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優(yōu)必選近日發(fā)布了2024年全年業(yè)績報告。盡管公司營收達(dá)到人民幣13.05億元，同比增長23.7%，但巨額虧損的陰影依然揮之不去——2024年全年虧損人民幣11.60億元，同比僅收窄8.3%。這也是優(yōu)必選連續(xù)多年虧損的又一個年度，盈利之路任重道遠(yuǎn)。

值得注意的是，盡管優(yōu)必選的營收在增長，但推動這一增長的主要動力來自消費(fèi)級機(jī)器人業(yè)務(wù)，而非市場更為關(guān)注的人形機(jī)器人板塊。

根據(jù)業(yè)績交流會上透露的數(shù)據(jù)，2024年公司的人形機(jī)器人業(yè)務(wù)收入僅為人民幣3500萬元，全年交付的數(shù)量僅有10臺。與公司高調(diào)宣傳的產(chǎn)業(yè)化落地形成鮮明對比，數(shù)據(jù)的差距引發(fā)了市場對于其商業(yè)化能力的質(zhì)疑。

面對虧損與市場信心的雙重壓力，優(yōu)必選的高管團(tuán)隊在2025年4月1日宣布增持公司股票，總金額不超過5000萬元。這已經(jīng)是自2025年1月27日以來的第二次增持行動。管理層試圖通過這一舉措來提振市場信心，但從目前的股價表現(xiàn)來看，投資者的態(tài)度依然謹(jǐn)慎。優(yōu)必選的市值自2024年下半年以來持續(xù)下滑，并在8月底跌破90港元/股的發(fā)行價。

盈利困局下的收入構(gòu)成與增長難題

從財報數(shù)據(jù)來看，2024年，優(yōu)必選的總營收達(dá)到人民幣13.05億元，同比增長23.7%。在整體營收增長的背后，毛利也從上一年的人民幣3.33億元增加至人民幣3.74億元，同比增長12.4%。不過，毛利率卻從31.5%下降至28.7%，這一下滑主要?dú)w因于公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，尤其是消費(fèi)級機(jī)器人收入占比的提升。

按照財報披露，優(yōu)必選的收入主要來自四大業(yè)務(wù)板塊：教育智能機(jī)器人及智能機(jī)器人解決方案、物流智能機(jī)器人及智能機(jī)器人解決方案、行業(yè)定制智能機(jī)器人及智能機(jī)器人解決方案，以及消費(fèi)級機(jī)器人及其他硬件設(shè)備。

其中，表現(xiàn)最為亮眼的是消費(fèi)級機(jī)器人業(yè)務(wù)，全年收入為人民幣4.77億元，同比增長88.1%。這一板塊的快速增長，主要得益于智能寵物用品和家庭智能設(shè)備在國內(nèi)外市場的熱銷。

然而，消費(fèi)級機(jī)器人的毛利率相對較低，反而拖累了公司整體的毛利表現(xiàn)。優(yōu)必選在財報中明確指出，毛利率的下降與產(chǎn)品組合變化密切相關(guān)。消費(fèi)級機(jī)器人業(yè)務(wù)的快速增長，使其在總收入中占比達(dá)到36.5%。但這一板塊利潤率的劣勢卻削弱了公司在盈利改善上的努力。盡管銷售額顯著提升，虧損幅度卻未能有效縮減，這也成為優(yōu)必選當(dāng)前面臨的矛盾之一。

相較之下，優(yōu)必選的其他業(yè)務(wù)板塊表現(xiàn)則顯得不盡人意。2024年，物流智能機(jī)器人及智能機(jī)器人解決方案的收入為人民幣3.22億元，同比下降17.5%。公司將此歸因于部分項目交付與驗收的延遲，導(dǎo)致收入確認(rèn)的推遲。物流機(jī)器人本是公司過去幾年內(nèi)表現(xiàn)最為穩(wěn)健的板塊，如今的業(yè)績下滑也使得公司整體收入增速受到明顯抑制。

教育智能機(jī)器人及智能機(jī)器人解決方案業(yè)務(wù)的表現(xiàn)同樣平淡。2024年，這一板塊實現(xiàn)收入人民幣3.63億元，同比增長4.6%。在優(yōu)必選早期的市場規(guī)劃中，這一領(lǐng)域曾被寄予厚望。然而，隨著行業(yè)競爭的加劇和市場需求的變化，這一業(yè)務(wù)的增速已經(jīng)顯著放緩。

倒是其他行業(yè)定制智能機(jī)器人業(yè)務(wù)在2024年錄得了較為可觀的增幅，收入達(dá)到人民幣1.41億元，同比增長126.1%。不過，即便是如此亮眼的增長，也無法掩蓋其在公司整體收入中占比依然較小的事實，僅為10.8%。

優(yōu)必選方面解釋稱，這一增長主要來自于新應(yīng)用場景的拓展與人形機(jī)器人銷量的增加。然而，從全年人形機(jī)器人僅交付10臺的數(shù)據(jù)來看，這一說法顯得頗為尷尬。

當(dāng)前的財報數(shù)據(jù)表明，優(yōu)必選的營收增長更多依賴于消費(fèi)級機(jī)器人業(yè)務(wù)的突破，但這一突破并未轉(zhuǎn)化為相應(yīng)的盈利能力。同時，其他業(yè)務(wù)板塊的表現(xiàn)參差不齊，尤其是物流機(jī)器人板塊的收入下滑更是拖累了整體的營收表現(xiàn)。對于優(yōu)必選而言，如何平衡高成長性業(yè)務(wù)與盈利能力的矛盾，仍然是一個待解的難題。

