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假作真時(shí)真亦假。雖然遠(yuǎn)走美國，“下周回國”也幾成笑談，卻絲毫不妨礙賈躍亭繼續(xù)用“獨(dú)特”的方式演繹自己的故事。

1月2日，賈躍亭通過社交媒體發(fā)聲，稱已委托賈躍民、甘薇行使上市公司股東權(quán)利和責(zé)任。隨后，其妻甘薇在微博發(fā)文稱，2014年以來，賈躍亭共計(jì)入賬資金166億元，其中減持股票所得97億元，股權(quán)質(zhì)押融資余額69億元;支出股權(quán)投資約16億元，經(jīng)營投入約152億元，另外支付股權(quán)質(zhì)押融資利息支出17.4億元，合計(jì)185億元。

按照甘薇的這一說法，賈躍亭不僅未能從這些入賬資金中收益，反而有20余億元的虧空。然而，通過對公開資料的梳理，外界發(fā)現(xiàn)賈躍亭個(gè)人近幾年的資金賬本，可能與甘薇所言存在巨大出入，巨額資金去向仍然是個(gè)謎。僅僅是減持資金，實(shí)際數(shù)據(jù)就與甘薇的說法存在較大差距。公開數(shù)據(jù)顯示，2015年6月到2017年1月，賈躍亭減持樂視網(wǎng)套現(xiàn)117億元，加上樂視非上市系轉(zhuǎn)讓樂視影業(yè)等企業(yè)股權(quán)，亦套現(xiàn)42.6億元左右，兩者合計(jì)159.6億元。

第一財(cái)經(jīng)根據(jù)公開數(shù)據(jù)測算，2014年以來，加上賈躍芳減持所得，賈躍亭通過減持、質(zhì)押、關(guān)聯(lián)交易、挪用資金等手段，入賬資金至少400億元，支出則至多270億元，有約130億元的巨額資金盈余仍無明確去向。

減持、轉(zhuǎn)讓套現(xiàn)182.6億，質(zhì)押超百億

1月2日，賈躍亭通過個(gè)人公眾號(hào)，發(fā)布了對北京證監(jiān)局此前責(zé)令其回國解決問題的回應(yīng)，聲稱已委托甘薇、賈躍民全權(quán)代行上市公司股東權(quán)利和履行股東責(zé)任，并稱會(huì)竭力清償債務(wù)和消除影響，配合上市公司解決債務(wù)問題。隨后，甘薇在微博上發(fā)布了上述內(nèi)容。

賈躍亭從樂視減持、其他方式獲取的資金，主要來自減持樂視網(wǎng)股票、股權(quán)質(zhì)押、關(guān)聯(lián)交易等三個(gè)重要部分。

根據(jù)公開披露信息，2015年5月25日，在樂視網(wǎng)股價(jià)達(dá)到頂峰實(shí)際，賈躍亭拋出了一份巨額減持方案，計(jì)劃共計(jì)減持1.48億股股票。當(dāng)年6月1日到3日，賈躍亭以約71元的均價(jià)，減持樂視網(wǎng)3524萬股，共計(jì)套現(xiàn)超過25億元。數(shù)月后的10月30日，賈躍亭第二次減持，涉及數(shù)量為1億股，減持金額32億元，兩次合計(jì)約為57億元。

賈躍亭的第二次大規(guī)模減持，發(fā)生于2017年1月樂視總額168億元的融資之時(shí)，通過轉(zhuǎn)讓樂視網(wǎng)股權(quán)套現(xiàn)金額超過60億元。去年1月，是融創(chuàng)旗下的天津嘉睿匯鑫企業(yè)管理有限公司(下 稱“嘉睿匯鑫”)攜150億巨資馳援賈躍亭，并以每股35.39元的價(jià)格，受讓賈躍亭持有的樂視網(wǎng)1.7億股，總對價(jià)為60.41億元。

