Ever Maple Flavors and Fragrances Holdings Limited為宗馥莉擁有的“恒楓系”公司之一，同為“恒楓系”的恒楓貿(mào)易有限公司為持有98%宏勝飲料集團(tuán)有限公司（下稱“宏勝飲料”）股份的大股東。而宏勝飲料承擔(dān)娃哈哈三分之一的飲料生產(chǎn)業(yè)務(wù)，并負(fù)責(zé)娃哈哈大部分跨行業(yè)的投資新項(xiàng)目和國際化業(yè)務(wù)。
出乎意料的是，這場(chǎng)被市場(chǎng)解讀為即將讓娃哈哈走上資本路的“借殼”，卻在兩個(gè)月后以要約失效收?qǐng)觥?/p>
7月13日晚，中國糖果發(fā)布公告稱，截至2017年7月13日下午4點(diǎn)，要約人就收購公司全數(shù)股份一事，由于要約之首項(xiàng)條件未獲達(dá)成，要約已失效，而要約將不會(huì)延期或修改。
其中，未達(dá)成的條件指的是“于截止日期下午四時(shí)正前就有關(guān)數(shù)目的股份接獲要約有效接納書，有關(guān)股份連同于要約之前或期間已收購或同意收購的股份，將導(dǎo)致要約人及與其一致行動(dòng)人士合共持有本公司50%以上的投票權(quán)。”而宗馥莉最終獲得的股份僅為26.03%。
娃哈哈公主“被套路”？
這幾個(gè)月里，除了中國糖果的股價(jià)坐了一輪過山車，就僅剩宗馥莉的“深表遺憾”了。
7月14日，宗馥莉通過個(gè)人微博發(fā)布關(guān)于“與中國糖果控股有限公司現(xiàn)金要約失效”的聲明，表示“在整個(gè)過程中我司始終恪守要約人的責(zé)任與義務(wù)，以最真摯的誠意旅行各項(xiàng)收購事宜。”同時(shí)，宗馥莉失落難掩，稱“公司深表遺憾”。
▲ 宗馥莉在個(gè)人微博發(fā)布聲明。
收購未成，也有聲音質(zhì)疑中國糖果“套路滿滿”。
有市場(chǎng)人士認(rèn)為，在門檻較低的港股創(chuàng)業(yè)板上市不到兩年便有意易主，是典型的造殼、賣殼。財(cái)報(bào)顯示，中國糖果2015年、2016年均處于虧損狀態(tài)。
在此之前的一年里，中國糖果的股價(jià)始終徘徊在0.1-0.15元，公布收購要約后，股價(jià)一路繼續(xù)攀升，在5月22日一度暴漲至0.94元，與過去52周內(nèi)0.093元的最低股價(jià)相比，翻了足足10倍。
《無冕財(cái)經(jīng)》（ID：wumiancaijing）翻閱中國糖果公告發(fā)現(xiàn)，自公司2015年11月上市以來，與宗馥莉簽訂不可撤回承諾的主要股東嘉慶，就從最初持股51.99%經(jīng)三次減持至11.19%。此外，2月22日，中國糖果以購入作辦公室及用作一般運(yùn)營(yíng)資金為由，擴(kuò)大股本16.67%。主要股東嘉慶及Noble Core的持股比例再被稀釋至9.33%及16.68%。
對(duì)于宗馥莉?yàn)楹尾⑽传@得50%投票權(quán)，香頌資本執(zhí)行董事沈萌此前在接受《證券日?qǐng)?bào)》采訪時(shí)如此分析：“首先，中國糖果的大股東（嘉慶及Noble Core）曾經(jīng)多次減持公司股份給第三方，但實(shí)際上減持部分被券商持有，且每家的持有量均不足5%的舉牌線，此時(shí)他們已布好高價(jià)套現(xiàn)的局；其次，中國糖果又在宗馥莉收購前配售新股，名義上是業(yè)務(wù)發(fā)展所需，實(shí)際上是低價(jià)獲得更多籌碼；最后，放出宗馥莉收購的消息股價(jià)直線拉升后，所有不足5%的持股人都可立即高位套現(xiàn)。”
公告發(fā)出后，中國糖果股價(jià)在7月14日當(dāng)天立即跳水56.79%，從0.53元暴跌至0.229元。截至7月17日收盤時(shí)，股價(jià)再跌31.44%，迅速恢復(fù)到3月底消息傳出前0.157元的水平，總市值2.75億元。