人形機(jī)器人的“救命稻草”？高管增持背后的壓力與焦慮

優(yōu)必選在人形機(jī)器人賽道上的執(zhí)念，早已不是秘密。自2024年上市以來，公司便不斷通過各種場合強(qiáng)調(diào)人形機(jī)器人業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略重要性。

然而，從2024年全年的財報來看，這一“門面”業(yè)務(wù)的商業(yè)化進(jìn)展遠(yuǎn)未達(dá)到市場預(yù)期。全年僅交付10臺人形機(jī)器人，收入約為人民幣3500萬元，這一數(shù)字與公司宣傳中所描繪的產(chǎn)業(yè)化落地藍(lán)圖相去甚遠(yuǎn)。

與之形成鮮明對比的是，優(yōu)必選在消費(fèi)級機(jī)器人上的銷售額持續(xù)走高，尤其是在海外市場。2024年，公司境外收入為人民幣4.28億元，同比增長85.5%，占總收入比例達(dá)到32.8%。優(yōu)必選的寵物機(jī)器人、割草機(jī)器人、泳池機(jī)器人等消費(fèi)級產(chǎn)品，在國外市場取得了顯著成績。然而，這一成績并未有效改善公司的整體毛利率，反而因為毛利率較低而拖累了公司的盈利表現(xiàn)。

人形機(jī)器人業(yè)務(wù)的進(jìn)展緩慢，顯然讓優(yōu)必選的高管團(tuán)隊感受到了壓力。2025年4月1日，優(yōu)必選董事會宣布，公司高管集體在公開市場增持公司股票，總金額不超過5000萬元人民幣。這已經(jīng)是優(yōu)必選在短短三個月內(nèi)的第二次增持行為。今年1月27日，公司董事、監(jiān)事及高級管理人員曾以自有資金增持H股，試圖通過這種自救行為來提振市場信心。

然而，從資本市場的表現(xiàn)來看，這一舉措似乎收效甚微。自2024年下半年以來，優(yōu)必選的股價持續(xù)走低，并跌破90港元/股的發(fā)行價。公司在年內(nèi)多次通過配股募資，總額超過20億港元，卻依舊未能扭轉(zhuǎn)市場對其前景的悲觀態(tài)度。對于優(yōu)必選來說，高管的增持行為或許更多是一次“姿態(tài)上的自救”，而非真正的信心表現(xiàn)。

究其原因，還是在人形機(jī)器人業(yè)務(wù)的商業(yè)化路徑上，優(yōu)必選始終未能找到突破口。雖然公司不斷宣稱人形機(jī)器人已經(jīng)在工業(yè)制造、智能物流等場景中實現(xiàn)應(yīng)用，但從實際數(shù)據(jù)來看，這一“高精尖”技術(shù)距離規(guī)模化生產(chǎn)與盈利仍然遙遠(yuǎn)。與消費(fèi)級機(jī)器人相比，人形機(jī)器人的高昂研發(fā)成本與較低的商業(yè)化落地效率形成了巨大的反差。

與優(yōu)必選同樣布局人形機(jī)器人的達(dá)闥機(jī)器人，在2025年初曝出資金鏈斷裂的消息。這家曾被譽(yù)為行業(yè)“獨(dú)角獸”的公司，由于資金流動性問題而陷入停擺，引發(fā)了整個行業(yè)對人形機(jī)器人賽道高成本、高風(fēng)險的深刻反思。與之相比，優(yōu)必選雖然未面臨如此嚴(yán)重的財務(wù)危機(jī)，但其多次配股融資的舉動也反映出公司在資金鏈上的壓力。

更大的問題在于，優(yōu)必選的人形機(jī)器人業(yè)務(wù)不僅面臨商業(yè)化路徑的不確定性，還要直面價格戰(zhàn)的沖擊。數(shù)據(jù)顯示，優(yōu)必選Walker系列人形機(jī)器人合計賣出10臺，累計收入5980萬元，約合每臺近600萬元。而當(dāng)前市場上，宇樹科技的G1量產(chǎn)版定價為9.9萬元、樂聚“夸父”人形機(jī)器人計劃將價格降至十萬元級別、越疆科技的DobotAtom起售價也僅為19.9萬元。在這樣的對比下，優(yōu)必選的Walker系列的價格顯得“高高在上”，與市場化普及的目標(biāo)漸行漸遠(yuǎn)。

意識到高價策略難以為繼，優(yōu)必選在2024年推出了全尺寸科研教育人形機(jī)器人“天工行者”，定價為29.9萬元。這一價格雖較以往大幅降低，但依然比競爭對手的產(chǎn)品價格更高。公司方面表示，未來將通過優(yōu)化生產(chǎn)工藝、擴(kuò)大規(guī)模效應(yīng)來進(jìn)一步降低成本。然而，面對市場上不斷涌現(xiàn)的低價競爭者，優(yōu)必選能否通過價格策略與技術(shù)優(yōu)勢實現(xiàn)突圍，依然是一個問號。

面對競爭對手的沖擊與自身虧損的持續(xù)，優(yōu)必選的人形機(jī)器人業(yè)務(wù)走到一個關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。如果在未來優(yōu)必選無法在市場競爭中實現(xiàn)有效突圍，那么人形機(jī)器人這一“救命稻草”或?qū)⒆兂沙林氐呢?fù)擔(dān)。