然而，加上轉(zhuǎn)讓樂視致新、樂視影業(yè)股權(quán)所得，賈躍亭套現(xiàn)金額遠(yuǎn)不止此。入股樂視網(wǎng)時(shí)，嘉睿匯鑫以10.5億元的價(jià)格，接手樂視控股將所持樂視影業(yè)1.26億元注冊資本;第三部分，是嘉睿匯鑫以26.5億元的價(jià)格，受讓鑫樂資產(chǎn)管理(天津)合伙企業(yè)(有限合伙對樂視致新的4417億元注冊資本，而前者也是賈躍亭的關(guān)聯(lián)方，兩者合計(jì)為37億元。

另外，賈躍亭的樂視非上市體系還通過出售資產(chǎn)獲得一定資金。根據(jù)融創(chuàng)中國2017年8月披露，當(dāng)年3月，融創(chuàng)下屬公司分別以2.2億元、3億元的代價(jià)，收購了樂視投資、上海隆視各50%股權(quán)。

由此可見，2015年6月份到2017年1月份，短短一年半時(shí)間里，僅僅減持、轉(zhuǎn)讓樂視網(wǎng)股票，賈躍亭先后累計(jì)套現(xiàn)金額就已達(dá)到117.4億元。如果加上上述轉(zhuǎn)讓樂視影業(yè)、樂視致新等部分股權(quán)套現(xiàn)金額，賈躍亭所獲資金就已達(dá)到159.6億元之巨。

如果加上賈躍芳減持所得，賈氏姐弟套現(xiàn)規(guī)模更為巨大。公開信息顯示，2014年1月到2015年2月，賈躍芳累計(jì)減持樂視網(wǎng)5000萬股。按照減持時(shí)間測算，賈躍芳套現(xiàn)金額亦達(dá)23億元左右。賈氏姐弟僅減持、股權(quán)轉(zhuǎn)讓便已套現(xiàn)182.6億元。

減持套現(xiàn)之外，股權(quán)質(zhì)押是賈躍亭變相套現(xiàn)的另外一大渠道。根據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)信息，2013年以來，賈躍亭共辦理36筆股權(quán)質(zhì)押，其中明確解押的僅15筆。經(jīng)梳理統(tǒng)計(jì)，截至目前，國開證券、中信證券、國信證券、海通證券、東方證券、中泰證券、西南證券、民生銀行與賈躍亭均存在股權(quán)質(zhì)押，未有明確解押公告。

質(zhì)押數(shù)量最多的一次，是在2015年10月26日，質(zhì)押數(shù)量為5.17億股。而截至目前，賈躍亭持有樂視網(wǎng)10.24億股，已質(zhì)押10.2億股。這是2017年樂視網(wǎng)10:10送股除權(quán)后的數(shù)據(jù)。

2015年10月，賈躍亭大規(guī)模股權(quán)質(zhì)押時(shí)，樂視網(wǎng)均價(jià)一直處于53元上方。第一財(cái)經(jīng)此前曾報(bào)道，賈躍亭2012年、2013年發(fā)行的信托計(jì)劃，初始質(zhì)押率不高于40%。據(jù)此計(jì)算，僅2015年10月質(zhì)押的5.07億股，就可融資100億元以上，與甘薇的說法出入較大。

關(guān)聯(lián)欠款+挪用超百億

高位套現(xiàn)、股權(quán)質(zhì)押只是賈躍亭套取資金的部分手段。賈躍亭所控制的樂視非上市體系，也通過關(guān)聯(lián)交易、資金占用等方式，從樂視網(wǎng)大量抽血。

年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2016年底，樂視網(wǎng)的應(yīng)收賬款達(dá)到 86.86億元，同比增加 158.51% 。到了2017年9月底，這一數(shù)據(jù)已激增至97.4億元，比去年底增加了近60億元。

在這些應(yīng)收賬款中，來自關(guān)聯(lián)方的部分占了絕大多數(shù)。數(shù)據(jù)顯示，2016年底，樂視網(wǎng)關(guān)聯(lián)方應(yīng)收款余額38.02億元，占比 43.77% 。而2017年6月底，關(guān)聯(lián)方應(yīng)收款余額52.4億，占比高達(dá)51.85%。