為何積極征戰(zhàn)資本市場(chǎng)？
宗馥莉收購失敗，也令娃哈哈的現(xiàn)狀再次引發(fā)外界關(guān)注。
“不差錢”、“堅(jiān)持不上市”的宗慶后，曾通過鋪開全國的經(jīng)銷商體系占領(lǐng)市場(chǎng)，坐穩(wěn)國內(nèi)飲料行業(yè)頭把交椅。2011年，娃哈哈實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入678億元，同比增長(zhǎng)23.65%，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)連續(xù)14年登上中國飲料行業(yè)榜首。
自2004年海外留學(xué)歸國加入娃哈哈，宗馥莉從基層管理崗位做到如今擔(dān)任宏勝飲料集團(tuán)有限公司董事長(zhǎng)、娃哈哈進(jìn)出口公司總經(jīng)理，經(jīng)歷了中西方企業(yè)文化的磨合期、宗慶后登上首富之位的娃哈哈鼎盛期、消費(fèi)升級(jí)下傳統(tǒng)飲料行業(yè)的衰落期。
想必她也看得見娃哈哈的頹勢(shì)。
在業(yè)績(jī)傲人的2011年里，宗慶后曾放出豪言：3年內(nèi)實(shí)現(xiàn)銷售收入1000億元。然而3年后，這個(gè)理想非但沒有實(shí)現(xiàn)，娃哈哈的業(yè)績(jī)還開始連年下滑。
2013年?duì)I收攀升至783億后，2014年就下降8%至720億。全國工商聯(lián)發(fā)布的《2016中國民營(yíng)企業(yè)500強(qiáng)發(fā)布報(bào)告》顯示，2015年娃哈哈營(yíng)業(yè)收入494億元，相較于2014年暴跌226億元，排名由31位下降至70位。
▲ 娃哈哈近幾年的銷售業(yè)績(jī)，圖片來自界面。
據(jù)歐睿咨詢數(shù)據(jù)顯示，在2014年-2016年期間，娃哈哈明星產(chǎn)品營(yíng)養(yǎng)快線的銷售額分別為153.6億元、115.4億元、84.2億元，幾乎縮減一半。同時(shí)，娃哈哈另一大品類瓶裝水的市場(chǎng)份額也逐漸減少。尼爾森2017年3月數(shù)據(jù)顯示，娃哈哈瓶裝水在占據(jù)80.7%市場(chǎng)份額的瓶裝水六巨頭中位居第五，排在農(nóng)夫山泉、華潤(rùn)怡寶、康師傅、百歲山之后，市場(chǎng)份額僅為8.6%。
面對(duì)走在下坡路上的昔日“娃哈哈帝國”，極力想證明自己的宗馥莉似乎也正在曲線尋求重振之法。
實(shí)際上，這位“娃哈哈公主”對(duì)企業(yè)管理和資本市場(chǎng)有著與父親宗慶后截然不同的態(tài)度，并有過多次資本運(yùn)作的探索嘗試。據(jù)英國《金融時(shí)報(bào)》2016年10月報(bào)道，宏勝飲料集團(tuán)公司拜會(huì)了包括高盛在內(nèi)的多家國際銀行，有意收購美國最大乳品企業(yè)迪恩食品。5月9日，據(jù)彭博新聞社報(bào)道，宗慶后稱公司正在與美國乳制品龍頭企業(yè)迪恩食品洽談，但至今尚未有更多細(xì)節(jié)流出。
如今收購中國糖果失敗，未見得會(huì)打擊宗馥莉?qū)で筚Y本的積極性，正如其公告所言，“這是一次積極的、具有建設(shè)性意義的探索，為公司將來在相關(guān)領(lǐng)域布局提供了寶貴的經(jīng)驗(yàn)。”走上市之路，或許是宗馥莉欲重振娃哈哈的重要舉措。然而，通過上市或海外并購能否解決業(yè)績(jī)下降的問題，仍待實(shí)踐考驗(yàn)。
來源：無冕財(cái)經(jīng)
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