除業(yè)務(wù)上形成的應(yīng)收賬款，關(guān)聯(lián)方資金占用是更直接的手段。2017年三季報(bào)顯示，截至去年9月底，樂視商務(wù)、樂帕營銷、樂視手機(jī)電子商務(wù)(北京)有限公司、樂視移動(dòng)智能信息技術(shù)(北京)有限公司等四家企業(yè)，分別占用樂視網(wǎng)2.43億元、8796萬元、122萬元、5282萬元資金，占用資金金額合計(jì)3.85億元。

根據(jù)2017年半年報(bào)數(shù)據(jù)，截至去年6月底，樂視網(wǎng)向關(guān)聯(lián)方拆入資金共計(jì)約1.4億元，拆出資金則達(dá)7.2億元左右，凈拆出約5.8億元。

非上市體系對樂視網(wǎng)形成的應(yīng)收款、資金占用，目前具體規(guī)模不得而知。即便按2017年中報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，合計(jì)金額也高達(dá)62億元左右。而1月2日晚間，樂視網(wǎng)公告稱，公司一直持續(xù)推動(dòng)與非上市體系的債務(wù)問題處理，但截至目前，尚未就解決意向形成可執(zhí)行的實(shí)質(zhì)性方案。

引入股權(quán)融資，對樂視非上市板塊更為重要。2014年9月，樂視影業(yè)獲得3.4億元投資;2015年11月，樂視手機(jī)以55億美元的估值，獲得5.3美元融資;2015年、2016年，樂視體育完成兩輪共計(jì)獲得88億元融資;2016年，樂視汽車宣稱完成了10.8億美元首輪融資。

而樂視網(wǎng)發(fā)起成立的一些并購、產(chǎn)業(yè)基金，樂視控股也參與其中。2014年4月， 樂視網(wǎng)曾發(fā)起成立領(lǐng)勢投并基金，當(dāng)時(shí)預(yù)計(jì)基金規(guī)模為5億~10億元。而樂視網(wǎng)、樂視控股分別在該基金出資1000萬元、9000萬元。

此外，2016年3月，樂視網(wǎng)全資子公司北京樂視流媒體廣告有限公司(下稱樂視流媒體)，出資550萬元以55%的股權(quán)比例，聯(lián)合深圳市鑫根投資基金管理有限公司，發(fā)起成立深圳市樂視鑫根并購基金投資管理企業(yè)(下稱樂視并購基金)，該基金募集規(guī)模達(dá)100億元，僅一期規(guī)模就達(dá)48億元。樂視網(wǎng)、樂視控股共同出資的樂視云計(jì)算公司，也進(jìn)行了融資。而這些資金中，是否流入樂視控股或賈躍亭之手，目前尚不得而知。

非上市板塊的股權(quán)融資，不少被賈躍亭挪用。根據(jù)多家媒體報(bào)道，2016年4月至7月間，賈躍亭將樂視體育B輪融資的40億元分批挪用予樂視控股，主要用于樂視手機(jī)、樂視汽車等業(yè)務(wù)。此后，樂視控股陸續(xù)還款10多億元，目前剩余約25億元資金尚未歸還。

融創(chuàng)中國今年8月末披露，截至2017年一季度末，樂視影業(yè)對樂視控股的其他應(yīng)收款達(dá)到17.08億元，這相當(dāng)于樂視影業(yè)2016年?duì)I業(yè)收入的1.5倍。

根據(jù)上述數(shù)據(jù)簡單測算，最近幾年里，賈躍亭通過減持、股權(quán)質(zhì)押、關(guān)聯(lián)交易、挪用等方式，至少從樂視網(wǎng)、樂視非上市體系獲取資金近386.6億元以上，遠(yuǎn)超甘薇所說168億元。而這還不包含此前曾挪用易到13億元資金，合并計(jì)算之后，賈躍亭最近幾年來獲取的資金約400億元。

甚至連原樂視網(wǎng)高管，也成為賈躍亭獲取資金的“通道”。2017年12月5日，方正證券公告稱，原樂視網(wǎng)副董事長劉弘、財(cái)務(wù)總監(jiān)楊麗杰，分別將650萬、480萬股樂視網(wǎng)股票質(zhì)押方正證券，分別融資1億元、8000萬元。兩人融資資金是否為賈躍亭抽走，目前不得而知，但該公司前高管此前對媒體稱，賈躍亭高位減持，卻不準(zhǔn)高管減持，反而要高管“填坑”。

賈躍亭通過騰挪樂視影業(yè)股權(quán)，至今尚有部分資金云遮霧罩。2017年1月，嘉睿匯鑫攜150億元巨資馳援樂視，購買樂視影業(yè)的股權(quán)比例為15%。轉(zhuǎn)讓后，樂視控股仍持有樂視影業(yè)28.38%股權(quán)，為第一大股東。

但在去年7月，樂視網(wǎng)披露稱，嘉睿匯鑫已持有樂視影業(yè) 21%股權(quán)，樂視控股持股比例則降至21.81%。 去年12月25日，樂視網(wǎng)再度披露，嘉睿匯鑫擬對樂視影業(yè)增資，增資后持有樂視影業(yè)40.75%股權(quán)，樂視控股持股比例進(jìn)一步降至16.3592%。而嘉睿匯鑫新受讓的6%股權(quán)，發(fā)生于何時(shí)、價(jià)格，以及增資后的股份中，是否涉及樂視控股轉(zhuǎn)讓，雙方迄今沒有披露。

資金究竟流向何處

短短三年左右時(shí)間里，賈躍亭獲得的這些大量資金，究竟用向了何處?

按照甘薇的說法，168億元的資金，16億元用于股權(quán)投資，152億元用于支持經(jīng)營，賈躍亭個(gè)人還為“公司”提供了100多億元的擔(dān)保。事實(shí)是否果真如此?

在上市公司體系，賈躍亭并無資金支持，甚至連承諾的減持借款也未兌現(xiàn)。根據(jù)2015年6月23日公告，在簽署第一筆借款協(xié)議時(shí)，樂視網(wǎng)曾與賈躍亭約定，借款期限將不低于十年，但實(shí)際使用時(shí)間只有兩年左右。樂視網(wǎng)半年報(bào)顯示，2017年上半年，該公司分別向賈躍芳、賈躍亭歸還了股東承諾借款4.34億元、260萬元。截至6月底，賈躍芳、賈躍亭對樂視網(wǎng)承諾借款余額均為0。這意味著，賈躍芳、賈躍亭向樂視網(wǎng)承諾的借款已全部收回。

2015年以來，樂視非上市體系今年的重大對外投資，皆有據(jù)可查。目前確知的投資中，買地、股權(quán)投入最大。公開信信息顯示，2016年5月，樂視控股從上海世茂買入北京財(cái)富時(shí)代置業(yè)有限公司和北京百鼎新世紀(jì)商業(yè)管理有限公司100%股權(quán)，從而獲得世茂廣場·工三商業(yè)資產(chǎn)。彼時(shí)交易對價(jià)合計(jì)約29.72億元。

由樂視控股直接進(jìn)行的股權(quán)投資，主要是入股易到用車。2015年10月，樂視控股獲得易到用車70%股權(quán)，但投資金額雙方?jīng)]有公布，但外界猜測為7億美元。按當(dāng)時(shí)價(jià)格計(jì)算，這筆投資約合人民幣45億元。加上上述買地投入，動(dòng)用資金約75億元。

而樂視手機(jī)手機(jī)、移動(dòng)板塊花費(fèi)的資金，可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過上述投入。此前有業(yè)內(nèi)人士向第一財(cái)經(jīng)分析，總體估算，樂視花在手機(jī)和汽車上的補(bǔ)貼和投資，可能超過150億元。

股權(quán)質(zhì)押、借款等支付部分所獲資金成本，是另外一項(xiàng)重大支出。但迄今為止，賈躍亭并未對外界說明其融資成本。若按甘薇所稱股權(quán)質(zhì)押融資69億元、三年支付17.4億元利息計(jì)算，則每年付息5.8億元，年化利率約為8.2%。若按100億元左右的質(zhì)押規(guī)模計(jì)算，則每年需支付利息8.2億元，2015年10月至今須支付17億元以上。

根據(jù)上述數(shù)據(jù)計(jì)算，2014年底以來，賈躍亭個(gè)人、尤其控制的樂視非上市公司體系，加上減持扣稅，已知資金支出約為290億元。但樂視危機(jī)爆發(fā)后，樂視控股所持易到用車股權(quán)已經(jīng)脫手。剔除這一因素，賈躍亭的支出資金扣除涉及挪用易到用車部分，則接近270億元。

以股權(quán)、產(chǎn)業(yè)基金形式進(jìn)行的融資，資金成本壓力更為凸顯。根據(jù)媒體報(bào)道，樂視體育融資時(shí)曾約定，如果不能在2018年前成功上市，投資者有權(quán)要求樂視體育大股東回購股權(quán)，而且回購價(jià)格不低于年化收益率的8%。而2017年半年報(bào)顯示，賈躍亭、樂視網(wǎng)對樂視并購基金進(jìn)行擔(dān)保，該基金實(shí)際募集資金43.54億元，存續(xù)一年預(yù)期收益更是高達(dá)15%。但目前是否回購、支付利息尚未可知。

香港”金主“疑云

無論是入賬資金總量，還是出賬數(shù)量，賈躍亭最近幾年的資金進(jìn)出情況，與甘薇1月2日所列賬單存在較大差異。

按照甘薇的說法，2014年以來，流向賈躍亭的資金共計(jì)168億元，而根據(jù)上述公開數(shù)據(jù)，其入賬資金保守測算接近400億元，兩者相差230億元以上。即便股權(quán)質(zhì)押融資金額實(shí)為69億元，兩者相差也近200億元左右。僅僅賈躍亭減持樂視網(wǎng)117億元，以及轉(zhuǎn)讓樂視影業(yè)、樂視致新等股權(quán)所得資金，也達(dá)到159.6億元。

在支出方面，兩者差距更大。甘薇在博文中稱，賈躍亭各項(xiàng)資金支出，與入賬資金相等。如果這一說法屬實(shí)，則意味著收支相抵，賈躍亭尚有超過215億元的巨額資金盈余。若以上述粗略測算的支付為基數(shù)，業(yè)仍有超過130億元的盈余。

一個(gè)巨大的疑問由此產(chǎn)生。甘薇列的賬單是否靠譜?如果百億資金“漏洞”真的存在，又是如何形成的?究竟去了哪里?

耐人尋味的是，樂視網(wǎng)人士1月2日對第一財(cái)經(jīng)表示，“對于賈躍亭和甘薇的說法，我們肯定是不太信的，賈躍亭現(xiàn)在的身份也只是樂視網(wǎng)的大股東了，樂視網(wǎng)肯定全力以赴追責(zé)。”

自從2017年7月遠(yuǎn)走美國后，賈躍亭每每提到香港，便總能大戰(zhàn)神通地打開資金閥門。根據(jù)媒體報(bào)道，2017年8月10日，賈躍亭在香港籌集資金，向員工發(fā)放本月工資。

樂視控股一名高管的說法，讓此事頗具幾分神秘色彩。“今天中午還告訴我們可能本月工資依然無法發(fā)放”，當(dāng)天下午3點(diǎn)賈躍亭才在香港籌到資金，而下午4點(diǎn)就奇跡般轉(zhuǎn)到國內(nèi)，開始給員工們發(fā)工資。

云淡風(fēng)輕的解釋，吹不散漫天疑云。是賈躍亭真的籌集到了資金，還是發(fā)放員工工資的資金，來源另有蹊蹺，個(gè)中又有哪些不為人知的“神奇”故事?

【來源：第一財(cái)經(jīng)日報(bào)】